广发研究 | 基金三季报持仓分析合集

（以下内容从广发证券《广发研究 | 基金三季报持仓分析合集》研报附件原文摘录）
　　策略 | 配置“政策博弈”与“景气确定性” 金工 | 债券型基金2024年三季报点评：杠杆率提升，季度份额遇净赎回 非银 | 政策提升配置价值，推动行业持仓回升 银行 | 配置比例小幅回升，复苏交易开启 电子 | Q3电子继续维持配置与超配比例第一，加仓半导体 传媒 | A股传媒重仓配置比例提升，游戏、营销持仓占比环比提升 食饮 | 大众品配置仍低，被动资金加仓白酒 农业 | 3季度公募配置比例回落至低配，种植业持仓逆势上升 家电 | Q3公募配置比例持续提升，主要加仓白电 纺服 | A股纺织服装行业2024年三季度公募基金持仓分析 纺服 | 港股纺织服装行业2024年三季度公募基金持仓分析 环保 | Q3基金配置比达0.33%，成长主线加配 汽车 | 三季度末公募基金超配汽车行业1.46Pct 建筑 | 24Q3建筑行业延续低配，钢结构加配、房建基建市政减配 公用 | 资本运作行情如期演绎，基金配置比例回落 01 策 略 配置“政策博弈”与“景气确定性” 资产配置：市场回暖带来仓位上升，赎回压力仍在。24Q3各类型基金仓位上行，主要受益于股价回升，而份额下降、基金净赎回压力仍存。 板块配置：大幅加仓创业板，南下配置近历史高峰。基金减仓沪深300和小盘股，加仓中证500、科创板，显著加仓创业板。港股仓位提升至12.5%左右，恒生科技获显著增配。 行业配置：电子高位稳定，新能源获显著抬升。剔除股价上涨影响后，光伏、电池、白电在Q3加仓最多，电力、白酒、证券减仓幅度较大。 【景气成长类】：科创维持高位，赛道关注新能源、军工。这个季度【景气成长类】资产最大的配置变化，是新能源成为Q3单季增持第一的行业。TMT维持在配置高位，科创芯片继续配置创新高。军工在全基低配接近一年后，本季度也迎来加仓。医药配置比例仍在下降。 【景气成长类】：出口链作为三季报的结构性高景气，仍在高位加仓。出口链条整体的配置比例再创历史新高，已到12.8%。包括手工具/电动工具、家居、工程机械、纺织、跨境电商、轮胎、摩托车、汽车零部件、逆变器等，都有不同程度的配置抬升。 【稳定价值类】：资源品、电力下降，银行、固废上升。全球定价主导的资源品行业难免受到海外预期波动的影响，铜、油、金配置自历史高位减仓。Q3末政策预期的变化也带来了一些核心红利资产的配置出现松动，电力、动力煤、运营商、铁路公路，都出现不同程度的减持。此前筹码压力相对较轻的银行、以及部分行业格局改善的潜在红利标的，继续得到基金的增持，如银行、固废等。 【经济周期类】：政策引导仓位的再均衡。三季度末政策预期先行，公募对【经济周期类】资产也进行了底部增持，加仓思路更多聚焦在“政策驱动”的领域，如地产链、设备更新&以旧换新等，而对于财政发力带动的纯内需品种，市场仍未扭转减仓趋势（如白酒/服务业等）。 风险提示：基金季报仅披露十大重仓股；灵活配置基金仓位不稳定等。 相关报告：《配置“政策博弈”与“景气确定性”——公募基金24年Q3配置分析》2024-10-26；作者：刘晨明 S0260524020001；郑恺 S0260515090004；杨泽蓁 S0260524070003 02 金 工 债券型基金2024年三季报点评：杠杆率提升，季度份额遇净赎回 2024Q3期间，除中长期纯债基金外，主动型债券基金各类型产品规模均有所下降；债券基金发行规模与发行数量均下降；主动型债券基金净申购份额均为负。2024Q3，转债基金、二级债基、一级债基、中长期纯债型基金、短期纯债型基金规模规模变动分别约-10亿元、-122亿元、-457亿元、+536亿元、-2257亿元。债券型基金2024Q3发行份额为1349亿份，相比2024Q2发行份额下降62%。2024Q3中长期纯债基金发行热度最高，非定开、不含持有期的债券型基金仍是基金发行的主要产品类型。2024Q3，主动型债券基金净申购份额均为负，长期纯债型基金、短期纯债型基金净赎回份额较高。 