浙商早知道 | 8月26日
(以下内容从浙商证券《浙商早知道 | 8月26日》研报附件原文摘录)
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制,若给您造成不便,烦请谅解! 注:音频如有歧义以正式研究报告为准。 本期精华 【浙商公用事业 汪磊/谢超波】福能股份(600483)公司深度:大力发展海上风电,竞争优势显著。 【浙商汽车 刘巍/姚逸云/郑景毅】小鹏汽车-W(09868)公司深度:新车周期叠加跨国技术合作,公司未来有望实现营收快速增长。 【浙商宏观 李超/林成炜】美联储有望在9月开启本轮降息周期。 【浙商策略 王大霁/廖静池】A股策略周报:9月模拟多头组合包含:建筑、银行、医药、家电、非银。 【浙商互联网 姚逸云】快手-W(01024)公司点评:收入基本符合预期,利润略超预期,海外聚焦高质量增长。 内容详情 01 重要推荐 【浙商公用事业 汪磊/谢超波】福能股份(600483)公司深度:火电乘风,多能共进 1、公用事业-福能股份(600483) 2、推荐逻辑: 公司作为福建省的新能源电力企业,大力发展海上风电,竞争优势显著,未来公司积极拓展新能源发电,业绩有望保持增长态势。 1)超预期点: 海风项目获取超预期、项目建设进度超预期。 2)驱动因素: 上网电价大幅提升、燃料成本显著下滑。 3)盈利预测与估值: 预计2024-2026年公司营业收入为15253/15904/17290百万元,营业收入增长率为3.80%/4.27%/8.71%,归母净利润为2984/3212/3565百万元,归母净利润增长率为13.76%/7.64%/10.97%,每股盈利为1.15/1.24/1.38元,PE为8.40/7.80/7.03倍。 3、催化剂: 上网电价大幅提升、燃料成本大幅下滑、项目获取及建设进度超预期。 4、风险因素: 上网电价大幅波动、燃料成本上涨、来风不及预期。 报告日期:2024年8月23日 报告详情: 《火电乘风,多能共进》 【浙商汽车 刘巍/姚逸云/郑景毅】小鹏汽车-W(09868)公司深度:新车周期带动销量增长,技术合作开拓变现可能 1、汽车-小鹏汽车-W(09868) 2、推荐逻辑: 新车周期叠加跨国技术合作,小鹏汽车25年有望营收快速增长。 1)超预期点: 与大众汽车合作带来稳定现金流。 2)驱动因素: 新车项目陆续上市,整车智能化水平较高,吸引大众集团合作。 3)盈利预测与估值: 预计2024-2026年公司归母净利润为-6991/-4177/-2529百万元。 3、催化剂: 小鹏MONA及后续车型获得稳定销量、2025年新车推出、小鹏与大众合作逐步推进、飞行汽车量产落地。 4、风险因素: 新车销量不及预期、与大众相关合作进展不及预期、飞行汽车项目面临技术及政策阻碍。 报告日期:2024年8月23日 报告详情: 《新车周期带动销量增长,技术合作开拓变现可能》 02 重要观点 【浙商宏观 李超/林成炜】宏观专题研究:联储近乎“官宣”9月降息 1、所在领域: 宏观 2、核心观点: 联储在9月以25BP开启本轮降息周期的概率更高。 1)市场看法: 美联储将进入一轮较快的宽松周期。 2)观点变化: 联储在9月以25BP开启本轮降息周期的概率更高。预计降息空间为50BP或75BP(联储相机抉择视经济数据韧性决定逐次降息或按季降息)。 3)驱动因素: 当前美国宏观环境与2001年1月最具相似性,但本轮美股回调幅度以及ISM制造业PMI的回落幅度均明显低于彼时。除非未来因为个别数据异常扰动或外部风险冲击(如地缘政治等)导致美股再次出现大幅回调,否则9月降息50BP的必要性较弱,我们认为联储在9月以25BP开启本轮降息周期的概率更高。 4)与市场差异: 本轮降息空间有限。 3、风险提示: 地缘政治风险导致美国通胀超预期恶化;美股超预期下跌。 报告日期:2024年8月24日 报告详情: 《联储近乎“官宣”9月降息》 【浙商策略 王大霁/廖静池】A股策略周报:板块Beta差异或有限,相对看好建筑、银行、医药、家电与非银 1、所在领域:策略 2、核心观点: 我们建议按照“红利扩散”和“红利+成长”逻辑调整9月行业配置。 1)市场看法: 目前行业板块超额收益差异有限,交易更多是在“螺蛳壳里做道场”。 2)观点变化: 我们建议按照“红利扩散”和“红利+成长”逻辑调整9月行业配置,以实现攻守兼备的目的。 3)驱动因素: “红利扩散”和“红利+成长”逻辑。 4)与市场差异:无 3、风险提示: 模型设计的主观性、历史数据有偏、回测时间较短、超额收益均值回归、高换率无法实现或无意义、研究方法特殊性和局限性。 报告日期:2024年8月24日 报告详情: 《板块Beta差异或有限,相对看好建筑、银行、医药、家电与非银》 03 重要点评 【浙商互联网 姚逸云】快手-W(01024)公司点评:利润略超预期,电商GMV承压 1、主要事件: 快手24Q2业绩点评报告。 2、简要点评: 消费疲软叠加短视频和电商竞争格局恶化,公司电商和广告业务承压严重,公司通过AI赋能和运营效率提升进行缓冲。 