【中粮视点】白糖:2020年三、四季度进口高峰会持续多久?

（以下内容从中粮期货《【中粮视点】白糖:2020年三、四季度进口高峰会持续多久?》研报附件原文摘录）
　　摘要 国内的加工糖厂在2020年三、四季度的进口中已经积累了足够多的原糖库存，按照其加工糖的产能来计算，其原糖已经足够未来使用数个月。故在2021年的第一季度，食糖进口的高峰就有望回落，进口糖的高峰的影响将逐渐被市场和产业消化。 一 白糖深陷2020年旋涡 2020年对于白糖来说是一个坎坷充满挑战的一年，从2019年6月就孕育出来的一波行情被疫情斩于马下。郑糖不仅仅一度跌破4800元/吨，更是一蹶不起。在所有农产品都因为经济复苏而迎来行情的情况下，郑糖围绕其成本线偏弱震荡。5500永远都是一个强有力的压力位，在其刚刚触碰行情的边界之时，多头立刻被打压下来回到起点。而造成2020年下半年郑糖偏弱运行的最大的核心因素之一当属天量的进口糖。 图一 近三年我国食糖进口情况（万吨） 数据来源：海关总署、中期期货研究院整理 2020年初，疫情虽然肆虐，但是进口糖的数据却都是非常平淡的，在市场对于经济复苏信心十足的10月，8月份的食糖进口数据一公布就让糖圈陷入了疑惑之中。8月份食糖进口量为69万吨，这是自2018/19榨季初以来，单月进口量最大的月份。而随之而来的进口高峰让糖圈国内市场陷入了慌乱，第四季度再度创造历史，创下了历年以来季度进口量的新高。 那么围绕着如此之疯狂的进口糖，笔者根据网络的公开资料和各研究机构的结论整理了各位所关注的几个问题，以求深入分析这一现象的本质和表象。 Q1 今年三、四季度的食糖进口高峰是如何形成的？ 根据上糖网采访嘉里高总经历陈丽妮女士的视频采访，据悉由于我国商务部6月份公布了食糖进口许可证的备案制度，该制度加快了商务部审核配额外进口许可证的速度，其实是从侧面放松了对于食糖进口许可证发放的力度。而各加工糖厂在备案制度公布之初就将一整年的进口备案许可提交上去了。在商务部发放同意进口的许可后，进口糖厂的进口糖经由两个月的货运周期而进入清关。故8月才是进口糖高峰的开始一直持续到了12月。所以本轮进口糖的高峰其实是由备案新政的发布，使进口糖厂密集进口所致。 Q2 为何进口商都是外商为主，在国内糖厂亏损的预期下，利润全都让给外商吗？ 我国食糖进口一直都是以商务部的配额外进口许可证来决定进口数量，我国食糖进口配额常年以194.5万吨的数额固定，一般都是以储备糖为主，典型的就是古巴原糖通过配额内进口直接入储，其余配额内许可多数都给了以国家安全为目的的事项中，所以获取配额内的进口许可的壁垒相当高。配额外进口许可证的壁垒相对较低，故一般食糖进口的估算以配额外为主，由于巴西的食糖进口成本较低，故本次测算以进口巴西食糖来计算。 对于食糖进口的利润测算如下： 图2：我国食糖进口利润测算表 数据来源：中期期货研究院整理 由图中的计算可知，原糖进口的进口商，在将原糖清关:会直接出售给加工糖厂，进口商其中能够获得约100-150元/吨的利润，并且这部分利润相对固定；而加工糖厂将原糖进行加工后根据目前糖价来测算会获得约558元/吨的利润，若在内外价差较大的阶段，加工糖厂的利润一般会在500-1000元/吨之间。 白糖的进口利润由于不需要加工环节会直接被进口商获得，按照进口价格计算进口商会获得约352元/吨的利润。 相对于进口原糖，进口商进口白糖将会获得较多的利润，而且加工糖厂由于加工原糖获得的利润远远大于进口商。 目前我国食糖进口以原糖为主，据海关数据显示，2020年我国原糖进口白糖41.06万吨，占比仅为12.37%。但是原糖进口量则达到了290.94万吨，占比为87.63%。 图3：2020年度进口食糖分类（吨） 数据来源：海关总署、Wind 由上图可见，我国在本年度第三第四季度的食糖进口顶峰与原糖进口量猛增有较大关联，但是白糖进口量并未有较大的变化。故本次食糖进口的高峰，商务部并没有将大量利润让与外资进口商，而是形成了外资进口商进口原糖，再将其出售给国内的加工糖厂，加工糖厂进行加工后获得更多的利润，外资进口商仅获得每吨约100元的进口利润。对于白糖来说，白糖的进口量维持往年水平，故本次的进口高峰，外资进口商从白糖进口获得的利润并未有增量。 Q3 2020年底的食糖进口高峰会持续下去吗？ 由问题1可知，食糖进口许可证备案制度其实就是加快了企业进口食糖的行政程序的速度，故加工糖厂进口原糖的总量长期来看不会有太大的变化，国内的加工糖厂在2020年三、四季度的进口中已经积累了足够多的原糖库存，按照其加工糖的产能来计算，其原糖已经足够未来使用数个月。故在2021年的第一季度，食糖进口的高峰就有望回落，进口糖的高峰的影响将逐渐被市场和产业消化。 作者简介 周航 中粮期货研究院 软商品研究员 付斌 中粮期货研究院 软商品资深研究员 投资咨询资格证号：Z0012492 风险揭示 1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 2. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

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