【周报汇总】8月5日
（以下内容从中原期货《【周报汇总】8月5日》研报附件原文摘录）
周报汇总 股指 市场情绪再度回落 反弹行情仍需等待 主要逻辑： 1、市场观点也认为，虽然周四大盘冲高回落，但7865.09亿元的成交总体还算稳定，且较前期明显放大，所以这个位置上，短线震荡反弹格局并未遭到破坏。当前位置上，市场大概率会以2865.15点为低点支撑，形成复合型的阶段性底部，展开一波反弹行情，美联储降息预期逐步明朗，人民币升值趋势初现，政策呵护依然明显，市场超跌已久，这些都或将为可能出现的阶段性反弹奠定基础。市场人士表示，A股已经具备了发起一轮大反弹的条件，一是历经近几个月来的励精图治，上市公司的发展质量得到了极大的提升，投资价值已显现。二是在交易制度上得到了极大的完善，暂停了转融通，收紧了量化交易，可说是已经封堵了市场做空的通道，唯有做多才能获利。三是消息面证实，作为国家队的汇金已经大举入市，为A股的中长线向好增加了力量。 2、市场综述：四大指数周线走势分化，沪深300周跌0.73%，上证50周跌0.49%，中证500周涨1.1%，中证1000周涨2.29%。成交方面，交易总量能日均较前一周涨跌互现。 3、资金面：8月2日，北向资金全天净流出32.30亿元；其中，沪股通净流出24.35亿元，深股通净流出7.95亿元。当周净流入32.19亿元。融资买入累计余额较前一周增加100.39亿元，融资盘整体趋势企稳。 4、上周五沪指继续调整，跌破5日均线的支撑。技术面看，沪指上方有20日、30日均线的联合压制，短线有所震荡反复也在情理之中。再加上外围市场隔夜美股以及亚太市场下挫的扰动和拖累，市场情绪面整体偏谨慎，量能也在持续萎缩，反映出市场资金偏防御的心态。 策略建议： 操作上，四大指数冲高回落， IF、IH跌去7月31日反弹幅度三分之二，IC、IM跌至5日均线附近，市场若不放量快速收复上周四的高点，之前的反弹格局功亏一篑；短期仍关注8月合约期权的虚值卖方策略。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 风险提示： 1）外部市场环境；2）地缘政治因素；3）货币政策调整。 股指期权 指数探底回升 北上资金周净流入 主要逻辑： 本周指数探底回升，上证综指重返2900点。北向资金一周累计净买入32.19亿元（其中沪股通净买入43.08亿元，深股通净卖出10.89亿元）。沪深300指数日线探底回升，三彩K线指标曾一度转红，周五再度转为绿色。周线收二连阴，周三彩K线指标维持绿色。IF期货当月合约期现基差贴水标的缩小，周中一度升水标的，次月合约贴水当月合约缩小。沪深300股指期权持仓量回升，成交量先放大后萎缩，期权成交量PCR下降，期权持仓量PCR下降，期权隐含波动率上升，看跌期权最大持仓量行权价格下移。中证1000指数回升，日三彩K线指标转为红色，周线收阳，三彩K线指标转为蓝。IM期货当月合约期现基差贴水标的缩小，周中一度升水标的，次月合约贴水当月合约缩小。中证1000股指期权MO成交量放大，持仓量回升，期权成交量PCR先降后升，期权持仓量PCR先升后降，中证1000股指期权隐含波动率上升，中证1000看涨、看跌期权最大持仓量行权价格没有变化。 策略建议： 持有买入牛市看涨价差。 波动率策略： 卖出期权宽跨式策略做空波动率。 螺纹热卷 宏观修复&产业压力仍存，钢价震荡运行 供应：全国螺纹周产量197.75万吨（环比-8.74%，同比-26.70%），全国热卷周产量323.45万吨（环比-1.45%，同比+5.96%）。螺纹钢规模减产，热卷小幅减产。 消费：螺纹表观消费215.62万吨（环比-5.02%，同比-12.58%），热卷表观消费321.3万吨（环比+0.02%，同比+6.55%）。螺纹钢需求下滑，热卷表需持稳。 库存：螺纹总库存742.37万吨（环比-2.35%，同比-6.54%），热卷总库存432.31万吨（环比+0.50%，同比+16.77%）。螺纹钢主动去库，热卷小幅累库。 成本：钢厂利润收缩，铁水日产继续下降至236.62万吨，原料端支撑减弱。目前钢厂减产多集中在螺纹钢上，板材排产依旧偏高，关注后续会否有阶段性减产动向。焦炭二轮提降落地，对上游采购谨慎，双焦仍有压力；铁矿石发运和到港量均呈现回升，基本面仍处于相对宽松。且沙钢废钢继续下调50元/吨，短时成本支撑依旧有限。 总结：宏观方面，近期扰动较大，海外数据不佳，交易衰退预期，国内政治局会议后政策陆续发布，相对宏观情绪略有修复。产业方面，螺纹钢持续主动去库，供需处于双弱格局，但旧国标货物抛压依旧存在。热卷产需双旺，库存持续回升，社库压力偏大，制造业PMI数据连续收缩，短时下游补库动力依旧不足，关注出口边际变化。目前钢价超跌后低位企稳，宏观扰动加大，供需结构虽有改善，但淡季出货压力仍存，钢价持续上行动力不足，以低位震荡行情对待。中期静待1月合约回调做多机会。 单边：震荡运行螺纹钢3300-3500热卷3400-3600。 风险点：宏观政策超预期、需求超预期、海外降息扰动。 