早评精要 | 2024.09.13
（以下内容从迈科期货《早评精要 | 2024.09.13》研报附件原文摘录）
点击上方即可收听 早评精要 股指 周四A股主要指数早盘高开后震荡走弱，尾盘悉数转跌；两市成交额5173亿元，较上个交易日放量162亿元。消息面，欧央行如期降息25个基点，下调今后三年GDP增长预期。财政部：自2024年12月1日起，对原产于同中国建交的最不发达国家100%税目产品适用税率为零的特惠税率。IH2336支撑、IF3353支撑跌破，偏空看待。 集运指数 虽然前期运价持续回落，但近期装载率再度出现回升，THE联盟部分航司9月下旬价格运价有小幅反弹。但整体价格仍维持弱势，OCEAN联盟仍在继续节前降价揽货。目前来看随着降息周期开始，宏观需求将有所改善，且短期价格下跌空间可能有限。维持震荡反弹判断，今日主力合约1800-2000。 铜 美国PPI同比下跌，环比增长0.2%高于预期的0.1%，初请失业金人数23万人环比提高，降息押注无明显变化。欧央行降息25个基点，市场预期年内还有第三次降息。美欧股市整体大涨，原油因飓风影响而第二天大涨，收复了前日全部跌幅。国内方面黑色强力反弹反映消费好转，风险情绪整体回升。伦铜夜盘冲高9300元，收于9200美元，降库加速。SMM统计社会库存21.7万吨，环比上周四减少3.9万吨，周降幅创三季度以来最大。下游节前有备货，也反映旺季需求有所回升。沪铜昨天大涨700元，下游买盘降温，夜盘升至74000元，月差维持升水，说明现货支撑仍较稳固。但持仓减仓，暗示新订单不多，下游买保需求不强，将限制向上弹性。短线受金融市场情绪波动影响大，关注74500平台压力，国内旺季需求强求决定反弹高度。短多注意冲高换手。今日74300-73500。 铝 美国PPI同比下跌，环比增长0.2%高于预期的0.1%，初请失业金人数23万人环比提高，降息押注无明显变化。欧央行降息25个基点，市场预期年内还有第三次降息。美欧股市整体大涨，原油因飓风影响而第二天大涨，收复了前日全部跌幅。国内方面黑色强力反弹反映消费好转，风险情绪整体回升。伦铝升至2420美元，维持降库节奏，注意俄罗斯铝占比持续上升，未来挤仓可能性增加。SMM统计沪铝社会库存74.8，较上周四大减4.6万吨，铝棒库存微增。节前备货和旺季需求回升影响体现，昨天铝价大涨，上海现货维持平水，中原升水收窄到40元，佛山贴水维持在80元整体较前日小跌，反映现货支撑仍较稳定。整体看伦铝在海外炼厂减产线止跌回升，国内库存大减提振信心，可能提高价格反弹空间。不过短线涨幅较大不再追高。建议短多冲高手手。今日19780-19650。 锌 欧央行如预期降息，美国PPI数据弱于预期，美元指数回调，有色金属价格普涨。国内现货去库节奏延续，昨日社库较周一下降0.42万吨至11.34万吨，8月总计去库3.2万吨。另外上周俄罗斯复产消息更多影响远期供应，当前国内锌市矿供应仍然偏紧，期价下方有支撑，关注上方24000压力。短期偏强，今日沪锌主力参考区间23500-24000元/吨。 金银 本周后期宏观情绪有转暖迹象。近两日美国公布的通胀趋向于下行，但核心通胀依然稳固，就业市场正在趋弱，经济表现则逐步放缓。趋向下行的通胀以及趋向疲软的就业表现，促使美联储以及欧洲央行进入或者维持降息通胀。昨日欧洲央行宣布降息，宽松程度略超预期，下周美联储召开议息会议，大概率降息25bp。在前期市场对偏弱经济表现有充分反应后，近期在经济数据相对平稳的情况下，市场开始反应货币宽松的影响，商品偏强运行，贵金属价格上涨。短线上涨。沪金主力合约关注578短线支撑，沪银主力合约关注7200短线支撑。 钢材 昨日期现端继续走强，主要地区钢材市场价涨幅在30-70元/吨不等，唐山普方坯资源出厂含税累计上调60，报2890元/吨。