天风·宏观 | 联储降息或将引起潜在的二次通胀

（以下内容从天风证券《天风·宏观 | 联储降息或将引起潜在的二次通胀》研报附件原文摘录）
　　与此前两轮软着陆周期相比，美国经济将以最高的降息前的动能水平迎接本轮降息周期的开启。且从更广义的角度看，没有经济大幅放缓作为“触发条件”，因此基于失业率走高形成的衰退担忧缺乏支撑。这也论证了，联储降息或将引发再通胀，可能并不那么遥远。 面对超预期的美国 8 月核心 CPI，市场的波动幅度远不及年初来的剧烈，在数据发布后年内降息幅度预期还是保持在 100bp 水平。 在鲍威尔 8 月鸽变之后，市场不关心降息的原因和结果，只揣测降息的幅度。因此对于经济数据的反应并不对称：对于“硬着陆”数据反应更强烈，而对于“不着陆”数据却很难进行降息预期的修正。原因可能是降息预期并不完全来自于数据本身的经济逻辑。 8 月美国 CPI 或许不会改变 9 月联储开启降息周期的决定，因为联储行动的逻辑更多可能政治因素，而非经济因素。且更重要的是，它意味着美国依然具备再通胀的基础。如果连续降息，美国经济将出现再通胀。 美国经济强于以往的软着陆周期，更强于以往的硬着陆周期。 这意味着与此前两轮软着陆周期相比，美国经济将以最高的降息前的动能水平迎接本轮降息周期的开启。且从更广义的角度看，没有经济大幅放缓作为“触发条件”，因此基于失业率走高形成的衰退担忧缺乏支撑。 这也论证了，联储降息或将引发再通胀，可能并不那么遥远。 风险提示：美国失业率数据偏差较大，美国企业盈利超预期放缓，美国大选意外事件再现 ，美国薪资增速不确定性增加。 点击以下小程序链接 阅读报告原文

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）