铁矿 宏观修复&产业压力仍存，钢价震荡运行 供应：澳洲和巴西19港口发运2535.9万吨（环比+1.94%，同比+11.19%），铁矿石45港口到港量2610.7万吨（环比+43.29%，同比+39.80%）。海外发运回升，到港量转增。 需求：铁水日产236.62万吨（环比-2.99万吨，同比-4.36万吨 ），铁矿石45港口疏港量298.39万吨（环比-7.08%，同比+11.32%）。钢厂利润收缩令铁水降幅明显，疏港量下滑，钢厂拿货谨慎。 库存：铁矿石45港口库存15090.31万吨（环比-1.24%，同比+22.78%），247家钢企进口铁矿库存9122.68万吨（环比-0.89%，同比+9.54%）。港口库存虽有环比下降，但同比处于历史高位。 总结：铁矿石供增需减，供需结构偏宽松。当前终端需求仍处于淡季，下游螺纹钢仍有出货压力，热卷排产减量较少，但社库偏高，利润收缩之下，仍需警惕进一步减产对铁矿石需求支撑减弱带来的冲高回落风险。短时宏观扰动加剧，价格企稳后持续上行的动力不足，暂以区间震荡对待。中期可关注01合约回到700-750区间内低多机会。 单边：震荡运行730-800。 风险点：宏观政策超预期、终端需求超预期、海外降息扰动。 双焦 宏观修复&产业压力仍存，钢价震荡运行 焦煤供应：炼焦煤矿山开工率89.39%（环比-1.63%，同比-2.25% ），蒙煤通关量日均16.52万吨（环比+32.21%，同比+19.94%）。 焦煤需求：焦煤竞拍日成交率57.97%（日环比-36.49%，同比-41.15%），焦煤竞拍周度成交率59.37%（周环比-14.37%，同比-39.23%）。 焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存704.72万吨（环比-1.54%，同比-6.89% ），炼焦煤港口库存310万吨（环比+12.12%，同比+34.70%）。 焦炭供应：独立焦化厂吨焦利润21元/吨（环比-51%，同比-59% ），独立焦化厂产能利用率74.2%（环比+0.11%，同比-0.08%）。 焦炭需求：铁水日产236.62万吨（环比-2.99万吨，同比-4.36万吨 ）。 焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存35.02万吨（环比-0.54%，同比-34.52% ），焦炭港口库存198.21万吨（环比+0.24%，同比-14.20%）。 总结：下游钢厂利润收缩，对原料端支撑减弱，且焦炭二轮提降落地，对上游焦煤采购谨慎。煤矿端，主产区煤矿开工有所下降，原煤日产环比下降3.3万吨至201.5万吨，蒙煤通关高位，出货不佳，下游压价采购，周度竞拍成交率明显下滑，且起拍价下降，市场情绪相对偏弱。基于当前钢厂亏损范围扩大，焦炭仍有提降预期，双焦价格短时依旧承压，震荡偏弱对待。 单边：震荡偏弱。 风险点：宏观政策不及预期、需求下滑超预期、海外降息扰动。 硅铁 中卫硅铁检修 双硅价差继续走强 主要逻辑： 供应：硅铁上周产量11.41万吨（环比-0.26%，同比+11.5%），7月硅铁产量50.7万吨（环比+5.2%，同比+16.7%）。 需求：硅铁周消费量1.92万吨（环比-5.4%，同比-16.7%）。五大材周产量844万吨（环比-3.6%，同比-9.1% ）。 库存：企业库存6.04万吨（环比+7.8%，同比-17.5%）；钢厂7月库存天数15.23万吨（环比+0.68天，同比-1.23天）；硅铁仓单数量：14447（环比-221张，同比9858张）。 成本：上周兰炭电价持稳。计算内蒙即期成本6184元/吨，宁夏6368元/吨，青海5855元/吨，现货小幅调降，厂家利润有所回落。 基差：09基差44元/吨，环比-126元/吨。 总结：上周硅铁供需双降，需求降幅更大，但周五受中卫减产消息提振盘面增仓反弹。7月产量突破50万吨，但各环节库存压力不大，并未出现累库，主要还是硅铁非钢需求有韧性，抵消了粗钢下滑。但在行业整体盈利下，短期检修减产影响或有限，季节性看下半年产量仍有一定增长空间。如果需求跟不上供应增长节奏，平衡表转宽松，硅铁也面临和锰硅相似的供增需弱的担忧，建议产业维持逢高保值思路，短期关注减产落地情况。 策略建议： 单边：09合约单边观望，上方看7100-7200压力表现；套利：硅铁锰硅01价差正套[-700~-300]。 风险提示： 中卫减产情况。 锰硅 中卫硅铁检修 双硅价差继续走强 主要逻辑： 供应：硅锰周产量21.1万吨（环比-3.9%，同比-4.8%）,7月全国硅锰产量98.8万吨（环比+6.2%，同比-0.6%）。 消费：硅锰周需求量11.9万吨（环比-4.6%，同比-13.2%）,五大材周产量844万吨（环比-3.6%，同比-9.1% ）。 库存：企业库存10.4万吨（环比+55.7%，同比-49.5% ）；钢厂7月库存天数15.43天（环比+0.36天，同比-1.3天）；硅锰仓单数量：134027（环比+1379张，同比+120151张）。 