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交13.12万吨，环比增5.7%。现货价格和成家均有明显改善，反映市场有所好转。基本面方面，Mysteel统计本周五大材库存量1418.7万吨（-90.49），其中螺纹为493.62万吨（-62），热卷为431.27（-13.77）。热卷库存有所回落，高库存压力有所缓解。而螺纹库存明显处于低位，配合最近一期249.92万吨的表需，在低库存下表需恢复对其有明显利多。基本面明显改善，关注继续反弹力度；螺纹主力今日3170-3220，热卷主力今日3240-3270。 铁矿 昨日青岛港61.5%PB精粉价格708元/湿吨（+12），价格持续反弹，全国主港铁矿石成交90.71万吨，环比减12.8%。虽然昨日成交有所下降，但钢材端的显著好转带动整个黑色产业链的上行。此外Mysteel统计本周247家钢企铁水产量为223.38万吨/日（+0.77），铁水产量连续两周上行，基本可以认为220一线为中期底部。此外本周钢厂库存开始增加，假期前主动备货需求显现，或有进一步短期利多。铁矿继续反弹，突破700一线关注后续走势；今日主力合约695-715。 焦炭 昨日日照港准一级冶金焦出库价1650元/吨（+20）。钢材成交好转，后续焦炭提涨预期较强。铁水产量止跌继续回升，本周日均铁水产量223.38万吨（+0.77），原料需求端有一定支撑。考虑到终端需求较差，预计铁水产量回升空间有限。钢厂不断提降，焦企利润下滑，焦企生产积极性下降，本周全样本焦企日均产量63.31万吨（-0.12）。焦企库存持续增加，钢厂库存有所增加，预计补库空间不大。总体来看，铁水产量止跌回升，或对双焦盘面有一定支撑。节前有调整持仓的需求，对盘面有一定上行扰动，关注短多机会，注意控制风险。焦炭指数日内参考1835-1900。 焦煤 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1450元/吨（+0）。铁水产量止跌继续回升，原料需求端有一定支撑。市场对下半年焦煤供应增量预期较为充足，但需警惕价格下行对煤矿的负反馈影响。受库存压力和价格下行影响，蒙煤通关车辆下滑，预计后续进口量将收缩。当前国内焦煤矿山库存高位回落；焦企和钢厂在利润大幅收缩的情况下，补库意愿不佳。节前有调整持仓的需求，对盘面有一定上行扰动，关注短多机会，注意控制风险。焦煤指数日内参考1250-1300。 油脂油料 受基本面上产量呈现季节性增长以及出口持续放缓的担忧影响，马棕震荡整理后继续承压趋弱的压力较大，下方3800令吉支撑；美豆方面市场预计月度报告可能维持美国大豆单产预期不变，仍为53.2蒲/英亩，但是预测范围从52蒲/英亩到54.9蒲/英亩。市场前期不断消化美豆丰产，预计报告影响不大，CBOT大豆下方看970美分附近支撑。国内方面现阶段市场采购清淡，工厂执行合同格局不变，现货基差报价稳中下跌，局部地区小幅走弱。菜油方面，沿江流域的江苏和四川地区高质量菜籽价格已小幅上调，令市场担忧情绪加重，部分地区一口价上调，基差报价稳中下跌。震荡调整，棕榈油7700-7800，豆油7600-7800，菜油8800-9100。 蛋白粕 USDA9月报告对美豆新作单产维持上月预估，未出现预期外的利空因素，报告后CBOT大豆上涨1.1%，收于1011.75美分，基本站稳MA20。昨日全国主要油厂开机率69.73%。全国主要油厂豆粕成交7.04万吨，较前一日减少1.79万吨，下游需求边际放缓，节前备货或告一段落。商务部将对加菜籽进行反倾销调查。9月港口预报进口菜籽到港量仍有71.5万吨，但市场开始担忧四季度在途菜籽以及未装船菜籽能否顺利到港。国内菜系供需平衡的重建需要一段时间。事件后盘面涨幅已超15%，风险较大，警惕资金情绪的消退。震荡调整，豆粕01合约3000-3150，测试MA20支撑。菜粕01合约支撑2400。