【银河机械军工李良】行业点评丨军工板块是上涨高点or上涨中继?

（以下内容从中国银河《【银河机械军工李良】行业点评丨军工板块是上涨高点or上涨中继?》研报附件原文摘录）
　　军工 行业点评报告 ◆ 短期看，流动性不足为虑，预计春节前后，货币政策将继续践行“不急转弯”的承诺，流动性大概率维系合理充裕。中期看，行业估值分位数约为65%，向上空间依然较大。长期看，拜登上台无法改变中美竞争博弈的大背景，随着我国国力的强大，战略空间也会随着扩张，国防实力必然要与之匹配，因此，我们认为“十四五”期间行业景气度依然向好，结构性机会凸显。 核心观点 事件：26日，中信军工指数大幅下跌6.61%，一线军工股多数跌停。 情绪面和估值面促成此次大跌 首先，拜登上台对中美关系边际缓和的预期，影响了部分市场情绪；其次，近期持续地量逆回购并实现资金净回笼之后，资金成本上升，引发市场对资金面的担忧，流动性拐点论再现；再次，军工板块自去年11月中至1月初累计上涨37%，估值风险有所积聚，部分短期交易资金存在获利回吐的需要；最后，由于信息透明度相对较低，业绩和预期验证存在困难，部分投资者持仓坚定性不足，面临市场调整时往往会跟风减仓，导致板块跌幅较深。 行业景气度持续向上，短期调整不必悲观 “十三五”末至“十四五”期间，装备的结构性需求旺盛，主力机型、导弹、无人机等主战装备预期增长迅速。从数据来看，目前29家军工企业发布2020年业绩预告，剔除5家存在大额资产减值和商誉减值影响的公司，剩余24家公司净利润增速中值的平均值约为52.2%，行业高景气度得到验证。2021年作为“十四五”的开局之年，军工行业有望延续2020下半年以来的高景气态势。此外，不论是从同比基数低的角度还是2020Q4订单快速增长的角度，军工行业2021一季报预期均较为乐观，未来“估值”+“EPS”交替上行共同驱动军工板块结构性行情向纵深演绎。基于此，我们认为短期的市场波动不必悲观，建议适时逢低加仓。 现阶段聚焦稀缺和高成长标的 短期看，流动性不足为虑，预计春节前后，货币政策将继续践行“不急转弯”的承诺，流动性大概率维系合理充裕。中期看，行业估值分位数约为65%，向上空间依然较大。长期看，拜登上台无法改变中美竞争博弈的大背景，随着我国国力的强大，战略空间也会随着扩张，国防实力必然要与之匹配，因此，我们认为“十四五”期间行业景气度依然向好，结构性机会凸显。 我们看好两类资产，第一类是稀缺性核心资产，长期发展空间极大，国产替代非常迫切，国内鲜有竞争对手，这类资产享受核心资产长期折现定价，短期可以容忍较高估值，推荐航发动力（600893.SH）、中航沈飞（600760.SH）；第二类是确定性高成长资产，未来三到五年业绩复合增速达30-50%，享受确定性高成长定价，推荐鸿远电子（603267）、中简科技（300777）、七一二（603712）、北摩高科（002985）、大立科技（002214）和航天发展（000547）等。 风险提示 军品订单不及预期的风险。 /// 相关报告 /// 【银河机械李良/范想想】公司点评丨中联重科 (000157)：下游基建需求旺盛，公司高质量经营业绩节节攀升 【银河军工李良】公司点评丨七一二 (603712)：业绩预增符合预期，订单驱动基本面持续向好 【银河机械军工李良/范想想】行业点评丨工程机械全年销量超预期，预计21年春季开工依然旺盛 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河机械军工李良】行业点评报告_国防军工_军工板块是上涨高点or上涨中继？》 报告发布日期：2021年1月27日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 李 良 执业证书编号：S0130515090001 李良 机械军工行业负责人，证券从业近8年。清华大学MBA，曾在中航证券研究所从事军工行业研究，2015年加入银河证券。曾获2019年新浪财经金麒麟军工行业新锐分析师第二名，2019年金融界《慧眼》国防军工行业第一名，2015年新财富军工团队第四名等荣誉。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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