成本：天津港澳矿62（-1）半碳酸40（+2）；钦州港澳矿62（-）半碳酸42（-）；内蒙化工焦1550（-）。随着高价货逐步到港，矿商挺价周内价格持稳，但下游亏损观望情绪较浓。计算内蒙即期成本7327，宁夏7417、贵州7527，厂家延续亏损。 基差：01基差-40元/吨，环比-18元/吨。 总结：上周锰硅重心继续下移，钢厂检修增多对锰硅消费影响较大。厂家亏损扩大，上周南方和内蒙多厂家已开始减产，短期盘面不宜追空。但根据即期成本7100折算盘面7400+，继续反弹卖保压力增大。锰元素缺口逻辑弱化后，锰硅回归弱势基本面，锰硅思路维持反弹偏空，预计主力合约运行区间 [6500-7400]。 策略建议： 单边：01合约运行区间[6500-7400]，产业继续逢高套保；套利：硅铁-锰硅01价差正套[-700~-300]。 风险提示： 澳矿及非主流矿发运情况/锰硅收储消息/港口库存变化。 铜 海外降息预期消化，铜铝再度承压走弱 主要逻辑： 1、宏观：国内7月份制造业PMI继续走弱，关注政策端信息；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。 2、基本面：铜价波动较大，市场观望情绪较强，叠加消费淡季，市场需求并不旺盛。截至8月1日，全国主流地区铜库存环比下降0.91万吨至34.84万吨，连续四周去库，总库存较去年同期高25.91万吨。 3、整体逻辑：宏观缺乏新的驱动，基本面面临高库存压力，预计铜价承压调整。 策略建议： 沪铜2409合约上方参考压力位76000元/吨一线，下方参考支撑位70000元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。 电解铝 海外降息预期消化，铜铝再度承压走弱 主要逻辑： 1、宏观：国内7月份制造业PMI继续走弱，关注政策端信息；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。 2、基本面：国内电解铝供应处于高位，下游铝加工及终端需求则进入传统淡季，部分领域需求遭受冲击，铝加工行业开工率节节下滑，社会库存持续累库且处于近三年同期高位水平，现货短期或维持贴水行情。 3、整体逻辑：宏观缺乏新的驱动，国内面临社会库存压力，预计铝价承压调整。 策略建议： 沪铝2409合约上方参考压力位19400元/吨一线，下方参考支撑位18400元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。 氧化铝 海外降息预期消化，铜铝再度承压走弱 主要逻辑： 1、宏观：国内7月份制造业PMI继续走弱，关注政策端信息；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。 2、基本面：当前国内市场上下游处于博弈阶段，氧化铝厂由于现货供应有限，叠加矿石资源紧缺、氧化铝厂报价坚挺。而下游电解铝厂当前氧化铝价格居高不下，除开少量补库需求，基本更倾向于以执行长单为主。多空对峙下现货市场成交清淡，价格高位持稳。 3、整体逻辑：有色板块整体承压走弱，铝土矿供应担忧有所缓解，氧化铝远月合约或将偏弱运行。 策略建议： 氧化铝2409合约上方参考压力位3750元/吨一线，下方参考支撑位3300元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。 纯碱 关注装置检修落地情况 主要逻辑： 1. 供应：装置开工率90.63%（+1.62%），氨碱法90.69%（环比+2.90%），联碱法91.52%（-0.55%)；周产量75.56万吨（+1.35万吨），轻碱产量30.64万吨（-0.41万吨），重碱产量44.92万吨（+1.76万吨）。 2. 需求：纯碱表需66.67万吨（+1.11万吨），轻碱表需27.23万吨（-0.27万吨），重碱表需39.44万吨（+1.38万吨）。 3. 库存：企业库存107.48万吨，（+8.89万吨），轻碱57.59万吨（+3.41万吨），重碱49.89万吨（+5.48万吨）。 4. 核心逻辑：本周纯碱现货价格延续下行趋势，企业出货情况一般。纯碱周度产量持续处于历史高位水平，8月份部分碱厂装置存检修计划，预计供应将有所减量。库存方面，上游碱厂库存延续累库趋势，企业库存压力较大，社会库存窄幅增加。需求端，下游拿货积极性有限，浮法玻璃及光伏玻璃日熔量环比均有所下降，整体需求支撑偏弱。短期来看，8月份装置检修以及下游补库或带来阶段性反弹可能，而高供应压力下纯碱累库预期仍存，纯碱期价或区间震荡运行为主，后续关注装置检修及下游补库情况。 策略建议： 关注8月份装置检修或带来阶段性反弹可能。 风险提示： 关注装置检修以及进出口情况。 玻璃 需求弱势未改，价格仍承压运行 主要逻辑： 1.供应：浮法日熔量16.97万吨，比25日-0.35%，国内玻璃生产线共计 301 条，其中在产 250 条，冷修停产 51 条。光伏日熔11.07万吨,环比-2.37%，同比+22.78%。 2.