国君食饮 | 食品饮料成本推动型提价专题:成本催化,格局优化

（以下内容从国泰君安《国君食饮 | 食品饮料成本推动型提价专题:成本催化,格局优化》研报附件原文摘录）
　　投资建议：面对成本上涨，大众品龙头相比中小企业有更强的能力通过直接提价、产品结构升级等方式消化成本压力，促进竞争格局优化、实现份额提升。 复盘历史，成本上涨是部分大众品直接提价的主因。成本推动型提价主要发生在以成本加成型定价模式为主的大众品行业。通过梳理啤酒、调味品、乳制品、休闲零食等行业部分龙头公司的历史提价情况，我们发现当原材料、包材价格上涨时，往往出现行业性的提价。而行业龙头的提价策略往往结合成本上涨幅度、市场竞争格局等确定，提价落地后，一方面吨价实现提升，毛利率压力缓解；另一方面，待成本回落后，产品价格通常不会相应回落，毛利率受益提升，享受“剪刀差”红利。 龙头消化成本压力的能力较强，成本上涨催化竞争格局优化。成本上涨时，具有规模优势的龙头公司更易提前锁定较低的原料价格，更能通过提价、规模效应等消化成本上涨。而中小厂家由于产品市场竞争力弱，同时规模小、技术落后，所以在成本上涨时既无法主动通过提价转嫁，又无法通过规模与技术效应消化压力，现金流能力受到考验，盈利空间受压缩，已被淘汰出局。因此，成本上涨会催化竞争格局优化，龙头市占率有望进一步提升，同时行业整体缩减费用投放，市场竞争通常会阶段性缓和。 长期来看，产品结构升级是盈利提升的持续动力。直接提价是应对成本上涨的短期策略，而产品结构提升是吨价和盈利提升的长期动力。相比于老品直接提价，高端化新品推出、品类升级更易使消费者接受，更有利于维护价格体系和既有的优势格局。国内消费升级趋势持续，大众品龙头公司的产品结构升级尚有较大空间，高端化是长期趋势，为盈利提升带来持久动力。 风险提示：疫情反复影响需求；市场竞争进一步加剧；出现食品安全事件。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《食品饮料成本推动型提价专题：成本催化，格局优化》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 交易担保 国泰君安道合 点击下方程序卡片，获取报告原文 Mini Program 报告名称：《国君食饮 | 食品饮料成本推动型提价专题：成本催化，格局优化》 发布时间：2021年3月16日 发布机构：国泰君安证券研究所 报告分析师： 訾 猛(国君食品饮料) 证书编号 S0880513120002 徐 洋(国君食品饮料) 证书编号 S0880520120008 姚世佳(国君食品饮料) 证书编号 S0880520070001 李 耀(国君食品饮料) 证书编号 S0880520090001 陈力宇(国君食品饮料) 证书编号 S0880120080010 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 国泰君安证券销售交易部： 华北地区：莫言钧 010-83939863 华东地区：潘一楠 021-38676548 华南地区：刘令仪 0755-23976062 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。 其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。

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