迈科期货策略周报(农产品、软商品、化工)| 2024.09.24

（以下内容从迈科期货《迈科期货策略周报(农产品、软商品、化工)| 2024.09.24》研报附件原文摘录）
　　01 迈科农产品周报主要观点： 【油脂油料】 1.上周孟买国际植物油峰会上，IPOA释放印尼棕油产量下调信号，部分抵消印度上调植物油关税、印尼调整Levy税利空影响，棕油再次走强。大豆方面巴西干旱仍以利多计价为主，菜籽情绪有所缓释，周末回调较多。 2.国内棕油近月买船偏少，叠加目前处于传统消费旺季，棕榈油去库速度有所加快，豆油方面，国内豆油性价比显现，豆油现货成交增加，临近国庆假期大豆油厂将陆续出现停机，豆油库存或将下降。 3.结论及观点：整体震荡为主，棕榈油关注在压力位附近的表现、或小幅回落；菜油高位震荡。本周为国庆节前最后交易时间窗口，预计资金减产、轻仓意愿较强，建议单边避险为主。 4.关注事件：宏观风险，产区天气，产地政策等。 详细报告点击：【迈科农产品油脂周报】节前避险为主，谨防油脂高位回落丨2024.09.23 【蛋白粕】 1.USDA9月供需报告调整幅度有限，维持此前对产量的预估。美国当前市场年度大豆出口销售净增174.81万吨，高于市场预估的50-160万吨区间，新作销售进度稍有加快。8月份美国大豆压榨创下近三年新低，美国农业部目标难以实现。收获季继续关注出口销售进度及美国内压榨需求情况。 2.国内豆粕市场边际好转。8月进口大豆持续大量到港，港口及油厂大豆库存仍处于高位。四季度采购进度偏慢，关注油厂买船意愿对供需节奏可能造成的错配。节前下游备货，带动现货成交有所好转，油厂豆粕继续去库。上周五美宣布将对中国电动汽车等加征关税，市场关注中美贸易摩擦是否可能升级。 3.本月进口菜籽到港量仍较多，工厂开机率回升。天气转冷水产饲料需求采购逐渐回落。国内菜系市场对远月在途菜籽以及未装船菜籽能否顺利到港仍有担忧，目前盘面持续减仓，资金情绪有所消退，关注政策端进一步发展。 4.结论及观点：收获季来临美豆面临收割压力，但盘面的下行或将带动中国国内采购进而对盘面形成支撑，美豆成本端暂维持震荡运行。节前下游存备货预期，市场表需较好。但目前油厂大豆、豆粕库存较为充足，现货压力依然存在。市场关注中美贸易摩擦进展，或将带来情绪上的驱动。震荡运行，测试MA20支撑。豆粕01合约压力3140。菜粕01合约压力2600。 5.关注事件：全球油籽种植区天气情况；中美贸易摩擦情况；国内油厂开机水平；下游库存水平。 详细报告点击：【迈科蛋白粕周报】成本端走强，粕类跟随偏强震荡丨2024.09.23 【玉米】 1.国际市场：美玉米收获进度超历史均值，出口销售进度为历史同期中等水平。受季节性销售压力影响，CBOT玉米反弹后承压于MA60一线，再度向下运行。USDA9月供需报告意外调高新季美玉米产量，但期末库存仍有所减少。 2.供应：新陈交替季节并未出现青黄不接现象，陈粮仍有出库，新季玉米收获上市进度持续。东北地区局部水泡新粮提前收割上市，基层挺价情绪不强，价格偏低，但粮源外流不顺价。华北地区深加工企业门前到货量持续增加，新粮旧粮同步供应市场，新玉米开秤收购价偏低，企业报价快速下行。关注东北-华北倒挂何时转换。南方港口到货增加，部分港口仓储压力持续。 3.下游：节假日临近，深加工企业利润回升，消费量有所增加，但补库意愿不强，维持去库状态。各地储粮轮换粮增加市场粮源供应，下游饲料企业补库极为谨慎，上周玉米物理平均库存 29.14天，较前一周减少0.15天。 4.结论及观点：受新粮即将上市压力，国内玉米市场情绪较为悲观。尽管渠道库存均偏低，但下游需求仍未见明显好转。01合约偏弱运行，压力2230。 5.关注事件：全球玉米产区天气、下游库存及需求、政策因素。 【生猪】 1.上周猪价环比继续下跌。节后需求惯性回落，市场对预期普遍较差，散户出栏积极性高，规模场出栏计划偏多有降价走量现象，二育心态一般，市场供应整体充裕。而需求端在天气转凉后消费虽有所回升，但总体有限，批发市场白条走货依旧缓慢，屠企采购积极性一般。