【开源煤炭&石化-张绪成】煤炭周报:短期动力煤紧供给或将持续,关注保供稳价措施

（以下内容从开源证券《【开源煤炭&石化-张绪成】煤炭周报:短期动力煤紧供给或将持续,关注保供稳价措施》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_煤炭行业周报_短期动力煤紧供给或将持续，关注保供稳价措施_煤炭石化团队_20201219》 摘要 短期动力煤紧供给或将持续，关注保供稳价措施 本周动力煤价不改上涨势头，秦港动力煤现货平仓价上涨至689元/吨，政策控价并未能快速有效抑制价格，主因短期供给紧张格局较难改善，本周秦港库存不增反降。本周基本面来看，需求方面，全国范围持续降温，南方受寒潮入侵降温尤其明显，推动电厂日耗增长释放需求，库存下降采购力度加大，本周海运费持续大涨，同时工业用煤也处于高峰时段；供给方面，产地产能释放有限，主因安监力度加大有所限产，同时临近年终超产存在压力，进口政策放宽但新增进口煤仍未集中到港，尚未形成有效供给。本周湖南、浙江等省份限电调控或主因用电需求快速增长导致机组容量紧张，缺煤或并非主要因素。后期判断，需求端，居民用电与工业用电均支撑今冬旺季需求，且从电厂低库存及可用天数下降来看，补库仍将持续；供给端，短期保供形势仍有压力，但从本周发改委表态与煤炭协会倡议来看，产能释放仍获政策大力支持，同时进口政策存在较强宽松预期。总体看，短期煤价或易涨难跌，但并不意味进一步上探仍有支撑，未来走势需关注三个时间窗口：1）12月底前新增配额月底前集中到港或缓解当前供给压力；2）2021年1月全年进口配额的重新获得或将快速有效补充供给缺口；3）春节前半月内工业企业开工率下滑或使需求有所回落。本周发改委在新闻发布会上表示，目前煤炭市场供需总体平衡，今冬明春煤炭供应有保障；同时煤炭协会发布保供稳价倡议书，强调发挥长协作用，平抑煤价异常波动，总体看政策方面对于保供稳价仍有信心。四季度煤价上涨行情下，煤企业绩或将环比明显改善，全年业绩有望得到修复，持续看好煤炭股修复。高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、阳泉煤业；国改深化受益标的：西山煤电、潞安环能、大同煤业；经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份；积极推动债务重组受益标的：*ST永泰。 煤电产业链：本周港口煤价上涨，关注产地及进口宽松 本周（2020年12月14日-12月18日）港口动力煤价上涨至689元/吨，政策控价未明显见效，紧供给格局持续催化煤价走强。需求方面，南方大幅降温推动电厂日耗增长，采购力度不减；供给方面，保供工作短期存在扰动，产地在安检、超产压力下增量有限。进口方面，新增配额或于中下旬陆续进入市场，澳煤仍然受限。需关注保供政策对于产地及进口的宽松调控。 煤焦钢产业链：本周焦炭涨&焦煤稳，年末焦炭去产能持续发力 焦炭方面，第九轮提涨开始落实。需求方面，环保压力下钢厂开工率有所回落，但仍处相对高位，需求仍有韧性，近期钢厂降库存明显，补库预期增强；供给方面，年末去产能加速推进下，小型焦企开工率降至低位，短期内供给仍处于收紧态势，各主产地要求年底严格完成去产能目标，增量及置换产能存在空档期，焦价或持续强势。焦煤方面，本周焦煤价格相对高位平稳，需求端焦钢企开工率仍有韧性，供给端澳煤受限后，蒙煤受其国内疫情管控影响通关有限，国内供给仍趋向收紧，叠加焦价强势下的高煤焦价差，焦煤补涨行情或仍将持续。 风险提示：经济增速下行风险，供需错配风险，可再生能源加速替代风险。 1 投资观点：短期动力煤紧供给或将持续，关注保供稳价措施 煤电产业链：本周港口煤价上涨，关注产地及进口宽松。本周（2020年12月14日-12月18日）港口动力煤价上涨至689元/吨，政策控价未明显见效，紧供给格局持续催化煤价走强。需求方面，南方大幅降温推动电厂日耗增长，采购力度不减；供给方面，保供工作短期存在扰动，产地在安检、超产压力下增量有限。进口方面，新增配额或于中下旬陆续进入市场，澳煤仍然受限。需关注保供政策对于产地及进口的宽松调控。 煤焦钢产业链：本周焦炭涨&焦煤稳，年末焦炭去产能持续发力。焦炭方面，第九轮提涨开始落实。