大票风格几时休?| 国君计算机_公众号研报

（以下内容从国泰君安《大票风格几时休?| 国君计算机》研报附件原文摘录）
　　This browser does not support music or audio playback. Please play it in Weixin or another browser. 公路纵贯线 - 北上列车行业策略系列 — 作者：李沐华 — 大票领先风格背后的产业逻辑是：疫情影响下，行业龙头企业具备竞争优势。在过去的一段时间，计算机板块的龙头估值溢出效应明显，我们看到除了少数有明显产业大趋势的赛道（自动驾驶）以外，其余细分赛道（云计算、网络安全、金融IT等）均表现出大市值公司占优的格局，中小市值公司估值一杀再杀。过去一个月计算机板块涨幅前十名公司里面，千亿市值的公司占比达到一半，充分体现了这种分化的特征。我们认为，这种分化背后反映的是资本市场对于中小企业经营的隐忧。在疫情的影响下，经济增速放缓，企业家日子都不好过。这种特定环境下，一定是龙头企业收拾二线三线企业，实现自己的逆势增长。我们认为，在冬季疫情卷土重来的背景下，上述逻辑难以证伪，所以大票领先的风格仍将持续，聚焦龙头白马仍然是计算机板块的投资主线。中小市值公司行情何时归来？疫情终结或者年报/一季报催化。2020-2021年，伴随着疫情的演绎，大市值公司的估值溢价已经充分演绎。我们认为疫苗快速推出或将使得疫情蔓延趋势受到遏制，中小市值公司的估值水平将获得提升，大市值公司预期收益率将均值回归。此外，2020年年报和2021年一季报即将落地，业绩超预期的中小市值公司将获得资本市场认可。总的来说，我们认为在一年之内，大市值公司和中小市值公司的收益率差异将反转。冬雪散尽之日，小票终将归来。合规声明：本文节选自国泰君安正式研究报告《龙头领先风格短期仍将持续》，如需报告原文PDF请后台留言。 - end - 欢迎加入行业交流群！欢迎所有对计算机产业研究和投资感兴趣的盆友（包括云计算、网络安全、医疗IT、金融科技、人工智能、自动驾驶等）后台留言加入我们的研究阵营（不收取任何费用）。我们的目标是建立系统的计算机产业研究框架，提高整个A股的IT行业研究水平，减少韭菜数量，普度众生。

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