【西南期货】有色及新材料早间评论

（以下内容从西南期货《【西南期货】有色及新材料早间评论》研报附件原文摘录）
　　有色及新材料 早间评论 西南期货研究所 2024.10.24（星期四） 碳酸锂 ? 价格弱势震荡 ? 上个交易日碳酸锂价格震荡加剧，收盘涨3%至75250元/吨，宏观情绪基本消化，碳酸锂价格重回基本面逻辑，从矿端供应来看，随着低成本项目投产，锂资源仍旧维持稳定增量，外采材料生产企业成本利润未见明显恶化，从周度产量来看，碳酸锂供应有所增长，虽然临近冬季盐湖提锂产量减少，但锂辉石提锂产量增长，9月智利出口锂盐同步增长，总体来看供应开始回升，消费方面下游消费旺季叠加近期新一轮“以旧换新”政策补贴驱动，终端新能源需求有所回暖，不过进入10月旺季驱动或有所减弱，正极材料产成品库存持续增加，正极材料11月排产数据有较明显降幅，库存方面短期仍维持去库趋势，不过四季度逐步进入消费淡季，碳酸锂供需过剩压力再度增强，叠加仓单临近集中注销，仓单明显增长，价格上方压力较大，预计短期价格弱势震荡。 铜 ? 震荡调整 ? 上一交易日，沪铜主力合约收于76500元/吨，跌幅0.56%。宏观方面，美国9月零售和新屋开工优于预期，当周初请失业金人数低于预期；国内9月贸易数据略不及预期，9月社融、固投、社零、三季度GDP和M2供应均优于预期，政策端继续发力，维稳房地产和金融市场。基本面，本月计划检修的冶炼企业数量增加，此外，受铜精矿供应紧张影响，部分前期投产的冶炼企业达产速度放缓，叠加冷料供应偏紧，部分外购冷料的冶炼企业产量持续下降，预计电解铜产量不足百万吨，进口铜陆续流入补充。近期，铜价有所回落，但下游企业订单表现一般，虽有阶段性逢低补库动作，但整体成交表现不算理想。上周，电解铜社会库存增加1.67万吨。宏观刺激影响减弱，市场对实际消费的关注提升，在有明显改善之前，铜价或维持震荡调整态势。 观点：震荡调整。 铝 ? 偏强震荡 ? 上一交易日，沪铝主力合约收于20920元/吨，涨幅0.52%；氧化铝主力合约收于4951元/吨，跌幅0.81%。铝土矿增速缓慢，且有阶段性扰动事件发生，矿石供需难见宽裕，氧化铝冶炼企业优先供应长单，故现货市场货源紧缺，价格高企。今年西南地区枯水期影响甚微，川贵地区技改产能陆续投产，新疆地区置换产能启槽，预计电解铝产量稳中有增。政策端继续释放刺激政策，但价格走高对下游订单有些许抑制，同时，北方地区出现环保管控迹象，或影响加工企业的正常排产。上周，电解铝社会库存下降1.8万吨，铝棒库存下降8500吨。现阶段，氧化铝供需错配的局面难解，强现实逻辑仍有效，短期内将维持偏强运行态势。铝价未能趁势有效突破上方压力位，暂进入震荡态势。 观点：偏强震荡。 锌 ? 高位震荡 ? 上一交易日，沪锌主力合约收于25120元/吨，涨幅0.26%。澳洲Century项目因山火将暂停生产至11月中旬，使得本不宽裕的矿石供应再次阶段性收紧，受益于部分检修冶炼企业复工提产，预计本月精炼锌产量增长至50万吨以上水平。由于锌价跌幅甚微，价格处于相对高位，下游采购情绪不佳，多维持观望。上周，精炼锌社会库存增加5900吨。供应端再生扰动，继续给予锌价下方支撑，同时，近期持续缓增的锭库存将限制价格上行脚步。 观点：高位震荡。 铅 ? 弱势震荡 ? 上一交易日，沪铅主力合约收于16745元/吨，跌幅0.15%。本月，原生铅和再生铅企业均为检修后复产，且原生铅有新扩建产能投产，供应端将有明显增量。进入10月，储能和汽车电池消费有所改善，电动车电池消费趋弱，随着气温逐渐降低，电动车电池更换市场的需求也将下滑，消费端逐步进入季节性淡季。上周，电解铅社会库存增加9900吨。基本面缺乏上涨动因，故铅价维持在相对低位震荡。 观点：弱势震荡。 锡 ? 关注供应端进展 ? 上个交易日锡价涨0.13% 至253690元/吨，据悉近期缅甸公布许可证缴费消息，市场对于缅甸矿端复产预期有所抬升，国内方面，前期停产检修炼厂逐步恢复正常生产，进口方面，印尼9月精炼锡出口量为5,043.13吨，较去年同期下滑13.6%，较8月的6,436.27吨下降21.6%，进口量级仍不及预期，消费方面电子行业继续回暖，1-8月国内集成电路产量2845亿块，累计同比增长28.49%，不过光伏订单仍旧难言乐观，总体来看需求起色平平，近期宏观利多逐步消化，建议关注缅甸方面进一步消息，注意控制风险。 镍 ? 供需过剩主导行情 ? 上个交易日镍价跌0.32% 至126110元/吨，宏观情绪回暖情绪基本已经消化，镍价逻辑重回基本面；从基本面来看矿端供应总体仍处于稳定增长，目前印尼矿端审批进度仍旧偏慢，导致镍矿价格相对坚挺，印尼仍在大量进口菲律宾镍矿，当地镍铁厂有大量补库需求，不过受到矿价上涨影响，镍铁厂利润持续挤压，总体来看成本支撑较强，纯镍产量已经处于高位，需求端未见明显好转，不锈钢受到终端房地产需求疲软拖累，且库存仍在高位，消费旺季特征不明显，进入10月新能源终端消费备库接近旺季尾声，叠加今年三元电池市场占比有所下降，新能源对于镍的需求增长拉动有限，硫酸镍需求仍旧清淡。综上来看，镍价基本面过剩格局延续，但成本支撑逻辑仍在，预计随着宏观情绪转暖短期价格有所支撑，长期仍以供需过剩逻辑为主，需要关注10月印尼新总统上台后相关政策是否发生变动。 研究员 期货从业资格号 交易咨询从业证书号 郭蓉 F3074721 Z0017810 钟明真 F03099911 Z0019134 报告内容由以上分析师提供。内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 联系我们 地址：重庆市江北区金沙门路32号23层 全国统一客服热线：400-801-7321 官方网站：www.swfutures.com 免责申明 西南期货有限公司具有期货交易咨询业务资格和经营期货业务资格（许可证号：91500000202897127J）。本报告仅供西南期货有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，不作为客户的直接投资依据，本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西南期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进行交易。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 投资有风险，入市需谨慎。 - End - 扫码关注 西南期货研究所

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