早评精要 | 2024.09.20
（以下内容从迈科期货《早评精要 | 2024.09.20》研报附件原文摘录）
点击上方即可收听 早评精要 股指 周四市场震荡反弹，沪指涨0. 69%，全天成交6270 亿元，较前一交易日放量1477 亿元。受美联储降息等信息提振，周四市场迎来普涨反弹，中小盘风格领涨，量能较周三也明显放大，再次回到6000亿之上，但对比上半年的行情来看, 6000亿的成交额对市场热点的持续性和高度仍有约束，后续关注量能能否持续回升。考验2月前低支撑，IH参考2162-2200，IF参考3090-3147支撑，压力MA60。 集运指数 现货端价格继续回落，HMM线上报价9月下旬跌至3382美元/FEU，达飞下调货柜超重附加费从400美元至200美元，MSK报价维持稳定但国庆前各航司仍需尽量揽货，满足假期发运因此现货端难有反弹。需要注意10月货轮满载情况，以及美东港口罢工持续性，若长期维持将有明显利多。震荡偏弱运行，现货依然回落，但下方空间可能有限主力合约1650-1750。 铜 美联储降息50个基点超预期，市场转向对更激进降息的预期，美欧股市大涨，风险情绪升温，美元指数震荡回落，反复压在100一线，有转弱迹象。预期美联储降息后多国央行将跟进降息，全球流动性扩张，金融利多较强。伦铜升至9540美元，沪铜昨天增仓上涨，现货进口盈利扩大，升水提高到60元，SMM统计社会库存19.3万吨，环比减少2.4万吨，与一个月前相比社会库存+保税库存合计减少30万吨，此外周末大型炼厂生产事故预计导致粗炼减产10万吨，或对四季度精铜平衡产生明显影响。价格结构显示现货支撑仍强，加上国庆备货，短期74500支撑强，但目前为止需求力度并不强，随着价格上涨追高意愿不足，整体震荡偏强。维持逢低多头。今日75800-75200。 铝 美联储降息50个基点超预期，市场转向对更激进降息的预期，美欧股市大涨，风险情绪升温，美元指数震荡回落，反复压在100一线，有转弱迹象。预期美联储降息后多国央行将跟进降息，全球流动性扩张，金融利多较强。伦铝升至2540美元，维持去库节奏，现货贴水收窄到10美元，挤仓影响体现，加上近期海外供应事故频发带动炒作情绪，整体偏强。沪铝贴水维持，下游采购维持平稳，随着上周超预期降库，旺季效应有所体现，但进口亏损扩大到1500元，暗示海外炒作因素不稳定。低位短多谨慎不追高。2万上方关注消费情况。今日20100-19950。 镍 美联储降息，昨夜美股大涨，市场情绪升温，关注国内政策情况。前期印尼矿端的高升水在下游承接乏力且天气好转未能持续上涨出现持稳，市场预期矿端供应紧张或有缓解，至中秋前镍矿升水报价有小幅回落，关注矿端溢价能否持续回落使得镍不锈钢产业成本下移，从而缓解冶炼端低利润的矛盾。镍自身延续累库基本面供需格局仍偏弱，但宏观情绪升温镍市场短线反弹。若后市矿端紧张确有缓解，市场则可能继续向矿端成本定价，中长期随着低成本产能的投放供应增加促使镍价弱势。短线反弹。沪镍主力参考124000-127500。 不锈钢 不锈钢此前的高社会库存因前期价格下跌而迅速下降至中性水平。关注节前备货力度，短期震荡表现。前期印尼矿端的高升水在下游承接乏力且天气好转未能持续上涨出现持稳，市场预期矿端供应紧张或有缓解，至中秋前镍矿升水报价有小幅回落，后市关注矿端溢价能否持续回落使得镍不锈钢产业成本下移，从而缓解冶炼端低利润的矛盾。短期震荡思路。不锈钢主力参考13300-13550。 工业硅 上周产量和库存延续增长，多晶硅周产重新环比下降维持亏损使得减产预期保持，整体供需没有明显好转，关注本周供需数据及国庆前下游备库意愿。低位震荡，工业硅主力参考9300-9900。 碳酸锂 近期在旺季背景以及低估值的情况下，部分高成本矿山出现减停产意愿，结合电车旺季需求韧性，供需过剩在短期内改善。