【西南期货】农产品早间评论

（以下内容从西南期货《【西南期货】农产品早间评论》研报附件原文摘录）
　　农产品 早间评论 西南期货研究所 2024.10.24（星期四） 豆油豆粕 ? 轻仓参与 ? CONAB公布了新一期作物生长进度报告，截至10月20日，巴西24/25年度大豆播种率为17.6%，上周9.1%，去年同期值28.4%。未来几天，巴西大豆产区天气出现分化，东南部降雨偏多，其余地区偏少。咨询机构Safras & Mercado周五预测，巴西2025年大豆出口量预计为1.07亿吨，较24年多1000万吨，供应充裕预期给大豆价格带来较大压力。 上一交易日，豆粕主力合约收涨0.40%至2988元/吨，豆油主力合约收涨2.47%至8466元/吨；现货方面，连云港豆粕3050元/吨，较上一日涨50元/吨，张家港一级豆油8590元/吨，较上一日涨150元/吨。隔夜美豆主连收涨0.55%至997.75美分/蒲式耳。 供需方面，10 月18当周主要油厂大豆压榨量214万吨，较上周增长约60万吨，高于去年同期水平,年初至今累计压榨量较去年同比小幅增长0.78%，油粕供应小幅增长。9月中国进口大豆1137万吨，较去年同期大幅增长59.0%。2024年1-9月,中国大豆累计进口量为8185万吨,较去年同期增长8.1%。近期美豆价格持续走低，10 - 12 月大豆进口量预估较大，短期供应预计充足，市场总体承压。库存方面，上周样本油厂豆粕库存94.62，持续回落；样本油厂豆油库存113万吨，较前一周小幅回落1万吨。豆油消费方面，国家统计局10月18日发布数据，9月，全国餐饮收入4417亿元，同比增长3.1%；限额以上单位餐饮收入1279亿元，同比增长0.7%。2024年1-9月，全国餐饮收入39415亿元，同比上升6.2%；限额以上单位餐饮收入11038亿元，同比增长3.6%。食用油消费传统旺季来临，但当前市场恢复略显乏力。豆粕下游市场消费方面，据同花顺ifind数据，样本企业9月生猪存栏量及能繁母猪存栏量较上月均小幅增长，9月全国蛋鸡存栏量12.06亿只，为近三年同期最高水平，饲料需求短期内预计小幅增长。 策略方面，当前期货油强粕弱格局持续，豆油受棕榈油、菜油带动上行，豆粕供应较为充裕，全球利率宽松周期开启、国内宏观政策持续出台有望提振市场需求，我们建议豆油以多头思路为主，回调时可轻仓参与；豆粕暂时观望，等待美豆筑底，密切关注宏观政策出台、施行对豆粕下游消费的影响情况。 棕榈油、菜油 ? 等待回调后的做多机会 ? 马棕周三涨至逾两年最高，受产量下滑前景以及两大主产国的政策调整支撑。印尼农业部长重申该国计划执行40%的生物柴油强制掺混计划，从1月开始启动，并称未来该国将努力在未来实施B50计划。加菜籽周三收盘涨跌互现，基准1月合约在升至近三个月高位后进行整固。国内方面，中国海关总署公布的数据显示，中国2024年9月油菜籽进口量为806,869吨，环比增加35.69%，同比上升151.17%。加拿大是第一大供应国，当月从加拿大进口油菜籽783,499吨，环比上升35.83%，同比增加161.76%。本周棕榈油小幅去库，库存处于近6年同期第3低水平；菜油小幅去库，库存处于近6年同期第3高水平。根据国家统计局发布数据，2024年9月，全国餐饮收入4417亿元，同比增长3.1%；限额以上单位餐饮收入1279亿元，同比增长0.7%。2024年1-9月，全国餐饮收入39415亿元，同比增长6.2%。现货方面，广东棕榈油9390，涨200，进口11月船期棕榈9620，广西菜油9430，涨240。 策略方面：建议等待回调后的做多机会。 棉花 ? 关注反弹后做空的机会 ? 上一日，国内郑棉震荡走高；隔夜外盘棉花小幅上涨0.6%，贸易组织周二表示，由于面积减少和降雨过多破坏了作物，印度2024/25年度棉花产量可能较上年同期下降7.4%，至3020万包。 据棉花信息调查，上周新疆机采棉收购价整体也相对稳定，截至10月20日，新疆机采棉收购指数6.29元/公斤左右；手摘棉收购指数7.1元/公斤左右。 据全国棉花交易市场数据统计，截止到2024年10月19日，新疆地区皮棉累计加工总量90.38万吨，同比增幅78.96%。预计本年度全国棉花产量能够达到610-620万吨，同比增加20-30万吨左右。 