需求方面，环保压力下钢厂开工率有所回落，但仍处相对高位，需求仍有韧性，近期钢厂降库存明显，补库预期增强；供给方面，年末去产能加速推进下，小型焦企开工率降至低位，短期内供给仍处于收紧态势，各主产地要求年底严格完成去产能目标，增量及置换产能存在空档期，焦价或持续强势。焦煤方面，本周焦煤价格相对高位平稳，需求端焦钢企开工率仍有韧性，供给端澳煤受限后，蒙煤受其国内疫情管控影响通关有限，国内供给仍趋向收紧，叠加焦价强势下的高煤焦价差，焦煤补涨行情或仍将持续。 后期投资观点。本周动力煤价不改上涨势头，秦港动力煤现货平仓价上涨至689元/吨，政策控价并未能快速有效抑制价格，主因短期供给紧张格局较难改善，本周秦港库存不增反降。本周基本面来看，需求方面，全国范围持续降温，南方受寒潮入侵降温尤其明显，推动电厂日耗增长释放需求，库存下降采购力度加大，本周海运费持续大涨，同时工业用煤也处于高峰时段；供给方面，产地产能释放有限，主因安监力度加大有所限产，同时临近年终超产存在压力，进口政策放宽但新增进口煤仍未集中到港，尚未形成有效供给。本周湖南、浙江等省份限电调控或主因用电需求快速增长导致机组容量紧张，缺煤或并非主要因素。后期判断，需求端，居民用电与工业用电均支撑今冬旺季需求，且从电厂低库存及可用天数下降来看，补库仍将持续；供给端，短期保供形势仍有压力，但从本周发改委表态与煤炭协会倡议来看，产能释放仍获政策大力支持，同时进口政策存在较强宽松预期。总体看，短期煤价或易涨难跌，但并不意味进一步上探仍有支撑，未来走势需关注三个时间窗口：1）12月底前新增配额月底前集中到港或缓解当前供给压力；2）2021年1月全年进口配额的重新获得或将快速有效补充供给缺口；3）春节前半月内工业企业开工率下滑或使需求有所回落。本周发改委在新闻发布会上表示，目前煤炭市场供需总体平衡，今冬明春煤炭供应有保障；同时煤炭协会发布保供稳价倡议书，强调发挥长协作用，平抑煤价异常波动，总体看政策方面对于保供稳价仍有信心。四季度煤价上涨行情下，煤企业绩或将环比明显改善，全年业绩有望得到修复，持续看好煤炭股修复。高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、阳泉煤业；国改深化受益标的：西山煤电、潞安环能、大同煤业；经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份；积极推动债务重组受益标的：*ST永泰。 2 煤炭板块回顾：本周小涨，跑输沪深300 行情：本周煤炭板块小涨1.82%，跑输沪深300指数0.44个百分点 本周（2020年12月18日）煤炭指数小涨1.82%，沪深300小涨2.26%，煤炭指数跑输沪深300指数0.44个百分点。主要煤炭上市公司涨多跌少，涨幅前三家公司分别为：开滦股份（+12.37%）、神火股份（+11.20%）、*ST平能（+10.91%）；跌幅前三家公司分别为：安源煤业（-5.76%）、云煤能源（-4.79%）、大有能源（-3.73%）。 估值表现：本周PE为13.2倍，PB为1.14倍，均位全A股尾部 截至2020年12月18日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE仅为13.2倍，位列A股全行业倒数第四位；市净率PB仅为1.14倍，位列A股全行业倒数第四位。 3 煤市关键指标速览 4 煤电产业链：本周港口煤价小涨，秦港库存小跌 国内动力煤价格：本周港口小涨，产地持平，期货大跌 港口价格小涨。截至12月16日，环渤海动力煤综合价格指数为578元/吨，环比上涨4元/吨，涨幅0.7%。截至12月16日，秦皇岛港山西产Q5500平仓价689元/吨，环比上涨18元/吨，涨幅2.68%。 产地价格持平。截至12月16日，陕西榆林Q5500报价440元/吨，环比持平；山西大同Q5800报价445元/吨，环比持平；内蒙鄂尔多斯Q5300报价574元/吨，环比持平。 期货价格大跌。截至12月18日，动力煤期货主力合约报价707.4元/吨，环比下跌37.2元/吨，跌幅5%；现货价格报价689元/吨，环比上涨18元/吨，涨幅2.68%；期货升水18.4元/吨，升水幅度缩小。 国际动力煤价格：本周国际港口价格大涨，中国港口到岸价持平 国际港口价格大涨。截至12月17日，欧洲ARA港报价66.63美元/吨，环比上涨3.72美元/吨，涨幅5.91%；理查德RB报价103.31美元/吨，环比上涨20.65美元/吨，涨幅24.98%；纽卡斯尔NEWC报价84.06美元/吨，环比上涨6.77美元/吨，涨幅8.76%。 