浙商早知道 | 8月14日
(以下内容从浙商证券《浙商早知道 | 8月14日》研报附件原文摘录)
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制,若给您造成不便,烦请谅解! 注:音频如有歧义以正式研究报告为准。 本期精华 【浙商宏观 李超/林成炜/费瑾】以史为鉴,探究日本利率走廊的形成机制。 【浙商银行 梁凤洁/陈建宇】24H1商业银行息差环比企稳,盈利筑底的曙光乍现。 内容详情 01 市场总览 1、大势: 周二上证指数上涨0.3%,沪深300上涨0.3%,科创50上涨0.5%,中证1000上涨0.5%,创业板指上涨0.9%,恒生指数上涨0.4%。 2、行业: 周二表现最好的行业分别是国防军工(+1.4%)、电力设备(+1.2%)、电子(+1.1%)、非银金融(+1.0%)、通信(+1.0%),表现最差的行业分别是食品饮料(-1.0%)、医药生物(-0.8%)、煤炭(-0.4%)、家用电器(-0.3%)、房地产(-0.2%)。 3、资金: 周二沪深两市总成交额为4773亿元,南下资金净流出19.18亿港元。 02 重要观点 【浙商宏观 李超/林成炜/费瑾】宏观深度报告:日央行利率走廊是什么样的? 1、所在领域:宏观 2、核心观点: 日本有三大政策利率,分别是补充借贷便利(上限)、补充存款便利(下限)、基本贴现和贷款利率(公开市场操作利率)。日央行利率走廊要“框住”的是无担保隔夜拆借利率。 1)市场看法: 市场未有相关领域的深度研究报告。 2)观点变化:首提 3)驱动因素: 以史为鉴,探究日本利率走廊的形成机制。 4)与市场差异:首提 3、风险提示: 1)国内:日本经济和通胀超预期回升或导致货币政策转向。 2)海外:地缘冲突扰动超预期,外需放缓或供给冲击都可能导致日本货币政策框架变化。 报告日期:2024年8月11日 报告详情: 《日央行利率走廊是什么样的?》 03 精品报告 【浙商银行 梁凤洁/陈建宇】息差企稳,曙光乍现——24H1商业银行经营数据点评 银行—《24H1商业银行经营数据点评:息差企稳,曙光乍现》 作者:梁凤洁/陈建宇 报告日期:2024年8月12日 1、报告摘要: 1)盈利增速继续承压: 24H1商业银行净利润、测算营收同比分别+0.4%、-1.6%,增速(降幅)环比分别下降0.3pc、2.4pc。驱动因素来看: ①利息净收入方面,测算24H1利息净收入同比下降4.8%,降幅环比扩大1.4pc,主要是规模增速放缓拖累,24H1末商业银行总资产同比增长7.3%,增速环比下降1.9pc;注意到,息差已经企稳,24H1息差较24Q1持平于1.54%,判断主要得益于负债成本改善;②非息收入方面,24H1非息收入同比增长9.7%,增速环比收窄5.6pc,判断主要是中收继续承压,同时其他非息对盈利贡献减弱。 2)农商行利润增速下滑: 子行业中,国有行、股份行、城商行利润增速(降幅)均环比改善,分别较24Q1改善1.7、0.2、0.2pc至-2.9%、+1.4%、+4.3%;农商行利润同比增速则环比下降10pc至6%,判断是Q2加大减值计提、不良处置力度,叠加高基数影响。 3)资产质量表现较平稳: 不良方面,24H1末商业银行不良率环比-3bp至1.56%,关注率环比+4bp至2.22%,关注率波动,判断与零售风险上行有关。子行业中,农商行不良率环比大幅下降19bp,判断是不良大力处置的结果;国有行、股份行、城商行不良率环比分别-1bp、持平、-1bp至1.24%、1.25%、1.77%。 拨备方面,24H1末商业银行拨备覆盖率环比+5pc至209%。其中国有行、股份行、城商行、农商行环比+3pc、-1pc、+1pc、+10pc至254%、217%、192%、143%。 4)继续看好银行股行情: 我们认为银行股行情不是下半场,而是长周期的开始,继续看好当前银行板块投资机会。推荐“大+小”哑铃组合。 ①大:高股息大行,六大国有银行、兴业银行。 ②小:高股息中小行,南京银行、沪农商行、江苏银行、浙商银行、渝农商行;高成长中小行,苏农银行、常熟银行、宁波银行。 综合来看,当前位置重点推荐:农业银行/交通银行、兴业银行、南京银行、江苏银行、浙商银行、渝农商行。 2、风险提示: 宏观经济失速,不良大幅暴露。 3、报告详情: 《24H1商业银行经营数据点评:息差企稳,曙光乍现》 法律声明及风险提示 本公众号(“浙商证券研究所”)是浙商证券股份有限公司(下称“浙商证券”)研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点,所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上,才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。 订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础,浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。 在任何情况下,本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议,投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的,需注明出处为“浙商证券研究所”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。 廉洁从业申明 我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中,应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定,遵守相关行业准则,遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范,公平竞争,合规经营,忠实勤勉,诚实守信,不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制,若给您造成不便,烦请谅解! 