市场呈现供强需弱格局，周内猪价持续回调。 2.结论及观点：震荡偏弱，主力17200-17500。 3.关注事件：猪瘟疫情、国家政策、天气变化等。 03 迈科软商品周报主要观点： 【白糖】 1.国际：UNICA：8月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4506.7万吨，较去年同期的4658.3万吨减少151.6万吨，同比降幅3.25%。巴西中南部地区产糖325.8万吨，同比降幅6.02%。CFTC：投机者在截至9月3日的当周，继续平仓数量可观的空头头寸，平仓1.92万手空头持仓。还开设了3162手少量的多头持仓。9月10日当周，商业参与者方面，生产商减少了8141手空头头寸。而最终用户开设了 4500 手的多头头寸。 2.农业农村部：23/24年度制糖期即将结束，截至8月底，全国累计销糖886万吨，同比增长9.6%；累计销糖率88.9%，同比放缓1.2个百分点，新旧年度交替，陈糖持续去库，市场采购以刚需为主。 3.现货：2024年8月份中国进口食糖77万吨，同比增加40.40万吨，增幅110.41%。8月糖浆、预混粉进口量创历史新高。台风“摩羯”对甘蔗主产区带来影响。广西、广东、海南主产区受到明显的影响。行业数据显示预计，三省甘蔗损失总量约为190万吨，折糖量约21万吨。 4.结论及观点：随着周边商品的回暖，叠加因火灾及不利天气，机构连续下调巴西中南部产量，使ICE国际原糖价格快速大幅上涨。北方甜菜糖加工上市，进口替代品放量，国内食糖供应端相对宽松，国内基本面弱于国际市场，主要驱动逻辑主要以跟随外盘走势为主。糖价有望进入趋势上涨行情。01合约支撑5日线。 5.关注事件：北半球新糖生长及生产情况。 【棉花】 1.USDA9月预测：24/25年度美国棉花产量、出口量和期末库存环比均下调。2024/25年度全球棉花产量、消费量、贸易量和期初/期末库存均下调。数据对市场带来提振。 2.USDA周度出口：24年9月6-12日，美国2024/25年度陆地棉净出口签约量为2.42万吨，较前周减少8%，较前四周平均值减少23%。24/25年度陆地棉装运量为2.95万吨，较前周增长9%，较前四周平均值减少13%。消费端没有明显改善。 3.现货：内地库14750-15200元/吨；而港口保税巴西棉M82.26-84.06美分/磅，滑准关税下进口成本约14915-15135元/吨，进口利润以及持平。消费端高支纱产销情况出现局部回升的态势，金九银十并没有出现很旺的形式，但体现出了季节性特征。纺企接单情况一般。 4.结论及观点：美国农业部9月供需预测数据调减美国、全球的期末库存，数据对ICE盘面带来提振。美棉周度出口数据没有明显改善，可以看出消费端没有明显回暖。中国织造企业开机率没有大幅提升，企业情况分化。棉价受国际棉花因素驱动的更为明显。棉市的利多主要来自于国际市场供应端压力的减弱，以及进口成本的抬升。郑棉走势偏多思路，01合约支撑5日线。 5.关注事件：新棉交收、新棉定价、国际棉主产区天气。 详细报告点击：【迈科软商品周报】供应减压软商品上行丨2024.09.23 03 迈科能源化工周报主要观点： 【沥青】 1.供给：周度沥青利润下降，主营、独立炼厂综合利润下降，常减压装置产能利用率持平，主营小幅上升，由于部分炼厂小幅提产，其余炼厂稳定生产，石油沥青开工率和产量环比上升。 2.需求：中秋小长假对需求有一定影响，华东假期受台风影响，下游终端施工受阻，炼厂出货放缓，山东及华北出货量微降，主要是中秋假期部分项目施工需求减少。下游改性开工率道路改性、防水卷材环比增加，但是整体开工水平不高，处在历史偏低位置，橡胶鞋材下降。整体看金九月有一定需求拉动，但还未见大幅提升。 3.库存：厂库社库均环比下降，预计总库存维持去库节奏。 4.结论及观点：上周部分炼厂提产，沥青供应回升，小长假叠加局部台风天气，沥青出货量有所下降，改性需求季节性增加，但未有超季节表现，9月已至下旬，目前的需求改善对于基建旺季来说远不及预期，沥青表现持续弱于原油，裂解价差或继续走弱，观望为主。