3、投资机会、催化剂与投资风险: 1)投资机会: 我们测算,公司2024/25/26年经调整利润分别为176/221/269亿元。我们给予快手25年广告、直播、电商业务分别0.8xP/S、0.8xP/S、0.10xP/GMV估值,合计估值2653亿港币,对应目标价60.9港元(港币对人民币汇率使近三月平均价0.93),对应当前股价有52.3%空间,维持“买入”评级。 2)催化剂: 消费复苏加速;AI技术发展加速。 3)投资风险: ①竞争格局恶化风险; ②宏观经济波动风险; ③海外政策风险。 报告日期:2024年8月22日 报告详情: 《利润略超预期,电商GMV承压》 法律声明及风险提示 本公众号(“浙商证券研究所”)是浙商证券股份有限公司(下称“浙商证券”)研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点,所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上,才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。 订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础,浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。 在任何情况下,本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议,投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的,需注明出处为“浙商证券研究所”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。 廉洁从业申明 我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中,应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定,遵守相关行业准则,遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范,公平竞争,合规经营,忠实勤勉,诚实守信,不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制,若给您造成不便,烦请谅解! 注:音频如有歧义以正式研究报告为准。 本期精华 【浙商公用事业 汪磊/谢超波】福能股份(600483)公司深度:大力发展海上风电,竞争优势显著。 【浙商汽车 刘巍/姚逸云/郑景毅】小鹏汽车-W(09868)公司深度:新车周期叠加跨国技术合作,公司未来有望实现营收快速增长。 【浙商宏观 李超/林成炜】美联储有望在9月开启本轮降息周期。 【浙商策略 王大霁/廖静池】A股策略周报:9月模拟多头组合包含:建筑、银行、医药、家电、非银。 【浙商互联网 姚逸云】快手-W(01024)公司点评:收入基本符合预期,利润略超预期,海外聚焦高质量增长。 内容详情 01 重要推荐 【浙商公用事业 汪磊/谢超波】福能股份(600483)公司深度:火电乘风,多能共进 1、公用事业-福能股份(600483) 2、推荐逻辑: 公司作为福建省的新能源电力企业,大力发展海上风电,竞争优势显著,未来公司积极拓展新能源发电,业绩有望保持增长态势。 1)超预期点: 海风项目获取超预期、项目建设进度超预期。 2)驱动因素: 上网电价大幅提升、燃料成本显著下滑。 3)盈利预测与估值: 预计2024-2026年公司营业收入为15253/15904/17290百万元,营业收入增长率为3.80%/4.27%/8.71%,归母净利润为2984/3212/3565百万元,归母净利润增长率为13.76%/7.64%/10.97%,每股盈利为1.15/1.24/1.38元,PE为8.40/7.80/7.03倍。 3、催化剂: 上网电价大幅提升、燃料成本大幅下滑、项目获取及建设进度超预期。 4、风险因素: 上网电价大幅波动、燃料成本上涨、来风不及预期。 报告日期:2024年8月23日 报告详情: 《火电乘风,多能共进》 【浙商汽车 刘巍/姚逸云/郑景毅】小鹏汽车-W(09868)公司深度:新车周期带动销量增长,技术合作开拓变现可能 1、汽车-小鹏汽车-W(09868) 2、推荐逻辑: 新车周期叠加跨国技术合作,小鹏汽车25年有望营收快速增长。 1)超预期点: 与大众汽车合作带来稳定现金流。 2)驱动因素: 新车项目陆续上市,整车智能化水平较高,吸引大众集团合作。 3)盈利预测与估值: 预计2024-2026年公司归母净利润为-6991/-4177/-2529百万元。 3、催化剂: 小鹏MONA及后续车型获得稳定销量、2025年新车推出、小鹏与大众合作逐步推进、飞行汽车量产落地。 