中国港口到岸价持平。截至12月18日，CCI5500进口动力煤报价359.5元/吨，环比持平。 动力煤需求：本周浙电日耗小跌 浙电日耗小跌。截至12月11日，浙电日耗12.6万吨，环比下跌0.2万吨，跌幅1.56%。 动力煤库存：本周秦港库存小跌 秦港库存小跌。截至12月18日，秦港库存485万吨，环比下跌7元/吨，跌幅1.42%；广州港库存301.8万吨，环比上涨10.4万吨，涨幅3.57%。 5 煤焦钢产业链：本周焦炭涨&焦煤稳 国内炼焦煤价格：本周港口持平，产地持平，期货微涨 港口价格持平。截至12月18日，京唐港主焦煤报价1600元/吨，环比持平。 产地价格持平。截至12月16日，山西产地，吕梁主焦煤报价1170元/吨，环比持平；古交肥煤报价1170元/吨，环比持平。截至12月16日，河北产地，邯郸主焦煤报价1460元/吨，环比持平；唐山肥煤报价1460元/吨，环比持平。 期货价格微涨，升水幅度扩大。截至12月18日，焦煤期货主力合约报价1613元/吨，环比上涨91.5元/吨，涨幅6.01%；现货报价1170元/吨，环比持平；期货升水443元/吨，升水幅度扩大。 国内喷吹煤价格：本周小涨或持平 喷吹煤价格小涨或持平。截至12月16日，长治喷吹煤车板价报价930元/吨，环比上涨20元/吨，涨幅2.2%；阳泉喷吹煤车板价报价1015元/吨，环比持平。 国际炼焦煤价格：本周海外煤价微跌，中国港口到岸价持平 海外焦煤价格微跌。截至12月16日，峰景矿硬焦煤报价114美元/吨，环比下跌1元/吨，跌幅0.87%。 中国港口到岸价持平。截至12月18日，京唐港主焦煤（澳洲产）报价1520元/吨，环比持平；京唐港主焦煤（山西产）报价1600元/吨，环比持平；进口焦煤价格相对国内便宜80元/吨，环比持平。 焦&钢价格：本周焦炭现货价小涨，螺纹钢大涨 焦炭现货价格小涨。截至12月18日，焦炭现货报价2250元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅2.27%；期货主力合约报价2661元/吨，环比上涨149元/吨，涨幅5.93%；期货升水411元/吨，升水幅度扩大。 螺纹钢现货价格大涨。截至12月18日，螺纹钢现货报价4380元/吨，环比上涨180元/吨，涨幅4.29%；期货主力合约报价4316元/吨，环比上涨283元/吨，涨幅7.02%；期货贴水64元/吨，贴水幅度缩小。 炼焦煤库存：本周总量小涨，天数微涨 炼焦煤库存总量小涨。截至12月18日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤库存976.78万吨，环比下跌13.1万吨，跌幅1.32%；国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存871.97万吨，环比上涨30.57万吨，涨幅3.63%。炼焦煤库存总量小涨。 炼焦煤库存可用天数微涨。截至12月18日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数19.34天，环比小跌0.34天；国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存可用天数17.37天，环比上涨0.61天。独立焦化厂和钢厂合计库存可用天数微涨。 焦炭库存：本周总量小跌，低于2019年同期 焦炭库存总量小跌。截至12月18日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存454.38万吨，环比下跌8.01万吨，跌幅1.73%。 焦&钢厂需求：本周小型焦化厂开工率持平，大中型小涨 小型焦化厂开工率持平，大中型小涨。截至12月18日，焦化厂开工率按产能大小划分情况为：产能小于100万吨为54.42%，环比持平；产能100-200万吨为75.20%，环比上涨0.77个百分点；产能大于200万吨为85.19%，环比上涨0.2个百分点。 本周钢厂高炉开工率微涨。截至12月18日，全国钢厂高炉开工率为66.85%，环比上涨0.28个百分点；截至12月18日，唐山高炉开工率为75.4%，环比上涨0.8个百分点。 6 煤炭运输：本周国内海运费大涨 国内海运费大涨。