迈科期货策略周报(贵金属、有色、黑色)| 2024.08.13

（以下内容从迈科期货《迈科期货策略周报(贵金属、有色、黑色)| 2024.08.13》研报附件原文摘录）
　　01 金融--股指 1.上周指数弱势回调，成交重新回落，科创50、创业板50等跌幅靠前。沪深两市成交额有所缩减，北向资金周累计净卖出148亿元。 2.7月国内CPI同比改善，但剔除食品因素后物价水平仍偏弱，出口同比增速放缓并略低于市场预期。上周美国制造业PMI、非农数据等海外数据明显走弱，显示海外需求环比走弱。 3.上市公司进入中报披露期。截至8月11日，A股共有90家上市公司披露半年度报告，已披露公司收入同比增长6.5%，归母净利润同比增长7.4%。 4.结论及观点：IF3353、IH2336支撑首周下破，关注本周表现，如果本周不能收回支撑位，则篇空看待，空间暂看至2月前低。 5.关注事件：国内经济数据；稳增长政策进展以及落实效果；海外宏观政策和地缘局势。 02 迈科有色金属周报 【铜】 1.宏观：美制造业PMI指数大跌，失业率上升，中国制造业疲弱，预计7月主要经济数据仍偏弱，政治局强调完成“保5”，三、四季度财政发力仍有预期。整体中美经济下行基调不变，美股上周大跌后反弹，本周关注结束反弹，继续中期调整的可能。利空继续。 2.基本面：LME库存单日大增4万吨暗示隐性库存流出，沪铜一周去库两万吨，废铜因税收政策暂时退出，去库速度有望继续加快。终端订单温和改善，旺季临近有持续改善预期。现货升水，进口窗口打开，精废倒挂，价格现货支撑逐步增强。但海外库存仍在增加，整体偏压力，等待国内持续去库验证。 3.结论及观点：宏观仍偏空，本周数据或不利，基本面海外持续增库主导偏压力，但国内现货支撑逐步增强，等待去库验证，可望逐步筑底。预计本周主要波动区间73000-70500，背靠前低重新尝试短买。 4.关注事件：库存大增、中国数据大幅低于预期。 【铝】 1.宏观：美制造业PMI指数大跌，失业率上升，中国制造业疲弱，预计7月主要经济数据仍偏弱，政治局强调完成“保5”，三、四季度财政发力仍有预期。整体中美经济下行基调不变，美股上周大跌后反弹，本周关注结束反弹，继续中期调整的可能。利空继续。 2.基本面：LME进入海外炼厂减产线，主动抛压结束。沪铝逢上周库存微降，铝棒持续降库，总库存止升转跌。下游逢低采购略有增加，但终端没有明显增加，淡季效应仍在，铝现货贴水仍大，缺乏向上推动力。旺季临近，需求有改善预期，等待去库验证。 3.结论及观点：宏观仍空，本周数据或不利，基本面库存止升但消费仍处低位，价格下有成本支撑向上无推动力。等待旺季去库验证，低位震荡。本周主要波动区间19300-18800。 4.关注事件：库存大增，中国数据大幅低于预期。 详细报告点击：【迈科铝市场周报】2024.08.12 【锌】 1.基本面上原料问题暂未缓解，矿紧缺和冶炼利润下降的问题已传导至冶炼厂，7月国内锌锭产量降幅大超预期，预计8月精炼锌产量基本环比持平。 2.最近锌锭社会库存持续去化，下游逢低采买提货。但黑色产业数据表现不佳，或拖累镀锌消费表现，后续关注8月下旬消费改善情况。 3.上周LME锌库存增加1万吨至24万吨，Cash-3M贴水有所收窄。全球冶炼厂中断或将增加，预测2024年精炼市场将出现小幅短缺。 4.结论及观点：国内减产+去库推进，后续关注宏观指引和社库去库情况。技术上22000下方或为中期底部，回调多头思路。预计本周主力合约主要波动区间22500-23500元/吨。 5.关注事件：社库走势、加工费，国内政策指引和需求表现。 