4、风险因素: 新车销量不及预期、与大众相关合作进展不及预期、飞行汽车项目面临技术及政策阻碍。 报告日期:2024年8月23日 报告详情: 《新车周期带动销量增长,技术合作开拓变现可能》 02 重要观点 【浙商宏观 李超/林成炜】宏观专题研究:联储近乎“官宣”9月降息 1、所在领域: 宏观 2、核心观点: 联储在9月以25BP开启本轮降息周期的概率更高。 1)市场看法: 美联储将进入一轮较快的宽松周期。 2)观点变化: 联储在9月以25BP开启本轮降息周期的概率更高。预计降息空间为50BP或75BP(联储相机抉择视经济数据韧性决定逐次降息或按季降息)。 3)驱动因素: 当前美国宏观环境与2001年1月最具相似性,但本轮美股回调幅度以及ISM制造业PMI的回落幅度均明显低于彼时。除非未来因为个别数据异常扰动或外部风险冲击(如地缘政治等)导致美股再次出现大幅回调,否则9月降息50BP的必要性较弱,我们认为联储在9月以25BP开启本轮降息周期的概率更高。 4)与市场差异: 本轮降息空间有限。 3、风险提示: 地缘政治风险导致美国通胀超预期恶化;美股超预期下跌。 报告日期:2024年8月24日 报告详情: 《联储近乎“官宣”9月降息》 【浙商策略 王大霁/廖静池】A股策略周报:板块Beta差异或有限,相对看好建筑、银行、医药、家电与非银 1、所在领域:策略 2、核心观点: 我们建议按照“红利扩散”和“红利+成长”逻辑调整9月行业配置。 1)市场看法: 目前行业板块超额收益差异有限,交易更多是在“螺蛳壳里做道场”。 2)观点变化: 我们建议按照“红利扩散”和“红利+成长”逻辑调整9月行业配置,以实现攻守兼备的目的。 3)驱动因素: “红利扩散”和“红利+成长”逻辑。 4)与市场差异:无 3、风险提示: 模型设计的主观性、历史数据有偏、回测时间较短、超额收益均值回归、高换率无法实现或无意义、研究方法特殊性和局限性。 报告日期:2024年8月24日 报告详情: 《板块Beta差异或有限,相对看好建筑、银行、医药、家电与非银》 03 重要点评 【浙商互联网 姚逸云】快手-W(01024)公司点评:利润略超预期,电商GMV承压 1、主要事件: 快手24Q2业绩点评报告。 2、简要点评: 消费疲软叠加短视频和电商竞争格局恶化,公司电商和广告业务承压严重,公司通过AI赋能和运营效率提升进行缓冲。 3、投资机会、催化剂与投资风险: 1)投资机会: 我们测算,公司2024/25/26年经调整利润分别为176/221/269亿元。我们给予快手25年广告、直播、电商业务分别0.8xP/S、0.8xP/S、0.10xP/GMV估值,合计估值2653亿港币,对应目标价60.9港元(港币对人民币汇率使近三月平均价0.93),对应当前股价有52.3%空间,维持“买入”评级。 2)催化剂: 消费复苏加速;AI技术发展加速。 3)投资风险: ①竞争格局恶化风险; ②宏观经济波动风险; ③海外政策风险。 报告日期:2024年8月22日 报告详情: 《利润略超预期,电商GMV承压》 法律声明及风险提示 本公众号(“浙商证券研究所”)是浙商证券股份有限公司(下称“浙商证券”)研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点,所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上,才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。 订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础,浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。 在任何情况下,本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议,投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的,需注明出处为“浙商证券研究所”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。 廉洁从业申明 我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中,应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定,遵守相关行业准则,遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范,公平竞争,合规经营,忠实勤勉,诚实守信,不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。
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