晨报1223 | 锦浪科技(300763)、英国病毒变异事件点评
（以下内容从国泰君安《晨报1223 | 锦浪科技(300763)、英国病毒变异事件点评》研报附件原文摘录）
晨报1223.mp3 From 国泰君安证券研究 00:00 08:48 【电新】锦浪科技（300763）公司首次覆盖：卡位光伏顶级赛道，“后浪”加速成长 首次覆盖，给予增持评级。预计2020-2022年EPS分别为2.07、3.77、5.49元，参考可比公司估值水平，给予目标价169.65元，对应2021年45倍PE。 分布式光伏快速增长，组串式逆变器已成趋势。光伏的离散发电特征使得光伏天生适合分布式，可以广泛应用于户用屋顶、工商业屋顶、小型地面、大型地面电站等领域。随着光伏成本的持续下降，在全球大部分区域均可以实现平价上网，高电价地区投资回报高，低电价地区也能获得合理收益率，分布式光伏已经进入快速增长阶段，分布式光伏一般采用组串式逆变器，带动组串式逆变器持续增长，随着组串式逆变器大型化，成本接近集中式逆变器，目前在大型地面电站也呈现出利用组串式逆变器的趋势。 逆变器格局持续改善，盈利能力持续提升，锦浪科技加大投入，进入加速成长期。逆变器虽然资产较轻，实际是较为全面的竞争，众多企业掉队，多年淘汰赛，剩者为王。优质企业从产品、品牌、渠道三位一体构建壁垒，壁垒逐渐深厚。随着光伏全球平价，下游客户对于光伏装机成本降低要求逐渐减轻，逆变器的降价压力大幅减小，盈利能力回升，毛利率水平很好，并且部分区域能够覆盖储能成本，储能业务开始增长。锦浪科技适时定增融资扩产，进入加速成长期。 催化剂。2021年逆变器毛利率继续维持，甚至有提升。 风险提示。海外贸易保护风险、潜在的专利诉讼风险。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《锦浪科技（300763）公司首次覆盖：卡位光伏顶级赛道，“后浪”加速成长》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【军工】美舰穿越台湾海峡，看好航天、航空 美舰穿越台湾海峡，看好航天、航空。本周上证综指上涨1.43%，创业板指数上涨3.46%，国防军工指数上涨0.36%，跑输大盘1.06个百分点，排名第17/29。据环球网报道，台防务部门19日证实一艘美舰18日晚间穿航台湾海峡，东部战区新闻发言人张春晖大校表示“战区部队将时刻瞰视台海风云，坚决履行职责使命。”据环球网报道，F-35战斗机制造商美国洛克希德?马丁公司将帮助日本制造一款新型隐形战斗机，日本航空自卫队希望在本世纪30年代中期装备这款战斗机，以跟上中国飞机制造技术进步的步伐。我们认为，世界向两极化方向发展，大国博弈加剧是长期趋势，加大国防投入是必选项，而装备费是投入重点，看好航天与航空。 美国最新海上战略称中俄为主要对手 并将与中国竞争列为优先，军工长期趋势向好。1）据今日俄罗斯电视台报道，美国海军、海军陆战队和海岸警卫队共同撰写最新的海上战略报告《海上优势》，呼吁加强美国海军力量的整合，以对抗“强有力的对手”俄罗斯和中国。这份海上战略将中俄两国描述为“对这个全球和平与繁荣时代最严重的两个威胁”，并将与中国的竞争列为优先事项。2）该战略报告称，未来10年将是决定未来80年全球秩序的决定性时期。未来10年采取的行动，将决定本世纪剩余时间的实力情况。3）我们认为，美国及其盟友持续恶化中国周边局势，加大军备竞赛，印证板块长逻辑，军工长期趋势向好；依据以往经验，预计十四五规划有望在2020年底逐步落地，而2021年作为十四五开局之年，板块利润表与现金流量表或将显著改善，看好航天、航空等高景气领域。 投资主线：1）航天装备：航天电器、菲利华、鸿远电子、航天彩虹（受益）、振华科技（受益）。2）航空装备：中航光电、中航机电、中航高科、航发动力、中航电子、中航电测、中航沈飞、中直股份、光威复材、中简科技。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《美舰穿越台湾海峡，看好航天、航空》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【固收】英国病毒变异强化做多债券逻辑 英国病毒变异的冲击下，海外和国内市场均出现risk-off。