【一德早知道--20241105】

（以下内容从一德期货《【一德早知道--20241105】》研报附件原文摘录）
　　一德早知道 2024年11月5日 宏观数据 隔夜重点数据/事件提示 1.美国9月工厂订单月率(%)，前值-0.2，预测值-0.5，公布值-0.5。 2.美国9月耐用品订单月率修正值(%)，前值-0.8，公布值-0.7。 今日重点数据/事件提示 1.09:45：中国10月财新服务业PMI，前值50.3，预测值50.5。 2.21:30：美国9月贸易帐(亿美元)，前值-704，预测值-841。 3.22:30：欧洲央行行长拉加德在法国一场活动上发表主旨演讲。 4.23:00：美国10月ISM非制造业PMI，前值54.9，预测值53.8。 5.美国举行2024年总统大选。 6.十四届全国人大常委会第十二次会议11月4日至8日在京举行。 数据来源：华尔街见闻，汇通财经等公开信息整理 品种简评： ◆◆ 金融期货 ◆◆ 期指： 周一市场上涨，截止收盘上证综指上涨1.17%，两市成交额较前一交易日缩小至16939亿元。市场结构方面，上证50上涨0.91%，创业板指上涨2.93%。期指方面，IF2411上涨1.16%（基差7.04点），IH2411上涨0.85%（基差7.43点），IC2411上涨1.46%（基差0.49点），IM2411上涨2.27%（基差12.29点）。申万一级行业方面，汽车、非银金融、机械设备等板块领涨，仅钢铁、地产等板块收跌。消息面：十四届全国人大常委会第十二次会议在京举行。会议审议了国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案。周一A股市场和人民币汇率均迎来反弹，部分原因或在于市场正在重新评估此前基于特朗普胜选概率较高的预期。市场结构方面，部分高位股在经历上周四尾盘至周五的波动后，本周一迎来修复，短期关注该现象的持续性。往后看，随着本周美国大选、美联储11月议息会议和十四届全国人大常委会第十二次会议等宏观重磅事件靴子的渐次落地和10月金融经济数据的陆续披露，A股市场将重回由政策和基本面主导的逻辑。此外，中证A500指数基金的热销，也将为A股带来客观的增量资金。策略上，在宏观事件尚未落地之前，依然建议投资者在持有部分多单底仓的同时，留出部分仓位进行滚动操作、高抛低吸，关注两市成交额的变化。此外，高位股的退潮是否会对前期滞涨的蓝筹权重形成拖累也需要进一步观察。因此建议投资者控制好仓位，等待宏观层面给出新的指引。 期债： 周一早盘央行公开市场开展173亿元7天期逆回购操作，当日有2416亿元逆回购到期，实际净回笼2243亿元流动性，资金面宽松松。国债期货延续振荡。晚间18点之后新闻报道人大常委会提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案，债市夜盘反应平淡。近期国债期货走强，市场边际变量来自于资金面和风险偏好两方面。资金方面，央行加大公开市场投放并于公告10月开展5000亿元6个月期限买断式逆回购操作，充分考虑年底流动性需求较大，表明呵护意愿，稳定市场流动性预期。风险偏好方面，权益市场的不稳定表现使得市场风偏摇摆，叠加理财基金赎回告一段落，债市压力缓解。本周国内人大会议、美国大选、美联储议息会议陆续召开，内外部不确定性陆续落地，关注财政、风偏、汇率等新增变量。结合前期政策面释放信号来看，债市并不悲观，无论年内配合财政政策的需要，还是信贷投放压力的减弱，资金利率有望再降，此前央行表示年底前会根据情况降准，利多债市。不过，财政政策加码的力度可能超预期，政策落地前长端利率仍将受到预期扰动。