迈科期货策略周报(农产品、软商品、化工)| 2024.09.10

（以下内容从迈科期货《迈科期货策略周报(农产品、软商品、化工)| 2024.09.10》研报附件原文摘录）
　　01 迈科农产品周报主要观点： 【油脂油料】 1.受基本面上产量增加以及库存增长的担忧影响，毛棕油期货跌破3900令吉后有进一步趋弱的压力，关注本周即将发布的月度供需报告；CBOT大豆期货周末下跌，因预期美国大豆将取得大丰收，而出口数据平平，关注美国农业部下周四公布的9月份作物产量预测，市场预估美豆单产与总产或维持稳定，期末库存可能会被上调，美豆整体供应充足。 2.针对中国对加拿大菜籽反倾销调查，由于调查时间较长，现在国内菜籽库存充足，短期内对菜籽、菜油现货价格影响较小。豆油现货基差报价稳中上涨，因市场反馈提不上货，部分工厂停机，工厂目前出货为主，市场采购兴趣不浓，短线来看行情仍有小幅下跌可能。 3.结论及观点：震荡调整，棕榈油7700-7800附近支撑，豆油下方7500附近支撑，菜油8600-8900。 4.关注事件：宏观风险，产区天气，产地政策等。 详细报告点击：【迈科农产品油脂周报】“反倾销”助推油脂，上涨后或震荡回落丨2024.09.09 【蛋白粕】 1.CBOT大豆在跌破1000美分后下游出现积极采购，关注需求好转的持续性。美豆盘面震荡回升，突破MA20压力。南美播种季即将开启，巴西主产区高温干旱，可能造成市场对天气题材的担忧。USDA9月供需报告将根据田间调查发布新作单产预估，将对盘面带来新的指引。CFTC基金净空持仓较大，关注离场可能带来的短期冲击。 2.国内豆粕市场边际好转。8月进口大豆持续大量到港，港口及油厂库存仍处于高位。四季度采购进度偏慢，关注油厂买船意愿对供需节奏可能造成的错配。盘面价格反弹带动现货成交有所好转，油厂豆粕现去库拐点。节假日临近，下游预计有补库需求。 3.周一商务部对加菜籽倾销事件立案调查，加菜籽进口占国内总进口量90%-95%，缺口难以补充。短期进口菜籽到港量较充裕，但市场预期菜籽到港成本及到港量均有不确定性因素。菜系供需的新平衡还是需要通过价格的上涨来传导至供需的新的平衡点。事件后盘面涨幅已超15%，风险较大，警惕资金情绪的消退。 4.结论及观点：美豆跌破1000美分后新作销售有好转，盘面有阶段性见底倾向。国内豆粕市场边际好转，盘面止跌后下游需求增加，油厂现去库拐点。技术上看CBOT大豆突破MA20一线压力，重回1000美分以上运行。震荡偏强思路对待，豆粕01合约支撑3040。菜粕01合约支撑2400。盘面波动较大，注意控制风险。 5.关注事件：全球油籽种植区天气情况；国内油厂开机水平；下游库存水平。 【玉米】 1.国际市场：上周美新季玉米出口步伐加快，CBOT玉米盘面上破400美分一线压力。田间作物调查显示美玉米单产预估可能低于USDA预估，关注本周USDA供需月报。上周CFTC基金净空持仓进一步减少。CBOT玉米盘面现底背离信号，短期反弹高度有限。 2.供应：新玉米上市逐渐增多，新粮陈粮共同供应市场。东北地区局部水泡新粮提前收割上市，基层挺价情绪不强，价格偏低，但粮源外流不顺价。华北主产区春玉米也陆续上市，市场供应相对充足。 3.下游：利润不佳，深加工企业消费量下降，去库速度放缓。养殖业存节前备货预期，但各地储粮轮换粮增加市场粮源供应。下游饲料企业按需补库，上周玉米物理平均库存 29.12 天，较前一周增加0.09天。 4.结论及观点：出口提振，CBOT玉米止跌回升。国内玉米渠道库存持续去化，但受新粮即将上市压力，下游需求暂未见明显好转。01合约偏弱运行，压力2300。 5.关注事件：全球玉米产区天气、下游需求、政策因素。 详细报告点击：【迈科玉米周报】新粮逐渐上市，市场情绪偏弱丨2024.09.09 【生猪】 1.