但整体产业的产能过剩背景仍在，全球资源端仍在积极布局，海外欧美市场对中国新能源政策逐步不断恶化，使得国内产能难以向海外释放，价格反弹利润修复后产能或再次释放。短期宽幅震荡，中长期逢高偏空。短期宽幅震荡，中长期逢高偏空。碳酸锂主力参考73000-79000。 金银 美联储宣布降息50bp后，贵金属价格在市场情绪反复中出现明显波动，昨日晚间最终选择向上，依然保持上涨形态。市场仍在反应美联储降息的影响，美联储首次降息50bp，略超预期，主要应对7/8月份以来美国经济衰退预期，以及失业率的不断上行风险。降息50bp有助于稳定经济增长。短线主要受情绪影响，情绪发酵过后，后期市场关注焦点仍将转向美国经济具体表现，是否止跌回稳，以及年内剩余两次议息会议的降息幅度。偏多运行。沪金主力合约关注582短线支撑，沪银主力合约关注7380短线支撑。 钢材 现货端再度反弹，唐山迁安普方坯资源出厂含税累计上调30元/吨，报2910元/吨。237家主流贸易商建筑钢材成交13.32万吨，环比增25.2%。宏观上美联储引导下的全球降息周期开始，对大宗商品的确产生明显利多。具体到资金方面，百年建筑调研截至9月17日，样本建筑工地资金到位率为62.52%，周环比上升0.21个百分点。资金情况有一定改善，虽然五大材上周基本面表现平平，但考虑到中秋假期影响，钢材整体表现尚可。降息及季节性恢复持续，延续震荡反弹；螺纹主力今日3200-3250，热卷主力今日3250-3300。 铁矿 昨日青岛港61.5%PB精粉价格696元/湿吨（+16），铁矿价格有所反弹，全国主港铁矿石成交137.30万吨，环比增30.2%。Mysteel统计本周247家钢企铁水产量223.83万吨/日（+0.45），延续小幅反弹节奏，考虑到假期因素表现尚可。此外高炉开工率和产能利用率均有一定提升，钢厂盈利率同样增长至9.96%，虽然仍处于极低位置但已是8月以来最好表现，反映当前钢厂的确已出现盈利情况好转。铁矿前低支撑确认，延续反弹节奏；今日主力合约690-710。 焦炭 昨日日照港准一级冶金焦出库价1680元/吨（+10）。政策预期偏暖，外围美联储降息，国内货币宽松政策预期再起。焦炭首轮提涨落地。铁水产量继续回升，本周日均铁水产量223.83万吨（+0.45），原料需求端有一定支撑。考虑到终端需求较差，预计铁水产量回升空间有限。钢厂不断提降，焦企利润下滑，焦企生产积极性下降，上周全样本焦企日均产量63.31万吨（-0.12）。焦企库存持续增加，钢厂库存有所增加，预计补库空间不大。总体来看，铁水产量止跌回升叠加宏观氛围偏暖，焦炭盘面有一定支撑。震荡偏强思路，焦炭指数日内参考1880-1950。 焦煤 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1450元/吨（+0）。政策预期偏暖，外围美联储降息，国内货币宽松政策预期再起。铁水产量继续回升，原料需求端有一定支撑。市场对下半年焦煤供应增量预期较为充足，但需警惕价格下行对煤矿的负反馈影响。受库存压力和价格下行影响，蒙煤通关车辆下滑，预计后续进口量将收缩。当前国内焦煤矿山库存仍处于偏高水平；焦企和钢厂焦煤库存均处较低水平，后续关注国庆节前补库情况，短期对焦煤盘面有一定支撑。震荡偏强思路，焦煤指数日内参考1270-1315。 蛋白粕 南美大豆即将进入播种阶段，近期巴西地区高温干旱引发市场关注，天气因素或将成为接下来一段时间的市场题材。丰产题材基本反映完毕，新的驱动尚未出现，美豆盘面维持1000美分支撑以上窄幅震荡运行。全国主要油厂豆粕成交9.01万吨，较前一日减少3.58万吨，油厂豆粕继续去库。市场关注中美贸易摩擦进展，或将带来情绪上的驱动。国内菜系市场对远月在途菜籽以及未装船菜籽能否顺利到港仍有担忧。天气转冷水产饲料需求采购逐渐回落。