综合来看，短期债市并没有大跌基础，中长期趋势改变需要基本面逻辑变化，建议国债期货以回调做多为主。 ◆◆ 贵金属 ◆◆ 黄金/白银： 隔夜外盘金银弱势震荡，Comex金银比价继续回升。原油、VIX、美债上涨，美元、美股回落。经济数据方面，美国9月工厂订单月率-0.5%，预期-0.4%。名义利率回落速率快于盈亏平衡通胀率，实际利率开始回落对黄金支撑增强。美欧货币政策预期差有所收敛令美元回落。资金面上，白银配置资金连续2日流出，截至11月4日，SPDR仓888.63吨（-0吨），iShares持仓14915.16吨（-34.48吨）。CME修正11月1日数据，纽期金总持仓56.23万手（-6339手）；纽期银总持仓15.21万手（-2999手）。市场静待美国总统大选结果。技术上，纽期金、银错位顶部结构未能化解，持续回落后阶段性调整继续升温，建议观察黄金至少日线一笔回调企稳后的机会。策略上，配置、投机交易持有剩余仓位为主。 ◆◆ 黑色品种 ◆◆ 煤焦： 【现货和基差】山东港口准一现汇1790上下，仓单成本1970左右，与主力合约基差-81；吕梁准一报价1650，仓单成本2007，与主力合约基差-44；天津准一报价1650，仓单成本1973，与主力合约基差-78；山西中硫主焦报价1570，仓单价格1505，与主力合约基差+139；蒙5#原煤口岸报价1140，仓单价格1401，与主力合约基差+35。澳煤低挥发报价215美元，仓单价格1434，与主力合约基差+68。 【基本面】焦炭暂稳运行，钢厂焦炭库存维持中等偏高水平，下游对焦炭仍有需求，多数钢厂正常拿货，中间贸易商态度多观望为主。钢厂目前生产积极性较高，刚需较强。上周钢厂铁水连续上涨八周后，首次下跌，铁水阶段性见顶。预计人大常委会举办后，利好政策对于黑色系盘面有一定提振，短期盘面维持偏强。 焦煤市场震荡偏弱运行，个别煤矿检修停产，其余煤矿均正常生产。受利好政策影响，煤矿成交情绪略有好转，竞拍流拍率下降，下游进场拿货增多。煤矿库存目前压力不大，价格暂稳为主。进口蒙煤方面，口岸监管区库存增加，焦炭仍有提降预期，市场整体情绪偏谨慎，蒙煤市场实际成交不佳，目前蒙5原煤在1130-1150元/吨左右。 策略建议：需求预期转好，短期震荡偏强看待。 合金: 锰硅临近钢招存在一定挺价心态，报价集中在5900-5950元/吨；硅铁合格块报价集中在6200-6250元/吨。合金整体成交偏弱，暂无投机需求。市场逻辑：锰硅近期钢招增多，销售压力略有缓解，盘面上移后点出货停滞。锰矿现货企稳弱反弹，南非锰矿山减运下短期影响有限，锰硅成本趋稳反弹，但向上空间弹性不足。北方产区现金流绝大部分并未亏损，短期震荡为主，下存一定支撑，反弹承压结构未改，波动率抬升，盘面暂观望为主。硅铁成本波动有限，近期复产接近尾部阶段，供需转向宽松。高卡动力煤有企稳迹象，兰炭价格有调降预期，但兰炭库存偏低预计降幅受限。10月宁夏结算电费即将出台，电价有小幅上移预期。硅铁缺乏明显驱动，依然跟随黑色整体情绪波动为主。 铁矿石： 【现货价格】日照，56.5%超特660，涨7；61.5%PB粉769，涨9；65%卡粉896，涨8。 【现货成交】全国主港铁矿累计成交135.2万吨，环比上升67.89% 【钢联发运】全球铁矿石发运总量3155万吨，环比增加69.8万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2673.0万吨，环比增加42.2万吨。澳洲发运量1840.9万吨，环比增加58.1万吨，其中澳洲发往中国的量1517.4万吨，环比减少61.4万吨。巴西发运量832.0万吨，环比减少15.9万吨。非澳巴发运482万吨，环比增加27.5万吨。 