【行情解析】棕榈油:期现波动,价格承压

（以下内容从国金期货《【行情解析】棕榈油:期现波动,价格承压》研报附件原文摘录）
　　报告日期 | 2024年8月2日 作者 | 漆建华 咨询证号 | Z0017731 重点导读 国内外盘面在7月主要受到大豆增产和棕榈油减产预期的影响，整体呈现震荡走势。 国内现货市场的棕榈油价格为何与期货市场走势不一致，出现下跌？ 7月产地天气总体有利于棕榈油生长，但下旬部分地区出现干旱，可能影响后续产量。 印尼DMO政策的调整又将如何影响全球棕榈油市场的供需格局？ 本期研究所漆老师带你深入分析棕榈油7月月度报告，耐心看到最后，相信你会找到答案。 预约本周直播，掌握一手行情动态！ 行情回顾 外盘期货方面，截止7月31日，BDM马棕油主力移仓换月到10合约报收3909林吉特/吨，较月初主力合约价格涨0.09%。 图1 图片来源：博易大师 国内期货方面，截止7月31日连棕主力09合约报收7782元/吨，较月初价格涨116元/吨，涨幅1.51%。 图2：大连棕榈油主力合约 图片来源：博易大师 图3：棕榈油主力合约及交易纵览 图片来源：国金期货智慧宝 盘面看，7月内外盘受大豆增产和棕榈油减产预期，以震荡走势为主。 国内现货方面，根据生意社数据，截止7月31日广东东莞进口棕榈油7830元/吨，江苏张家港报价7890元/吨，较月初价格分别下跌370元/吨、210元/吨。 供给分析 产地天气方面，7月整体降雨较充分，但7月下旬开始部分地区出现降雨减少及干旱情况，或将持续至8月初。 随后降雨增多将出现在马来西亚东部地区，未来产区整体降雨将增大，需持续关注，产量有望持续增长。 另外，市场曾担忧23年厄尔尼诺导致的部分产区干旱在7月显现，或在印尼减少出口方面体现。 图4：过去30天产地降雨及温度异常 图片来源：AG WEATHER 图5：未来7天降雨及温度异常 图片来源：AG WEATHER 马来西亚方面，MPOB6月数据整体对盘面影响较小； 截止7月31日，出口量数据ITS为160.46万吨，较上月同期130.67万吨增22.8%；SGS为148.68万吨，较上月同期120.29万吨增23.61%； AmSpec为155.55万吨，较上月同期118.82万吨大增30.92%；另外马来西亚方面将8月参考价定为813.83美元/吨，较7月价格845.13美元/吨下降3.7%，因此出口数据表现抢眼； SPPOMA数据7月产量较上月增加13.56%，市场预估进入8月，在增产背景下，出口或将减弱，库存有望叠加。 图6：马来西亚产量、期末库存及出口（截止6月数据） 印尼方面，贸易部将8月毛棕榈油价格定为820.11美元/吨，较7月800.75美元/吨涨2.41%，出口关税降2美元/吨至33美元/吨，其他税率不变。 近期印尼官员表示计划修改DMO政策，而其公布出口的价格亦显示，该政策低价格向国内销售导致的盈利减少转移到进口国买方上，侧面反应产量减产的担忧，对棕榈油价格形成支撑，并且影响马棕油出口大增。 其生物柴油方面需求因B40政策增大，市场较担忧印尼出口或将减少。 图7：印尼棕榈油产量、期末库存及出口（截止5月数据） 需求分析 进口国印度方面，官方数据，5、6月进口量维持在75万吨以上，其国内表面消费约80万吨，尚存缺口。 而印度节日前备货，7月前半月进口依旧强劲，但随着7月中旬价格升高，下半月进口大概率减弱，转向其他油脂从而对棕榈油进口相应减少。 图8：印度棕榈油月度进口情况 国内方面，据粮油商务网数据，截止上周末国内三大食用油总库存219.33万吨，周环比增0.92%； 据我的钢铁网数据，截止7月26日棕榈油社会库存50.67万吨，预计三季度棕榈油持续到港量将增加，市场供大于求局面难改，库存较大概率叠加。 图9：中国进口船期利润 数据来源：AG WEATHER 图10：棕榈油库存走势图 图片来源：国金期货智慧宝 图11：棕榈油库存季节图 图片来源：国金期货智慧宝 季节分析 国内方面，棕榈油库存较往年同期处于历史较高位置，由于价格高企，市场以刚需采购为主，到港量增加，库存增量。 截止7月31日，交易所仓单550手，较7月5日月初900手下降38.89%，较往年同期处于低位。 图12 图片来源：国金期货智慧宝 图13 图片来源：国金期货智慧宝 另外，整个7月豆棕价差一度为-214元/吨，截止7月31日棕榈油月度消费1.05万吨，豆油消费40.66万吨，数据上看棕榈油性价比不占优势，消费更多转为豆油，且棕榈油消费低于往年水平。 综合来看，产量出口环比增加库存压力较小的背景下，参考其他油脂天气操作和原油走势影响。 整个7月棕榈油价格有所支撑，生物柴油政策方面最终执行仍需关注，而国内由于后续到港量较多，价格或难有更大起色。 加入我们 现在国金期货分析师内部交流群限时开放中！ 公众号首页留言框回复关键词：社群，即有机会加入内部专属交流群！ 分析师实时在线解决问题，分析行情展望趋势，帮助你更好地理解期货市场和提升交易能力。 社群还提供一手的资讯、行情和官方学习资源！不要错过这个学习和成长的机会，让你的期货交易之路更上一层楼。 添加小助理获取更多 实时资讯、交易策略和深度研报！

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