目前盘面持续减仓，资金情绪有所消退，关注政策端进一步发展。震荡运行，豆粕01合约支撑3000。菜粕01合约支撑2450。盘面波动较大，注意控制风险。 玉米 陈粮仍有出库，新季玉米收获上市进度持续。东北部分产区有水泡玉米上市，价格较低。收获季产区天气状况良好，丰收概率提高。华北地区新玉米开秤收购价偏低，深加工企业门前到货量增加，新粮旧粮同步供应市场，企业陆续下调收购价格，收购意愿较低。关注东北-华北倒挂何时转换。节假日临近，深加工企业利润回升，消费量有所增加，但补库意愿不强，维持去库状态。各地储粮轮换粮增加市场粮源供应，下游饲料企业补库极为谨慎，上周玉米物理平均库存 29.29 天，较前一周增加0.17天。01合约偏弱运行，测试前期下跌趋势线压力2240。 白糖 国际市场在北半球食糖没有集中压榨前，全球市场的主要供应仍要关注巴西。UNICA调减巴西中南部食糖产量，同比降幅6.02%。对国际糖价带来利多。中国因台风对甘蔗主产区带来影响，预计减产21万吨。对盘面形成提振。阶段性糖市利多因素出现。内外盘利多因素叠加，波段偏多思路对待，01合约支撑60日线。 棉花 美国农业部9月供需预测数据调减美国、全球的期末库存，数据对ICE盘面带来提振。美棉周度出口数据没有明显改善，可以看出消费端没有明显回暖。中国织造企业开机率没有大幅提升，企业情况分化。棉价受国际市场因素驱动的更为明显。棉市的利多主要来自于国际市场供应端压力的减弱，以及进口成本的抬升。郑棉走势偏多思路，01合约支撑13700。 燃料油 高硫裂解随着季节需求下降、国内进料需求偏低继续回落，低硫目前供需相对稳定，但海外成品油利润不佳，整体驱动不足，高低硫油价差难有进一步上升空间，未来要想继续上行，还需低硫供应下降、海外成品油裂解持续走强驱动。FU2411参考2600支撑，3050压力；LU2412参考支撑3700，压力4150，LU-FU价差部分离场后观望。 沥青 本周沥青总库存继续下降，华东地区厂库有所累积。开工及产量环比上升，中秋假期整体施工需求减少，出货量有所下降，下游改性开工也因假期和台风影响出现下降，南方为主。整体需求还未大幅回升，裂解继续偏弱运行。BU2411参考支撑2800，压力MA20，沥青裂解离场后观望。 玻璃 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1110元/吨（-20）。政策预期偏暖，外围美联储降息，国内货币宽松政策预期再起。玻璃利润持续下滑，部分玻璃产线停产，但减产幅度较小。浮法玻璃产量116.85万吨（-0.54）。当前玻璃供应强于需求，玻璃厂持续累积，并且其库存处于高位水平，对现货和盘面仍有较强压力。上周全国浮法玻璃样本企业总库存7478.9万重箱（+239.1）。预计短期内将维持累库态势，接下来关注国庆节前下游补库情况。浮法玻璃现货价格走弱，利润持续下行，盘面已经跌破最低成本线，后续重点关注玻璃厂减产情况。偏部分空头仓位离场，规避超跌反弹。玻璃指数日内参考1040-1095。 纯碱 政策预期偏暖，外围美联储降息，国内货币宽松政策预期再起。浮法和光伏玻璃减产下行对纯碱需求端有较强利空影响。碱厂利润大幅下滑，氨碱法已经亏损。氨碱法占纯碱产量较大，预计后续碱厂有较强减产预期。纯碱价格不断下行或将推迟新产能投放，供应收缩预期明显。本周纯碱产量回升，碱厂维持累库趋势，本周国内纯碱厂家总库存139.88万吨（+4.83）。其中，轻质纯碱64.33万吨（-0.26）；重质纯碱75.55万吨（+5.09）。本周纯碱产量66.18万吨（+3.84）。其中，轻质碱产量26.07万吨（+2.02），重质碱产量40.11万吨（+1.82）。累库趋势结束需看到氨碱法大幅减产。部分空头仓位离场，规避超跌反弹。纯碱指数日内参考1360-1400。
