铜市日评 | 2024.09.18 | 关注降息兑现,现货支撑犹存
（以下内容从迈科期货《铜市日评 | 2024.09.18 | 关注降息兑现,现货支撑犹存》研报附件原文摘录）
宏观 １、中国在周末公布8月主要经济数据，Ｍ2同比增长6.3%，Ｍ1同比下降7.3%，降幅扩大，8月新增社融3.03万亿，环比增加2.26万亿，同比为减少3%。整体反映实体需求仍在下滑，财政发债提速提供主要增量，缺乏内生动力，央行表示后续存降准可能。8月工业增加值同比增长4.5%，前值为5.1%，累计增长5.8%，前值为5.9%；零售销售同比增长2.1%，前值为2.7%，累计同比增长3.4%，前值为3.5%；1-8月固定资产投资同比增长3.4%，前值为3.6%，其中第二产业投资同比增长12.1%，基建投资同比增长7.9%，房地产投资同比下降10.2%；8月城镇登记失业率5.3%，前值5.2%。1-8月商品房销售面积同比下滑18%，新开工面积下滑22.5%，降幅继续收窄，但竣工面积下滑23.6%，较上月扩大1.8个百分点。整体看8月主要经济指标继续全面下行，积极财政发力有所体现，但不足以抵消内生需求的下滑，房地产销售和投资的下滑势头持续，拖累未来需求。中期经济下行压力加大。利空 ２、美国确定对中国商品加税，其中电动车加征100%、太阳能电池50%、钢材、铝材等多种商品25%。 ３、美国8月零售销售环比增长0.1%，预期为下滑0.2%，上月由增长1%上修为增长1.1%，8月零售同比增长2.1%，上月为增长2.7%。市场解读为消费强韧回升，带动三季度ＧＤＰ增长可能超预期。另外多个联储相关人物表示支持降息50个基点，周末美金融市场对降息50个基点的预期大幅上涨，带动美元下跌和美欧股市反弹，风险资产整体上涨。关注今晚兑现情况，如果仍为降息25个基点，风险资产可能短线回调。 现货 １、ＬＭＥ库存减少到30.6万吨，较8月18日达到的高点32万吨减少1.4万吨，COMEX库存4万吨，较一个月前增加1.4万吨。但LME注销仓单低于3万吨，现货贴水保持在120美元以下，中国进口对海外的支撑仍不明显。 ２、沪铜上周库存大减2.6万吨，周末库存再减0.5万吨，9月以来降库加速。前两周铜价回落时下游逢低补货较积极，加上利废企业税收问题无法解决，废铜紧张加剧，精铜替代效应增强，而下游订单低位释放，消费持续改善。但上周最后两天铜价反弹后企业反映新订单又有所减弱，这体现旺季需求偏弱，下游因新订单不多而维持低买不追高策略。今天沪铜涨幅有限，现货进口接近平水，远三月进口亏损扩大到400元，废铜原料紧张但因铜价上涨买盘减少低氧杆涨幅受限，较精铜杆价差扩大到900元，精铜杆价差接近消失。整体反映国内缺乏追高意愿。不过由于国内库存偏低，如果价格回落，下游估计又有备货需求。 ３、消息面，华中大型炼厂出现事故，有消息称可能在四季度造成高达10万吨的产量损失。关注后续情况。如果属实，将很大程度减轻四季度过剩压力。海关公布8月出口铜及铜材10.5万吨，环比减少3.5万吨，进口铜及铜材42万吨，环比减少2万吨，净进口环比增加。 ４、结论：中国经济下行压力加大给出中期偏空逻辑，短线关注美联储降卢利多兑现后回调可能。基本面中国旺季去库加速，国庆节前仍有逢低备货需求，低位现货支撑仍强，但需求预期不强或限制向上高度，关注炼厂事故对产量影响。短线逢低偏多，国庆节前或略有上行空间，短线支撑73600元。
宏观 １、中国在周末公布8月主要经济数据，Ｍ2同比增长6.3%，Ｍ1同比下降7.3%，降幅扩大，8月新增社融3.03万亿，环比增加2.26万亿，同比为减少3%。整体反映实体需求仍在下滑，财政发债提速提供主要增量，缺乏内生动力，央行表示后续存降准可能。8月工业增加值同比增长4.5%，前值为5.1%，累计增长5.8%，前值为5.9%；零售销售同比增长2.1%，前值为2.7%，累计同比增长3.4%，前值为3.5%；1-8月固定资产投资同比增长3.4%，前值为3.6%，其中第二产业投资同比增长12.1%，基建投资同比增长7.9%，房地产投资同比下降10.2%；8月城镇登记失业率5.3%，前值5.2%。1-8月商品房销售面积同比下滑18%，新开工面积下滑22.5%，降幅继续收窄，但竣工面积下滑23.6%，较上月扩大1.8个百分点。整体看8月主要经济指标继续全面下行，积极财政发力有所体现，但不足以抵消内生需求的下滑，房地产销售和投资的下滑势头持续，拖累未来需求。中期经济下行压力加大。利空 ２、美国确定对中国商品加税，其中电动车加征100%、太阳能电池50%、钢材、铝材等多种商品25%。 ３、美国8月零售销售环比增长0.1%，预期为下滑0.2%，上月由增长1%上修为增长1.1%，8月零售同比增长2.1%，上月为增长2.7%。市场解读为消费强韧回升，带动三季度ＧＤＰ增长可能超预期。另外多个联储相关人物表示支持降息50个基点，周末美金融市场对降息50个基点的预期大幅上涨，带动美元下跌和美欧股市反弹，风险资产整体上涨。关注今晚兑现情况，如果仍为降息25个基点，风险资产可能短线回调。 现货 １、ＬＭＥ库存减少到30.6万吨，较8月18日达到的高点32万吨减少1.4万吨，COMEX库存4万吨，较一个月前增加1.4万吨。但LME注销仓单低于3万吨，现货贴水保持在120美元以下，中国进口对海外的支撑仍不明显。 ２、沪铜上周库存大减2.6万吨，周末库存再减0.5万吨，9月以来降库加速。前两周铜价回落时下游逢低补货较积极，加上利废企业税收问题无法解决，废铜紧张加剧，精铜替代效应增强，而下游订单低位释放，消费持续改善。但上周最后两天铜价反弹后企业反映新订单又有所减弱，这体现旺季需求偏弱，下游因新订单不多而维持低买不追高策略。今天沪铜涨幅有限，现货进口接近平水，远三月进口亏损扩大到400元，废铜原料紧张但因铜价上涨买盘减少低氧杆涨幅受限，较精铜杆价差扩大到900元，精铜杆价差接近消失。整体反映国内缺乏追高意愿。不过由于国内库存偏低，如果价格回落，下游估计又有备货需求。 ３、消息面，华中大型炼厂出现事故，有消息称可能在四季度造成高达10万吨的产量损失。关注后续情况。如果属实，将很大程度减轻四季度过剩压力。海关公布8月出口铜及铜材10.5万吨，环比减少3.5万吨，进口铜及铜材42万吨，环比减少2万吨，净进口环比增加。 ４、结论：中国经济下行压力加大给出中期偏空逻辑，短线关注美联储降卢利多兑现后回调可能。基本面中国旺季去库加速，国庆节前仍有逢低备货需求，低位现货支撑仍强，但需求预期不强或限制向上高度，关注炼厂事故对产量影响。短线逢低偏多，国庆节前或略有上行空间，短线支撑73600元。
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