库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6909万重箱，环比+199.9万重箱，环比+2.98%，同比+51.13%。折库存天数29.5天，较上期+0.9天。 3.需求：截至 20240731，玻璃深加工企业订单天数 9.7 天，环比-3%，同比-43.9%。 4.核心逻辑：本周国内浮法玻璃现货市场价格延续下行趋势，全国周均价 1439 元/吨，环比 -26.73 元/吨。本周浮法玻璃日熔量环比小幅下降，8月中旬有产线存放水计划，预计产量将有所减少，关注利润亏损情况下的产线冷修动态。需求端，中下游采购积极性较弱，多以刚需补货为主，浮法玻璃企业库存持续累积，对价格形成较大压力。下游深加工企业订单天数为9.7天，环比-3%，终端需求未见明显改善。短期来看，玻璃终端需求仍偏弱，期价或延续弱势震荡运行，后续关注旺季需求预期表现及宏观政策,可关注远月合约逢高做空机会。 策略建议： 短期玻璃期价或延续弱势震荡运行。 风险提示： 产线冷修，宏观政策。 尿素 关注秋季肥原料采购情况 主要逻辑： 1. 供应：装置检修与复产并存，日产延续高位运行； 2. 需求：农需支撑转弱，工业需求存边际改善预期； 3. 库存：上游尿素企业库存及港口库存环比均增加； 4. 成本与利润：煤炭市场价格震荡运行，尿素利润环比减少； 5. 基差与价差：9-1价差走强，09基差持续收窄。 6. 整体逻辑：本周国内尿素现货价格小幅上调，低价成交有所转好。本周尿素行业日产环比下降，8月份部分新增产能装置存投产预期，供应整体较为充足。受装置检修及下游逢低补货影响，尿素企业库存环比由升转降，市场累库预期仍存。需求端，农业需求支撑转弱，工业需求存边际改善预期，复合肥开工预计将逐步提升，但目前成品库存去化情况一般，后续关注秋季肥原料采购情况。短期来看，市场消息扰动较多，尿素期价或震荡运行为主，关注2000-2150元/吨运行区间。 策略建议： 短期盘面或震荡运行，预计反弹空间有限。 风险提示： 保供稳价政策、新 增 产 能 投 放（下行风险），宏观利好政策、出 口 政 策 放 开（上行风险）。 烧碱 现货市场偏弱，关注仓单情况 主要逻辑： 1、宏观：国内7月份制造业PMI继续走弱，关注政策端信息；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。 2、供需面：华东来看，本周区域内有检修落实预期，加上非铝需求淡季延续致使市场供需格局波动概率不大，市场多维稳运行，预估低浓度液碱弱稳为主；海运费及外贸成交询盘低迷，高浓度液碱预估延续疲弱趋势。山东液碱来看，本周山东液碱有供应增加预期，但就主力下游来看，近期送货量不多，且未曾压车，预计山东液碱市场局部表现平稳。 3、成本利润：预计本周烧碱产能利用率上升，液碱液氯价格均有下调趋势，山东氯碱利润小幅下调。 4、整体逻辑：近期烧碱供需基本面偏弱，市场缺乏主要矛盾，近月合约预计将维持偏弱运行，关注交易所仓单情况。 策略建议： 烧碱2409合约上方参考压力位2530元/吨一线，下方支撑位2330元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、企业装置检修情况；3、下游需求变化。 鸡蛋 阶段性高位风险显现，建议获利后短空 主要逻辑： 【供应方面】：6-7月新增产能继续释放，淘汰量减弱，淘汰日龄增加，产能稳中有增，产区库存偏低，温度升高，产蛋率下降。 【需求方面】：由弱转强阶段，等待家庭刚需和户外需求支撑。 【成本利润】：原材料价格整体阶段走弱，成本小幅下降，截止上周，饲料成本2.5元/斤左右，综合养殖成本2.8/斤左右。养殖利润利润稳中向好，后续迎来季节性走好。 【逻辑方面】：现货仍旧反应季节性偏强旺季，但是在大供应情况下，反弹的高度值得商榷，期货提前反应预期，未来更多是的高位的回归和基差的修复，目前看期货已经给出了季节性旺季的高度，仍旧需要新的利多支撑，关注近月的高空和远月的低多，同时阶段性了结正套。 策略建议： 1、期货反应预期，多单获利，逐渐试空。2、介入JD1-5正套。 风险提示： 1、上游库存消化情况2、假期消费提振情况3、下游节后补库情况。 白糖 进口压力将逐渐显现，反弹沽空 主要逻辑： 国际方面，7月下半月和8月上旬巴西产区天气晴朗，预计半月糖产量恢复性增加。印度近期降雨良好，预计8-9月份降雨充足，提振新作前景。宏观上原油下跌，以及宏观经济数据导致悲观情绪，拖累大宗商品走势。短期原糖偏弱运行，下寻16美分； 国内方面，5日广西现货价格跌10至6410附近。7月份云南和广西现货成交良好，库存加速去化，显示低价刺激了一波下游补库需求。现货坚挺，期货近月受到支撑，所以期货合约间近强远弱。加工糖-广西糖价差收窄，加工糖压力在增加，进口利润增加，关注买原糖卖郑糖，做缩进口利润的套利。单边郑糖不看太高，反弹沽空。 策略建议： 空单持有或反弹沽空1月合约。 风险提示： 原糖走势。 免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。
