【招商基础化工】浙江医药:子公司引进国内外顶级战投,加速创新药业务发展

（以下内容从招商证券《【招商基础化工】浙江医药:子公司引进国内外顶级战投,加速创新药业务发展》研报附件原文摘录）
　　事件：3月18日晚，公司发布关于子公司新码生物增资扩股引进战略投资者的公告，公司、下属公司及新码生物创始人与八位战略投资者及其他原股东拟签署协议，各方同意，投资人以人民币4.15亿元或等值美元的价格认购新码生物新增注册资本人民币556.1万元（剩余增资款计入目标公司资本公积），取得增资后新码生物约 23.5%的股权。本轮增资将用于支持新码生物核心产品 ARX788的临床开发及商业化准备、产品线拓展和自主创新技术平台建设。 评论 ？ 1）顶级投资机构领投新码生物，有助加快创新药临床开发。 本轮融资由礼来亚洲基金（LAV）和经纬中国共同领投，国投招商、三花弘道等跟投，增资完成后，浙江医药将持有新码生物54.4%股权，礼来和经纬旗下企业分别持股9.63%、4.82%。礼来亚洲基金是业界具有领导力的生命科学和医疗健康风险投资基金，在临床研究等方面经验丰富，经纬中国是国内顶尖的风险投资机构。新码生物专注于开发新一代治疗用生物技术药物，与美国安博生物（Ambrx）合作开发的ARX788和ARX305是利用非天然氨基酸技术实现定点偶联的ADC药物，目前ARX788在国内已经进入治疗HER2阳性局部晚期或转移性乳腺癌的II/III期临床研究，正在启动用于胃癌和胃食管连接部腺癌治疗的II/III期临床试验；ARX305是用于治疗CD70阳性肿瘤的ADC，目前处于临床前评价研究阶段，预计2021年提交IND注册申报。 ？ 2）新款创新药品种前景看好，有望打开业绩和估值空间。 3月18日美国FDA授予Ambrx的ARX788孤儿药资格，用于治疗HER2阳性胃癌，将为其开发提供多种优惠政策，ARX788一期临床试验表现出可喜的抗癌活性，预计将在2021年下半年启动全球性3期临床试验，此前ARX788已经获得FDA授予的快速通道资格，用于治疗HER2阳性乳腺癌。Ambrx已将ARX788的中国权利授予了其合作伙伴新码生物，根据协议，新码生物将获得中国区该产品现有专利的独占许可，ARX788中国区15%销售收益归属Ambrx，中国境外15%销售收益归属新码生物。此外，新码生物将负责ARX305在中国的开发和商业化，同时有权按照非公开比例获取该产品的中国境外销售收益。 ？ 3）维生素价格持续上涨，公司业绩有望大幅提升。 2020年底年以来维生素市场供需偏紧，产品价格持续上涨，目前国内VA、VE最新报价390元、81.5元/Kg，较去年底分别上涨60%、39%，根据饲料巴巴信息，近期受巴斯夫路德维希厂区火灾事故、能特科技复产不及预期、国内需求持续向好等影响，国内维生素龙头企业VA、VE最新报价分别达到450元、90元/Kg，预计成交价格有望进一步上涨。公司是国内维生素行业领先企业，具有产业链一体化和规模化优势，开工负荷保持高位，维生素业务呈现量价齐升态势，有望助推公司业绩大幅提升。 ？ 4）维持“强烈推荐-A”投资评级。 预计 2020-2022 年公司归母净利润分别为7.4亿、15.1亿、17.8亿元，EPS 分别为0.76、1.56、1.84 元，当前股价对应PE 分别为 22、11、9 倍，维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：产品价格下跌、创新药临床不及预期、产品放量不及预期。 - END - 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 周铮：招商证券基础化工行业首席分析师。金融学硕士，2015年加入招商证券。曾供职于天相投顾、华创证券、方正证券。 段一帆：招商证券基础化工行业高级分析师。天津大学化学工程硕士。2018年2月加入招商证券，曾供职于太平洋证券，5年证券行业研究经验，1年大宗商品研究经验。 曹承安：招商证券基础化工行业高级分析师。上海交通大学硕士毕业，2020年8月加入招商证券，曾供职于中化国际、浙商证券，2年化工实业，4年化工行研经验。 实习生 张歆钰 上海交通大学 刘沛 西南财经大学 连莹 复旦大学 严敏萱 威斯康星大学 李彤锋 清华大学 免责声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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