【港口库存】 45个港口进口铁矿石库存总量15341.68万吨，环比增44.15万吨，45港日均疏港量323.34万吨，环比降2.56万吨。分量方面，澳矿7032.34增2.02，巴西矿6086.33降30.76；贸易矿10141.26增34.46，粗粉12132.06降38.36；块矿2195.23增48.54，精粉1155.75降1.51，球团525.64降27.52，在港船舶数112条降2条。 【小结】期货市场，连铁i2501午盘收于779.0，较前一个交易日结算价涨0.91%，成交43万手，减仓0.8万手。钢厂利润小幅收缩，日均铁水产量微降，钢厂多按需采购且偏好中品味原料。本周宏观政策转折点蓄势待发，市场情绪多空不一。港口原材料库存继续小幅累积，本周发运量继续上升，预计盘面短期整理震荡，需关注近期密集的宏观政策给整体黑色系市场的影响。 ◆◆ 有色金属 ◆◆ 沪锌（2412）： 【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在25270~25390元/吨，双燕暂无报价，1#锌主流成交于25200~25320元/吨。 【价格走势】隔夜沪锌收于24795元，跌幅1.27%。伦锌收于3033.5美金。 【投资逻辑】宏观层面，美国大选即将落地，国内政治局会议即将召开，静待政策落地后对经济方向的指引。基本面，海外计划复产矿山进度缓慢，国内北方矿山即将迎来季节性检修，原料供应仍趋紧，TC回升力度有限。冶炼厂方面，托克旗下的Balen和Auby，因电力问题四季度末或明年1季度初或将面临停产，尽管国内冶炼厂有年底保产量的预期，但在现有利润下或难以实现大幅度提产。消费端，北方环保持续扰动或令镀锌结构件开工阶段性受到影响，同时国内利好政策逐步消化，未来需关注需求预期的实际兑现的进一步指引。 【投资策略】短期锌价供需双弱，基本面矛盾不突出，24500-26000区间操作为宜。跨期正套静待月差收窄后进一步入场机会。 沪铅（2412）： 【现货市场信息】上海市场驰宏铅16720-16740元/吨，对沪铅2411合约升水0-20元/吨或对沪铅2412合约贴水50元/吨报价；江浙地区铜冠、江铜、金德、上京、沐沦铅报16670-16690元/吨，对沪铅2411合约贴水50-30元/吨报价。 【价格走势】隔夜沪锌收于16830元，涨幅0.18%。伦铅收于2037美金。 【投资逻辑】基本面，11月进入冬季，原生铅与再生铅近期均受到环保督察影响，尤其是河南、安徽、江苏地区产区供应担忧增加，河南地区因污染天气原因到货不佳，废电池拆解量下滑，再生铅产量扰动明显，精废价差出现倒挂。需求端，下游铅蓄电池企业维持以销定产相对平稳，铅蓄电池经销商库存与成品库存回落，下游即将进入消费旺季，补库预期犹存。 【投资策略】受利润影响，铅价在16500一线得到较好支撑，由于内生向上动能缺乏，铅价整体将保持区间震荡，建议16500-17500区间操作。 沪铜（2412）： 【现货市场信息】SMM1#电解铜均价76730元/吨，升贴水+45；洋山铜溢价(提单)38美元/吨。 【价格走势】昨日伦铜3月合约，+1.44%，隔夜沪铜主力合约，+0.52%。 【投资逻辑】宏观上 ，依然美国软着陆叙事+国内宽财政预期，接下来国内重要会议、美国大选、议息会议等落地，宏观或仍动荡。供需方面， 国际铜业协会最新公布的供需预估显示过剩较为明显；矿紧还未明显传导至冶炼，加工费TC低位，废铜供应有增加，四季度精铜产量增速仍有回落预期；需求上，现货升水低位，洋山铜溢价回落，铜杆开工下滑，显示需求较弱；后续铜加工、线缆等或 季节性走低，库存进一步回落或受限。季节性上，四季度价格走势普遍较强。