上周猪价企稳略微上调，需求端表现依旧平淡，开学季提振作用逐渐消退，中秋节前也暂无大面积集中备货现象，批发市场白条走货一般，屠企订单减少，降价采购意愿较强。养殖端挺价情绪情绪依旧存在，局部二育继续持续入场，不过养殖户提价出猪不畅，稳价出栏偏多。市场博弈激烈，周内猪价频繁涨跌震荡为主，周度均价环比略微上涨。 2.结论及观点：震荡调整，主力17900-18300。 3.关注事件：猪瘟疫情、国家政策、天气变化等。 03 迈科软商品周报主要观点： 【白糖】 1.国际：巴西糖尽管在天气等因素的影响下产量被各大机构进行下调，但目前巴西的生产依然是高峰期，同时巴西糖出口进度也维持较高水平。新榨季即将到来，全球主产国本榨季均处于增产周期，关注实际产量增加的幅度及生产是否顺利。 2.现货：目前配额外进口利润窗口关闭。8月份关税配额外原糖实际到港28.31万吨，下月预报到港25.9万吨。进口糖的逐渐到港令国内现货价格向下修复，缓解了低库存的问题。8月单月食糖销量同比下滑，为近19年来同期的最低位水平，旺季消费端数据带来的提振作用减弱。 3.新糖：近几个榨季，广西主产区陈糖在新糖上市前就销售完毕。本榨季结转工业库存约50-55万吨水平。市场即将迎来新糖上市定价，市场预期在5600-5900元/吨区间。 4.结论及观点：9月中下旬逐渐向新榨季过渡，除了巴西之外北半球的供应端即将出现。中国也将迎来新榨季食糖的收获时节，预计本榨季的结转库存将在50万吨左右，数量较少，不影响新糖定价。8月的单月销糖数据为近年来旺季较低水平，供应宽松。关注国际糖价对国内的指引。震荡等待外盘指引，01合约区间5508-5685。 5.关注事件：北半球生产、巴西生产。 详细报告点击：【迈科软商品周报】新作供应将至，棉弱于糖丨2024.09.09 【棉花】 1.USDA周度出口：中国买家订单略有增加，但采购量依然稀少，美棉出口销售略有回升，仍然处于偏低水平，美棉出口情况依然低迷。 2.中下游：棉花1%关税进口利润1351元/吨，进口棉纱利润-714元/吨。新增订单小幅增加，棉纱价格下跌暂缓，低支报价试探性上调。中国在过去的一年时间中已经大量进口棉花，国内消费量下降，进口棉形成港口库存。新棉增产预期，供应端宽松。预计中国很难保持大量进口。 3.新棉：新疆主产区手摘棉陆续开采。轧花厂初期报价最高7.0元/公斤，较低的为6.5元/公斤。9月中下旬开始机采棉开始采摘。从机采棉的品质来讲是低于手摘棉的。因此机采棉的价格通常低于手摘棉，市场预计市场价格将低于6.0元/公斤。今年国内有增产预期，由于棉花价格较弱，企业惜售赌后市的心态普遍不再有。轧花厂收购资金较紧张，抢收情况预计不会出现。 4.结论及观点：美棉周度出口数据显示美棉出口销售整体依然低迷。中国新疆手摘棉已经开始采摘，报价6.5-7.0元/公斤区间。机采棉报价市场预计6.0元/公斤左右，折算皮棉价格低于期货盘面价格。今年轧花厂普遍没有赌后市的心态，抢收情况出现概率小。新棉定价及交售情况将对市场带来指引。郑棉走势偏弱，01合约压力5日线。 5.关注事件：新棉交收、新棉定价。 03 迈科能源化工周报主要观点： 【沥青】 1.供给：周度沥青利润回升，主营、独立炼厂综合利润上升，常减压装置产能利用率地炼小幅下降，主营小幅上升，由于部分炼厂转产渣油，石油沥青开工率和产量环比下降。 2.需求：上月末集中出货了，月初周出货水平有所下滑，但下游改性开工率整体继续回升，道路改性、橡胶鞋材开工明显增加，但防水卷材开工小幅下降，整体需求处于季节性改善阶段，但还未见大幅提升。 3.库存：厂库社库均环比下降，预计总库存维持去库节奏。 4.结论及观点：上周部分炼厂停产转产，沥青供应下降，出货量小幅下滑，改性开工继续增加，需求端继续处于季节性改善中，但未有超季节表现，供需面稳中趋于向好。周末由于美非农数据不及预期，市场担忧需求走弱，本周原油可能偏弱运行，在此基础上沥青裂解大概率偏强维持，单边仍将跟随原油节奏，BU2411参考支撑3040，压力MA20；沥青裂解价差仍有上升动力，但上方空间相对有限，逢高可部分离场。 