资产配置方面，2024Q3主动型债券基金杠杆率均有所提升。边际变化上，二级债基、一级债基增配可转债，二级债基增配权益；转债基金、二级债基、一级债基、中长期纯债基金降低非转债债券配置，转债基金降低权益配置。基金股票持仓方面，转债基金及二级债基均增持沪深300指数成分股，降低中证500指数、中证1000指数成分股的配置。转债基金的转债配置方面，转债基金加权纯债溢价率、加权平底溢价率均有所提升，加权转股溢价率有所下降，转债组合信用等级有一定下沉，组合上大幅增配电力设备转债。 风险提示：本文仅对所研究的基金产品情况进行分析，产品的统计情况可能随着时间和市场的变化以及统计方法不同而有差异；本文仅在合理的假设范围讨论，文中数据均为历史数据，基于模型得到的相关结论并不能完全准确地刻画现实环境以及预测未来；本文中基于模型筛选出的基金名单不代表任何投资建议。 相关报告：《债券型基金2024年三季报点评：杠杆率提升，季度份额遇净赎回》2024-10-28；作者：罗军 S0260511010004；安宁宁 S0260512020003；季燕妮 S0260522070004 03 非 银 政策提升配置价值，推动行业持仓回升 基于公募基金2024年三季报，非银行业总市值占比较24Q2的0.74%明显升至24Q3的1.75%，但仍然延续低配。 证券板块：公募基金持股比例从2024年二季度末的0.27%明显上升，升至0.62%。主要因为两市成交额在一揽子呵护政策下弹性扩张，券商指数强势上涨。头部并购事件落地，开启了头部券商整合大幕。利好政策频出，非银板块全面受益。 保险板块：2024年三季度保险板块的公募基金持股比例自2024年二季度的0.38%上升至1.03%，重仓环比明显提升。主要在于市场修复长端利率预期，以及保险公司对权益市场的投资获得弹性收益，市场对保险资产端收益预期提升。 风险提示：数据偏差、宏观经济与行业景气度下行、行业风险事件等。 相关报告：《非银金融行业：政策提升配置价值，推动行业持仓回升—2024Q3公募基金持仓分析》2024-10-27；作者：陈福 S0260517050001 04 银 行 配置比例小幅回升，复苏交易开启 公募基金配置银行比例小幅回升。24Q3末主动型基金前十大重仓中A股总市值合计1.6万亿元，占A股总市值的1.66%，自由流通市值的4.27%。其中前十大重仓中配置银行板块453亿元，占公募基金总持仓2.8%，较24Q2末边际回升0.07pct，配置比例34.15%分位（过去10年从低到高）；低配银行板块4.00pct，环比24Q2末环比收窄0.58pct，处于过去10年的56%分位（过去10年从低到高）。 分类型来看，公募基金主动增配最多的股份行表现最好。24Q3末国有大行、股份行、城商行、农商行基金配置比例分别为0.88%、0.71%、1.04%、0.18%，环比24Q2分别变化+0.004pct、+0.04pct、+0.04pct、-0.01pct；低配比例分别为1.06%、2.19%、0.53%、0.22%，环比24Q2分别收窄0.21pct、0.21pct、0.14pct、0.003pct。国有大行、股份行、城商行、农商行24Q3涨跌幅分别为+10.15%、+17.03%、+11.12%、+11.38%，股份行表现最好。 24Q3主动公募重仓股中配置银行比例上升，且欠配比例收窄，主要加仓复苏型银行。公募基金从国有大行到复苏型银行配置逻辑的转变，也印证了我们“资产荒即将终结”的观点。从银行板块投资来看，预计银行相对收益较弱，复苏型银行或将持续跑赢板块。 风险提示：（1）基金持股数据统计可能存在偏差；（2）基金季报仅披露十大重仓股；（3）灵活配置型基金中股票的配置比例不确定。 相关报告：《银行行业：配置比例小幅回升，复苏交易开启——2024Q3公募基金银行持仓分析》2024-10-27；作者：倪军 S0260518020004 05 电 子 Q3电子继续维持配置与超配比例第一，加仓半导体 公募基金24Q3电子配置比例与超配比例继续位居所有行业第一。