英国病毒变异与新一轮封锁措施，加剧了海外避险情绪，风险资产普遍在周一下跌。由于美国国会新一轮9000亿财政刺激方案基本达成一致，risk-off情绪隔夜盘中有所好转。国内方面，中央经济会议定调政策“不急转弯”后，在避险情绪和央行流动性投放下，债市连续两日大涨。 病毒变异不会改变疫情消退的中长期趋势，但是短期内可能导致市场下修对疫苗的乐观预期。参考西班牙大流感以及疫苗研发进度，新冠疫情终将会消退。目前还没有证据显示变异病毒的致死率更高、以及会导致此前研发的疫苗失效。疫苗产能从全年来看不是问题，但是上半年的订单基本上已经被发达国家预定，发达国家有望在2021H1通过疫苗接种实现全民免疫。 结合此前的疫情持续反复，病毒变异再次证实了海外供给端修复不会“一马平川”。病毒变异对于海外需求端的冲击有限，尤其考虑到美国国会已经就9000亿财政刺激达成一致。 病毒变异并不会改变全球复苏共振的主线，短期内风险资产可能仍面临调整，从而完成对疫苗乐观预期的下修、以及恐慌情绪的释放。而美国财政刺激的实质性进展，将会很大程度上对冲病毒变异带来的扰动，中国生产+美国消费的格局反而进一步强化，因此病毒变异可能只是噪音，对于大类资产而言，更多带来的是结构上的影响，而非总量。 病毒变异扰动下，把握做多利率债的窗口。落脚到国内债市，病毒变异扰动进一步提高了做多利率债的胜率。政策“稳”的确定性、资金“松”的确定性，意味着抢跑行情可能已经开启。在债市一致预期已经形成后，考虑到场外潜在的资金“蠢蠢欲动”，病毒变异的黑天鹅、央行持续投放流动性，已经给做多利率债提供了一定的想象空间。在短端和超长端利率已经下行一定幅度，利率曲线各期限收益率更加均衡，建议交易型资金适当拉长久期，10Y国债利率在未来几个月可能下行至3.1%。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《固收：英国病毒变异强化做多债券逻辑》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【新股】IPO专题：次新股指表现持续不佳 近端次新股指数表现明显弱于市场其他主要指数，偏离度持续下行。本周近端次新股指数单周下跌1.8%，而市场其他主要指数均有所回升，近端次新股指偏离度较上周继续回落，建议保持谨慎。 次新市场交易活跃度维持较低水平，下周解禁规模大幅下降。1）本周近端次新股指数的换手率均值为9.85%，较上周下滑0.45%，低于2020年全年均值，成交量较上周小幅下降，成交额有所上升；2）本周净主动买入额分别为-27.47亿元、-45.92亿元，注册制板块次新股资金流出速度明显放缓；3）融资融券余额123.53亿元，较上周保持相对平稳；4）本周共有11只新股解禁，解禁总市值568亿元，其中华能水电单只解禁90.72亿股，解禁总市值399.17亿元。下周共9只次新股解禁，解禁总市值137亿元，释放流动性有限。 恒玄科技单只募资金额近50亿，带动打新收益较上周边际提升，7只新股贡献A/B/C类账户打新收益126万/118万/106万。本周核准制下3只新股开板，开板平均涨幅99.5%，较上周有所上升，贡献贡献A/B/C类投资者打新收益1.95/0.87/0.61万元，对应5亿规模产品增厚收益为0.04‰/0.02‰/0.01‰；注册制下4只股票上市，上市首日平均涨幅为168.3%，较上周略有下降，贡献A/B/C类投资者打新收益123.88/116.73/105.35万元，对应5亿规模产品增厚收益为1.35‰/1.21‰/1.00‰，其中恒玄科技单项目贡献A/B/C类投资者打新收益89.27/88.54/87.60万元，占比超70%。 次新股二级市场跟踪：市场有所回暖，有色及电气设备行业相关个股涨幅居前。本周，上证综指单周上涨1.43%，电气设备和有色行业领涨，带动相关个股新强联、顺博合金、亿华通涨幅居前。