注:音频如有歧义以正式研究报告为准。 本期精华 【浙商宏观 李超/林成炜/费瑾】以史为鉴,探究日本利率走廊的形成机制。 【浙商银行 梁凤洁/陈建宇】24H1商业银行息差环比企稳,盈利筑底的曙光乍现。 内容详情 01 市场总览 1、大势: 周二上证指数上涨0.3%,沪深300上涨0.3%,科创50上涨0.5%,中证1000上涨0.5%,创业板指上涨0.9%,恒生指数上涨0.4%。 2、行业: 周二表现最好的行业分别是国防军工(+1.4%)、电力设备(+1.2%)、电子(+1.1%)、非银金融(+1.0%)、通信(+1.0%),表现最差的行业分别是食品饮料(-1.0%)、医药生物(-0.8%)、煤炭(-0.4%)、家用电器(-0.3%)、房地产(-0.2%)。 3、资金: 周二沪深两市总成交额为4773亿元,南下资金净流出19.18亿港元。 02 重要观点 【浙商宏观 李超/林成炜/费瑾】宏观深度报告:日央行利率走廊是什么样的? 1、所在领域:宏观 2、核心观点: 日本有三大政策利率,分别是补充借贷便利(上限)、补充存款便利(下限)、基本贴现和贷款利率(公开市场操作利率)。日央行利率走廊要“框住”的是无担保隔夜拆借利率。 1)市场看法: 市场未有相关领域的深度研究报告。 2)观点变化:首提 3)驱动因素: 以史为鉴,探究日本利率走廊的形成机制。 4)与市场差异:首提 3、风险提示: 1)国内:日本经济和通胀超预期回升或导致货币政策转向。 2)海外:地缘冲突扰动超预期,外需放缓或供给冲击都可能导致日本货币政策框架变化。 报告日期:2024年8月11日 报告详情: 《日央行利率走廊是什么样的?》 03 精品报告 【浙商银行 梁凤洁/陈建宇】息差企稳,曙光乍现——24H1商业银行经营数据点评 银行—《24H1商业银行经营数据点评:息差企稳,曙光乍现》 作者:梁凤洁/陈建宇 报告日期:2024年8月12日 1、报告摘要: 1)盈利增速继续承压: 24H1商业银行净利润、测算营收同比分别+0.4%、-1.6%,增速(降幅)环比分别下降0.3pc、2.4pc。驱动因素来看: ①利息净收入方面,测算24H1利息净收入同比下降4.8%,降幅环比扩大1.4pc,主要是规模增速放缓拖累,24H1末商业银行总资产同比增长7.3%,增速环比下降1.9pc;注意到,息差已经企稳,24H1息差较24Q1持平于1.54%,判断主要得益于负债成本改善;②非息收入方面,24H1非息收入同比增长9.7%,增速环比收窄5.6pc,判断主要是中收继续承压,同时其他非息对盈利贡献减弱。 2)农商行利润增速下滑: 子行业中,国有行、股份行、城商行利润增速(降幅)均环比改善,分别较24Q1改善1.7、0.2、0.2pc至-2.9%、+1.4%、+4.3%;农商行利润同比增速则环比下降10pc至6%,判断是Q2加大减值计提、不良处置力度,叠加高基数影响。 3)资产质量表现较平稳: 不良方面,24H1末商业银行不良率环比-3bp至1.56%,关注率环比+4bp至2.22%,关注率波动,判断与零售风险上行有关。子行业中,农商行不良率环比大幅下降19bp,判断是不良大力处置的结果;国有行、股份行、城商行不良率环比分别-1bp、持平、-1bp至1.24%、1.25%、1.77%。 拨备方面,24H1末商业银行拨备覆盖率环比+5pc至209%。其中国有行、股份行、城商行、农商行环比+3pc、-1pc、+1pc、+10pc至254%、217%、192%、143%。 4)继续看好银行股行情: 我们认为银行股行情不是下半场,而是长周期的开始,继续看好当前银行板块投资机会。推荐“大+小”哑铃组合。 ①大:高股息大行,六大国有银行、兴业银行。 ②小:高股息中小行,南京银行、沪农商行、江苏银行、浙商银行、渝农商行;高成长中小行,苏农银行、常熟银行、宁波银行。 综合来看,当前位置重点推荐:农业银行/交通银行、兴业银行、南京银行、江苏银行、浙商银行、渝农商行。 2、风险提示: 宏观经济失速,不良大幅暴露。 3、报告详情: 《24H1商业银行经营数据点评:息差企稳,曙光乍现》 法律声明及风险提示 本公众号(“浙商证券研究所”)是浙商证券股份有限公司(下称“浙商证券”)研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点,所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上,才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。 订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础,浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。 在任何情况下,本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议,投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的,需注明出处为“浙商证券研究所”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。 廉洁从业申明 我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中,应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定,遵守相关行业准则,遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范,公平竞争,合规经营,忠实勤勉,诚实守信,不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。
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