详细报告点击：【迈科锌周报】国内减产+去库推进，锌价止跌回升丨2024.08.12 【镍】 1.宏观面：中国7月CPI同比上涨0.5%，环比上涨0.5%:PPI同比下降0.8%，环比下降0.2%。在前期美国公布的一系列经济数据弱势情况下叠加日元加息，上周市场整体情绪仍弱，上周尾声时稍有缓和，关注本周宏观数据。 2.基本面：当前价位下镍市场供需过剩格局仍在，但部分高成本矿山压力较大过剩幅度减弱，若市场情绪悲观则可能再次向下测试矿端成本，产业面印尼矿端成本提供中期底部支撑。整体宽幅震荡，关注宏观市场指引。 3.结论及观点：宽度震荡为主。沪镍主力参考124000-133000宽度震荡为主。沪镍主力参考123000-133000。 4.关注事件：海内外宏观变动、纯镍供应节奏、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。 【不锈钢】 1.基本面：印尼当地镍矿成交偏紧，国内原料端镍铁自身供需阶段性略偏紧，镍铁价格表现坚挺；但不锈钢社会库存始终高位难降暗示现货需求一般，限制价格空间，且据SMM8月钢厂300系排产环比增加约5%再给予供给压力 。整体看，原料支撑较强，估值重新靠近低位；库存仍高，现货需求仍弱，整体震荡表现。 2.结论及观点：震荡思路。不锈钢主力参考13000-14200。 3.关注事件：震荡思路。不锈钢主力参考13000-14200。 详细报告点击：【迈科镍&不锈钢周报】印尼矿延续偏紧，关注宏观市场丨2024.08.12 【工业硅】 1.基本面：部分厂家因成本压力而选择减产，上周工业硅全国产量有小幅下滑但缩减幅度有限，且库存不断增加，供给仍高。下游多晶硅利润持续亏损使得产量也在不断缩减，且仍存缩减预期，整体供需仍弱，使得市场需要跌价挤压利润测试出供给大幅缩减兑现，进而平衡供需，关注企业生产变动。 2.结论及观点：低位寻底。工业硅主力参考9000-10100。 3.关注事件：电力供应政策、光伏补库情况。 详细报告点击：【迈科工业硅周报】下游持续亏损，供需仍偏弱势丨2024.08.12 【碳酸锂】 1.基本面：上周冶炼端来看全国碳酸锂产量小幅下降，库存继续高位大幅增长，但累库幅度较前两周稍有放缓，整体供给压力仍在。市场在不断压缩利润的背景下，个别澳矿出现了成本压力，而全球资源端整体仍在扩张，基于驱动和估值给到的情绪分歧明显，短期情绪仍弱可能继续向下测试出供给大幅缩减兑现，止跌需要看到供给明显缩减从而平衡供需，而价格逐渐靠近澳矿边际成本，关注企业生产动态。 2.结论及观点：短期情绪仍弱可能继续向下测试出供给大幅缩减兑现，关注企业生产动态。碳酸锂主力参考70000-79000。 3.关注事件：产地政策影响、海内外政策变动、新能源汽车政策变动等。 03 迈科贵金属周报 1.上周（08.05-08.09）贵金属表现偏弱，周度COMEX黄金下跌0.62%报收于2470.6美元/盎司，盘中最低触及2403.8美元，白银下跌3.99%报收于27.540美元/盎司。沪金主力合约周度下跌2.32%，沪银主力合约周度下跌5.59%。 2.上周前期，受美国失业率上行带来的经济衰退预期，以及日本央行加息带来的套利资金回流影响，日韩、欧美股市下行，风险资产价格普遍承压，流动性风险下，贵金属被拖累，其中白银下行幅度较黄金偏大。上周后期经济衰退情绪缓和，金银反弹收回部分跌幅，但白银涨幅明显不及黄金，形态较黄金偏弱。 3.从货币政策角度，并不认为当前阶段黄金价格存在较大的下调幅度，美黄金整体形态依然偏强，白银虽然下跌但受制于金银比价关系，将限制其跌幅。所以在美联储降息前期，并不认为贵金属价格会持续偏弱。 