【华西电子孙远峰团队-持续推荐深天马A】业绩同比大幅增长,柔性产能开始释放

（以下内容从华西证券《【华西电子孙远峰团队-持续推荐深天马A】业绩同比大幅增长,柔性产能开始释放》研报附件原文摘录）
　　事件概述 公司发布2020年度业绩预告，报告期内，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润145,000万元-165,000万元，比上年同期增长74.83%-98.95%，基本每股收益预计为0.6637元/股-0.7553元/股。 分析判断: ？ 业绩同比大幅增长，下游需求持续旺盛 2020年上半年，受突发新冠疫情影响，全球显示产业链受到不同程度的冲击，行业发展面临诸多挑战。目前，国内疫情防控取得阶段性成果，但全球疫情防控仍存在较大的不确定性，在2020年这个艰难的背景下，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润145,000万元-165,000万元，比上年同期增长74.83%-98.95%，业绩同比大幅增长，我们认为主要是几个原因：（1）公司不断提高管理水平，优化组织结构，着力推进智能制造，提升产线的智能化水平，并开展降本提质专项工作，经营管理效果持续显现；（2）公司很好地把握住了在全面屏技术方案设计、量产出货上的优势，坚持产品差异化，并积极在产品方案上提高附加值等做加法，通过垂直起量的柔性交付体系，快速优化与推升产品结构并不断优化成本提升产品价格，单一产品线价格呈上扬状态；（3）下半年终端需求开始逐步回暖，目前智能手机、车载等应用领域需求旺盛；（4）因疫情影响带来的部分应用如医疗类产品需求大幅增长，居家办公和远程教育促使笔记本电脑和平板电脑等产品的需求增加，此类需求的增加同时也导致产能紧张，整体价格呈上升趋势。公司是中小尺寸显示龙头，在智能机市场，从2017年第四季度起，公司LTPS智能机面板出货量持续保持全球第一；车载显示领域也是公司重点突破的方向，公司车载产品应用于车载领域已有二十几年的历史，在2020年汽车行业大洗牌的背景下，凭借在车载显示领域的长期耕耘以及与客户持续稳定合作累积的雄厚基础，公司已经成为诸多已上市新能源车公司的主供，也是部分市高端车型主供，根据权威调研机构Omdia最新的车载显示市场季度调研数据显示，天马继2020年第二季度以来持续保持车载显示出货量全球第一，2020年第三季度单季公司车载TFT出货量市占高达16.8%，2020年前三季度累计出货量全球第一，累计出货量市占高达15.82%。在智能手机领域，2020年由于受到疫情等不利因素的影响，全球智能手机出货量同比下滑，根据Digitimes Research最新的报告显示，2020年全球智能手机出货量为12.4亿部，与2019年相比下降8.8%。展望2021年，疫苗的推出有望降低疫情带来的不利影响，全球经济有望回暖，同时在5G手机的带动下，全球智能手机出货量有望实现正增长，从而带动产业链的增长。另外，根据公司接受调研时表示，从公司2020年Q4的排单情况及M+3订单预测看，智能手机、车载等应用领域需求旺盛，公司除AMOLED产线尚在爬坡外，其他产线会持续保持满产的状态。我们预计除AMOLED产线尚在爬坡外，其他产线保持满产的状态有望至少持续到2021年Q2。 ？ 积极推动柔性项目，开始步入产能释放新周期 公司积极推动柔性项目的发展，公司武汉天马G6 AMOLED产线（TM17）分一期和二期项目进行投入，一期于2020年进行刚转柔，二期项目为柔性屏产能。目前武汉柔性产能已经开始释放，并已向手机品牌客户稳定批量交付，更多品牌客户柔性产品项目也在陆续导入中。根据2020年12月28日搜狐网的新闻报道，公司计划在2021年出货4000万片AMOLED面板，其中2000万块是柔性OLED面板，较2020年出货量大幅度增长。此外，天马显示科技G6AMOLED柔性产线（TM18）已于2020年5月18日全面开工，按进度积极推进中，未受疫情影响，预计2022年开始释放产能，项目建成后，将助力公司柔性AMOLED产能规模跻身全球前三。公司柔性产能的释放将有望带动公司业绩进入成长新周期。 投资建议 维持前次预测，我们预测2020-2022年公司营收为321.28亿元、390.62亿元、458.70亿元，预测归母净利润为16.58亿元、19.73亿元、27.80亿元，对应PE为24.27倍、20.41倍、14.48倍。维持“买入”评级。 风险提示 疫情全球扩散导致宏观经济下行，系统性风险；智能手机出货量大幅度低于预期；屏幕指纹等新技术量产进度慢于预期。 【华西电子团队】孙远峰/王臣复/王海维/郑敏宏 分析师执业编号：S1120519080005 关注最新电子动态，前瞻行业投资趋势 欢迎点击上方“远峰电子”订阅 ①关注公众号，点击菜单“芯时代”获取《电子-走进“芯”时代系列深度报告》 点击菜单“5G电子”获取《电子-5G电子*产业链系列深度报告》 点击菜单“更多深度”获取更多电子团队行业和公司深度报告 ②关注公众号，回复引号内关键字直接获取单篇深度报告 芯时代系列关键字索引：“全产业链”、“模拟IC”、“射频芯片”、“射频PA”、“存储器”、“功率半导体”、“材料”、“设备”、“大硅片”、“3D封装”、“IC载板”、“智能处理器”、“封测”、“化合物”、“制造”、“后摩尔时代”、“GPU”、“IGBT“、”eID” 5G电子系列关键字索引：“LCP”、“5G换机”、“天线滤波器”、“天线射频前端”、“增量分析”、“射频芯片“、“射频PA” 其他关键字索引：“消费电子”、“PCB”、“FPC”、“智能音箱”、“智能电表”、“汽车电子”、“AOI设备”、“OLED”、“安防”、“苹果创新”、“全面屏”、“无线充电”、“快速充电”、“生物识别”、“光学3D”、“LED应用”、“Mini LED”、“毫米波雷达”、“摄像头” 公司深度关键字索引：“韦尔股份”、“中环股份”、“北方华创”、“中微公司”、“卓胜微”、“扬杰科技”、“斯达半导”、“华润微”、“信维通信”、“中芯国际”、“汇顶科技”、“欧菲光”、“深南电路”、”沪硅产业“、“芯海科技”、“芯朋微”、“寒武纪”、“芯原股份”、“东山精密”、“景旺电子”、“工业富联”、“太极实业”、“洲明科技”、“华微电子”、“深天马A”、“长盈精密”、“精测电子”、“中航光电” 行业和公司更多研究结果，请长按图片关注“远峰电子”公众号 注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 分析师：孙远峰、王臣复 分析师执业编号：S1120519080005、S1120519110004 证券研究报告：《业绩同比大幅增长，柔性产能开始释放》 报告发布日期：2021年01月14日 分析师简介： 孙远峰：华西证券研究所副所长&电子行业首席分析师，哈尔滨工业大学工学学士，清华大学工学博士，近3年电子实业工作经验；2018年新财富上榜分析师（第3名），2017年新财富入围/水晶球上榜分析师，2016年新财富上榜分析师（第5名），2013~2015年新财富上榜分析师团队核心成员。

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