统计公募基金24Q3电子行业配置比例达15.09%，环比下降0.75pct；超配比例为5.21%，环比下降2.78pcts。公募基金24Q3电子行业配置比例和超配比例均位居申万一级行业第一名。 子板块情况：公募基金24Q3加仓半导体。公募基金24Q3六个电子二级子板块半导体、消费电子、元件、光学光电子、电子化学品II、其他电子II的配置比例分别为7.46%、4.06%、2.48%、0.61%、0.36%、0.09%。其中，半导体板块占全行业配置额的49.52%。环比加/减仓情况来看，公募基金24Q3加仓半导体板块，其余二级子板块均减仓。2024Q3，16个电子三级子行业中有7个板块处于超配状态，其中超配比例最高的3个板块为半导体设备、消费电子零部件及组装和印刷电路板。24Q3电子三级子行业中5个子行业加仓，11个子行业减仓，加仓板块分别为品牌消费电子、半导体设备、被动元件、集成电路制造和半导体材料。 风险提示：电子行业景气度低于预期的风险；新品研发不及预期的风险；仅考虑前十大重仓股导致测算结果与实际可能存在一定偏差等。 相关报告：《电子行业公募基金三度持仓分析：Q3电子继续维持配置与超配比例第一，加仓半导体》2024-10-30；作者：王亮 S0260519060001；耿正 S0260520090002 06 传 媒 A股传媒重仓配置比例提升，游戏、营销持仓占比环比提升 A股传媒行业基金重仓配置比例提升。按申万一级行业统计：（1）A股来看，24Q3样本公募基金对A股传媒板块重仓配置比例为0.79%，环比增长0.12pct。（2）A+H股来看，24Q3样本公募基金对传媒互联网板块配置比例为3.39%，环比提升0.15pct。依据我们调整后的板块股票池：（1）A股来看，24Q3样本公募基金对A股传媒板块重仓配置比例为0.77%，环比增长0.09pct。（2）A+H股来看，24Q3样本公募基金对传媒互联网板块配置比例为4.73%，环比增长0.60pct。 分板块来看，广告营销、游戏、出版的基金配置比例提升，影视制作、电影院线遭调出。24Q3基金重仓配置比例排名前三的子板块分别为：广告营销、游戏和新闻出版发行。其中，广告营销板块配置比例提升0.32pct至43.22%；游戏板块重仓配置比例提升3.95pct至23.10%；新闻出版发行板块配置比例提升2.20pct至12.94%。 24Q3公募基金对A股传媒行业的配置比例环比有所提升，传媒板块低配比例有小幅扩大。游戏、广告营销、互联网行业、新闻出版发行、有线电视、教育行业的基金配置比例提升，符合资金持续对央国企、高股息等确定性资产的持续偏好，政策趋稳环境下游戏板块得到一定增配；影视制作、电影院线、体育、动漫遭调出，符合今年影视行业大盘遇冷行情。前五大重仓个股市值集中度环比小幅下降，展现出基金对于新标的的扩散和挖掘。我们重申观点如下：低估值且经营向好，重点关注互联网、游戏以及营销等板块；央国企方向，重点关注出版、广电、影视等板块相关标的。 风险提示：板块系统性风险、监管收紧、商誉减值、统计误差。 相关报告：《互联网传媒行业24Q3基金持仓：A股传媒重仓配置比例提升，游戏、营销持仓占比环比提升》2024-10-27；作者：旷实 S0260517030002；叶敏婷 S0260519110001 07 食 饮 大众品配置仍低，被动资金加仓白酒 板块基金持仓概述：被动资金加配，主动基金环比减配。据基金三季报，SW食品饮料总市值回升，环比提升18.67%。其中食品饮料基金持股总市值达3565.78亿元，持仓占比达11.3%，环比提升0.33pct。分结构，食品饮料板块重仓回升主要系被动基金影响，被动指数型基金持仓规模首次超过主动权益基金。分板块，白酒重仓占比由7.55%环比下滑0.54pct至7.01%，系Q2食品饮料重仓比例下滑的关键因素。超配来看，2024Q3大众品板块超配比例环比进一步下滑0.50pct至2.42%，基金持仓处相对低位。 子行业持仓分析：白酒略有提振，大众品延续下滑。白酒：小幅提升，基金超配处相对低位。全口径来看，2024Q3白酒板块整体重仓持仓比例环比+0.36pct至10.26%，其重仓比例仍为双位数以内。