盘面波动较大，注意控制风险。 玉米 USDA9月供需报告上调美玉米新作单产预估，报告后CBOT玉米一度下跌至近两周低点，随后放量上涨逆转跌势 。东北部分产区有水泡玉米上市，价格较低。部分地区仍有旧作余粮等待出库，形成供应压力，但粮源外流不顺价。收获季产区天气状况良好，丰收概率提高。华北地区深加工企业门前到货量增加，新粮旧粮同步供应市场，企业陆续下调收购价格，收购意愿较低。进口谷物限制提振销区玉米报价，饲料企业仍以择机采购为主，上周玉米物理平均库存 29.12天，较前一周增加0.08天。01合约偏弱运行，测试前期下跌趋势线压力2250。 生猪 昨日猪价延续震荡调整，养殖端出栏节奏有所加快，市场供应略有压力，屠企采购顺畅，而需求端暂时无明显支撑。不过养殖端依旧有挺价情绪，并且随着天气转凉，消费在缓慢恢复中，市场对后市有一定预期，供需博弈激烈，猪价呈涨跌调整态势。震荡偏弱，主力合约17500-17800。 白糖 关注印度食糖及乙醇政策，关注北半球对全球糖市的影响。近期台风对主要产糖区产生了一定影响，造成甘蔗倒伏，对盘面有提振作用。随着价格企稳，下游询价情况有所好转，成交有所增加。近期主产区不利天气对食糖带来利多提振。外盘带动上行，01合约支撑5日线。 棉花 美国农业部最新发布的月度供需报告中下调美国和全球的24/25年度棉花产量与期末库存预估。飓风“弗朗斯”热带风暴对美棉生长带来影响。ICE棉价震荡上行。下游进入传统旺季，终端市场出现局部回暖迹象，企业订单有所改善，但织造开机率没有大幅提升。郑棉跟随外盘反弹，01合约支撑5日线。 燃料油 高硫裂解随着季节需求下降继续回落，低硫目前供需相对稳定，但海外成品油利润不佳，整体驱动不足，近期高低硫油价差上升主要受高硫走弱驱动，但因海外成品油利润下滑有所回落，未来要想进一步上行，还需低硫供应下降、海外成品油裂解持续走强驱动。FU2411参考2600支撑，3050压力；LU2411参考支撑3740，压力4150，LU-FU价差部分离场后观望。 沥青 本周沥青开工产量继续下降但下降幅度减小，出货量有所下降，下游改性沥青开工率仅小幅增加，9月已至中旬，需求端恢复不佳，市场对旺季供需好转预期弱化，沥青裂解走弱，盘面跟随原油节奏波动，短期反弹，如后续看不到需求端有所表现，仍会重回弱势。BU2411参考支撑2800，压力MA20，沥青裂解离场后观望。 玻璃 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1180元/吨（+0）。纯碱价格不断下行，玻璃成本支撑下移。长期来看，房地产下行趋势下，竣工端将继续低迷运行，玻璃需求难有起色，对价格压制较为明显。当前重点关注供应端减产能否改变玻璃供大于求格局，玻璃厂库存继续累积，仍需等待玻璃厂进一步减产。现货不断走弱，玻璃利润持续下行，部分玻璃产线停产，预计后续玻璃厂减产量较大。本周浮法玻璃产量117.4万吨（-0.12）。本周全国浮法玻璃样本企业总库存7239.8万重箱（+93.6），玻璃厂累库趋势下对盘面仍有一定压制。偏弱思路。玻璃指数日内参考1040-1095。 纯碱 据悉光伏玻璃行业开始减产，减产幅度约为30%。浮法玻璃现货价格持续走弱，玻璃产线亏损，后续有较强的减产预期。碱厂利润大幅下滑，氨碱法重碱出现亏损，近期检修损失量较大，供应明显下滑。纯碱价格不断下行或将推迟新产能投放，供应收缩预期明显，本周纯碱产量62.33万吨（-1.39），其中，轻质碱产量24.05万吨（-1.23），重质碱产量38.28万吨（-0.16），但纯碱供需格局仍偏宽松，累库趋势不改，本周国内纯碱厂家总库存135.05万吨（+6.69）。其中，轻质纯碱64.59万吨（+1.46），重质纯碱70.46万吨（+5.23）。库存高位，对盘面拖累较大，累库趋势难改。偏弱思路。纯碱指数日内参考1375-1415。
