【西南期货】有色及新材料早间评论

（以下内容从西南期货《【西南期货】有色及新材料早间评论》研报附件原文摘录）
　　有色及新材料 早间评论 西南期货研究所 2024.9.20（星期五） 碳酸锂 ? 锂价持续反弹仍待供应需求催化 ? 美联储议息会议宣布降息50bp，市场宏观情绪预计好转，基本面来看，本周碳酸锂总产量微增9吨，至13450吨，环比增加0.07%，虽然锂盐价格持续下行，采矿企业成本倒挂，但由于矿端价格同步下行，外采生产企业亏损未见明显扩大，更为宽松的矿端定价令成本支撑逻辑并不夯实，但近期进口碳酸锂同步减少，供应端压力有所减轻，消费方面正极材料排产量有所上行，储能市场需求较好，进入消费旺季下游需求有望持续好转，目前碳酸锂库存继续去化，但锂价持续反弹需要看到供应端大规模减产或需求超预期回暖。 铜 ? 区间调整 ? 上一交易日，沪铜主力合约收于75660元/吨，涨幅1.03%。宏观面，对通胀继续回落的信心增强，美联储如期降息50个基点，美元指数阶段性下挫，后又收复跌幅；国内8月社融同比少增但符合预期，信贷投放环比有所改善，但由于有效需求相对匮乏，同比仍呈负增，需求端改善仍需政策推动，8月社零、固投和规模以上制造业增加值均不及预期和前值，或拖累旺季消费预期。基本面，8月初以来，铜精矿加工费出现小幅回落，粗铜和阳极板市场供应收紧，加工费环比走弱；预计9月国内电解铜产量约101.6万吨，未出现明显下降；作为传统旺季，消费端预期转好，且从各加工板块的开工率来看，均会出现不同程度的增长，叠加中秋、国庆双节的备货需求，市场消费情绪偏乐观，然而价格反弹对下游的采购节奏亦存在抑制。上周，电解铜社会库存下降3.69万吨。美联储降息助力美国经济软着陆，对铜价有一定提振，继续关注国内消费情况。 观点：区间调整。 铝 ? 区间运行 ? 上一交易日，沪铝主力合约收于20080元/吨，涨幅0.6%；氧化铝主力合约收于4056元/吨，涨幅0.7%。国产矿量持稳，尚未闻规模复产消息，由于几内亚雨季影响，进口矿存在下降的可能，矿石供需仍偏紧；新增投复产与检修并存，增减相抵后，预计9月氧化铝产量环比小降；国内电解铝运行产能大稳小动，仅四川、贵州等地或有少量产能复产，但产量边际增幅较小，预计 9 月国内电解铝产量维稳。铝板带、箔、工业型材板块将逐渐走出淡季影响，线缆、合金行业维持高开工率，建筑型材难掩颓势，需求端整体呈现边际改善。上周，电解铝社会库存下降5.9万吨，铝棒库存增加2000吨。原料问题使得氧化铝开工率存在不确定性，迟迟未见氧化铝供需转松，短期内价格维持高位震荡，继续关注现货市场情况。铝水比例提升，铝库存开始去化，基本面转好，并提供支撑，然而在内需改善之前，市场情绪偏谨慎。 观点：区间运行。 锌 ? 高抛低吸 ? 上一交易日，沪锌主力合约收于24090元/吨，涨幅0.61%。国内和海外矿山虽有新增投产和复产产能落地，但短期内可提供的实际矿石增量有限，精炼锌产量亦难大增，且联合减产计划大概率落空，故锌锭产量暂维稳，后续或慢慢提升；随着天气降温，户外施工项目逐步恢复，有利于新增订单兑现，部分板块虽暂无“金九“旺季迹象，但双节前的备库需求将拉动刚需采购。上周，精炼锌社会库存下降1.66万吨。基本面开启强现实、弱预期逻辑，而宏观资金谨慎交投，锌价暂难出现趋势性方向。 观点：高抛低吸。 铅 ? 震荡调整 ? 上一交易日，沪铅主力合约收于16675元/吨，涨幅1.65%。铅精矿供应矛盾仍存，加工费处于低位，铅冶炼利润甚微，使得计划检修的原生铅企业数量增加，预计9月原生铅产量环比下降3万余吨，再生铅企业有复产计划，但铅价下跌加剧冶炼亏损幅度，或打击炼企生产积极性，再生铅产量增幅有限。铅蓄电池市场传统旺季表现不佳，且铅价走低影响经销商囤货积极性。上周，电解铅社会库存增加1.71万吨。宏观面刺激有限，原料问题和精废价差偏小、甚至倒挂给予下方支撑，暂以震荡磨底看待铅价。 观点：震荡调整。 锡 ? 短期锡价随宏观情绪波动 ? 九月美联储如期降息50bp，市场情绪预计好转；基本面，缅甸方面继续执行禁矿令，中长期矿端紧缺预期发酵，7月缅甸政府允许当地运输锡粉，使得出口量有所增加，不过若禁矿令延续，出口增量或将难以为继，印尼出口精炼锡量级仍旧不及预期，印尼7月精炼锡出口量较去年同期下滑51.5%，环比减少23.54%，至3408.96吨，海外可流通现货资源较为紧缺，目前国内炼厂开工率开始走低，后续矿端紧缺格局或逐步传导至锭端；本周锡价下跌刺激下游采购 ，社会库存持续去化，预计锡价有一定韧性，短期受宏观情绪回暖预计偏强运行。 镍 ? 宏观情绪转暖镍价或有所反弹 ? 美国九月降息如期而至，市场情绪预计转暖；从基本面来看印尼镍矿偏紧格局继续延续，镍矿价格有所上行，印尼仍在大量进口菲律宾镍矿，当地镍铁厂有大量补库需求，不过受到矿价上涨影响，镍铁厂利润持续挤压，总体来看成本支撑较强，纯镍产量已经处于高位，需求端有所走弱，不锈钢9月排产数据环比微幅增长1%，库存仍在高位，不锈钢消费旺季特征不明显，8月份三元材料排产情况有所好转，不过需求转好并未明显传导至产业链上游，硫酸镍需求仍旧清淡，旺季兑现预期仍有待观察。综上来看，镍价基本面过剩格局延续，但成本支撑逻辑仍在，预计随着宏观情绪转暖短期价格有所支撑，长期仍以供需过剩逻辑为主。 研究员 期货从业资格号 交易咨询从业证书号 郭蓉 F3074721 Z0017810 钟明真 F03099911 Z0019134 报告内容由以上分析师提供。内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 联系我们 地址：重庆市江北区金沙门路32号23层 全国统一客服热线：400-801-7321 官方网站：www.swfutures.com 免责申明 西南期货有限公司具有期货交易咨询业务资格和经营期货业务资格（许可证号：91500000202897127J）。本报告仅供西南期货有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，不作为客户的直接投资依据，本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西南期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进行交易。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 投资有风险，入市需谨慎。 - End - 扫码关注 西南期货研究所

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