点击上方即可收听 早评精要 股指 周四市场震荡反弹，沪指涨0. 69%，全天成交6270 亿元，较前一交易日放量1477 亿元。受美联储降息等信息提振，周四市场迎来普涨反弹，中小盘风格领涨，量能较周三也明显放大，再次回到6000亿之上，但对比上半年的行情来看, 6000亿的成交额对市场热点的持续性和高度仍有约束，后续关注量能能否持续回升。考验2月前低支撑，IH参考2162-2200，IF参考3090-3147支撑，压力MA60。 集运指数 现货端价格继续回落，HMM线上报价9月下旬跌至3382美元/FEU，达飞下调货柜超重附加费从400美元至200美元，MSK报价维持稳定但国庆前各航司仍需尽量揽货，满足假期发运因此现货端难有反弹。需要注意10月货轮满载情况，以及美东港口罢工持续性，若长期维持将有明显利多。震荡偏弱运行，现货依然回落，但下方空间可能有限主力合约1650-1750。 铜 美联储降息50个基点超预期，市场转向对更激进降息的预期，美欧股市大涨，风险情绪升温，美元指数震荡回落，反复压在100一线，有转弱迹象。预期美联储降息后多国央行将跟进降息，全球流动性扩张，金融利多较强。伦铜升至9540美元，沪铜昨天增仓上涨，现货进口盈利扩大，升水提高到60元，SMM统计社会库存19.3万吨，环比减少2.4万吨，与一个月前相比社会库存+保税库存合计减少30万吨，此外周末大型炼厂生产事故预计导致粗炼减产10万吨，或对四季度精铜平衡产生明显影响。价格结构显示现货支撑仍强，加上国庆备货，短期74500支撑强，但目前为止需求力度并不强，随着价格上涨追高意愿不足，整体震荡偏强。维持逢低多头。今日75800-75200。 铝 美联储降息50个基点超预期，市场转向对更激进降息的预期，美欧股市大涨，风险情绪升温，美元指数震荡回落，反复压在100一线，有转弱迹象。预期美联储降息后多国央行将跟进降息，全球流动性扩张，金融利多较强。伦铝升至2540美元，维持去库节奏，现货贴水收窄到10美元，挤仓影响体现，加上近期海外供应事故频发带动炒作情绪，整体偏强。沪铝贴水维持，下游采购维持平稳，随着上周超预期降库，旺季效应有所体现，但进口亏损扩大到1500元，暗示海外炒作因素不稳定。低位短多谨慎不追高。2万上方关注消费情况。今日20100-19950。 镍 美联储降息，昨夜美股大涨，市场情绪升温，关注国内政策情况。前期印尼矿端的高升水在下游承接乏力且天气好转未能持续上涨出现持稳，市场预期矿端供应紧张或有缓解，至中秋前镍矿升水报价有小幅回落，关注矿端溢价能否持续回落使得镍不锈钢产业成本下移，从而缓解冶炼端低利润的矛盾。镍自身延续累库基本面供需格局仍偏弱，但宏观情绪升温镍市场短线反弹。若后市矿端紧张确有缓解，市场则可能继续向矿端成本定价，中长期随着低成本产能的投放供应增加促使镍价弱势。短线反弹。沪镍主力参考124000-127500。 不锈钢 不锈钢此前的高社会库存因前期价格下跌而迅速下降至中性水平。关注节前备货力度，短期震荡表现。前期印尼矿端的高升水在下游承接乏力且天气好转未能持续上涨出现持稳，市场预期矿端供应紧张或有缓解，至中秋前镍矿升水报价有小幅回落，后市关注矿端溢价能否持续回落使得镍不锈钢产业成本下移，从而缓解冶炼端低利润的矛盾。短期震荡思路。不锈钢主力参考13300-13550。 工业硅 上周产量和库存延续增长，多晶硅周产重新环比下降维持亏损使得减产预期保持，整体供需没有明显好转，关注本周供需数据及国庆前下游备库意愿。低位震荡，工业硅主力参考9300-9900。 碳酸锂 近期在旺季背景以及低估值的情况下，部分高成本矿山出现减停产意愿，结合电车旺季需求韧性，供需过剩在短期内改善。但整体产业的产能过剩背景仍在，全球资源端仍在积极布局，海外欧美市场对中国新能源政策逐步不断恶化，使得国内产能难以向海外释放，价格反弹利润修复后产能或再次释放。