个股层面中核准制次新股本周涨幅前五为：百亚股份(15.91%，一次性卫生用品)、均瑶健康(12.79%，乳酸菌饮品)、新天绿能(12.19%，天然气)、顺博合金(10.92%，再生铝)、立昂微(10.33%，半导体硅片)；注册制涨幅前五为：新强联(54.98%，回转支承)、金龙鱼(20.71%，食品加工)、绿的谐波(19.39%，减速器)、奇安信(16.23%，网络安全)、亿华通(13.63%，车用燃料电池)。 风险提示：1）次新股指偏离度仍处历史高位，谨防后市持续回落；2）新股发行节奏放缓，注册制上市首日涨幅回落，谨防打新收益不及预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《IPO专题：次新股指表现持续不佳》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【建材】限电不改水泥淡旺季交接趋势 水泥：本周全国水泥市场价格环比回落，幅度0.2%。价格上涨地区主要是浙江金建衢、甬温台，幅度20元/吨，价格出现回落的是河北唐山、江西南昌、福建福州、重庆，幅度10-20元/吨。12月中旬，受大范围降温、雨雪天气，以及部分地区环保管控影响，下游需求明显下滑，不同地区企业出货环比减少10%-30%不等，受此影响，水泥价格呈现出震荡调整走势。 玻璃：本周末全国建筑用白玻平均价格2093元，环比上周上涨88元，同比去年上涨423元。周末玻璃产能利用率为70.67%，环比上周上涨-0.15%，同比去年上涨1.10%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为83.85%，环比上周上涨-0.18%，同比去年上涨1.18%。 玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，市场提货仍较平稳，多数企业主流产品货源仍较紧俏。后期价格虽仍有调涨预期，但调涨空间有限，当前市场供需表现依旧良好，多数企业调价实际落实尚需时间。 主要原材料价格：本周IPE布伦特原油期货价格环比上涨0.55美元/桶，48.82美元/桶。重质纯碱价格环比下降350元/吨，主流送到终端价在1650元/吨。秦皇岛港动力煤平仓价格570元/吨，环比持平。 建材行业策略： 第一，近期湖南、江西、浙江、内蒙等地相继出现拉闸限电，我们认为此次限电的背景与2010年有较大不同：1）从政策角度，目前对于水泥企业生产并未“一刀切”，并且湖南、内蒙等地企业已经进入了冬季错峰停产进程中；2）目前已经进入淡旺季之交，水泥需求平稳下降，而2010年限电限产正是四季度旺季伊始。所以我们预计此次拉闸限电对于水泥行业影响有限；但是如果冷冬导致的缺电延长至2021年一季度开春，在开工旺季带动下，可能会对开年的水泥价格产生明显的推动作用。我们继续重点推荐“三块玻璃”，业绩弹性有望显著，推荐福耀玻璃、旗滨集团、信义玻璃、信义光能、南玻A。我们继续看好水泥，已经进入价值区间，推荐龙头海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、塔牌集团；“三北地区”弹性主要集中在京津冀，首推冀东水泥，推荐西北宁夏建材、祁连山、天山股份，H股推荐华润水泥、中国建材。 第二，我们认为在精装房进入下半场及地产“三条红线”政策发酵的情况下，B端逻辑出现分化，我们认为东方雨虹、中国联塑最优；继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃、信义玻璃、信义光能。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《建材：限电不改水泥淡旺季交接趋势》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【纺服】仍看好服装消费复苏的持续性 11月服装零售增速放缓，纺织服装出口持续改善。2020年11月社会消费零售总额39514亿元，同比增长5%。服装鞋帽针织品类零售额1497亿元，同比增长4.6%，增速有所放缓。11月海外疫情加重反复，防疫物资拉动纺织品出口提速，同比增速达20.96%，增速环比提升6.12pct。 “十四五”规划强调消费侧改革，利好纺织服装行业增长。