截至12月18日，秦皇岛至上海海运费价格为63.2元/吨，环比上涨4.2元/吨，涨幅8.57%；秦皇岛至广州的海运费价格为68.8元/吨，环比上涨6.7元/吨，涨幅10.79%。 7 公司公告回顾 【中国神华】20年11月份主要运营数据公告：公司2020年11月煤炭销售量为3880万吨，同比增长2.6%，前11月累计销售煤炭量为39950万吨，同比减少0.9%。 【盘江股份】关于向首黔公司增加投资暨关联交易的公告：拟向首黔公司增资1.28亿元，持股比例将由46.64%增加至52.33%并实现控股并表。首黔公司所属杨山矿现有产能为30万吨/年。为了开发纳木井田优质煤炭资源，杨山煤矿拟技改扩能到120万吨/年。现杨山煤矿已取得120万吨/年的采矿许可证，并于2020年10月30日正式开工建设。 【盘江股份】关于投资设立贵州盘江新光发电有限公司：公司出资2亿元设立全资子公司盘江新光发电，并签订协议将集团关联公司盘江电投所有的2×66万千瓦燃煤发电项目的实施主体变更为盘江新光发电。 【西山煤电】关于变更公司名称及证券简称,完成工商登记的公告：更后的公司名称为山西焦煤能源集团股份有限公司，变更后的证券简称为山西焦煤。 【山西焦煤】关于延期回复深圳证券交易所关注函的公告：深圳证券交易所要求公司在2020年12月18日前报送有关说明材料并对外披露，经与深圳证券交易所沟通，公司将于2020年12月22日前回复《关注函》。 【平煤股份】关于2020年限制性股票激励计划获得国资监管机构批复的公告：原则同意平煤股份实施限制性股票激励计划，激励计划拟授予限制性股票的数量原则上不超过草案公告时公司股本总额的1%，不设预留股。 【平煤股份】2020年限制性股票激励计划激励对象名单：董事、高级管理整体授予2112.2万股，占总股本的0.92%，核心管理人员与核心技术人员占总授予数量的比例为99%。 【美锦能源】关于第一大股东部分股份解除质押和被质押的公告：公司第一大股东美锦能源集团有限公司本次解除质押公司股票68,93万股，占其所持股份比例3.01%，占公司总股本1.69%。本次质押股份数为5000万股，占其所持股份2.19%，占公司总股本1.23%。 【美锦能源】关于全资子公司华盛化工7.65米顶装焦炉装煤投入生产的公告：公司全资子公司华盛化工年产385万吨焦化技改升级项目7.65米顶装焦炉于2020年12月13日开始装煤投入生产。 【中煤能源】2020年11月份主要生产经营数据公告：公司2020年11月商品煤销量2469万吨，同比增长12.2%；前11月累计商品煤销量24099万吨，同比增长15.8%；11月聚烯烃产量共计12.5万吨，同比增长4.2%，销量13万吨，同比增长4.8%。 【露天煤业】右玉县高家堡新能源有限公司100MW风电项目并网发电公告：公司2019年第三次临时股东大会批准，以公司全资子公司右玉县高家堡新能源有限公司为实施主体投资建设山西右玉高家堡100MW风电项目，项目装机容量100MW。2020年12月15日该100MW风电项目已全容量并网发电。 【*ST永泰】发布重整计划：每家债权人超过50万元的债权部分按20.78%的比例留债延期清偿，其余部分债权按照1.94元/股的抵债价格进行以股抵债，股票来源为按照每10股转增7.88股的比例实施资本公积金转增股本，转股后六个月内不得减持。 【*ST大洲】关于出售上海新大洲物流有限公司股权完成的公告：融洲物流分别于2020年11月26日、12月3日、12月10日向新大洲投资支付4258万元、458万元、3800万元，总计8516万元，融洲物流收购新大洲物流股权的款项支付完毕。 【*ST大洲】关于控股子公司内蒙古牙克石五九煤炭（集团）有限责任公司收到《关于追偿国有资产流失损失的函》的公告：2020年12月14日，本公司再次收到牙克石市人民政府的《关于追偿国有资产流失损失的函》。 【兖州煤业】关于境外控股子公司合并报表范围发生变化的公告：兖矿集团回购沃特岗公司债券，兖煤澳洲公司获得对沃特岗董事会的控制权，沃特岗自2020年12月16日起重新被纳入兖煤澳洲公司合并报表范围。因沃特岗负债价值预计高于资产估值，并表后将导致兖煤澳洲公司2020年度确认一次性非现金损失约13-15亿澳元。 【金能科技】关于获得发明专利证书的公告：公司近期收到了中华人民共和国国家知识产权局颁发的3项专利证书，具体如下：1、实用新型名称：换热器控温装置；2、实用新型名称：一种制冷装置；3、实用新型名称：一种工业制冷设备温度检测装置。 