持仓上，国内仍回落。 【投资策略】：波动率收窄，供需双弱，铜价或延续震荡运行，等待宏观明朗。 沪锡（2412）： 【现货市场信息】SMM1#锡均价261900元/吨，+5600；云南40%锡矿加工费15500元/吨，-0。 【价格走势】昨日伦锡3月合约，+1.23%，隔夜沪锡主力合约，+0.27%。 【投资逻辑】宏观面上，依然美国软着陆预期+国内政策预期，但接下来国内重要会议举办、美国大选和议息会议落地，宏观会更为明确。供需面上，扰动主要还是在缅甸与印尼，缅 甸进口仍低位，印尼出口略微增加，缅甸有许可证缴费消息，复产预期增加，但未有进一 步消息，需持续关注；国内冶炼开工率回升，锭预期供应增加。需求上，现货升水低位，企业普遍逢低采购为主，价格28万以上需求明显受抑制，但价格回调后备货意愿会增加。当前基准假定仍是缅甸佤邦不复产，锡价或仍高位运行，但若复产，此前的高溢价或将收缩。 【投资策略】宏观消息待落地，矿端扰动与需求疲弱并举，波段操作为主。 沪铝（2412）： 【现货市场信息】上海地区铝锭现货价格20830现货升水50元/吨，广东90铝棒加工费330元/吨。 【价格走势】沪铝价格收盘于20830元/吨，氧化铝收盘于5248元/吨，伦铝价格收盘于2621美元/吨。 【投资逻辑】供需平衡方面，供给端压力并无明显变化，西南地区枯水期没有减产预期，贵州小规模产能复产。铝锭去库，铝棒累库，现货市场继续升水，西北运输依旧不畅，预计11月中下旬陆续恢复。终端消费方面，工业型材表现强势尤其线材，但建材和包装疲软。氧化铝方面，供应紧张的局面依旧，电解铝厂原料库存持续下滑，现货市场成交价格持续攀升，近月挤仓现象明显，远月相对疲软。几内亚虽有很多不确定性，且运费上涨，但几内亚港口暂且观察出口量尚未受到影响。电解铝企业利润被压缩，氧化铝企业利润扩大。 【投资策略】电解铝国内消费表现平平，价格上涨受氧化铝助推影响大，进一步上涨空间较为有限，前期多单可适当减仓。氧化铝短期强势持续，现货价格突破5300元/吨，不过电解铝厂原料库存增加，耐心等待近月空单机会。 硅（2412 ）: 【现货市场信息】华东地区通氧553#价格11800元/吨；421#价格12150元/吨；昆明通氧553#价格11750元/吨；421#价格12200元/吨。 【价格走势】广期所工业硅价格收盘于12910元/吨。 【投资逻辑】11合约最后一个交易日市场交割游戏近月合约减仓大幅度拉涨，11-12合约快速收窄，最终12合约收盘于12905元/吨。供应端，新疆地区开工炉子增加，云南季节性开始减产，减产幅度较大，但周度产量环比波动较小，预计下周周度产量减少将会较为明显，但依旧不改过剩格局。目前12合约对西北仍有利润，厂库和社会库存进一步增加，大厂资金紧张回笼现金的需求下现货市场始终被压制。老仓单的压力依旧，新合约新仓单虽有挤仓意愿，但在高库存下553#仓单注册预计将不会造成挤仓风险。消费方面多晶硅难见好转，光伏下游价格亏损加剧减产增加，多晶硅产量周度仍在下滑，有机硅周度产量增长，总体下游消费保持相对稳定状态。多晶硅行业供给侧消息若严格实施实则拖累工业硅消费，而工业硅产能清退尚未有消息释放。 【投资策略】交割日的仓位扰动下价格拉涨后仍是布局空单的机会。 沪镍（2412）： 【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水1700元/吨（+0），进口镍升水-250元/吨（+0），电积镍升水-100元/吨（+0）。 【市场走势】日内基本金属全线收涨，整日沪镍主力合约收涨1.13%；隔夜基本金属延续反弹行情多收红，沪镍收跌0.63%，伦镍收涨0.16%。 