十四五规划中指出将全面促进消费。根据规划，纺织服装行业在以下四个方面从消费促进政策中受益。1.发展需求导向的新消费方面，具备完善供应链和物流体系的公司可根据产品市场表现快速反应，及时调整供货，满足终端消费者需求，看好其未来发展；2.新零售业态消费方面，促进线上线下消费融合发展，利好新零售渠道布局完善的公司长期增长；3.开拓城乡消费市场方面，挖掘低线城市消费，低线城市区域消费潜力将会进一步释放，大众消费品有望持续获得市场红利；4.品牌和质量方面，纺织服装龙头品牌无论产品质量还是品牌力都拥有一定的竞争力，未来市场份额有望不断提升。 投资建议。三大投资主线：1）估值+基本面修复品种：森马服饰、海澜之家、太平鸟、罗莱生活；2）受益于棉价上行，具备低成本库存优势：申洲国际、健盛集团；3）品牌具有高成长性：南极电商、地素时尚、比音勒芬、波司登、安踏体育、李宁。 板块复查：创业板(3.46%)，深证成指(2.21%)，沪深300(2.26%)，上证综指(1.43%)。本周纺织服装行业跌幅为1.90%，在申万行业中处于中上游，纺织制造子版块跌幅为0.00%，服装家纺子版块跌幅为1.24%。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《纺织服装：仍看好服装消费复苏的持续性》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 更多国君研究报告 亦可联系对口销售获取 备注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 国泰君安证券销售交易部： 华北地区：莫言钧 010-83939863 华东地区：潘一楠 021-38676548 华南地区：刘令仪 0755-23976062 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。 其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。
晨报1223.mp3 From 国泰君安证券研究 00:00 08:48 【电新】锦浪科技（300763）公司首次覆盖：卡位光伏顶级赛道，“后浪”加速成长 首次覆盖，给予增持评级。预计2020-2022年EPS分别为2.07、3.77、5.49元，参考可比公司估值水平，给予目标价169.65元，对应2021年45倍PE。 分布式光伏快速增长，组串式逆变器已成趋势。光伏的离散发电特征使得光伏天生适合分布式，可以广泛应用于户用屋顶、工商业屋顶、小型地面、大型地面电站等领域。随着光伏成本的持续下降，在全球大部分区域均可以实现平价上网，高电价地区投资回报高，低电价地区也能获得合理收益率，分布式光伏已经进入快速增长阶段，分布式光伏一般采用组串式逆变器，带动组串式逆变器持续增长，随着组串式逆变器大型化，成本接近集中式逆变器，目前在大型地面电站也呈现出利用组串式逆变器的趋势。 逆变器格局持续改善，盈利能力持续提升，锦浪科技加大投入，进入加速成长期。逆变器虽然资产较轻，实际是较为全面的竞争，众多企业掉队，多年淘汰赛，剩者为王。优质企业从产品、品牌、渠道三位一体构建壁垒，壁垒逐渐深厚。随着光伏全球平价，下游客户对于光伏装机成本降低要求逐渐减轻，逆变器的降价压力大幅减小，盈利能力回升，毛利率水平很好，并且部分区域能够覆盖储能成本，储能业务开始增长。锦浪科技适时定增融资扩产，进入加速成长期。 催化剂。2021年逆变器毛利率继续维持，甚至有提升。 风险提示。海外贸易保护风险、潜在的专利诉讼风险。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《锦浪科技（300763）公司首次覆盖：卡位光伏顶级赛道，“后浪”加速成长》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【军工】美舰穿越台湾海峡，看好航天、航空 美舰穿越台湾海峡，看好航天、航空。本周上证综指上涨1.43%，创业板指数上涨3.46%，国防军工指数上涨0.36%，跑输大盘1.06个百分点，排名第17/29。