周报汇总 股指 市场情绪再度回落 反弹行情仍需等待 主要逻辑： 1、市场观点也认为，虽然周四大盘冲高回落，但7865.09亿元的成交总体还算稳定，且较前期明显放大，所以这个位置上，短线震荡反弹格局并未遭到破坏。当前位置上，市场大概率会以2865.15点为低点支撑，形成复合型的阶段性底部，展开一波反弹行情，美联储降息预期逐步明朗，人民币升值趋势初现，政策呵护依然明显，市场超跌已久，这些都或将为可能出现的阶段性反弹奠定基础。市场人士表示，A股已经具备了发起一轮大反弹的条件，一是历经近几个月来的励精图治，上市公司的发展质量得到了极大的提升，投资价值已显现。二是在交易制度上得到了极大的完善，暂停了转融通，收紧了量化交易，可说是已经封堵了市场做空的通道，唯有做多才能获利。三是消息面证实，作为国家队的汇金已经大举入市，为A股的中长线向好增加了力量。 2、市场综述：四大指数周线走势分化，沪深300周跌0.73%，上证50周跌0.49%，中证500周涨1.1%，中证1000周涨2.29%。成交方面，交易总量能日均较前一周涨跌互现。 3、资金面：8月2日，北向资金全天净流出32.30亿元；其中，沪股通净流出24.35亿元，深股通净流出7.95亿元。当周净流入32.19亿元。融资买入累计余额较前一周增加100.39亿元，融资盘整体趋势企稳。 4、上周五沪指继续调整，跌破5日均线的支撑。技术面看，沪指上方有20日、30日均线的联合压制，短线有所震荡反复也在情理之中。再加上外围市场隔夜美股以及亚太市场下挫的扰动和拖累，市场情绪面整体偏谨慎，量能也在持续萎缩，反映出市场资金偏防御的心态。 策略建议： 操作上，四大指数冲高回落， IF、IH跌去7月31日反弹幅度三分之二，IC、IM跌至5日均线附近，市场若不放量快速收复上周四的高点，之前的反弹格局功亏一篑；短期仍关注8月合约期权的虚值卖方策略。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 风险提示： 1）外部市场环境；2）地缘政治因素；3）货币政策调整。 股指期权 指数探底回升 北上资金周净流入 主要逻辑： 本周指数探底回升，上证综指重返2900点。北向资金一周累计净买入32.19亿元（其中沪股通净买入43.08亿元，深股通净卖出10.89亿元）。沪深300指数日线探底回升，三彩K线指标曾一度转红，周五再度转为绿色。周线收二连阴，周三彩K线指标维持绿色。IF期货当月合约期现基差贴水标的缩小，周中一度升水标的，次月合约贴水当月合约缩小。沪深300股指期权持仓量回升，成交量先放大后萎缩，期权成交量PCR下降，期权持仓量PCR下降，期权隐含波动率上升，看跌期权最大持仓量行权价格下移。中证1000指数回升，日三彩K线指标转为红色，周线收阳，三彩K线指标转为蓝。IM期货当月合约期现基差贴水标的缩小，周中一度升水标的，次月合约贴水当月合约缩小。中证1000股指期权MO成交量放大，持仓量回升，期权成交量PCR先降后升，期权持仓量PCR先升后降，中证1000股指期权隐含波动率上升，中证1000看涨、看跌期权最大持仓量行权价格没有变化。 策略建议： 持有买入牛市看涨价差。 波动率策略： 卖出期权宽跨式策略做空波动率。 螺纹热卷 宏观修复&产业压力仍存，钢价震荡运行 供应：全国螺纹周产量197.75万吨（环比-8.74%，同比-26.70%），全国热卷周产量323.45万吨（环比-1.45%，同比+5.96%）。螺纹钢规模减产，热卷小幅减产。 消费：螺纹表观消费215.62万吨（环比-5.02%，同比-12.58%），热卷表观消费321.3万吨（环比+0.02%，同比+6.55%）。螺纹钢需求下滑，热卷表需持稳。 库存：螺纹总库存742.37万吨（环比-2.35%，同比-6.54%），热卷总库存432.31万吨（环比+0.50%，同比+16.77%）。螺纹钢主动去库，热卷小幅累库。 成本：钢厂利润收缩，铁水日产继续下降至236.62万吨，原料端支撑减弱。目前钢厂减产多集中在螺纹钢上，板材排产依旧偏高，关注后续会否有阶段性减产动向。焦炭二轮提降落地，对上游采购谨慎，双焦仍有压力；铁矿石发运和到港量均呈现回升，基本面仍处于相对宽松。且沙钢废钢继续下调50元/吨，短时成本支撑依旧有限。 总结：宏观方面，近期扰动较大，海外数据不佳，交易衰退预期，国内政治局会议后政策陆续发布，相对宏观情绪略有修复。产业方面，螺纹钢持续主动去库，供需处于双弱格局，但旧国标货物抛压依旧存在。热卷产需双旺，库存持续回升，社库压力偏大，制造业PMI数据连续收缩，短时下游补库动力依旧不足，关注出口边际变化。目前钢价超跌后低位企稳，宏观扰动加大，供需结构虽有改善，但淡季出货压力仍存，钢价持续上行动力不足，以低位震荡行情对待。中期静待1月合约回调做多机会。 单边：震荡运行螺纹钢3300-3500热卷3400-3600。 风险点：宏观政策超预期、需求超预期、海外降息扰动。 铁矿 宏观修复&产业压力仍存，钢价震荡运行 供应：澳洲和巴西19港口发运2535.9万吨（环比+1.94%，同比+11.19%），铁矿石45港口到港量2610.7万吨（环比+43.29%，同比+39.80%）。