全市场看，白酒超配比例从2024Q2的5.72pct回升至6.10pct，但仍处于近五年低位。大众品：持续下滑，整体处于低配。2024Q3大众品基金重仓环比下滑至1.04%，自2022Q4以来连续8个季度下降。其中啤酒/乳品/调味品/食品综合基金重仓比例分别为0.24%/0.27%/0.10%/0.25%，分别环比-0.03/-0.02/+0.02/-0.03pct。 白酒方面，经近四年调整期，在政策的推动下伴随着经济面转暖，板块有望起底回升。从绝对收益到相对收益需要时间，看好行业出清后需求面的恢复。大众品方面，随着经济面转暖，叠加各地消费刺激政策和产业支持政策逐步落地，有望活跃线下消费场景、提振大众品消费需求。 风险提示：经济面复苏节奏有待观察；消费力恢复不及预期；食品安全问题。 相关报告：《食品饮料行业：2024Q3基金持仓分析：大众品配置仍低，被动资金加仓白酒》2024-10-27；作者：符蓉 S0260523120002；吴思颖 S0260523120012；高鸿 S0260522010001 08 农 业 3季度公募配置比例回落至低配，种植业持仓逆势上升 24Q3板块配置比例环比下降0.5pct，处于低配水平。24Q3农林牧渔板块公募基金持仓比例为1.49%，环比下降0.47pct；行业标准配置比例为1.59%，当前持仓比例低于标准比例约0.10pct。 种植板块有所增配，养殖产业链持仓环比下降。二级子行业中，24Q3公募基金增配种植板块，养殖产业链持仓有所下滑，其中配置养殖业的比例最高，配置比例为0.86%，环比下降0.43pct；饲料板块配置比例为0.51%，环比下降0.06pct；动物保健板块配置比例环比下降0.01pct。种植板块有所增配，24Q3种植业配置比例0.12%，环比上升0.03pct。 生猪方面，预计4季度行业供给偏紧状态仍将延续。仔猪价格持续保持相对低位，侧面反映行业扩产相对谨慎，后续产能恢复速度或较缓慢，景气持续时间有望超预期。白羽鸡方面，未来行业或有望延续震荡回暖态势。黄羽鸡方面，成本优势企业充分受益于鸡价上行。饲料龙头依托全产业链优势加快海外产能布局。动保方面，养殖盈利恢复有望推动动保行业景气触底回升，当前板块估值处于历史低位。种植业，全国生物育种产业化稳步推进。 风险提示：样本统计误差、农产品价格风险、疫病风险、食品安全等。 相关报告：《农林牧渔行业：3季度公募配置比例回落至低配，种植业持仓逆势上升》2024-10-28；作者：钱浩 S0260517080014；李雅琦 S0260524080006 09 家 电 Q3公募配置比例持续提升，主要加仓白电 公募基金：24Q3配置比例持续提升，主要加仓白电、零部件。以主动偏股+灵活配置基金为样本、按申万家电分类，24Q3公募重仓中家电行业配置比例5.5%，环比+0.6pct，连续7个季度配置比例持续提升，2010年至今重仓比例分位数80%。从超配角度看，24Q3家电超配比例2.8%，2010年至今超配分位数80%。白电、厨电、小家电、黑电、零部件、照明重仓比例分别达到4.30%、0.04%、0.42%、0.26%、0.41%、0.03%，环比分别+0.58pct、+0.02pct、-0.05pct、-0.09pct、+0.12pct、+0.01pct。 外资机构：24Q3持仓比例下降。24Q3外资机构持有家电（申万分类）板块市值1607亿元，环比+6.3%；持仓规模占家电流通市值比例9.4%，环比-1.12pct。 风险提示：原材料价格大幅上涨、汇率大幅波动、行业需求趋弱、行业竞争加剧。 相关报告：《家用电器行业：Q3公募配置比例持续提升，主要加仓白电》2024-10-27；作者：曾婵 S0260517050002 10 纺服轻工 A股纺织服装行业2024年三季度公募基金持仓分析 基金对纺织服装行业持仓比例处于较低水平，24Q3持仓比例环比下降。公募基金重仓持股纺织服装行业占比24Q3环比24Q2下降0.05 pct至0.34%，低于纺织服装行业占A股总市值的比例，这一比例在24Q3为0.62%，环比24Q2有所下降，下降0.03pct。