【银河机械军工李良/范想想】行业点评丨工程机械全年销量超预期,预计21年春季开工依然旺盛

（以下内容从中国银河《【银河机械军工李良/范想想】行业点评丨工程机械全年销量超预期,预计21年春季开工依然旺盛》研报附件原文摘录）
　　机械军工 行业点评报告 ◆ 核心观点 根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2020年全年纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品32.76万台，同比涨幅39.0%；其中国内市场销量为29.29万台，同比涨幅40.1%。 1.工程机械四季度销量回升，全年销量超预期。 2.国产龙头份额稳中有升，海外销售或实现弯道超车。 3.12月开工小时数同比提升，预计2021年春季开工依然旺盛。 ◆ 投资建议 对于工程机械版块，我们预计2021年行业有望继续保持较高景气度，看好行业龙头三一重工（600031）及核心零部件供应商恒立液压（601100）和艾迪精密（603638）。 核心观点 事件：根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2020年全年纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品32.76万台，同比涨幅39.0%；其中国内市场销量为29.29万台，同比涨幅40.1%。 工程机械四季度销量回升，全年销量超预期 国内市场方面，四季度挖机销量呈现出强势回升态势，12月份小挖销量同比增长势头有所回落，但累计大中小挖累计销量同比涨幅扩大1.9%、4.9%、0.3%，增长势头不减，我们认为主要是政策托底使基建投资等景气度较高所致。国家统计局发布，12月份，制造业PMI为51.9%，虽较上月略降，但自7月份以来始终位于51.0%及以上，已连续10个月处于扩张区间，制造业稳步恢复，基本面继续改善。总体来看，我国经济基本面稳中向好，逆周期调节效果逐渐凸显，下游需求稳步回暖，随着对新冠肺炎的防控逐步进入常态化，我们对工程机械2021年销量持乐观预期。 国产龙头份额稳中有升，海外销售或实现弯道超车 经过行业低迷期的洗牌，工程机械市场集中度进一步提升，加上设备更新换代的需求（2009-2013年销量高峰期产品基本需要更新），行业走出低谷，整体盈利水平改善较为明显。国产工程机械龙头份额相对稳定，我们预计未来也将持续保持龙头地位。2020年全年，国内市场挖机累计销量292864台，同比涨幅40.1%，出口累计销量为34741台，同比增长30.5%。国内厂商中高端产品竞争力提升，也带动了国产工程机械产品在海外尤其是“一带一路”相关国家和地区的销售，2020年挖机出口销量受海外疫情影响较小，仍实现了销量大幅增长，我们预计工程机械出口将成为支撑整体销量的重要组成部分。海外疫情持续蔓延，影响供销格局，国产工程机械龙头厂商的挖机销量或可实现弯道超车。 12月开工小时数同比提升，预计2021年春季开工依然旺盛 根据小松KOMTRAX数据，12月开工小时数为128.7小时，同比提高3.3%。从全年数据来看，2020年二、四季度开工小时数较上年同期均有不同幅度增长，可以看出各地重点项目均积极有序开工中，挖掘机产业链下游开工始终保持高景气度，我们预期2021年春季仍将保持较高的开工小时数。财政部政府债务研究和评估中心近日发布数据显示，2020年各地已组织发行新增地方政府债券4.55万亿元，完成下达债务限额的96.2%；其中专项债券36019亿元，完成96.1%（剩余限额主要为支持化解中小银行风险专项债券额度）。我们预期2021年专项债的投放仍将保持平稳有序，确保项目建设进度保持一定强度。以传统基建为基，叠加新基建助力，随着项目的审批与建设的推进，我们预计2021年工程机械板块仍将保持较高景气度。 投资建议 对于工程机械版块，我们预计2021年行业有望继续保持较高景气度，看好行业龙头三一重工（600031）及核心零部件供应商恒立液压（601100）和艾迪精密（603638）。 风险提示 基建投资增速不及预期的风险、房地产投资不及预期的风险、市场竞争加剧的风险等。 /// 相关报告 /// 【银河机械军工李良】公司点评丨航发动力 (600893)：关联交易销售额大幅预增，下游需求景气度高企 【银河机械军工李良/范想想】公司点评丨华铁股份 (000976)：子公司发力助推业绩增长，业务线丰富支撑未来发展 【银河机械李良/范想想】行业动态 2020.12丨制造业恢复势头继续巩固，中欧协定推动全球化进程 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河机械军工】行业点评_机械设备行业：工程机械全年销量超预期，预计21年春季开工依然旺盛》 报告发布日期：2021年1月13日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 李 良 执业证书编号：S0130515090001 范想想 执业证书编号：S0130518090002 李良 机械军工行业组组长，证券从业近8年。清华大学MBA，2015年加入银河证券。曾获2019年新浪财经金麒麟军工行业新锐分析师第二名，2019年金融界《慧眼》国防军工行业第一名，2015年新财富军工团队第四名等荣誉。 范想想 机械军工行业分析师，日本法政大学工学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，2018年加入银河证券研究院。曾获奖项包括日本第14届机器人大赛团体第一名，FPM学术会议Best Paper Award。曾为新财富机械军工团队成员。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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