海外发运回升，到港量转增。 需求：铁水日产236.62万吨（环比-2.99万吨，同比-4.36万吨 ），铁矿石45港口疏港量298.39万吨（环比-7.08%，同比+11.32%）。钢厂利润收缩令铁水降幅明显，疏港量下滑，钢厂拿货谨慎。 库存：铁矿石45港口库存15090.31万吨（环比-1.24%，同比+22.78%），247家钢企进口铁矿库存9122.68万吨（环比-0.89%，同比+9.54%）。港口库存虽有环比下降，但同比处于历史高位。 总结：铁矿石供增需减，供需结构偏宽松。当前终端需求仍处于淡季，下游螺纹钢仍有出货压力，热卷排产减量较少，但社库偏高，利润收缩之下，仍需警惕进一步减产对铁矿石需求支撑减弱带来的冲高回落风险。短时宏观扰动加剧，价格企稳后持续上行的动力不足，暂以区间震荡对待。中期可关注01合约回到700-750区间内低多机会。 单边：震荡运行730-800。 风险点：宏观政策超预期、终端需求超预期、海外降息扰动。 双焦 宏观修复&产业压力仍存，钢价震荡运行 焦煤供应：炼焦煤矿山开工率89.39%（环比-1.63%，同比-2.25% ），蒙煤通关量日均16.52万吨（环比+32.21%，同比+19.94%）。 焦煤需求：焦煤竞拍日成交率57.97%（日环比-36.49%，同比-41.15%），焦煤竞拍周度成交率59.37%（周环比-14.37%，同比-39.23%）。 焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存704.72万吨（环比-1.54%，同比-6.89% ），炼焦煤港口库存310万吨（环比+12.12%，同比+34.70%）。 焦炭供应：独立焦化厂吨焦利润21元/吨（环比-51%，同比-59% ），独立焦化厂产能利用率74.2%（环比+0.11%，同比-0.08%）。 焦炭需求：铁水日产236.62万吨（环比-2.99万吨，同比-4.36万吨 ）。 焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存35.02万吨（环比-0.54%，同比-34.52% ），焦炭港口库存198.21万吨（环比+0.24%，同比-14.20%）。 总结：下游钢厂利润收缩，对原料端支撑减弱，且焦炭二轮提降落地，对上游焦煤采购谨慎。煤矿端，主产区煤矿开工有所下降，原煤日产环比下降3.3万吨至201.5万吨，蒙煤通关高位，出货不佳，下游压价采购，周度竞拍成交率明显下滑，且起拍价下降，市场情绪相对偏弱。基于当前钢厂亏损范围扩大，焦炭仍有提降预期，双焦价格短时依旧承压，震荡偏弱对待。 单边：震荡偏弱。 风险点：宏观政策不及预期、需求下滑超预期、海外降息扰动。 硅铁 中卫硅铁检修 双硅价差继续走强 主要逻辑： 供应：硅铁上周产量11.41万吨（环比-0.26%，同比+11.5%），7月硅铁产量50.7万吨（环比+5.2%，同比+16.7%）。 需求：硅铁周消费量1.92万吨（环比-5.4%，同比-16.7%）。五大材周产量844万吨（环比-3.6%，同比-9.1% ）。 库存：企业库存6.04万吨（环比+7.8%，同比-17.5%）；钢厂7月库存天数15.23万吨（环比+0.68天，同比-1.23天）；硅铁仓单数量：14447（环比-221张，同比9858张）。 成本：上周兰炭电价持稳。计算内蒙即期成本6184元/吨，宁夏6368元/吨，青海5855元/吨，现货小幅调降，厂家利润有所回落。 基差：09基差44元/吨，环比-126元/吨。 总结：上周硅铁供需双降，需求降幅更大，但周五受中卫减产消息提振盘面增仓反弹。7月产量突破50万吨，但各环节库存压力不大，并未出现累库，主要还是硅铁非钢需求有韧性，抵消了粗钢下滑。但在行业整体盈利下，短期检修减产影响或有限，季节性看下半年产量仍有一定增长空间。如果需求跟不上供应增长节奏，平衡表转宽松，硅铁也面临和锰硅相似的供增需弱的担忧，建议产业维持逢高保值思路，短期关注减产落地情况。 策略建议： 单边：09合约单边观望，上方看7100-7200压力表现；套利：硅铁锰硅01价差正套[-700~-300]。 风险提示： 中卫减产情况。 锰硅 中卫硅铁检修 双硅价差继续走强 主要逻辑： 供应：硅锰周产量21.1万吨（环比-3.9%，同比-4.8%）,7月全国硅锰产量98.8万吨（环比+6.2%，同比-0.6%）。 消费：硅锰周需求量11.9万吨（环比-4.6%，同比-13.2%）,五大材周产量844万吨（环比-3.6%，同比-9.1% ）。 库存：企业库存10.4万吨（环比+55.7%，同比-49.5% ）；钢厂7月库存天数15.43天（环比+0.36天，同比-1.3天）；硅锰仓单数量：134027（环比+1379张，同比+120151张）。 成本：天津港澳矿62（-1）半碳酸40（+2）；钦州港澳矿62（-）半碳酸42（-）；内蒙化工焦1550（-）。