分拆纺织制造与服装家纺子板块看，公募基金重仓持股纺织制造板块占比24Q3为0.15%，环比24Q2上升0.01pct；公募基金重仓持股服装家纺板块24Q3为0.19%，环比24Q2下降0.06pct。 行业基金持仓变化小结：整体关注度环比下降，其中纺织制造板块公募基金重仓股持股市值占比环比上升。 风险提示：汇率波动、原材料价格下跌、终端需求低迷、库存积压以及管理不善、供应链升级不及预期风险。 相关报告：《纺织服饰行业：A股纺织服装行业2024年三季度公募基金持仓分析》2024-10-27；作者：糜韩杰 S0260516020001；左琴琴 S0260521050001；李咏红 S0260523100001 港股纺织服装行业2024年三季度公募基金持仓分析 基金对港股纺服行业持仓比例仍处于历史低位水平，24Q3环比下降。公募基金重仓和QDII持有的港股纺服行业占比自17Q1起呈持续上升趋势，在19Q3达到峰值5.88%，之后逐渐下降，21Q2上升5.43个百分点至8.92%，达到自17年以来的历史最高位置，自21Q3-24Q3大体呈现波动下降的趋势，24Q3环比24Q2下降0.16pct至0.70%，低于SW纺服港股通市值占港股通总市值的比例1.35%。 行业基金持仓变化小结：基金重仓的配置比例处在历史低位水平，低于港股通纺服市值占港股通总市值比例，反映出基金对港股纺服关注度较低。 风险提示：人民币汇率波动风险；原材料价格下跌风险；终端需求低迷风险。 相关报告：《纺织服饰行业：港股纺织服装行业2024年三季度公募基金持仓分析》2024-10-27；作者：糜韩杰 S0260516020001；左琴琴 S0260521050001；李咏红 S0260523100001 11 环 保 Q3基金配置比达0.33%，成长主线加配 从机构持仓看环保配置思路：高股息+高成长两大主线。根据Wind，截至24Q3末环保股基金配置占比达0.33%，相较于20Q4的0.07%，环保持仓底部反转趋势明确。根据Wind，此前环保板块受益于PPP模式大规模发展，最高时广发环保样本股基金配置占比达到2.4%，2017年11月财政部开始着手规范PPP项目后基金配置比例迅速下降，2020Q4仅0.07%。后行业中PPP项目较多的工程类公司逐渐出清，环保运营类资产价值逐渐体现，2022年下半年开始环保股基金配置占比逐渐回暖，但截至2024Q3末广发环保样本股基金配置占比仍仅0.33%，受大盘整体影响，配置占比环比下降0.02pct，同比下降0.05pct。成长类标的获得重视，持仓比例走高。 风险提示：订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期。 相关报告：《环保行业深度跟踪：重视化债+资源循环主线》2024-10-27；作者：郭鹏 S0260514030003；陈龙 S0260523030004；荣凌琪 S0260523120006；陈舒心 S0260524030004 12 汽 车 三季度末公募基金超配汽车行业1.46Pct 24Q3末公募基金配置比例为5.79%，环比上升0.59pct。汽车行业自由流通市值占比为4.33%，公募基金超配汽车行业1.46pct。23Q2以来乘用车需求表现不错叠加政策环境友好，汽车行业景气度提升带来配置率明显回升。 环比24年2季度，24年3季度公募基金加仓了汽车全部子板块。24年3季度末汽车整车行业配置比例为2.21%，环比+0.25pct，其中，乘用车行业配置比例为1.71%，环比+0.22pct；商用车行业配置比例为0.50%，环比+0.02pct；汽车零部件行业配置比例为3.01%，环比+0.29pct；汽车服务行业配置比例为0.02%，环比+0.02pct；摩托车及其他行业配置比例为0.55%，环比+0.04pct。 截至24Q3末，基金重仓股加权PE(TTM)为34.4倍，处于2005年以来35.0%分位。