【投资逻辑】镍矿价格坚挺，镍铁价格回落至1028元/镍点上下，国内镍铁厂利润尚可，不锈钢价格回落，钢厂利润情况不乐观，10月排产量环比微降，整体看镍铁维持过剩格局；新能源方面，10月三元正极材料以销定产，排产环比下降，日内硫酸镍价格继续回落，折盘面价12.41万元/吨。纯镍方面，国内外库存续增，过剩格局延续。 【投资策略】长期逢高沽空思路不变，短期镍价再次来到区间下沿位置，关注介入机会。 碳酸锂（2501）： 【现货市场信息】日内上海SMM电池级碳酸锂报74600元/吨（+750），工业级碳酸锂70450元/吨（+750）。 【市场走势】日内碳酸锂盘面延续反弹，整日主力合约收涨1.05%。 【投资逻辑】供应看，澳矿CIF报价上涨至765美元/吨，国内盐湖出货旺季产量处于较高水平，但由于江西云母大厂停产全国碳酸锂10月排产量环比仍降；需求方面，10月正极材料排产三元环比下降，磷酸铁锂环比增。库存方面，周内库存续降，明细看，冶炼厂库存回落，下游以及贸易商库存均增加。当前锂盐价格外采原料企业亏损，从10月上下游排产看，月度供需持续边际好转，但高库存对价格依旧形成压制。从产业周期看，市场需要更彻底的出清，静待量变引起质变。周内皮尔巴拉旗下矿山宣布2025年减产10万吨产量。 【投资策略】资源端减产叠加库存压制，锂价低位反弹，当前价位区间对待，关注库存变化情况。 ◆◆ 农产品 ◆◆ 白糖： 外糖：昨日外糖震荡走低，最终ICE3月合约下跌0.17美分/磅报收21.88美分/磅，当日最低21.58美分/磅，伦敦12月合约下跌3.2美元/吨报收565.6美元/吨。巴西阶段性产量和出口维持小幅同比增多中，但其生产收尾，天气和收榨进展或影响明年新糖生产时间，泰国增产预期增强，在明年一季度之前巴西产量缩减的影响将持续支撑盘面，美糖短期关注22美分附近争夺。 郑糖：昨日盘面一度快速走低，最终下跌了73点报收5843点，当日最低5832点，1月基差478至552，1-5价差19至15，仓单减少9张至9877张，有效预报维持1310张，1月多空持仓都有大幅减少，多单减少更多，夜盘下跌37点报收5806点，产区现货报价下调20-30元/吨，云南甘蔗新榨季生产陆续开启，短期供需矛盾不大，中长期看，国内新糖和进口糖供应充足，后期甘蔗增产预期明确，中长期压力仍在，操作上，短期1月关注5800支撑强度。 ◆◆ 能源化工 ◆◆ 甲醇： 国内开工整体维持高位运行，海外开工大幅下降，伊朗多套装置因缺气降负或停车，尽管短期船货到港仍较多，但未来进口预期下降，下游开工表现一般；欧佩克原油增产计划延期，隔夜原油上涨，目前甲醇供给充裕，需求变化不大，短期到货仍较多，基本面整体宽松，但伊朗限气影响远期进口及平衡表，甲醇或震荡偏强运行，此外本周宏观事件较多，关注美国大选、美联储议息会议及国内新增财政刺激等宏观事件对大宗商品影响。 PP: 周度波动空间150点，内外现货价格稳定。基本面看：1、原油短期回落，各成本从高到低为：油制成本＞进口成本＞现货＞05合约≈01合约＞MTO成本＞PDH成本＞出口支撑＞煤制成本。2、产业库存上月底去化，石化库存月初累库，同比偏高。3、下游需求跟进情况不佳，备货不多。总体来看，商品暂无趋势，等待宏观方面的落地，聚丙烯基本面变动不大，主要跟随成本端偏弱，暂时观望。 塑料： 周度波动空间170。基本面来看：1、原油短期回落，塑料成本从高到低的顺序没有变动：油制成本＞进口成本＞现货＞01合约＞05合约＞煤制成本。2、产业库存截止月底均是去库的，月初石化库存重回累库，同比偏高。3、农膜行业需求跟进情况相比前几周放缓，短期还有少量备货需求，进入11月后季节性走弱。新投产压力兑现在05合约概率大。