随着高价货逐步到港，矿商挺价周内价格持稳，但下游亏损观望情绪较浓。计算内蒙即期成本7327，宁夏7417、贵州7527，厂家延续亏损。 基差：01基差-40元/吨，环比-18元/吨。 总结：上周锰硅重心继续下移，钢厂检修增多对锰硅消费影响较大。厂家亏损扩大，上周南方和内蒙多厂家已开始减产，短期盘面不宜追空。但根据即期成本7100折算盘面7400+，继续反弹卖保压力增大。锰元素缺口逻辑弱化后，锰硅回归弱势基本面，锰硅思路维持反弹偏空，预计主力合约运行区间 [6500-7400]。 策略建议： 单边：01合约运行区间[6500-7400]，产业继续逢高套保；套利：硅铁-锰硅01价差正套[-700~-300]。 风险提示： 澳矿及非主流矿发运情况/锰硅收储消息/港口库存变化。 铜 海外降息预期消化，铜铝再度承压走弱 主要逻辑： 1、宏观：国内7月份制造业PMI继续走弱，关注政策端信息；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。 2、基本面：铜价波动较大，市场观望情绪较强，叠加消费淡季，市场需求并不旺盛。截至8月1日，全国主流地区铜库存环比下降0.91万吨至34.84万吨，连续四周去库，总库存较去年同期高25.91万吨。 3、整体逻辑：宏观缺乏新的驱动，基本面面临高库存压力，预计铜价承压调整。 策略建议： 沪铜2409合约上方参考压力位76000元/吨一线，下方参考支撑位70000元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。 电解铝 海外降息预期消化，铜铝再度承压走弱 主要逻辑： 1、宏观：国内7月份制造业PMI继续走弱，关注政策端信息；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。 2、基本面：国内电解铝供应处于高位，下游铝加工及终端需求则进入传统淡季，部分领域需求遭受冲击，铝加工行业开工率节节下滑，社会库存持续累库且处于近三年同期高位水平，现货短期或维持贴水行情。 3、整体逻辑：宏观缺乏新的驱动，国内面临社会库存压力，预计铝价承压调整。 策略建议： 沪铝2409合约上方参考压力位19400元/吨一线，下方参考支撑位18400元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。 氧化铝 海外降息预期消化，铜铝再度承压走弱 主要逻辑： 1、宏观：国内7月份制造业PMI继续走弱，关注政策端信息；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。 2、基本面：当前国内市场上下游处于博弈阶段，氧化铝厂由于现货供应有限，叠加矿石资源紧缺、氧化铝厂报价坚挺。而下游电解铝厂当前氧化铝价格居高不下，除开少量补库需求，基本更倾向于以执行长单为主。多空对峙下现货市场成交清淡，价格高位持稳。 3、整体逻辑：有色板块整体承压走弱，铝土矿供应担忧有所缓解，氧化铝远月合约或将偏弱运行。 策略建议： 氧化铝2409合约上方参考压力位3750元/吨一线，下方参考支撑位3300元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。 纯碱 关注装置检修落地情况 主要逻辑： 1. 供应：装置开工率90.63%（+1.62%），氨碱法90.69%（环比+2.90%），联碱法91.52%（-0.55%)；周产量75.56万吨（+1.35万吨），轻碱产量30.64万吨（-0.41万吨），重碱产量44.92万吨（+1.76万吨）。 2. 需求：纯碱表需66.67万吨（+1.11万吨），轻碱表需27.23万吨（-0.27万吨），重碱表需39.44万吨（+1.38万吨）。 3. 库存：企业库存107.48万吨，（+8.89万吨），轻碱57.59万吨（+3.41万吨），重碱49.89万吨（+5.48万吨）。 4. 核心逻辑：本周纯碱现货价格延续下行趋势，企业出货情况一般。纯碱周度产量持续处于历史高位水平，8月份部分碱厂装置存检修计划，预计供应将有所减量。库存方面，上游碱厂库存延续累库趋势，企业库存压力较大，社会库存窄幅增加。需求端，下游拿货积极性有限，浮法玻璃及光伏玻璃日熔量环比均有所下降，整体需求支撑偏弱。短期来看，8月份装置检修以及下游补库或带来阶段性反弹可能，而高供应压力下纯碱累库预期仍存，纯碱期价或区间震荡运行为主，后续关注装置检修及下游补库情况。 策略建议： 关注8月份装置检修或带来阶段性反弹可能。 风险提示： 关注装置检修以及进出口情况。 玻璃 需求弱势未改，价格仍承压运行 主要逻辑： 1.供应：浮法日熔量16.97万吨，比25日-0.35%，国内玻璃生产线共计 301 条，其中在产 250 条，冷修停产 51 条。光伏日熔11.07万吨,环比-2.37%，同比+22.78%。 2.库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6909万重箱，环比+199.9万重箱，环比+2.98%，同比+51.13%。