【华泰宏观|图解海外周报】美国衰退焦虑明显缓解

（以下内容从华泰证券《》研报附件原文摘录）
　　如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！ 核心观点 海外一周概览 近期市场对美国的衰退焦虑有所缓解，一方面美国基本面数据边际改善：二季度GDP上修，其中消费上修幅度较大、7月实际个人消费支出小幅超预期，PCE通胀也温和反弹，“安抚”了市场对于衰退的担忧；另一方面，联储及时转向，鲍威尔以及部分联储官员明确释放鸽派信号，带动金融条件放松，为周期“托底”，也一定程度增强了市场信心。受此影响，美债收益率有所上行，美元走强，美股表现分化，油价和金价下跌。本周关注美国ISM制造业PMI（9月1日）、服务业PMI（9月5日）、非农数据（9月6日）。 高频数据 美国8月消费高频数据改善；首申人数回落；房贷利率下降、房贷申请量小幅回升。消费方面，实际个人消费的Nowcast从前一周的3.0%明显反弹至3.8%。就业市场方面，最新一周首申人数回落至23.1万人，基本符合彭博一致预期；此外，高频数据显示岗位空缺数据延续回落态势。地产方面，30年期固定利率房贷利率进一步回落9bp至6.35%，房贷申请量小幅回升。 上周主要宏观数据 美国经济数据边际改善：二季度GDP小幅上修、7月实际个人消费支出小幅超预期、PCE通胀整体符合预期；8月欧元区HICP符合预期；8月日本东京CPI超预期回升。美国二季度GDP终值上修0.2pct至3.0%，高于彭博预期的2.8%。具体看，个人消费从2.3%上修至2.9%；其余分项多数下修，包括投资（下修0.6pct至3.0%）、政府支出（下修0.1pct至3.7%）、出口（下修0.4pct至1.6%）；7月美国实际个人消费支出环比为0.4%，高于预期的0.3%；7月表观PCE通胀和核心PCE通胀环比均为0.2%，符合预期。欧元区8月HICP同比回落至2.2%，核心HICP同比回落至2.8%，均符合预期，法国HICP小幅高于预期，部分来自奥运会提振；德国通胀整体不及预期。日本东京8月CPI同比为2.6%，高于预期的2.3%，核心CPI（剔除新鲜食品）为2.4%，高于预期的2.2%。 政策动态 哈里斯在摇摆州选情进一步改善；美联储部分官员释放鸽派信号；欧央行官员支持9月降息。大选方面，哈里斯在摇摆州的选情进一步改善，目前在威斯康星、密歇根和宾夕法尼亚州支持率超过特朗普，在佐治亚州追平特朗普，在其他州差距也在持续收窄。旧金山联储主席戴莉表示，支持鲍威尔9月降息的观点，政策利率长期处于高位冲击劳动力市场；如果劳动力市场有进一步疲软的迹象，应该采取更积极的措施。法国央行行长维勒鲁瓦表示，支持9月降息，如果等实现通胀目标才降息可能行动太晚。欧央行首席经济学家莱恩表示，欧元区薪资增速将在2025-2026年大幅放缓，释放鸽派信号。 金融市场 上周联储降息预期变动不大，美债收益率上行，美元走强，美股表现分化，油价和金价下跌。上周美国市场降息预期整体变动不大，2024全年累计降息幅度在100bp左右小幅波动，CME显示9月降息50p的概率为30%；受美国基本面边际改善的影响，10年期美债收益率上行10bp至3.91%。美元指数震荡回升，全周上涨1%至101.7。美股表现分化，标普500上涨0.2%、而纳斯达克指数下跌0.9%。大宗商品方面，布伦特原油进一步下跌1.1%至80.2美元/桶；黄金下跌0.3%至2498.8美元/盎司。 风险提示：美联储降息晚于预期；金融体系脆弱性爆发。 主要图表 全球金融条件和经济动能高频指标一览 海外金融条件 全球居民就业、收入和消费活动高频指标 全球制造业、地产、外贸指标追踪 全球主要商品及航运价格监测 海外央行跟踪 资产价格：利率、汇率、全球股市 利率 汇率 全球股市 2024年美国大选跟踪 文章来源 本文摘自2024年9月1日发布的《美国衰退焦虑明显缓解》 易峘 研究员 SAC No. S0570520100005 | SFC AMH263 陈玮 研究员 SAC No. S0570524030003 胡李鹏 联系人 PhD SAC No. S0570122120062 齐博成 联系人 SAC No. S0570122080197 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。 华泰证券宏观研究 欢迎关注华泰证券宏观研究，感谢您的支持！我们将与您一同剖析宏观经济、关注资本市场！

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