【西南期货】黑色早间评论

（以下内容从西南期货《【西南期货】黑色早间评论》研报附件原文摘录）
　　黑色早间评论 西南期货研究所 2024.10.8（星期二） 螺纹、热卷 轻仓参与 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货主力合约以涨停价收盘。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3400元/吨，上海螺纹钢现货价格在3530-3650元/吨，上海热卷报价3630-3650元/吨。9月24日以来，黑色系品种呈现出一波明显的上涨行情。我们认为，这一轮上涨行情的核心驱动是宏观政策。9月24日，央行等三部门公布一揽子货币政策，包括降低存款准备金率、政策利率和存量房贷利率，政策的落地有助于宏观经济的回升；9月26日，中央政治局会议部署下一步经济工作，会议要求有效落实存量政策，加力推出增量政策。故而，市场预期，在货币政策之外，后期财政政策有望明显发力。我们认为，在政策明显发力和市场预期明显改观的背景下，黑色系品种在短期内仍将由宏观逻辑主导而延续强势表现。宏观逻辑之外，我们还需要关注产业逻辑。从估值角度来看，9月份螺纹钢价格曾下跌至近几年最低位，估值水平明显偏低；经过一波反弹后，当前钢材估值水平仍处于相对低位，故而钢材价格仍有反弹空间。而从驱动因素来看，螺纹钢的基本面出现积极变化。一是需求淡季已经过去，市场进入一年内的第二个需求旺季，螺纹钢需求有环比上升，需求的回升对螺纹钢价格形成上涨推动。二是，螺纹钢库存已经处于近几年同期低位，并且市场仍处于去库周期，现货市场已经出现规格短缺现象，这对于螺纹钢价格构成支撑。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势或与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货形态明显转强，阶段性底部或已确认。策略上，我们建议投资者多单持有，但需注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石 轻仓参与 上一交易日，铁矿石期货大幅上涨。PB粉港口现货报价在805元/吨，超特粉现货价格700元/吨。9月下旬以来铁矿石价格的大幅上涨的核心驱动是宏观政策。在政策明显发力和市场预期明显改观的背景下，黑色系品种在短期内仍将由宏观逻辑主导而延续强势表现。不过，从产业逻辑来看，铁矿石的回升空间或将受限。从估值的角度来看，国际非主流矿山的成本在90美金一线，9月份铁矿石期货价格已经下跌至非主流矿成本以下，故而估值水平偏低；经过一波明显的上涨行情后，估值水平已经修复。从产业供需来看，当前铁矿石基本面尚未转强。因全国钢厂盈利状况仍然较差，高炉检修量处于高位，铁矿石需求维持在较低水平；铁矿石供应量则延续平稳增长；铁矿石港口库存持续积累并创出年内新高；综合来看铁矿石供需面依然偏弱。从技术面来看，铁矿石期货日线持续收阳，短期有望延续反弹。策略上，我们建议投资者多单持有，但需注意控制仓位。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦炭焦煤 轻仓参与 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅上涨。9月下旬以来焦煤焦炭价格的大幅上涨的核心驱动是宏观政策。在政策明显发力和市场预期明显改观的背景下，黑色系品种在短期内仍将由宏观逻辑主导而延续强势表现。不过，从产业逻辑来看，焦煤焦炭的回升空间或将受限，因为焦炭焦煤现货市场供需格局未见好转。供应方面，焦煤主产地煤矿维持正常生产，而由于前期出货不畅出现库存累积；焦炭开工率也基本维持稳定，并未有明显减产出现。需求端则依旧保持弱势，全国高炉产能利用率小幅回升，但仍维持较低水平，当前铁水产量下对原料需求较差，除库存偏低的钢厂外多数仍以按需采购为主。从技术面来看，焦煤焦炭期货日线持续收阳，短期有望延续反弹。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格可能有重要影响，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，我们建议投资者多单持有，但需注意控制仓位。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁合金 暂时观望 受国庆假期前宏观政策持续发酵，A股市场连日大涨影响，国内金融市场多头氛围浓厚，9月30日铁合金期货高开高走，锰硅、硅铁期货主力合约收盘分别大幅上涨6.02%、6.06%。天津港锰硅现货价格6400元/吨，较上一日涨420元；内蒙古硅铁现货价格6250元/吨，较上一日涨150元。供需方面，9月27日当周，螺纹钢产量继续小幅攀升，至205.46万吨；锰硅、硅铁产量分别为17.65万吨、10.92万吨，较上周分别增加700吨、2300吨，需求持续小幅改善，但供给仍保持充裕。成本方面，近期随着焦炭、兰炭价格上涨，硅铁成本小幅上行，锰矿价格企稳，主产区锰硅成本企稳回升，铁合金企业全面处于亏损状态，成本支撑逐步显现，近几日现货价格上行，铁合金现货亏损有所减小。技术面，近几日受宏观多头氛围带动，铁合金期货主力价格持续上行，当前已经站上月均线，短期多头形态已经形成。 国庆期间，港股和A50指数期货出现较大涨幅，权益类市场多头氛围浓厚，预期国庆假期后，多头氛围亦会较大程度影响铁合金行情。 策略方面，铁合金当前基本面供大于求格局持续，但近期宏观政策密集出台，利好频出；当前阶段行情以宏观预期驱动为主导，供需面的改善尚待验证，入场交易难度较大。我们倾向于当前处在供需格局发生变化的关键阶段，等待由宏观政策带来的需求改善、现货企业亏损减产带来的供给收紧，建议暂时观望，回调时尝试轻仓买入，不宜追涨。 姓名 期货从业资格号 交易咨询从业证书号 张伟 F3011397 Z0012289 赵雄 F3085544 Z0021298 报告内容由以上分析师提供。内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 联系我们 地址：重庆市江北区金沙门路32号23层 全国统一客服热线：400-801-7321 官方网站：www.swfutures.com 免责申明 西南期货有限公司具有期货交易咨询业务资格和经营期货业务资格（许可证号：91500000202897127J）。本报告仅供西南期货有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，不作为客户的直接投资依据，本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西南期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进行交易。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 投资有风险，入市需谨慎。 - End - 扫码关注 西南期货研究所

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