点击上方即可收听 早评精要 股指 周四A股主要指数早盘高开后震荡走弱，尾盘悉数转跌；两市成交额5173亿元，较上个交易日放量162亿元。消息面，欧央行如期降息25个基点，下调今后三年GDP增长预期。财政部：自2024年12月1日起，对原产于同中国建交的最不发达国家100%税目产品适用税率为零的特惠税率。IH2336支撑、IF3353支撑跌破，偏空看待。 集运指数 虽然前期运价持续回落，但近期装载率再度出现回升，THE联盟部分航司9月下旬价格运价有小幅反弹。但整体价格仍维持弱势，OCEAN联盟仍在继续节前降价揽货。目前来看随着降息周期开始，宏观需求将有所改善，且短期价格下跌空间可能有限。维持震荡反弹判断，今日主力合约1800-2000。 铜 美国PPI同比下跌，环比增长0.2%高于预期的0.1%，初请失业金人数23万人环比提高，降息押注无明显变化。欧央行降息25个基点，市场预期年内还有第三次降息。美欧股市整体大涨，原油因飓风影响而第二天大涨，收复了前日全部跌幅。国内方面黑色强力反弹反映消费好转，风险情绪整体回升。伦铜夜盘冲高9300元，收于9200美元，降库加速。SMM统计社会库存21.7万吨，环比上周四减少3.9万吨，周降幅创三季度以来最大。下游节前有备货，也反映旺季需求有所回升。沪铜昨天大涨700元，下游买盘降温，夜盘升至74000元，月差维持升水，说明现货支撑仍较稳固。但持仓减仓，暗示新订单不多，下游买保需求不强，将限制向上弹性。短线受金融市场情绪波动影响大，关注74500平台压力，国内旺季需求强求决定反弹高度。短多注意冲高换手。今日74300-73500。 铝 美国PPI同比下跌，环比增长0.2%高于预期的0.1%，初请失业金人数23万人环比提高，降息押注无明显变化。欧央行降息25个基点，市场预期年内还有第三次降息。美欧股市整体大涨，原油因飓风影响而第二天大涨，收复了前日全部跌幅。国内方面黑色强力反弹反映消费好转，风险情绪整体回升。伦铝升至2420美元，维持降库节奏，注意俄罗斯铝占比持续上升，未来挤仓可能性增加。SMM统计沪铝社会库存74.8，较上周四大减4.6万吨，铝棒库存微增。节前备货和旺季需求回升影响体现，昨天铝价大涨，上海现货维持平水，中原升水收窄到40元，佛山贴水维持在80元整体较前日小跌，反映现货支撑仍较稳定。整体看伦铝在海外炼厂减产线止跌回升，国内库存大减提振信心，可能提高价格反弹空间。不过短线涨幅较大不再追高。建议短多冲高手手。今日19780-19650。 锌 欧央行如预期降息，美国PPI数据弱于预期，美元指数回调，有色金属价格普涨。国内现货去库节奏延续，昨日社库较周一下降0.42万吨至11.34万吨，8月总计去库3.2万吨。另外上周俄罗斯复产消息更多影响远期供应，当前国内锌市矿供应仍然偏紧，期价下方有支撑，关注上方24000压力。短期偏强，今日沪锌主力参考区间23500-24000元/吨。 金银 本周后期宏观情绪有转暖迹象。近两日美国公布的通胀趋向于下行，但核心通胀依然稳固，就业市场正在趋弱，经济表现则逐步放缓。趋向下行的通胀以及趋向疲软的就业表现，促使美联储以及欧洲央行进入或者维持降息通胀。昨日欧洲央行宣布降息，宽松程度略超预期，下周美联储召开议息会议，大概率降息25bp。在前期市场对偏弱经济表现有充分反应后，近期在经济数据相对平稳的情况下，市场开始反应货币宽松的影响，商品偏强运行，贵金属价格上涨。短线上涨。沪金主力合约关注578短线支撑，沪银主力合约关注7200短线支撑。 钢材 昨日期现端继续走强，主要地区钢材市场价涨幅在30-70元/吨不等，唐山普方坯资源出厂含税累计上调60，报2890元/吨。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交13.12万吨，环比增5.7%。现货价格和成家均有明显改善，反映市场有所好转。