铜市日评 | 2024.09.25 | 情绪继续发酵,关注高位压力_公众号研报

（以下内容从迈科期货《铜市日评 | 2024.09.25 | 情绪继续发酵,关注高位压力》研报附件原文摘录）
　　宏观 1、昨天中国央行行长召开政策吹风会，宣布近期将下调存款准备金率50个基点，提供长期流动性1万亿，年内还将择机再降25-50个基点；下调7天逆回购利率20个基点，统一房贷首付比例，下调存量房贷利率；设立专项再贷款提高金融机构流动性支持股票回购，研究设立股市平稳基金。市场解读认为四季度可能还有更多刺激政策出台，特别是对股市利多明显，股市今天第二大涨，短期风险情绪较强。 2、今天MLF中标利率2%，下降30个基点。 3、美国9月消费者信心指数由105.6降至98.7，为三年最大单月降幅且大幅低于预期，反映就业困难加剧的消费者心理的影响体现。另外9月地区联储制造业指数继续下降创四年新低，德国9月IFO商业景气指数85.4，前值86.6，日本9月制造业PMI初值49.6，前值49.8。整体看发达国家制造业放缓趋头加剧。数据偏弱刺激市场继续激进交易11月降息预期，美元指数大跌，技术上看反复测试100关口，存在破位加速的可能。短线对风险资产反而利多。 4、整体看美国启动降息周期后，带动全球货币宽松潮，金融利多明显，且四季度还有持续的宽松兑现，利多刺激不断。但中国刺激政策对拉动四季度的实体需求作用有限，由于三季度中国股市和商品都有较大跌幅，多头情绪释放带动的修复行情看起来较强，但随着商品价格反弹，需求再度受抑，整体短多中空，注意节奏变化。现货 1、铜价大涨后，今天升水高开低走至110元，下游畏高情绪显现，成交转淡，低氧杆较精铜杆价差扩大到1700元，价格优势明显，买盘明显活跃。9由于升水高位稳定，现货进口仍保持100元盈利。整体升水结构暗示价格支撑仍较强，但精废价差显著扩大暗示终端实际需求减弱，价格压力逐步体现。 2、9月以来国内社会库存减少近10万吨，一方面终端需求持续释放，国庆长假令下游提前逐步备货导致需求增加，另一方面9月末面临国庆长假，港口到货多已提前处理，市面上进口货较少，而大型炼厂设备事故导致产量受损，加剧了供应紧张。四季度炼厂事故和检修较多或导致铜产量减少显著改变四季度平衡。不过本周铜杆出库已放缓，节后订单难保持目前的强度，去库速度明显放缓。 3、结论：宏观面降息带来的金融环境利多持续，但实体经济下行压力加大，整体短多中空，短线等待多头情绪释放。国内快速去库，价格维持升水结构，但注意今日精废杆价差已扩大到1800元，是近期较高水平，压力信号初现。节中经济数据预计偏弱，风险情绪转弱价格有回落可能。技术上77500重要技术压力位，且临近国庆长假，建议多头趁冲高离场。

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