总体来看，商品短期没有明显趋势，市场等待宏观政策的释放，塑料短期看在8000附近有支撑。策略：暂无。 PVC： 现货5330，电石低位，成本支撑强；供需偏宽松+存量高库存，出口或有减量，5450-5700震荡偏弱，跌破下沿低多为主；驱动：宏观刺激政策仍在。 烧碱： 现货主流3200元，低价3000；检修计划减少，当前工厂库存压力不大，下游备货有放缓，现货高价支撑弱，主流地区走弱，远月贴水，远月价格相对合理，盘面氯碱利润中性（液氯预期仍维持弱势，利润波动大），四季度供需略宽松，01价格在2500-2600估值中性，关注低多。 纯碱： 开工率高，现货1550送到，高位库存累库强预期，盘面01在1450-1550区间震荡中性估值，前低1350附近支撑偏强（宏观支撑），上方1650存压。 玻璃： 产销略走弱，大幅去库转移到中游；下游订单环比改善不强，但上周下游备货，兑现利多；上游利润高，集中检修结束，11月中旬后产量存缓慢恢复；01在1150—1250区间震荡合理，突破上沿估值偏高；绝对价格在1400-1500以上偏空，关注中期空配05；短期风险点是传统赶工旺季，前两周已兑现，关注需求能否再好转（利多是否释放完毕）。 燃料油： 上周高低硫燃料油市场偏强运行，高硫燃料油市场有转弱迹象。具体来看：低硫方面，由于东西方套利窗口缩小，新加坡低硫燃料油套利货抵运量有所下降，预计11月上半月来自西方的低硫燃料油套利货抵运量将小幅下降。但来自印度尼西亚和巴西的货物即将抵达，或将补充整体库存。高硫方面，近期由于欧洲高硫燃料油供应紧张，更多非制裁资源流向欧洲，导致新加坡高硫库存补充放缓，但近期东西方价差收窄，未来预计更多高硫流向新加坡，来自俄罗斯和委内瑞拉的货物可能会在11月上半月抵达新加坡，高硫市场供应将增加。另外，当前中国的进口需求十分有限，高硫燃料油强势预计难以持续太长时间。 沥青： 估值：按Brent油价75美元/桶计算，折算沥青成本3800附近，12合约估值低位。驱动：百川炼厂库存减少，社库减少，赶工需求提振，短期供需驱动偏多。中期来看，11月排产略增加，不过去库能够维持，但库销比高，冬储预期不佳。2501合约估值低，贴水已经较多反映冬储悲观预期，如果原油下跌，沥青将比较抗跌，关注多BU空FU套利。 尿素： 现货价格企稳，河南交割区域报价1750，新成交一般；供应端，日产18.73万吨，+0.22，河北和河南企业停车检修，气头装置11-12月有检修预期，关注日产变化；河南山东地区开始环保限产，对尿素供需均有影响；复合肥开工率26.91%，-2.83%，库存59.28，-3.25，继续降工去库，按需采购，淡储需求逐渐入场；企业库存125.14万吨，+7.88，港口库存22.3，+0.4；,关注上游开工变化、下游秋种节奏、宏观政策情况等。印度IPL发布尿素新一轮进口招标，11月11日截标，报价有效期11月18日，最晚船期12月25日，但只要求印度西海岸，目标数量100万吨，与国内无关。短期内01合约或1800-1900区间震荡。01基差-95（-15），15反套注意止盈。 聚酯: 聚酯开工高位终端需求尚可，但较10月搞点有下滑。 PX： 供需方面：供应上亚洲开工高位略有降低，需求上PTA后期目前看检修计划较少对于PX有支撑，但需要关注随时的检修装置出现，总体上PX供需相对于PTA要好，但调油逻辑证伪，短流程利润较高导致开工较高，对PX供应形成压力。估值方面石脑油价差震荡偏强，PXN压缩，PX估值偏低，继续大幅压缩空间有限。原油我们中长期逢高偏弱看待。总体看PX基本面好于PTA，但亦无大涨的驱动，汽油偏弱但汽油裂差已经跌至较低的估值，后期PX要跌就是跌原油端，中长期看，仍是逢高偏弱看待。 