BU2411参考支撑2800，压力MA20。 5.关注事件：金九银十需求恢复情况；国际原油表现。 详细报告点击：【迈科能源品周报】沥青：旺季需求不及预期，沥青裂解走弱丨2024.09.23 【玻璃】 1.需求：8月汽车销量245.3万辆，环比增加19.12万辆。一二三线房地产成交处于历年低位水平，房地产企业资金难有改善。玻璃深加工订单天数略有好转，关注其持续性。 2.供应：玻璃利润持续下滑，部分玻璃产线停产，但减产幅度较小。三种生产方法均已亏损，后续现货价格还将下滑，玻璃厂将继续亏损。重点关注玻璃厂减产幅度。上周浮法玻璃产量116.85万吨（-0.54），全国浮法玻璃开工率80.55%（-0.25）。 3.库存：当前玻璃供应强于需求，玻璃厂持续累积，并且其库存处于高位水平，对现货和盘面仍有较强压力。预计短期内将维持累库态势，玻璃累库趋势改变还需等待玻璃厂亏损大幅减产。下游需求较差，预计国庆节前补库意愿一般。上周全国浮法玻璃样本企业总库存7478.9万重箱（+239.1）。 4.成本与利润：纯碱价格下滑，玻璃成本下移。浮法玻璃现货价格走弱，利润持续下行，三种生产方法均已亏损，盘面已经跌破最低成本线，注意控制风险。以天然气为燃料的浮法玻璃周均成本1607元/吨（-15）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均成本1172元/吨（-16）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均成本1089元/吨（-15）。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-333.29元/吨（-31.53）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均利润-94.69元/吨（-11.92）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-0.44元/吨（-17.97）。 5.结论及观点：部分空头仓位离场，规避超跌反弹。玻璃指数运行区间参考1000-1100。 6.关注事件：玻璃产量、玻璃厂库存，节前补库情况。 【纯碱】 1.需求：浮法玻璃产量下滑，据悉光伏玻璃行业开始减产，减产幅度约为30%。浮法和光伏玻璃减产下行对纯碱需求端有较强利空影响。上周浮法玻璃产量116.85万吨（-0.54），全国浮法玻璃开工率80.55%（-0.25）。光伏玻璃有效产能下滑至98513吨。 2.供给：碱厂利润大幅下滑，氨碱法已经亏损。氨碱法占纯碱产量较大，后续碱厂有较强减产预期。当前纯碱产量有回升迹象，对盘面有一定下行压力。纯碱价格不断下行或将推迟新产能投放。上周纯碱产量66.18万吨（+3.85）。其中，轻质碱产量26.07万吨（+2.02），重质碱产量40.11万吨（+1.83）。 3.库存：纯碱供应环比回升，总体上纯碱供需仍处于宽松状态，碱厂库存持续累积。考虑到需求持续走弱，纯碱累库趋势改变需要碱厂产量大幅下滑。上周国内纯碱厂家总库存139.88万吨（+4.83）。其中，轻质库存64.33万吨（-0.26），重质库存75.55万吨（+5.09）。 4.利润：纯碱价格不断下跌，氨碱法出现亏损。碱厂利润仍处于下降通道，暂未看到止跌迹象，预计后续利润将跟随价格下跌继续收缩。氨碱法纯碱毛利-44.57元/吨（+0），联碱法纯碱毛利-45.4元/吨（-75）；氨碱法重碱毛利-124.57（+0），联碱法重碱毛利-155.4元/吨（-105）。 5.结论及观点：部分空头仓位离场，规避超跌反弹。纯碱指数运行区间参1300-1440。 6.关注事件：纯碱产量、碱厂累库情况、新产能投放，玻璃产量。 详细报告点击：【迈科玻璃纯碱周报】玻碱累库趋势难改，高库存对价格压制明显丨2024.09.23

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