基本面方面，Mysteel统计本周五大材库存量1418.7万吨（-90.49），其中螺纹为493.62万吨（-62），热卷为431.27（-13.77）。热卷库存有所回落，高库存压力有所缓解。而螺纹库存明显处于低位，配合最近一期249.92万吨的表需，在低库存下表需恢复对其有明显利多。基本面明显改善，关注继续反弹力度；螺纹主力今日3170-3220，热卷主力今日3240-3270。 铁矿 昨日青岛港61.5%PB精粉价格708元/湿吨（+12），价格持续反弹，全国主港铁矿石成交90.71万吨，环比减12.8%。虽然昨日成交有所下降，但钢材端的显著好转带动整个黑色产业链的上行。此外Mysteel统计本周247家钢企铁水产量为223.38万吨/日（+0.77），铁水产量连续两周上行，基本可以认为220一线为中期底部。此外本周钢厂库存开始增加，假期前主动备货需求显现，或有进一步短期利多。铁矿继续反弹，突破700一线关注后续走势；今日主力合约695-715。 焦炭 昨日日照港准一级冶金焦出库价1650元/吨（+20）。钢材成交好转，后续焦炭提涨预期较强。铁水产量止跌继续回升，本周日均铁水产量223.38万吨（+0.77），原料需求端有一定支撑。考虑到终端需求较差，预计铁水产量回升空间有限。钢厂不断提降，焦企利润下滑，焦企生产积极性下降，本周全样本焦企日均产量63.31万吨（-0.12）。焦企库存持续增加，钢厂库存有所增加，预计补库空间不大。总体来看，铁水产量止跌回升，或对双焦盘面有一定支撑。节前有调整持仓的需求，对盘面有一定上行扰动，关注短多机会，注意控制风险。焦炭指数日内参考1835-1900。 焦煤 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1450元/吨（+0）。铁水产量止跌继续回升，原料需求端有一定支撑。市场对下半年焦煤供应增量预期较为充足，但需警惕价格下行对煤矿的负反馈影响。受库存压力和价格下行影响，蒙煤通关车辆下滑，预计后续进口量将收缩。当前国内焦煤矿山库存高位回落；焦企和钢厂在利润大幅收缩的情况下，补库意愿不佳。节前有调整持仓的需求，对盘面有一定上行扰动，关注短多机会，注意控制风险。焦煤指数日内参考1250-1300。 油脂油料 受基本面上产量呈现季节性增长以及出口持续放缓的担忧影响，马棕震荡整理后继续承压趋弱的压力较大，下方3800令吉支撑；美豆方面市场预计月度报告可能维持美国大豆单产预期不变，仍为53.2蒲/英亩，但是预测范围从52蒲/英亩到54.9蒲/英亩。市场前期不断消化美豆丰产，预计报告影响不大，CBOT大豆下方看970美分附近支撑。国内方面现阶段市场采购清淡，工厂执行合同格局不变，现货基差报价稳中下跌，局部地区小幅走弱。菜油方面，沿江流域的江苏和四川地区高质量菜籽价格已小幅上调，令市场担忧情绪加重，部分地区一口价上调，基差报价稳中下跌。震荡调整，棕榈油7700-7800，豆油7600-7800，菜油8800-9100。 蛋白粕 USDA9月报告对美豆新作单产维持上月预估，未出现预期外的利空因素，报告后CBOT大豆上涨1.1%，收于1011.75美分，基本站稳MA20。昨日全国主要油厂开机率69.73%。全国主要油厂豆粕成交7.04万吨，较前一日减少1.79万吨，下游需求边际放缓，节前备货或告一段落。商务部将对加菜籽进行反倾销调查。9月港口预报进口菜籽到港量仍有71.5万吨，但市场开始担忧四季度在途菜籽以及未装船菜籽能否顺利到港。国内菜系供需平衡的重建需要一段时间。事件后盘面涨幅已超15%，风险较大，警惕资金情绪的消退。震荡调整，豆粕01合约3000-3150，测试MA20支撑。菜粕01合约支撑2400。盘面波动较大，注意控制风险。 玉米 USDA9月供需报告上调美玉米新作单产预估，报告后CBOT玉米一度下跌至近两周低点，随后放量上涨逆转跌势 。