据环球网报道，台防务部门19日证实一艘美舰18日晚间穿航台湾海峡，东部战区新闻发言人张春晖大校表示“战区部队将时刻瞰视台海风云，坚决履行职责使命。”据环球网报道，F-35战斗机制造商美国洛克希德?马丁公司将帮助日本制造一款新型隐形战斗机，日本航空自卫队希望在本世纪30年代中期装备这款战斗机，以跟上中国飞机制造技术进步的步伐。我们认为，世界向两极化方向发展，大国博弈加剧是长期趋势，加大国防投入是必选项，而装备费是投入重点，看好航天与航空。 美国最新海上战略称中俄为主要对手 并将与中国竞争列为优先，军工长期趋势向好。1）据今日俄罗斯电视台报道，美国海军、海军陆战队和海岸警卫队共同撰写最新的海上战略报告《海上优势》，呼吁加强美国海军力量的整合，以对抗“强有力的对手”俄罗斯和中国。这份海上战略将中俄两国描述为“对这个全球和平与繁荣时代最严重的两个威胁”，并将与中国的竞争列为优先事项。2）该战略报告称，未来10年将是决定未来80年全球秩序的决定性时期。未来10年采取的行动，将决定本世纪剩余时间的实力情况。3）我们认为，美国及其盟友持续恶化中国周边局势，加大军备竞赛，印证板块长逻辑，军工长期趋势向好；依据以往经验，预计十四五规划有望在2020年底逐步落地，而2021年作为十四五开局之年，板块利润表与现金流量表或将显著改善，看好航天、航空等高景气领域。 投资主线：1）航天装备：航天电器、菲利华、鸿远电子、航天彩虹（受益）、振华科技（受益）。2）航空装备：中航光电、中航机电、中航高科、航发动力、中航电子、中航电测、中航沈飞、中直股份、光威复材、中简科技。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《美舰穿越台湾海峡，看好航天、航空》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【固收】英国病毒变异强化做多债券逻辑 英国病毒变异的冲击下，海外和国内市场均出现risk-off。英国病毒变异与新一轮封锁措施，加剧了海外避险情绪，风险资产普遍在周一下跌。由于美国国会新一轮9000亿财政刺激方案基本达成一致，risk-off情绪隔夜盘中有所好转。国内方面，中央经济会议定调政策“不急转弯”后，在避险情绪和央行流动性投放下，债市连续两日大涨。 病毒变异不会改变疫情消退的中长期趋势，但是短期内可能导致市场下修对疫苗的乐观预期。参考西班牙大流感以及疫苗研发进度，新冠疫情终将会消退。目前还没有证据显示变异病毒的致死率更高、以及会导致此前研发的疫苗失效。疫苗产能从全年来看不是问题，但是上半年的订单基本上已经被发达国家预定，发达国家有望在2021H1通过疫苗接种实现全民免疫。 结合此前的疫情持续反复，病毒变异再次证实了海外供给端修复不会“一马平川”。病毒变异对于海外需求端的冲击有限，尤其考虑到美国国会已经就9000亿财政刺激达成一致。 病毒变异并不会改变全球复苏共振的主线，短期内风险资产可能仍面临调整，从而完成对疫苗乐观预期的下修、以及恐慌情绪的释放。而美国财政刺激的实质性进展，将会很大程度上对冲病毒变异带来的扰动，中国生产+美国消费的格局反而进一步强化，因此病毒变异可能只是噪音，对于大类资产而言，更多带来的是结构上的影响，而非总量。 病毒变异扰动下，把握做多利率债的窗口。落脚到国内债市，病毒变异扰动进一步提高了做多利率债的胜率。政策“稳”的确定性、资金“松”的确定性，意味着抢跑行情可能已经开启。在债市一致预期已经形成后，考虑到场外潜在的资金“蠢蠢欲动”，病毒变异的黑天鹅、央行持续投放流动性，已经给做多利率债提供了一定的想象空间。在短端和超长端利率已经下行一定幅度，利率曲线各期限收益率更加均衡，建议交易型资金适当拉长久期，10Y国债利率在未来几个月可能下行至3.1%。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《固收：英国病毒变异强化做多债券逻辑》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【新股】IPO专题：次新股指表现持续不佳 近端次新股指数表现明显弱于市场其他主要指数，偏离度持续下行。