美国农业部公布的10月供需报告显示，美国2024/25年度棉花产量预估为1420万包，低于9月的预估。受中国进口需求及全球贸易预估调降影响，美国新年度棉花期末库存预估被上调10万包，至410万包。全球2024/25年度棉花产量及库存预估被调降至1.1664亿包和7633万包。 综合来看，国外方面，USDA10月供需报告对市场略微偏空，尽管下调了美棉产量，但亦调降了中国进口需求，且消费调降幅度超出供应降幅，使新年度棉花期末库存预估上调。国内方面，近期籽棉价格波动不大，北疆籽棉收购价在6.3元/公斤左右，对应的棉花成本在15000附近，减去质量升贴水之后，盘面套保压力在14300-14500，在市场风险偏好情绪较低和供需驱动力较弱的情况下，预计盘面上方压力较大。 策略方面：建议反弹后做空。 白糖 ? 建议前期空单分批离场 ? 上一日，国内郑糖震荡走高，夜盘跟随反弹 ；隔夜外盘原糖上涨2.8%，因巴西产量下降，以及巴西库存偏低。 据最新了解，北方新疆和内蒙古基本全部开榨，新疆、内蒙古甜菜糖产量合计可能达到150万吨，同比增加40万吨。目前新疆北方中粮屯河厂仓白砂糖新糖报价5750-5950元/吨；内蒙古凌云海优级白砂糖新糖报价6000元/吨。 行业组织Unica表示，巴西中南部地区9月下半月糖产量总计为283万吨，较去年同期下滑16.21%。9月下半月甘蔗压榨量总计为3883万吨，较去年同期下滑13.6%。 巴西产量开始季节性回落，直至次年3月底，9月末巴西糖库存远低于过去几年，库存压力不大，对国际糖价形成支撑。 印度和泰国即将于11月末开榨，印度取消了生产乙醇限制，同时仍然对限制出口；泰国甘蔗糖业委员会办公室(OSCB)预计泰国2024/25年度的食糖产量将达到1039万吨，增长18%，泰国每年的消费食糖约250万吨，其余部分则用于出口。 综合来看，国外方面，巴西产量季节性回落，同时其库存偏低；印度禁止出口政策，泰国增产，多空因素共存，预计中期来看，国际糖价下方支撑较强。国内方面，新年度增产预期强烈，预计产量达到1100万吨左右，随着北方甜菜新糖即将大量上市，南方甘蔗糖也即将上市，国内自身驱动较弱，但下方又受到国际糖价的支撑。 苹果 ? 观望 ? 上一日，国内苹果期货小幅反弹，短期缺乏较大的趋势性行情。目前正处于国内苹果收购高峰期，由于去年客商收购基本都是亏损为主，今年客商风险偏好低，收购偏谨慎。 10月20日，山东栖霞，晚熟富士价格稳定，80#一二级片红2.8-3.2元/斤，目前价格，收购客商不多，收购偏谨慎，少量客商收购入库，主流入库尚未开始，预计价格会有回落可能。 卓创调研数据显示，预计2024年全国苹果产量约为3862.22万吨，与2023年最终产量3554.11万吨相比增加308.11万吨，同比增幅8.67%。 综合来看，新季国内苹果增产预期强烈，当前收购价低位偏弱运行，客商收购偏谨慎；盘面上矛盾不大，交易所放宽交割规则，资本对苹果关注度不足，预计区间震荡运行为主。 策略方面：建议观望。 生猪 ? 暂时观望 ? 昨日，生猪全国均价为17.57元/公斤，较前日上涨0.20元/公斤。北方区域猪价整体上涨，东北猪价上涨0.1-0.2。散户出栏积极性转弱，屠宰企业反馈周末降温后，部分头部厂家订单量有增加，部分地区收猪困难导致提价。南方市场主流报价跟涨，养殖端标猪供应量充裕，到跟随北方上涨。部分区域大肥溢价空间较高。订单量略有增长。 2024年9月，全国能繁母猪存栏4062万头，环比增长0.6%，同比降减4.2%。涌益咨询数据显示，10月或继续环比增长4.3%，增幅较上月收窄。出栏体重来看，上周出栏体重环比上涨0.51kg至125.86kg，体重微幅增加。冻品库存方面，库容率下降0.02%至16.05%。集团养殖成本约13.75元/千克，成本低位震荡。 上一交易日，主力合约上涨0.85%至15385元/吨，基差1985元/吨。 整体来看，消费需求随降温略有提升，二次育肥再度补栏后，目前行业二次育肥又开始积压存栏，需求提振效果有待验证。盘面预期过度下压后，前期空单面临止盈区域，空单考虑部分止盈，剩余暂时观望。 鸡蛋 ? 考虑轻仓逢高试空 ? 上一交易日，主产区鸡蛋均价为4.82元/斤，较前日持平，主销区鸡蛋均价为4.97元/斤，较前日持平。