浙商早知道 | 8月28日

（以下内容从浙商证券《浙商早知道 | 8月28日》研报附件原文摘录）
　　特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若给您造成不便，烦请谅解！ 注：音频如有歧义以正式研究报告为准。 本期精华 【浙商互联网 陈相合】阿里巴巴-SW（09988）：聚焦淘天，坚定投入，外部环境改善。 【浙商社服 宁浮洁】4769个历史交易日，1496个个股事件，全面测算景区的超额收益。 内容详情 01 市场总览 1、大势： 8月27日上证指数下跌0.24%，沪深300下跌0.57%，科创50下跌1.19%，中证1000下跌1.18%，创业板指下跌0.94%，恒生指数上涨0.43%。 2、行业： 8月27日表现最好的行业分别是石油石化（+1.68%)、煤炭（+1.54%)、银行（+0.26%)、医药生物（+0.07%)、美容护理（-0.08%)，表现最差的行业分别是房地产（-3.02%)、电子（-2.21%)、农林牧渔（-2.02%)、国防军工（-1.89%)、计算机（-1.89%)。 3、资金： 8月27日全A总成交额为5139.93亿元，南下资金净流入28.75亿港元。 02 重要推荐 【浙商互联网 陈相合】阿里巴巴-SW（09988）公司深度：聚焦淘天，坚定投入，外部环境改善 1、互联网-阿里巴巴-SW（09988） 2、推荐逻辑： 主业改善，低估值高分红，预期收益率高。从估值及股东回报看，当前处于9倍PE估值+9.4%分红回购率状态，低估值高分红提供了预期收益率下限。从基本面看，淘天正处于主业改善关键期，24H1主业GMV表现超预期，若自身改革+外部环境改善能持续，则提供了预期收益率向上弹性。 1）超预期点： GMV份额表现超预期，收入超预期，利润超预期。 2）驱动因素： GMV份额表现超预期，主要源于自身改革提效+外部竞争趋缓。收入超预期，主要源于GMV回暖以及变现率提升。利润超预期，主要源于收入提升超预期。 3）目标价格，现价空间： 目标价106港元/股，现价空间28.4%。 4）盈利预测与估值： 预计2024-2026年公司归母净利润为183478/180110/202418百万元。 3、催化剂： 竞争趋缓，进入港股通。 4、风险因素： 消费恢复低于预期；电商行业竞争加剧；商业化进展不及预期。 报告日期：2024年8月27日 报告详情： 《阿里巴巴-SW(09988)：聚焦淘天，坚定投入，外部环境改善》 03 重要点评 【浙商社服 宁浮洁】社会服务行业深度：旅游景区专题——大数据分析 1、主要事件：景区投资专题 2、简要点评： 策略视角下的景区投资。 3、投资机会、催化剂与投资风险： 1）投资机会： ①重大自然灾害：事件发生后20-120个交易日持续有显著负收益。 ②政策：落地后60-120个交易日依然有超额正收益。另外逻辑上的负面政策没有影响正收益的实现（比如景区降价政策）。 ③景区的项目扩容前后60-120个交易日有超额正收益。 ④交通改善落地前后60个交易日有超额正收益。 2）催化剂： 未来的类似事件发生。 3）投资风险： 历史数据归纳不足风险、客流不及预期风险、混合事件影响分析的不足、有效市场假说前提。 报告日期：2024年8月27日 报告详情： 《社会服务：旅游景区专题——大数据分析》 法律声明及风险提示 本公众号（“浙商证券研究所”）是浙商证券股份有限公司（下称“浙商证券”）研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点，所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。 订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。 在任何情况下，本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的，需注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。 廉洁从业申明 我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中，应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定，遵守相关行业准则，遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，公平竞争，合规经营，忠实勤勉，诚实守信，不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。

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