【招商电子&机械】长川科技:24H1测试机等快速放量,24Q2利润加速释放

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　点击招商研究小程序查看PDF报告原文 长川科技发布2024半年报，24H1收入15.3亿元，同比+100.5%；扣非净利润2.08亿元，同比增长2.9亿元。公司24H1测试机等产品快速放量，收入同比高增长；24Q2公司控费效果明显，利润快速释放。展望2024年，随着公司各产品加速放量，叠加在费用端的降本增效，公司收入和利润有望同比显著改善。 24H1收入同比高增长，24Q2利润快速释放。1）24H1收入15.3亿元，同比+100.5%；毛利率55%，同比-0.4pct；归母净利润2.15亿元，同比增长949%；扣非净利润2.08亿元，同比增长2.9亿元；2）24Q2收入9.69亿元，同比+119%/环比+73.2%；24Q2毛利率55.2%，同比+0.2pct/环比+0.6pct；归母净利润2.11亿元，同比+171%/环比增长2.1亿元；扣非净利润2.07亿元，同比增长2.25亿元/环比增长2.5亿元；24Q2单季扣非净利率21.4%。 展望2024年公司收入有望同比高增长，业绩有望同比明显改善。1）收入端：按照2024年股权激励考核目标，以2023年收入为基数，2024/2025/2026/2027/2028年收入增长率分别不低于50%/80%/110%/140%/170%，对应收入分别不低于26.6/32/37.2/42.6/48亿元；2）利润端：公司营收规模持续扩大，规模效应逐步显现；公司控费效果显著，24Q2单季期间费用率36.3%，同比-21pcts/环比-14pcts，销售、管理、研发费率均明显降低；24Q2公司利润迎来快速释放期，盈利能力接近同业平均水平。 数字SoC测试机和三温分选机持续放量，存储测试机、探针台等新品进一步打开成长空间。1）测试机：24H1收入9.3亿元，同比+270%，毛利率64.8%，同比-5.4pcts。公司配合大客户不断突破高端产品，数字SoC测试机D9000等正在快速放量，同时下游客户持续拓展；公司存储测试机新品后续预计也将持续放量，进一步打开成长天花板；2）分选机：24H1收入4.7亿元，同比+8.8%，毛利率37.8%，环比-6.3pcts。公司传统分选机受后道封装行业景气度一定影响，满足车规级IC应用的平移式三温分选机逐步上量；3）探针台等其他产品：24H1收入1.26亿元，同比+62.2%，毛利率46.8%，同比-24.3pcts。公司探针台持续起量，支持几乎所有8/12英寸CP测试需求。 投资建议。公司24H1测试机等产品快速放量，24Q2业绩加速释放。考虑到2024年公司产品加速放量，规模效应持续显现，控费效果显著，公司收入和利润有望同比高增长。 风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，订单确认不及预期，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。 团队介绍 鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，15年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。 团队成员：王恬、程鑫、谌薇、研究助理（涂锟山、王虹宇、赵琳）。 团队荣誉：11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。 投资评级定义 股票评级 以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上 增持：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上 行业评级 以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 重要声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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