饲料成本自历年同期最高水平回落至次高水平，鸡蛋单斤成本约3.40元，同比偏低18.03%，持续低位震荡。单斤饲料成本约3.05元，养殖利润约1.08元/斤，同比偏高0.53元/斤。 9月全国在产蛋鸡存栏量约为12.9亿只，环比增长0.16%，同比实现增长7.23%。存栏量处于近8年最高水平，供应快速恢复兑现。按补苗趋势看，10月蛋鸡存栏量或小幅下滑，幅度有限，同比或来到近9年最高水平，关注产蛋率冬季恢复情况。 上一交易日，主力合约上涨0.81%至3593元/半吨，基差1094。 整体来看，10月鸡蛋供应或来到历史同期最高水平，随着淘鸡量近日减少，供给压力边际缓解情况或有停滞。供给增加再度引发担忧，主力盘面再度步入压力测试区间，关注压力位表现，考虑轻仓区间逢高试空。 玉米 ? 轻仓参与 ? 美国农业部10月份供需报告发布，24/25年度全球玉米产量较9月调减138万吨，至12.1719亿吨，上一年度12.2592亿吨。全球玉米期末库存调减至3.0652亿吨，上期值3.0835亿吨，预测24/25年度玉米将出现600万吨供应缺口，有利于全球玉米价格企稳。中国库存调减200万吨，至2.0934亿吨。CONAB公布了新一期作物生长进度报告，截至10月20日，巴西24/25年度玉米播种率为32.3%，上周28.8%，去年同期值33%。 上一交易日，玉米主力合约收涨2.67%，至2228元/吨，隔夜CBOT玉米连续合约收涨0.60%。北港玉米2160-2170元/吨，较前日涨10-20元/吨；南港玉米2360-2370元/吨，较前日涨10-20元/吨。农业农村部消息，至10月20日，全国玉米收获进度为81.20%，新季玉米已逐步进入集中上市期，开秤价较去年同期下滑，陈粮供应充足，贸易商、仓储企业以观望为主。据市场消息，黑龙江地区已陆续有粮库开始收购，国标三等玉米收购价在2040元/吨左右，市场预计随着收储力度的加强，价格将得到一定的支撑。 需求方面，据同花顺ifind数据，样本企业9月生猪存栏量及能繁母猪存栏量较上月均小幅增长，10月16日当周玉米深加工企业消费量小幅增长，至132.47万吨；淀粉加工企业玉米淀粉库存81.6万吨，较上周下降9.2万吨，消费有所回暖，当前库存仍处于近4年同期最高水平。9月全国蛋鸡存栏量12.06亿只，为近三年同期最高水平，玉米需求维持小幅增长态势。海关数据，中国9月玉米进口量31万吨，较去年同期165万吨大幅下降81.21%，1-9月累计进口玉米1288万吨，较去年同期下降22.22%，进口大幅减少有利于国内玉米价格企稳回升。 策略方面，玉米期货价格从九月下旬以来止跌回升，当前技术面短期维持多头形态，主力合约考验月均线支撑强度，虽然新季玉米集中上市带来的供应压力较大，但全球年度供需状况尚可，预期随着收储力度的加强，全球利率宽松周期开启，我们建议以多头思路为主，回调时可轻仓尝试。 研究员 期货从业资格号 交易咨询从业证书号 刘雪婷 F03089171 Z0019611 黄婷 F3037413 Z0013092 赵雄 F3085544 Z0021298 报告内容由以上分析师提供。内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 联系我们 地址：重庆市江北区金沙门路32号23层 全国统一客服热线：400-801-7321 官方网站：www.swfutures.com 免责申明 西南期货有限公司具有期货交易咨询业务资格和经营期货业务资格（许可证号：91500000202897127J）。本报告仅供西南期货有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，不作为客户的直接投资依据，本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西南期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进行交易。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 投资有风险，入市需谨慎。 - End - 扫码关注 西南期货研究所

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