短期宽幅震荡，中长期逢高偏空。短期宽幅震荡，中长期逢高偏空。碳酸锂主力参考73000-79000。 金银 美联储宣布降息50bp后，贵金属价格在市场情绪反复中出现明显波动，昨日晚间最终选择向上，依然保持上涨形态。市场仍在反应美联储降息的影响，美联储首次降息50bp，略超预期，主要应对7/8月份以来美国经济衰退预期，以及失业率的不断上行风险。降息50bp有助于稳定经济增长。短线主要受情绪影响，情绪发酵过后，后期市场关注焦点仍将转向美国经济具体表现，是否止跌回稳，以及年内剩余两次议息会议的降息幅度。偏多运行。沪金主力合约关注582短线支撑，沪银主力合约关注7380短线支撑。 钢材 现货端再度反弹，唐山迁安普方坯资源出厂含税累计上调30元/吨，报2910元/吨。237家主流贸易商建筑钢材成交13.32万吨，环比增25.2%。宏观上美联储引导下的全球降息周期开始，对大宗商品的确产生明显利多。具体到资金方面，百年建筑调研截至9月17日，样本建筑工地资金到位率为62.52%，周环比上升0.21个百分点。资金情况有一定改善，虽然五大材上周基本面表现平平，但考虑到中秋假期影响，钢材整体表现尚可。降息及季节性恢复持续，延续震荡反弹；螺纹主力今日3200-3250，热卷主力今日3250-3300。 铁矿 昨日青岛港61.5%PB精粉价格696元/湿吨（+16），铁矿价格有所反弹，全国主港铁矿石成交137.30万吨，环比增30.2%。Mysteel统计本周247家钢企铁水产量223.83万吨/日（+0.45），延续小幅反弹节奏，考虑到假期因素表现尚可。此外高炉开工率和产能利用率均有一定提升，钢厂盈利率同样增长至9.96%，虽然仍处于极低位置但已是8月以来最好表现，反映当前钢厂的确已出现盈利情况好转。铁矿前低支撑确认，延续反弹节奏；今日主力合约690-710。 焦炭 昨日日照港准一级冶金焦出库价1680元/吨（+10）。政策预期偏暖，外围美联储降息，国内货币宽松政策预期再起。焦炭首轮提涨落地。铁水产量继续回升，本周日均铁水产量223.83万吨（+0.45），原料需求端有一定支撑。考虑到终端需求较差，预计铁水产量回升空间有限。钢厂不断提降，焦企利润下滑，焦企生产积极性下降，上周全样本焦企日均产量63.31万吨（-0.12）。焦企库存持续增加，钢厂库存有所增加，预计补库空间不大。总体来看，铁水产量止跌回升叠加宏观氛围偏暖，焦炭盘面有一定支撑。震荡偏强思路，焦炭指数日内参考1880-1950。 焦煤 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1450元/吨（+0）。政策预期偏暖，外围美联储降息，国内货币宽松政策预期再起。铁水产量继续回升，原料需求端有一定支撑。市场对下半年焦煤供应增量预期较为充足，但需警惕价格下行对煤矿的负反馈影响。受库存压力和价格下行影响，蒙煤通关车辆下滑，预计后续进口量将收缩。当前国内焦煤矿山库存仍处于偏高水平；焦企和钢厂焦煤库存均处较低水平，后续关注国庆节前补库情况，短期对焦煤盘面有一定支撑。震荡偏强思路，焦煤指数日内参考1270-1315。 蛋白粕 南美大豆即将进入播种阶段，近期巴西地区高温干旱引发市场关注，天气因素或将成为接下来一段时间的市场题材。丰产题材基本反映完毕，新的驱动尚未出现，美豆盘面维持1000美分支撑以上窄幅震荡运行。全国主要油厂豆粕成交9.01万吨，较前一日减少3.58万吨，油厂豆粕继续去库。市场关注中美贸易摩擦进展，或将带来情绪上的驱动。国内菜系市场对远月在途菜籽以及未装船菜籽能否顺利到港仍有担忧。天气转冷水产饲料需求采购逐渐回落。目前盘面持续减仓，资金情绪有所消退，关注政策端进一步发展。震荡运行，豆粕01合约支撑3000。