本周近端次新股指数单周下跌1.8%，而市场其他主要指数均有所回升，近端次新股指偏离度较上周继续回落，建议保持谨慎。 次新市场交易活跃度维持较低水平，下周解禁规模大幅下降。1）本周近端次新股指数的换手率均值为9.85%，较上周下滑0.45%，低于2020年全年均值，成交量较上周小幅下降，成交额有所上升；2）本周净主动买入额分别为-27.47亿元、-45.92亿元，注册制板块次新股资金流出速度明显放缓；3）融资融券余额123.53亿元，较上周保持相对平稳；4）本周共有11只新股解禁，解禁总市值568亿元，其中华能水电单只解禁90.72亿股，解禁总市值399.17亿元。下周共9只次新股解禁，解禁总市值137亿元，释放流动性有限。 恒玄科技单只募资金额近50亿，带动打新收益较上周边际提升，7只新股贡献A/B/C类账户打新收益126万/118万/106万。本周核准制下3只新股开板，开板平均涨幅99.5%，较上周有所上升，贡献贡献A/B/C类投资者打新收益1.95/0.87/0.61万元，对应5亿规模产品增厚收益为0.04‰/0.02‰/0.01‰；注册制下4只股票上市，上市首日平均涨幅为168.3%，较上周略有下降，贡献A/B/C类投资者打新收益123.88/116.73/105.35万元，对应5亿规模产品增厚收益为1.35‰/1.21‰/1.00‰，其中恒玄科技单项目贡献A/B/C类投资者打新收益89.27/88.54/87.60万元，占比超70%。 次新股二级市场跟踪：市场有所回暖，有色及电气设备行业相关个股涨幅居前。本周，上证综指单周上涨1.43%，电气设备和有色行业领涨，带动相关个股新强联、顺博合金、亿华通涨幅居前。个股层面中核准制次新股本周涨幅前五为：百亚股份(15.91%，一次性卫生用品)、均瑶健康(12.79%，乳酸菌饮品)、新天绿能(12.19%，天然气)、顺博合金(10.92%，再生铝)、立昂微(10.33%，半导体硅片)；注册制涨幅前五为：新强联(54.98%，回转支承)、金龙鱼(20.71%，食品加工)、绿的谐波(19.39%，减速器)、奇安信(16.23%，网络安全)、亿华通(13.63%，车用燃料电池)。 风险提示：1）次新股指偏离度仍处历史高位，谨防后市持续回落；2）新股发行节奏放缓，注册制上市首日涨幅回落，谨防打新收益不及预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《IPO专题：次新股指表现持续不佳》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【建材】限电不改水泥淡旺季交接趋势 水泥：本周全国水泥市场价格环比回落，幅度0.2%。价格上涨地区主要是浙江金建衢、甬温台，幅度20元/吨，价格出现回落的是河北唐山、江西南昌、福建福州、重庆，幅度10-20元/吨。12月中旬，受大范围降温、雨雪天气，以及部分地区环保管控影响，下游需求明显下滑，不同地区企业出货环比减少10%-30%不等，受此影响，水泥价格呈现出震荡调整走势。 玻璃：本周末全国建筑用白玻平均价格2093元，环比上周上涨88元，同比去年上涨423元。周末玻璃产能利用率为70.67%，环比上周上涨-0.15%，同比去年上涨1.10%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为83.85%，环比上周上涨-0.18%，同比去年上涨1.18%。 玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，市场提货仍较平稳，多数企业主流产品货源仍较紧俏。后期价格虽仍有调涨预期，但调涨空间有限，当前市场供需表现依旧良好，多数企业调价实际落实尚需时间。 主要原材料价格：本周IPE布伦特原油期货价格环比上涨0.55美元/桶，48.82美元/桶。重质纯碱价格环比下降350元/吨，主流送到终端价在1650元/吨。秦皇岛港动力煤平仓价格570元/吨，环比持平。 