【恒源煤电】关于向皖北煤电财务公司增资完成工商变更登记的公告：2020年12月16日，公司增资皖北煤电财务公司的工商登记变更及备案手续已办理完成，并取得由宿州市市场监督管理局换发的《营业执照》。 【恒源煤电】关于全资子公司取得营业执照的公告：2020年12月16日，公司取得了中国（天津）自由贸易试验区市场监督管理局颁发的《营业执照》，恒源融资租赁（天津）经营范围：许可项目：融资租赁业务；一般项目：机械设备租赁、办公设备租赁服务、信息咨询服务、财务咨询。 【大有能源】关于全资子公司计提预计负债和资产减值准备的公告：公司全资子公司天峻义海按照相关规定计提了预计负债和资产减值准备，本次计提预计负债和资产减值准备金额共计8.92亿元，预计将减少公司2020年度利润总额8.92亿元。 【大有能源】关于资产置换暨关联交易的公告：公司拟以持有的天峻义海100%股权与公司控股股东义马煤集团持有的新疆屯南煤业50%股权进行置换，置换差额部分由大有能源以现金方式向义煤集团予以支付。 【大有能源】关于申请资源项目配置的公告：为提高公司煤炭储量，同时解决公司全资子公司义络煤业资源接替问题，延长矿井服务年限，公司拟向河南省自然资源厅申请“河南省宜洛煤田深部煤勘探”探矿权配置给义络煤业。 【郑州煤电】关于控股股东部分股份解冻的公告：公司控股股东郑煤集团持有的5000万股公司股份已全部解冻，占其所持股份6.43%，占公司总股本4.10%。 8 行业动态 统计局：12月上旬全国动力煤价格涨幅进一步扩大。国家统计局于12月14日公布的数据显示，12月上旬全国煤炭价格以涨为主。焦煤（主焦煤，含硫量<1%）价格为1377.5元/吨，较上期上涨17.5元/吨，涨幅1.3%。 发改委：将增加供给，引导市场煤价稳定在合理水平。12月16日，国家发展改革委召开12月份例行新闻发布会。从监测情况看，目前80%以上的煤炭供应执行的都是煤炭中长期合同，交易价格在每吨540-550元之间，剩下小部分市场煤的价格上涨，不会影响民生用煤保障。后续将通过增加供给，调节需求，引导市场煤炭价格稳定在一个较为合理的水平上。 煤炭工业协会、煤炭运销协会发布《关于做好迎峰度冬期间“保安全、保供应、稳价格”工作的倡议书》。协会倡议1）保安全：煤企强化安全生产意识，确保煤矿安全生产，提高煤炭供应质量；2）保供应：在保安全前提下，煤企要积极提高资源保障能力，做好迎峰度冬期间应急准备工作；3）稳价格：大型煤企发挥带头作用，防止煤炭价格大起大落，稳定在合理区间；4）早签、多签、签实、签长煤炭中长期合同。 11月全国焦炭产量4046万吨，同比增长4.5%。国家统计局12月15日发布的最新数据显示，2020年11月份，全国焦炭产量4046万吨，同比增长4.5%，增幅较10月份扩大2.3个百分点。从环比来看，较10月份增加46万吨，增长1.15%。2020年1-11月份，全国焦炭产量43170万吨，同比下降0.2%，降幅较1-10月收窄0.5个百分点。 11月全国原煤产量34727万吨，同比增长1.5%。国家统计局12月15日发布的最新数据显示，2020年11月份，全国原煤产量34727万吨，同比增长1.5%，增幅较上月扩大0.1个百分点。从环比来看，较10月份的33663万吨增加1064万吨，增长3.16%，增幅较上月扩大1.48个百分点。11月份，日均产量1158万吨，环比10月份增加72万吨。 前11月山西发生较大煤矿事故4起致15人死亡。山西煤矿安全监察局日前发布的数据显示，2020年1-11月份，山西省煤矿发生较大事故4起，致15人死亡，其中，瓦斯事故、水害事故、顶板事故和其它事故各1起。 贵州11月煤炭均价为877.63元/吨，上涨1.0%。贵州省商务厅消息，11月全省监测企业煤炭均价为877.63元/吨，环比上涨1.0%。其中，无烟煤均价为910.00元/吨，环比下降0.3%；烟煤均价为845.25元/吨，环比上涨2.4%。 宁夏：11月原煤产量增长13.8%，库存15天。宁夏统计局日前发布的数据显示，11月份，全区规模以上工业原煤产量705.5万吨，同比增长13.8%。1-11月份，全区规上工业原煤产量7445.4万吨，同比增长7.2%，增速比1-10月份加快0.6个百分点。 鄂尔多斯11月煤炭销量同比增长30.5%。