【行情解析】棕榈油:供需预期趋向宽松

（以下内容从国金期货《【行情解析】棕榈油:供需预期趋向宽松》研报附件原文摘录）
　　报告日期 | 2024年8月12日 作者 | 漆建华 咨询证号 | Z0017731 重点导读 8月初棕榈油出口数据为何环比走弱？印度进口动能放缓是主要原因吗？ 下周USDA 8月报告的核心关注点是什么？单产是否会有调整？ 农户持续抛售旧作库存的原因是什么？这又如何进一步抑制了菜油价格？ 综合考虑国内菜油总体供给状况、库存水平以及北美油菜籽预期丰收等因素，如何解读当前菜油期货盘面的价格表现？ 本期研究所漆老师带你深入分析棕榈油和菜油的周度报告，耐心看到最后，相信你会找到答案。 预约今日QMT直播，解锁高效交易新技能！ 棕榈油 基本情况概况 产量方面：产地机构CIMB预测偏谨慎，仅增4%，销区SUNVIN预测较积极，增幅15%，官方MPOA预估增幅为11.93%，整体来看产量预测区间在168万吨-185万吨之间。 出口方面：受印尼TAX&LEVY调整影响，马棕整体出口表现较好，路透、彭博等预测出口量超过150万吨，增幅25%以上。 按照这种估计，MPOB未必能实现累库，小幅降库或维持当前库存的概率较高。 另一方面，8月1-10日产地棕榈油出口数据环比走弱，主要系最大销区印度进口动能放缓影响。 8月初受马币汇率变动影响，印度CPO进口利润有一定好转，但周末再次转弱。 整体来看7月印度植物油进口表现超预期，但随着进口利润整体走弱，8月进口环比继续增加的概率不大。 据钢联数据，上周五主产区均价4.78元/斤，主销区均价4.75元/斤，较之前一周持续反弹，增幅达到0.3元/斤左右。 其他油脂基本情况 美豆情况：下周USDA8月报告来临，焦点在于单产是否进行调整。 本年度美豆产区风调雨顺，7月报告预测24/25年度单产水平在52蒲式耳/英亩。 7月以来较好的天气形势使得美豆优良率始终居于较高水平，市场不断上调单产预期，区间在52.5-54之间，CBOT大豆承压明显。 考虑到USDA需要兼顾美豆出口目标，预计其大幅度上调单产意愿有限，但即便单产仅上调至52.5蒲式耳/英亩，也将给美豆带来较大压力。 菜籽油情况：菜籽方面8月初加拿大阿尔伯塔省优良率继续下调，仅为38.8%，已低于2023年同期。 尽管如此，8月后加拿大降雨预期改善，前期高温少雨叙事强度放缓，且受CBOT大豆拖累，菜系表现亦偏弱。 整体来看，菜系09合约受制于国内外大环境，单边回升空间有限。 尽管欧盟本年度新季菜籽减产，但目前处于集中上量阶段，欧盟菜籽FOB报价近期偏弱运行。 国内方面受到前期较多菜籽买船的影响，菜油库存居于高位，消化难度较大。 但9月后随着加菜籽定产以及欧盟、乌克兰菜籽减产影响逐步显现，01合约菜系仍存在转强的可能性。 未来走势分析 因美国7月非农就业数据低于预期，市场对美国经济衰退担忧加重，对美联储降息预期升温。 宏观利空情绪使得上周前期国内三大油脂快速下跌，但随着宏观情绪趋于平稳，上周后期国内三大油脂逐步震荡反弹。 从当前产业环境看，马棕7月出口预期环比增长22%-31%，而马棕7月产量预期环比增长12%-13%。 如此马棕7月产量增幅将小于出口增幅，马棕7月库存或难明显累库，即马棕7月供需或仍偏紧。 但是，8月至11月为棕油年内丰产季，后期马棕大幅累库概率较大，叠加去年厄尔尼诺对今年印尼棕油产量的影响趋于结束，后期印尼棕油季节性增产概率较大，棕油供需预期趋向宽松。 菜油 产业逻辑概述 上周北美方面油菜籽新作预期丰收，加上农户对于旧作库存的抛售仍在持续，抑制内外盘菜油价格。 加拿大方面天气有所转好，降雨预期增加，之前对于加拿大菜油减产预期降低，加拿大菜籽持续处于600加元/吨以下，进口利润凸显，或将加重国内菜油宽松的状态。 国内库存方面，相比往年库存仍旧维持相对高位且持续累库，菜油现货市场成交疲软，终端需求较弱，沿海油厂压榨开工较高，菜油依旧维持宽松供给局面。 国内各地现货报价 国内现货方面：截止8月12日国内各地菜油现货价格持续下跌，南通报8190元/吨，下跌30元/吨； 东莞和湛江报8020元/吨，下跌30元/吨，防城港和钦州报8020元/吨，下跌30元/吨。 国内菜油现货价格小幅下跌。 期货盘面价格解读 图1：菜油期货加权价格走势（以持仓量为权重，各合约价格做加权计算） 图片来源：国金期货行情软件 盘面来看，菜油本轮从8800-8900一线持续下跌至8000-8100一线。 在加拿大天气炒作告一段落，叠加北美预期丰收，盘面上短期可能对这一段加速下跌有所调整和修正。 价格在8300-8400一带反弹受阻，近几个交易日的反弹伴随着一定幅度减仓同时成交量减少，价格回归到五日均线上。 综合而言，菜油国内总体供给充裕，沿海方面油厂和华东合计库存高于近几年同期水平，累库现象仍在持续。 加上北美油菜籽预期丰收，菜油基本产业逻辑主导价格。 加入我们 现在国金期货分析师内部交流群限时开放中！ 公众号首页留言框回复关键词：社群，即有机会加入内部专属交流群！ 分析师实时在线解决问题，分析行情展望趋势，帮助你更好地理解期货市场和提升交易能力。 社群还提供一手的资讯、行情和官方学习资源！不要错过这个学习和成长的机会，让你的期货交易之路更上一层楼。 添加小助理获取更多 实时资讯、交易策略和深度研报！

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）