4.本周关注美国7月CPI数据，市场预期将进一步下行，有助于美联储货币政策预期的进一步宽松，压低年内美国基准利率预期，有利于贵金属价格表现。预计本周贵金属价格震荡略有走高。 5.结论及观点：贵金属短线震荡略有反弹，中线反复震荡。沪金主力合约关注558短线支撑以及568短线压力，沪银主力合约关注6950短线支撑以及7250短线压力。 6.关注事件：美国经济数据进一步偏弱引发流动性风险。 详细报告点击：【迈科宏观经济及贵金属周报】经济表现偏弱，贵金属表现震荡丨2024.08.12 04 迈科黑色金属周报 【钢材】 1.供给：五大钢材产量783.51万吨（-60.55），螺纹产量168.54万吨（-29.21），热卷产量303.56万吨（-19.89）。产量继续大幅回落，五大材周产量跌破800万吨。由于钢厂亏损持续没有改善，板材端也开始出现产量下行，除非后续有明显需求改善否则产出将继续低位运行。 2.需求：五大钢材表需808.29万吨（-46.22），螺纹表需190.76万吨（-24.86），热卷表需298.51万吨（-22.79）。需求超预期回落，不仅螺纹表需跌破200万吨，热卷表需同样大幅下行，板材端需求回落如果继续则其高库存将对价格造成明显利空。 3.库存：五大钢材库存1722.63万吨（-24.78），螺纹库存720.15万吨（-22.22），热卷库存437.36万吨（+5.05）。螺纹延续出库节奏，但需求低迷的情况没有改变；热卷库存仍处于高位，且板材库存整体压力较大，如果后续需求仍在回落则利空将进一步增强。 4.估值：本周末唐山迁安普方坯完全含税成本3116元/吨，出厂含税报3020元/吨，亏损94元/吨。上周末钢联统计247家钢厂盈利率跌至5.19%，延续下跌，钢厂利润极度恶化。 5.结论及观点：钢材空头运行，关注需求端能否有好转；螺纹主力合约3200-3300-3380，热卷主力合约3340-3470-3530。 6.关注事件：钢厂减产托底效果，需求恢复可能。 详细报告点击：【迈科黑色金属周报】需求依然低迷，关注减产能否形成支撑丨2024.08.12 【铁矿】 1.供给：上周全球发运2964.7万吨（-104.3），发运量出现回落，其中澳洲发运1639万吨（-171.2），巴西804.4万吨（+78.7），非主流发运521.3万吨（-11.8）；其中澳洲发往中国数量为1413.8万吨（-106.4）。澳洲发运明显减少，但从总量来看变化不大，中国45港到港量维持在2300万吨左右。 2.需求：Mysteel统计247家钢厂铁水产量231.7万吨/日（-4.92），铁水加速回落，后续或维持走弱，5%的钢厂盈利率显示当前钢厂盈利继续恶化，钢厂后续大概率将维持低产量以保障价格。对铁水产出以及铁矿需求均有明显利空。 3.库存：45港港口库存15043.96万吨（-46.35），粗粉库存11393.32万吨（-49.99），钢厂库存9045.87万吨（-76.81）。库存仍在高位，且由于需求的走弱，去库节奏开始放缓，高库存对价格利空依然明显。 4.结论及观点：铁矿维持空头思路，中期主力合约区间700-745-790。 5.关注事件：国内铁矿产出情况，铁水产量变化。 【焦炭】 1.需求：新国标影响下，钢材现货价格不断走弱，钢厂盈利率大幅下降，部分钢厂开始亏损减产，铁水产量大幅下行，目前钢材现货价格仍然偏弱运行，预计铁水产量还将继续下滑。截至8月9日，日均铁水产量231.7万吨（-4.92）；螺纹钢实际产量168.54万吨（-29.21）；钢厂盈利率5.19%（-1.3）；247家钢铁企业高炉产能利用率87.02%（-1.85）；高炉开工率80.21%（-1.07）。 