5.关注事件：原油价格表现；下游改性开工率；道路需求恢复情况。 详细报告点击：【迈科能源品周报】沥青：原油走弱，沥青裂解继续偏强丨2024.09.09 【玻璃】 1.需求：7月汽车销量226.2万辆，环比减少28.96万辆。一二三线房地产成交处于历年低位水平，政策对房地产销售刺激不佳，房地产企业资金难有改善。玻璃深加工订单天数下滑，需求难有起色，预计玻璃需求将偏弱运行。 2.供应：玻璃利润持续下滑，部分玻璃产线停产，但减产幅度较小。以煤制气为燃的浮法玻璃利润转亏，预计玻璃厂利润将持续收缩，后续玻璃产量将大幅下滑。上周浮法玻璃产量117.52万吨（-0.18），全国浮法玻璃开工率81.03%（-0.11）。 3.库存：当前玻璃厂库存处于偏高水平，对现货和盘面仍有较强压力。当前供需仍较为宽松，短期累库趋势持续，玻璃累库趋势改变还需等待玻璃厂亏损大幅减产。上周全国浮法玻璃样本企业总库存7146.2万重箱（+91.82）。 4.成本与利润：玻璃现货价格走弱，纯碱价格下滑，成本下移。上周以煤制气为燃的浮法玻璃利润转亏，关注最低成本1130一线支撑。以天然气为燃料的浮法玻璃周均成本1637元/吨（-15）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均成本1212元/吨（-17）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均成本1132元/吨（-23）。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-263.76元/吨（-16）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均利润-4.56元/吨（-44.35）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润5481元/吨（-26）。 5.结论及观点：纯碱价格下行带动玻璃成本支撑下移，偏空思路，注意控制风险。玻璃指数运行区间参考1050-1230。 6.关注事件：玻璃产量、玻璃厂库存、国内政策。 【纯碱】 1.需求：浮法玻璃产量下滑，据悉光伏玻璃行业开始减产，减产幅度约为30%。浮法和光伏玻璃减产下行对纯碱需求端有较强利空影响。上周浮法玻璃产量117.52万吨（-0.18），全国浮法玻璃开工率81.03%（-0.11）。 2.供给：碱厂利润大幅下滑，氨碱法重碱出现亏损，近期检修损失量较大，供应明显下滑。纯碱价格不断下行或将推迟新产能投放，供应收缩预期明显。上周纯碱产量63.72万吨（-3.63）。其中，轻质碱产量25.28万吨（-1.51），重质碱产量38.44万吨（-2.12）。 3.库存：纯碱供应继续回落，但总体上纯碱供需仍处于宽松状态，碱厂库存持续累积。考虑到需求持续走弱，纯碱累库趋势改变需要碱厂产量大幅下滑。上周国内纯碱厂家总库存128.36万吨（+6.48）。其中，轻质库存65.23万吨（+3.19），重质库存63.13万吨（+3.29）。 4.利润：纯碱价格不断下跌，氨碱法重碱出现亏损。碱厂利润仍处于下降通道，暂未看到止跌迹象，预计后续利润将跟随价格下跌继续收缩。氨碱法纯碱毛利50.87元/吨（-102.5），联碱法纯碱毛利179.6元/吨（-122）；氨碱法重碱毛利-29.13（-102.5），联碱法重碱毛利99.6元/吨（-122）。 5.结论及观点：偏空思路。纯碱指数运行区间参1300-1490。 6.关注事件：纯碱产量、碱厂累库情况、新产能投放，玻璃产量。

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