基金重仓股加权PE(TTM)与Wind全A / Wind全A（除金融、石油石化）加权PE(TTM)偏离度分别为2.6% /-11.7%，位于2005年以来45.0%/47.5%分位。 截至24Q3末，基金重仓汽车股加权PE(TTM，不含比亚迪及赛力斯)为31.8倍，处于2005年以来57.5%分位。截至24Q3末，基金重仓汽车股加权PE(TTM，不含比亚迪及赛力斯)为31.8倍，处于2005年以来57.5%分位；汽车行业整体加权PE(TTM)为40.5倍，处于2005年以来62.5%分位。 风险提示：季报披露十大重仓股不能全面反映整体情况；宏观经济波动给汽车市场带来不确定性；行业竞争加剧等。 相关报告：《汽车行业：三季度末公募基金超配汽车行业1.46Pct》2024-10-27；作者：张力月 S0260524040004 13 建 筑 24Q3建筑行业延续低配，钢结构加配、房建基建市政减配 公募基金24Q3建筑装饰持仓比重环比下降。SW建筑装饰总市值增长至18203亿元，环比上升7.8%，占A股市值1.88%。SW建筑装饰基金持股总市值达81.41亿元（同比23Q3下降47.2%；环比24Q2下降9.4%），持仓占比0.44%，环比下降0.09pct。24Q3，公募基金低配比例为1.44%，同比下滑0.02pct。 子板块方面：公募基金增持钢结构、园林工程板块。23Q3公募重仓持仓市值占A股重仓持仓总市值：基建市政工程0.097%/环比-0.038pct，房屋建设0.169%/环比-0.008pct，钢结构0.085%/环比+0.008pct（主系公募增持鸿路钢构），国际工程0.029%/环比-0.01pct，化学工程0.023%/环比-0.007pct，工程咨询服务0.019%/环比-0.017pct，其他专业工程0.013%/环比-0.014pct，园林工程0.002%/环比+0.002pct，装修装饰0.000%/环比-0.003pct（24Q3仅余重仓持仓151万元）。 2024年10月12日财政部会议提出拟安排一次性较大规模债务限额置换地方隐性债，化债工作对于建筑企业订单获取、报表结构改善和估值回升均有积极作用。当前建议关注：①重点省份、经济大省龙头建筑国企；②基建占比较大的中央建筑企业；③重点省份设计咨询企业；④专业工程龙头央企。 风险提示：基建投资下行导致公司订单不及预期、海外订单承接不及预期、基建资金到位进程存在低于预期的可能性。 相关报告：《建筑行业公募基金持仓分析：24Q3建筑行业延续低配，钢结构加配、房建基建市政减配》2024-10-27；作者：耿鹏智 S0260524010001；谢璐 S0260514080004 14 公 用 资本运作行情如期演绎，基金配置比例回落 Q3公用板块公募持仓回调，重视低配+基本面稳健的投资机遇。受市场风格切换影响，三季度末公募基金对公用行业配置比例环比下降0.83pct至2.00%。根据Wind，2024Q3公用事业公募基金配置占比为2.00%（板块市值占比3.37%）。我们认为公用板块的配置价值一方面是在于合理定价下，分红稳定提升带来的股息率收益，另一方面是新型电力系统建设+公用事业化加速下对估值水平的拉升。当前公用各板块基本面仍保持稳健发展，具备长久期、盈利稳定、又具备逐步提升分红特质，所以我们亦继续主张低配下的投资机遇。 拆分板块来看，三季度末火电、水电、核电、燃气等板块公募持仓比例均环比回调，仅处估值低位的绿电板块配比环比略有提升。 风险提示：改革不及预期；煤价超额上涨；绿电装机进度低预期。 相关报告：《公用事业行业深度跟踪：资本运作行情如期演绎，基金配置比例回落》2024-10-27；作者：郭鹏 S0260514030003；姜涛 S0260521070002；许子怡 S0260524010002；郝兆升 S0260524070001 法律声明 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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