菜粕01合约支撑2450。盘面波动较大，注意控制风险。 玉米 陈粮仍有出库，新季玉米收获上市进度持续。东北部分产区有水泡玉米上市，价格较低。收获季产区天气状况良好，丰收概率提高。华北地区新玉米开秤收购价偏低，深加工企业门前到货量增加，新粮旧粮同步供应市场，企业陆续下调收购价格，收购意愿较低。关注东北-华北倒挂何时转换。节假日临近，深加工企业利润回升，消费量有所增加，但补库意愿不强，维持去库状态。各地储粮轮换粮增加市场粮源供应，下游饲料企业补库极为谨慎，上周玉米物理平均库存 29.29 天，较前一周增加0.17天。01合约偏弱运行，测试前期下跌趋势线压力2240。 白糖 国际市场在北半球食糖没有集中压榨前，全球市场的主要供应仍要关注巴西。UNICA调减巴西中南部食糖产量，同比降幅6.02%。对国际糖价带来利多。中国因台风对甘蔗主产区带来影响，预计减产21万吨。对盘面形成提振。阶段性糖市利多因素出现。内外盘利多因素叠加，波段偏多思路对待，01合约支撑60日线。 棉花 美国农业部9月供需预测数据调减美国、全球的期末库存，数据对ICE盘面带来提振。美棉周度出口数据没有明显改善，可以看出消费端没有明显回暖。中国织造企业开机率没有大幅提升，企业情况分化。棉价受国际市场因素驱动的更为明显。棉市的利多主要来自于国际市场供应端压力的减弱，以及进口成本的抬升。郑棉走势偏多思路，01合约支撑13700。 燃料油 高硫裂解随着季节需求下降、国内进料需求偏低继续回落，低硫目前供需相对稳定，但海外成品油利润不佳，整体驱动不足，高低硫油价差难有进一步上升空间，未来要想继续上行，还需低硫供应下降、海外成品油裂解持续走强驱动。FU2411参考2600支撑，3050压力；LU2412参考支撑3700，压力4150，LU-FU价差部分离场后观望。 沥青 本周沥青总库存继续下降，华东地区厂库有所累积。开工及产量环比上升，中秋假期整体施工需求减少，出货量有所下降，下游改性开工也因假期和台风影响出现下降，南方为主。整体需求还未大幅回升，裂解继续偏弱运行。BU2411参考支撑2800，压力MA20，沥青裂解离场后观望。 玻璃 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1110元/吨（-20）。政策预期偏暖，外围美联储降息，国内货币宽松政策预期再起。玻璃利润持续下滑，部分玻璃产线停产，但减产幅度较小。浮法玻璃产量116.85万吨（-0.54）。当前玻璃供应强于需求，玻璃厂持续累积，并且其库存处于高位水平，对现货和盘面仍有较强压力。上周全国浮法玻璃样本企业总库存7478.9万重箱（+239.1）。预计短期内将维持累库态势，接下来关注国庆节前下游补库情况。浮法玻璃现货价格走弱，利润持续下行，盘面已经跌破最低成本线，后续重点关注玻璃厂减产情况。偏部分空头仓位离场，规避超跌反弹。玻璃指数日内参考1040-1095。 纯碱 政策预期偏暖，外围美联储降息，国内货币宽松政策预期再起。浮法和光伏玻璃减产下行对纯碱需求端有较强利空影响。碱厂利润大幅下滑，氨碱法已经亏损。氨碱法占纯碱产量较大，预计后续碱厂有较强减产预期。纯碱价格不断下行或将推迟新产能投放，供应收缩预期明显。本周纯碱产量回升，碱厂维持累库趋势，本周国内纯碱厂家总库存139.88万吨（+4.83）。其中，轻质纯碱64.33万吨（-0.26）；重质纯碱75.55万吨（+5.09）。本周纯碱产量66.18万吨（+3.84）。其中，轻质碱产量26.07万吨（+2.02），重质碱产量40.11万吨（+1.82）。累库趋势结束需看到氨碱法大幅减产。部分空头仓位离场，规避超跌反弹。纯碱指数日内参考1360-1400。
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