东北部分产区有水泡玉米上市，价格较低。部分地区仍有旧作余粮等待出库，形成供应压力，但粮源外流不顺价。收获季产区天气状况良好，丰收概率提高。华北地区深加工企业门前到货量增加，新粮旧粮同步供应市场，企业陆续下调收购价格，收购意愿较低。进口谷物限制提振销区玉米报价，饲料企业仍以择机采购为主，上周玉米物理平均库存 29.12天，较前一周增加0.08天。01合约偏弱运行，测试前期下跌趋势线压力2250。 生猪 昨日猪价延续震荡调整，养殖端出栏节奏有所加快，市场供应略有压力，屠企采购顺畅，而需求端暂时无明显支撑。不过养殖端依旧有挺价情绪，并且随着天气转凉，消费在缓慢恢复中，市场对后市有一定预期，供需博弈激烈，猪价呈涨跌调整态势。震荡偏弱，主力合约17500-17800。 白糖 关注印度食糖及乙醇政策，关注北半球对全球糖市的影响。近期台风对主要产糖区产生了一定影响，造成甘蔗倒伏，对盘面有提振作用。随着价格企稳，下游询价情况有所好转，成交有所增加。近期主产区不利天气对食糖带来利多提振。外盘带动上行，01合约支撑5日线。 棉花 美国农业部最新发布的月度供需报告中下调美国和全球的24/25年度棉花产量与期末库存预估。飓风“弗朗斯”热带风暴对美棉生长带来影响。ICE棉价震荡上行。下游进入传统旺季，终端市场出现局部回暖迹象，企业订单有所改善，但织造开机率没有大幅提升。郑棉跟随外盘反弹，01合约支撑5日线。 燃料油 高硫裂解随着季节需求下降继续回落，低硫目前供需相对稳定，但海外成品油利润不佳，整体驱动不足，近期高低硫油价差上升主要受高硫走弱驱动，但因海外成品油利润下滑有所回落，未来要想进一步上行，还需低硫供应下降、海外成品油裂解持续走强驱动。FU2411参考2600支撑，3050压力；LU2411参考支撑3740，压力4150，LU-FU价差部分离场后观望。 沥青 本周沥青开工产量继续下降但下降幅度减小，出货量有所下降，下游改性沥青开工率仅小幅增加，9月已至中旬，需求端恢复不佳，市场对旺季供需好转预期弱化，沥青裂解走弱，盘面跟随原油节奏波动，短期反弹，如后续看不到需求端有所表现，仍会重回弱势。BU2411参考支撑2800，压力MA20，沥青裂解离场后观望。 玻璃 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1180元/吨（+0）。纯碱价格不断下行，玻璃成本支撑下移。长期来看，房地产下行趋势下，竣工端将继续低迷运行，玻璃需求难有起色，对价格压制较为明显。当前重点关注供应端减产能否改变玻璃供大于求格局，玻璃厂库存继续累积，仍需等待玻璃厂进一步减产。现货不断走弱，玻璃利润持续下行，部分玻璃产线停产，预计后续玻璃厂减产量较大。本周浮法玻璃产量117.4万吨（-0.12）。本周全国浮法玻璃样本企业总库存7239.8万重箱（+93.6），玻璃厂累库趋势下对盘面仍有一定压制。偏弱思路。玻璃指数日内参考1040-1095。 纯碱 据悉光伏玻璃行业开始减产，减产幅度约为30%。浮法玻璃现货价格持续走弱，玻璃产线亏损，后续有较强的减产预期。碱厂利润大幅下滑，氨碱法重碱出现亏损，近期检修损失量较大，供应明显下滑。纯碱价格不断下行或将推迟新产能投放，供应收缩预期明显，本周纯碱产量62.33万吨（-1.39），其中，轻质碱产量24.05万吨（-1.23），重质碱产量38.28万吨（-0.16），但纯碱供需格局仍偏宽松，累库趋势不改，本周国内纯碱厂家总库存135.05万吨（+6.69）。其中，轻质纯碱64.59万吨（+1.46），重质纯碱70.46万吨（+5.23）。库存高位，对盘面拖累较大，累库趋势难改。偏弱思路。纯碱指数日内参考1375-1415。
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