PTA： 供需方面：PTA10月宽平衡，11-12预计累库；逸盛宁波装置预计重启加大供应压力。需求方面终端需求前期改善，近期环比有所回落，但聚酯当前维持高开工，后期有降低预期。总体如果后期PTA如无重大检修累库幅度较大。估值方面石脑油价差近期震荡偏强，PXN近期压缩至低位，汽油裂差走弱至低位水平。PTA加工差亦走弱至低位，整体PTA估值偏低。原油我们中长期略偏弱看待。总体上PTA供需短期看没啥驱动，后期的波动预计跟随成本，成本上原油反弹后仍偏弱看待，支撑不强。操作上PTA中长线逢高仍是偏弱看待。 MEG： 供给上国产开工高位，煤化工检修后陆续恢复，关注几套油化工的情况。进口预计略有增加。需求方面聚酯开工处于高位，但后期有降低预期。估值方面油化工估值仍处于相对低位，煤化工利润仍处于高位，总体估值上近期环比有所回落。总体供需三季度宽平衡，四季度略偏累库，供需边际上较之前预期有所走弱。在当前低库存背景以及MEG价格大跌后，绝对价格震荡看待，继续杀跌空间不大。 PF： 供需方面：供给上短期开工环比提升，需求尚可，本周库存环比略有增加，整体库存处于相对高位。利润处于高位，短纤目前相对原料偏高估，关注挺价联盟的持续性。绝对价格波动跟随原料成本，短期可尝试高空利润。 PR： 供需方面：供应方面瓶片开工恢复至较高位，目前80.9%。需求方面，瓶片9月份进入季节性需求淡季，基本持续到年底。成本方面，瓶片近期利润有所压缩，在过剩格局下预计加工差维持低位震荡。绝对价格上瓶片预计跟随原料偏弱运行，月差结构偏反套，但预计空间不大。350偏下可逢低做多远月加工差。 ◆◆ 航运指数 ◆◆ 集运指数： 周一集运指数（欧线）盘面近远月走势出现分化，近月合约交易基差收敛逻辑，而远月合约更多交易船司联盟提涨预期以及中东地区风险升级。盘后上海航交所公布第44周SCFIS（欧洲航线基本港）显示为2258.51点，较上期环比增长2.3%，低于市场预期，因本期标的指数主要体现10月末运价水平，11月初部分船商提涨运价后计入权重占比不高所致，预计下期结算水平将大幅提升，与EC2412基差进一步收敛。 由于11月中上旬订舱情况好转，投放运力有所增加，本周中国至欧洲航线投放运力将增加4万TEU至31.7万TEU，全球集装箱闲置运力减少约8500TEU至97531TEU，降幅8%。目前来看，部分船商已开启11月第二轮提价，为支撑涨价落地，船司继续通过停航减班的策略进行挺价，WK46周运力投放将大幅减少。本周上海至北欧将有3条停航计划，其中THE、OCEAN和2M联盟分别有1条停航。 运价方面，赫伯罗特宣布将从2024年11月15日起提高远东和欧洲之间的各类货运（FAK）的海运费率，20英尺和40英尺干货和冷藏集装箱运输的货物将分别上调至2025美元/TEU和3500美元/FEU。地中海航运将从2024年11月15日起上调亚洲出口到欧洲的钻石舱运价（DT）至3350美元/TEU和5500美元/FEU。据最新市场调研了解，目前舱位处于开放状态，并未出现爆舱，反映市场货量依然偏弱，盘面主要驱动在于船商涨价与实际落地之间的博弈。根据现货即期报价显示，目前11月中下旬小柜报价区间在【2100,3400】，大柜报价区间在【3700,5500】，折合盘面对应约为3200点左右，我们认为短期集运盘面或偏向于震荡，策略上不宜追高，可适当关注基差收敛交易机会。 一德期货研究团队： 编辑：张怡婷 /F03088168/ 审核人：寇宁 /Z0002132/ 交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 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