鄂尔多斯能源局日前发布的数据显示，11月份，全市销售煤炭6544万吨，同比增加1531万吨，增幅30.5%。其中，地方煤矿销售煤炭5328万吨，同比增加1432万吨，增幅36.8%；国家能源集团销售煤炭1216万吨，同比增加99万吨，增幅8.9%。 国铁集团2020年煤炭运量预计完成17.9亿吨。在2021年度全国煤炭交易会暨太原煤炭交易大会期间，国铁集团签订了超过10亿吨的煤炭合同，是近年来金额最大的长协订单。 龙煤集团2020年共签订长协精煤1200万吨。龙煤集团2021年度煤炭订货工作于12月8日完美收官。本年度煤炭订货工作共签订长协合同量2535万吨，其中精煤1200万吨，电煤877万吨，石油系统458万吨。 淮北矿业：煤炭核定产能3255万吨，焦炭440万吨。淮北矿业在互动平台表示，公司目前煤炭核定产能3,255万吨/年，焦炭核定产能440万吨/年，甲醇核定产能40万吨/年。随着信湖煤矿和焦炉煤气综合利用项目2021年陆续建成投产，将新增焦煤产能300万吨/年，新增甲醇产能50万吨/年。 河南鑫磊128万吨提标升级新焦炉项目1#炉烘炉点火。12月16日上午，河南鑫磊集团举行128万吨/年提标升级新焦炉项目1#炉烘炉点火仪式。鑫磊集团提标升级新焦炉项目总投资7.9亿元，严格按照“装备一流、环保一流、能耗一流”的标准规划，工程主体建设2座60孔6.25米捣固焦炉。 山西孝义金晖205万吨焦化项目开工。山西金晖煤焦有限公司绿色焦化循环经济产业园新建205万吨/年炭化室高6.78米捣固焦化及配套项目项目建设周期二年，建成后可实现年产205万吨焦炭、10万吨LNG、25万吨合成氨。 晋能控股煤业集团正式成立并揭牌。12月17日，晋能控股煤业集团正式成立并揭牌。晋能控股煤业集团由原同煤集团、晋煤集团、晋能集团煤炭板块联合重组，同步整合潞安集团、华阳新材料科技集团相关煤炭资产。 9 风险提示 经济增速下行风险。2020年受全球范围内新冠疫情冲击影响，中国经济存在下行压力。“两会”提出对2020年经济增速不设具体目标，也反映出经济增长承压的严峻形势。作为国内经济发展的能源支柱，煤炭行业的景气程度依赖于宏观经济的回暖表现。 供需错配引起的风险。供给侧结构性改革是主导煤炭行业供需格局的重要因素，煤炭的进口是煤炭供需的不确定性因素，政策的变动可能会使煤炭行业供需错配。 可再生能源加速替代风险。目前我国火力发电依旧是主要产电形式，但水电、风电、太阳能、核电等可再生能源或新能源发电，在国家政策的大力支持下得到快速发展，可能对火电市场份额产生一定替代效应。煤炭下游需求可能面临下滑风险。 END 【煤炭石化团队】 张绪成 13511050600 任金星 15652935250 王华炳 15611387755 张绪成，开源证券煤炭石化行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭&石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 任金星，开源证券煤炭石化行业分析师，圣路易斯华盛顿大学资产管理学硕士，中国农业大学金融&法学双学士。2020年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790120060011。 王华炳，开源证券煤炭石化行业分析师，格拉斯哥大学硕士，2020年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790120090007。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成煤炭&石化研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于煤炭&石化行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券煤炭&石化行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的煤炭&石化行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 END

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