折库存天数29.5天，较上期+0.9天。 3.需求：截至 20240731，玻璃深加工企业订单天数 9.7 天，环比-3%，同比-43.9%。 4.核心逻辑：本周国内浮法玻璃现货市场价格延续下行趋势，全国周均价 1439 元/吨，环比 -26.73 元/吨。本周浮法玻璃日熔量环比小幅下降，8月中旬有产线存放水计划，预计产量将有所减少，关注利润亏损情况下的产线冷修动态。需求端，中下游采购积极性较弱，多以刚需补货为主，浮法玻璃企业库存持续累积，对价格形成较大压力。下游深加工企业订单天数为9.7天，环比-3%，终端需求未见明显改善。短期来看，玻璃终端需求仍偏弱，期价或延续弱势震荡运行，后续关注旺季需求预期表现及宏观政策,可关注远月合约逢高做空机会。 策略建议： 短期玻璃期价或延续弱势震荡运行。 风险提示： 产线冷修，宏观政策。 尿素 关注秋季肥原料采购情况 主要逻辑： 1. 供应：装置检修与复产并存，日产延续高位运行； 2. 需求：农需支撑转弱，工业需求存边际改善预期； 3. 库存：上游尿素企业库存及港口库存环比均增加； 4. 成本与利润：煤炭市场价格震荡运行，尿素利润环比减少； 5. 基差与价差：9-1价差走强，09基差持续收窄。 6. 整体逻辑：本周国内尿素现货价格小幅上调，低价成交有所转好。本周尿素行业日产环比下降，8月份部分新增产能装置存投产预期，供应整体较为充足。受装置检修及下游逢低补货影响，尿素企业库存环比由升转降，市场累库预期仍存。需求端，农业需求支撑转弱，工业需求存边际改善预期，复合肥开工预计将逐步提升，但目前成品库存去化情况一般，后续关注秋季肥原料采购情况。短期来看，市场消息扰动较多，尿素期价或震荡运行为主，关注2000-2150元/吨运行区间。 策略建议： 短期盘面或震荡运行，预计反弹空间有限。 风险提示： 保供稳价政策、新 增 产 能 投 放（下行风险），宏观利好政策、出 口 政 策 放 开（上行风险）。 烧碱 现货市场偏弱，关注仓单情况 主要逻辑： 1、宏观：国内7月份制造业PMI继续走弱，关注政策端信息；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。 2、供需面：华东来看，本周区域内有检修落实预期，加上非铝需求淡季延续致使市场供需格局波动概率不大，市场多维稳运行，预估低浓度液碱弱稳为主；海运费及外贸成交询盘低迷，高浓度液碱预估延续疲弱趋势。山东液碱来看，本周山东液碱有供应增加预期，但就主力下游来看，近期送货量不多，且未曾压车，预计山东液碱市场局部表现平稳。 3、成本利润：预计本周烧碱产能利用率上升，液碱液氯价格均有下调趋势，山东氯碱利润小幅下调。 4、整体逻辑：近期烧碱供需基本面偏弱，市场缺乏主要矛盾，近月合约预计将维持偏弱运行，关注交易所仓单情况。 策略建议： 烧碱2409合约上方参考压力位2530元/吨一线，下方支撑位2330元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、企业装置检修情况；3、下游需求变化。 鸡蛋 阶段性高位风险显现，建议获利后短空 主要逻辑： 【供应方面】：6-7月新增产能继续释放，淘汰量减弱，淘汰日龄增加，产能稳中有增，产区库存偏低，温度升高，产蛋率下降。 【需求方面】：由弱转强阶段，等待家庭刚需和户外需求支撑。 【成本利润】：原材料价格整体阶段走弱，成本小幅下降，截止上周，饲料成本2.5元/斤左右，综合养殖成本2.8/斤左右。养殖利润利润稳中向好，后续迎来季节性走好。 【逻辑方面】：现货仍旧反应季节性偏强旺季，但是在大供应情况下，反弹的高度值得商榷，期货提前反应预期，未来更多是的高位的回归和基差的修复，目前看期货已经给出了季节性旺季的高度，仍旧需要新的利多支撑，关注近月的高空和远月的低多，同时阶段性了结正套。 策略建议： 1、期货反应预期，多单获利，逐渐试空。2、介入JD1-5正套。 风险提示： 1、上游库存消化情况2、假期消费提振情况3、下游节后补库情况。 白糖 进口压力将逐渐显现，反弹沽空 主要逻辑： 国际方面，7月下半月和8月上旬巴西产区天气晴朗，预计半月糖产量恢复性增加。印度近期降雨良好，预计8-9月份降雨充足，提振新作前景。宏观上原油下跌，以及宏观经济数据导致悲观情绪，拖累大宗商品走势。短期原糖偏弱运行，下寻16美分； 国内方面，5日广西现货价格跌10至6410附近。7月份云南和广西现货成交良好，库存加速去化，显示低价刺激了一波下游补库需求。现货坚挺，期货近月受到支撑，所以期货合约间近强远弱。加工糖-广西糖价差收窄，加工糖压力在增加，进口利润增加，关注买原糖卖郑糖，做缩进口利润的套利。单边郑糖不看太高，反弹沽空。 策略建议： 空单持有或反弹沽空1月合约。 风险提示： 原糖走势。 免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。
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