建材行业策略： 第一，近期湖南、江西、浙江、内蒙等地相继出现拉闸限电，我们认为此次限电的背景与2010年有较大不同：1）从政策角度，目前对于水泥企业生产并未“一刀切”，并且湖南、内蒙等地企业已经进入了冬季错峰停产进程中；2）目前已经进入淡旺季之交，水泥需求平稳下降，而2010年限电限产正是四季度旺季伊始。所以我们预计此次拉闸限电对于水泥行业影响有限；但是如果冷冬导致的缺电延长至2021年一季度开春，在开工旺季带动下，可能会对开年的水泥价格产生明显的推动作用。我们继续重点推荐“三块玻璃”，业绩弹性有望显著，推荐福耀玻璃、旗滨集团、信义玻璃、信义光能、南玻A。我们继续看好水泥，已经进入价值区间，推荐龙头海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、塔牌集团；“三北地区”弹性主要集中在京津冀，首推冀东水泥，推荐西北宁夏建材、祁连山、天山股份，H股推荐华润水泥、中国建材。 第二，我们认为在精装房进入下半场及地产“三条红线”政策发酵的情况下，B端逻辑出现分化，我们认为东方雨虹、中国联塑最优；继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃、信义玻璃、信义光能。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《建材：限电不改水泥淡旺季交接趋势》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【纺服】仍看好服装消费复苏的持续性 11月服装零售增速放缓，纺织服装出口持续改善。2020年11月社会消费零售总额39514亿元，同比增长5%。服装鞋帽针织品类零售额1497亿元，同比增长4.6%，增速有所放缓。11月海外疫情加重反复，防疫物资拉动纺织品出口提速，同比增速达20.96%，增速环比提升6.12pct。 “十四五”规划强调消费侧改革，利好纺织服装行业增长。十四五规划中指出将全面促进消费。根据规划，纺织服装行业在以下四个方面从消费促进政策中受益。1.发展需求导向的新消费方面，具备完善供应链和物流体系的公司可根据产品市场表现快速反应，及时调整供货，满足终端消费者需求，看好其未来发展；2.新零售业态消费方面，促进线上线下消费融合发展，利好新零售渠道布局完善的公司长期增长；3.开拓城乡消费市场方面，挖掘低线城市消费，低线城市区域消费潜力将会进一步释放，大众消费品有望持续获得市场红利；4.品牌和质量方面，纺织服装龙头品牌无论产品质量还是品牌力都拥有一定的竞争力，未来市场份额有望不断提升。 投资建议。三大投资主线：1）估值+基本面修复品种：森马服饰、海澜之家、太平鸟、罗莱生活；2）受益于棉价上行，具备低成本库存优势：申洲国际、健盛集团；3）品牌具有高成长性：南极电商、地素时尚、比音勒芬、波司登、安踏体育、李宁。 板块复查：创业板(3.46%)，深证成指(2.21%)，沪深300(2.26%)，上证综指(1.43%)。本周纺织服装行业跌幅为1.90%，在申万行业中处于中上游，纺织制造子版块跌幅为0.00%，服装家纺子版块跌幅为1.24%。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《纺织服装：仍看好服装消费复苏的持续性》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 更多国君研究报告 亦可联系对口销售获取 备注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 国泰君安证券销售交易部： 华北地区：莫言钧 010-83939863 华东地区：潘一楠 021-38676548 华南地区：刘令仪 0755-23976062 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。 其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。
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