2.供给：焦炭第三轮提降落地。钢厂亏损明显，预计焦炭仍将面临提降压力。提降落地后焦企盈利大幅收缩，后续产量将持续收缩。焦煤基本面较差，价格下行驱动强，成本端坍塌带动焦炭价格下行。截至8月9日，全样本焦化厂焦炭日均产量67.5万吨（-0.49），230家独立焦化厂产能利用率72.93%（-0.3）；247家钢厂焦化厂日均产量47.2万吨（+0.12），产能利用率87.15%（+0.22）。 3.库存：钢厂亏损明显，补库意愿较差，焦企库存累积，钢厂库存去化。钢厂补库意愿要看到铁水产量止跌或者钢厂利润显著回升，短期内预计钢厂补库意愿仍旧较差。截至8月9日，全样本独立焦化厂库存67.12万吨（+10.8）；247家钢厂库存536.23万吨（-6.93）；四大港口焦炭总库存189.22万吨（-8.99），焦炭总库存792.57万吨（-5.12）。230家独立焦化厂库存可用天数9.43天（-0.42），247家钢厂样本焦化厂库存可用天数10.6（+0.12）。 4.利润：独立焦化企业吨焦平均利润2元/吨（-19）。 5.结论及观点：震荡偏弱思路，注意控制风险。焦炭指数运行区间参考1860-2030。 6.关注事件：焦炭提降，铁水产量，钢材现货价格，钢厂补库。 【焦煤】 1.需求：新国标影响下，钢材现货价格不断走弱，钢厂盈利率大幅下降，部分钢厂开始亏损减产，铁水产量大幅下行，目前钢材现货价格仍然偏弱运行，预计铁水产量还将继续下滑。截至8月9日，230家独立焦化厂库存总量671.4万吨（-33.45），可用天数为9.43天（-0.42），对应焦煤日耗为71.2万吨（-0.36）；247家钢厂库存为722.79万吨（-1.5），可用天数为11.51（-0.06），折算日耗为62.8万吨（+0.2）；合计日耗为134.3万吨（-0.16）。 2.供给：上半年受监管影响，焦煤供应偏低。监管结束国内煤矿复产，后半年预计国内焦煤将有较强的供应增量。蒙煤通关高位，进口增量大，对盘面有较强压力。截至8月9日，洗煤厂日均产量58.12吨（+2）；110家洗煤厂开工率67.49%（+0.87）；洗煤厂原煤库存255.42万吨（-1.58）；精煤库存169.52万吨（-0.18）。 3.库存：焦企和钢厂在利润大幅收缩的情况下，短期内补库意愿不佳。当前蒙煤通关口岸及国内焦煤矿山库存高位，对盘面有较强压力。后续补库节点关注铁水产量止跌或者钢厂利润显著回升。截至8月9日，港口库存合计312.45万吨（+2.45）；247家钢厂库存722.79万吨（-1.5）；全样本独立焦化厂焦煤库存844.41万吨（-49.54）；532家样本矿山精煤库存322.58万吨（+14.11）；焦煤总库存2202.23万吨（-34.48）。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数9.43天（-0.42）；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数11.51天（-0.06）。 4.结论及观点：震荡偏弱思路，注意控制风险。焦煤指数运行区间参考1250-1440。 5.关注事件：煤矿复产情况，蒙煤通关量，铁水产量，矿山库存，钢厂利润。 详细报告点击：【迈科煤焦周报】产业链负反馈持续，双焦承压下行丨2024.08.12

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