上海中期期货——早盘短评20240802

（以下内容从上海中期《上海中期期货——早盘短评20240802》研报附件原文摘录）
　　早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股高开低走，早盘因美联储鸽派展望而集体高开，但此后受美国劳动力市场持续走软、制造业萎缩八个月最深、外加中东冲突影响，美股大跌。道指一度从日高跌约千点，最深日内跌超740点，标普大盘一度跌2%，纳指、小盘股指、中概指数均一度跌超3%。“恐慌指数”VIX升至2月份以来最高。避险需求推涨美元和欧美国债。此外，交易员预计美联储年内必降息三次，10年期美债收益率自2月份以来首次跌破4%，两年期收益率跳水10个基点。英国央行四年来首次降息，令英镑和英债收益率大跌。日元一度升破149。黄金期货回落。美油升破78美元后跌超2%。国内方面，7月财新中国制造业PMI为49.8%，较6月下降2个百分点，2023年11月以来首次低于荣枯线，景气水平明显回落。海外方面，美国制造业PMI萎缩幅度创八个月最大，就业为2009年来非疫情期间最差。美国上周首次申请失业救济人数24.9万，创一年新高，续请失业救济人数创2021年11月以来的新高。美国7月挑战者企业裁员人数同比增9%，招聘计划降至2012年以来最低水平。今日重点关注美国7月非农就业人口变动。 金融衍生品 股指 昨日四组期指震荡走弱，IH、IF、IC、IM主力合约分别收跌0.71%、0.75%、0.76%、0.34%。现货A股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌0.22%，收报2932.39点；深证成指跌0.92%，收报8673.58点；创业板指跌1.31%，收报1665.97点。沪深两市成交额7822亿元，较前一日大幅萎缩1208亿元。行业板块涨跌互现，交运设备、汽车整车、航天航空、汽车服务、教育板块涨幅居前，能源金属、酿酒行业、商业百货、美容护理、煤炭行业跌幅居前。国内方面，7月财新中国制造业PMI为49.8%，较6月下降2个百分点，2023年11月以来首次低于荣枯线，景气水平明显回落。海外方面，美联储在7月的FOMC会议上继续按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变，决议显示美联储通胀之外新增关注就业风险；鲍威尔表示，预期更加接近降息是合理的，9月可能讨论降息。综合看，国内重要会议释放的改革信号对市场情绪有所提振，指数或迎来阶段性反弹，但当前国内基本面修复不强以及海外美联储并未实质降息下，反弹力度和持续性可能有限。 集运指数（欧线） 昨日EC继续偏弱震荡，主力合约收跌1.06%。本期SCFIS欧线指数在持续十一周上升后小幅回落，7月29日现货指数环比上升1.50%至6225.65点。供给端，欧线8月的周平均运力预计达到29.6万，较7月增长约7%，运力增长主要系前三周加班船所致，月末运力供给偏紧。需求端，欧元区7月制造业和服务业PMI初值均不及预期，德国与法国的表现继续落后于整个地区，其中德国的产出四个月来首次下降，而法国的商业活动连续第三个月下降，不过欧洲航运7-10月为传统旺季，对运价仍有支撑。现货运价方面，8月初各家船司报价逐步向中枢8500美金收敛，后续8月下旬运价可能进一步下降，需观察主要航司运价下调的频率和幅度。地缘方面，当地时间7月31日，哈马斯政治局领导人伊斯梅尔·哈尼亚在德黑兰凌晨遭暗杀，哈马斯表声明称事件系以色列所为，将对袭击方进行报复。整体来看，地缘冲突仍未有结束迹象，后续运力供给有所放宽，现货运价频繁调降下市场信心略显不足，EC主力合约预计以偏弱震荡为主。 金属 贵金属 隔夜伦敦金冲高回落，现运行于2445美元/盎司，金银比价85.75。美联储继续按兵不动，会议声明称降通胀取得一些进展、就业增长有所放缓、失业率仍处低位但有所上升，暗示9月降息将至。基本面，近期美国经济数据反映在高利率水平和财政政策正常化的情况下，就业市场和通胀不断趋弱，但二季度GDP增速反弹超预期亦显示增长的韧性，美元指数仍有支撑。从货币政策角度来看，海外央行货币政策立场不尽相同，美联储为降息打开大门，欧央行降息一次并可能继续降息，加拿大央行已经连续两次降息，而日本央行保留加息的可能。避险方面，美国大选两党博弈对市场的扰动将不断上升，市场对于各类资产的走势难以形成一致预期，资产波动率显著增加。资金方面，中国央行6月未增持黄金，连续两个月央行黄金储备保持不变；印度央行黄金储备在6月份增加了9吨以上，为2022年7月以来最高。截至7/31，SPDR黄金ETF持仓846.05吨，前值843.17吨，SLV白银ETF持仓14388.62吨，前值14326.15吨。综合来看，当下市场交易主线较为复杂，降息预期与美国大选选情将是下阶段贵金属行情演绎的关键，建议谨慎观望为宜。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力收跌1.61%，伦铜价格震荡下行，现运行于9002美元/吨。宏观方面，美国7月ADP就业人数增加12.2万人，低于预期的15万人，为2024年1月以来最小增幅。美联储议息会议仍然维持基准利率不变，然而9月降息预期大幅增加。基本面来看，供应端，7月进口比价不断回暖，保税区有大量铜现货清关国内，同时，SMM数据显示5、6两月国内产量突破百万大关，整体现货供应量将维持高位。库存方面，截至8月1日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.28万吨至34.84万吨，且较上周四下降0.91万吨，连续4周周度去库。废铜需求转移后电解铜替代作用显现，消费持续向好。需求方面，本周SMM调研国内大中型铜杆企业开工率为78.22%，环比超预期上升5.35个百分点。铜材行业开工率受铜价明显回落影响而上升，同时，8月1日开始施行《公平竞争条例》，随着再生铜杆持续停产，再生铜杆订单转移的企业也有所增多。终端电网依旧托底，空调内销订单走弱、外销强劲，地产拖累程度有所减轻，风光领域增速同比转负，新能源车产销继续向好。整体来看，降息预期升温，国内去库对铜价存在支撑，但当前由于不确定性增加，操作上谨慎观望为宜。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力收跌1.80%，伦镍价格震荡下行，现运行于16190美元/吨。纯镍方面，SMM调研7月精炼镍产量环比将继续增加，可以出口的镍企产量持续增加，年初新投镍板产量仍然处于爬坡阶段。在镍价进入下行通道后，终端需求未有明显提升，后续现货市场成交或将出现转变。镍铁方面，国内方面，受利润持续倒挂影响当前国内冶炼厂生产驱动较弱，部分冶炼厂在8月进行检修，预计产量进一步走弱。印尼方面，印尼镍矿RKAB进展较为缓慢，据了解部分冶炼厂镍矿库存低位运行，导致镍生铁产量出现下滑。硫酸镍方面，多数使用高冰镍、中间品的镍盐厂利润逐渐得到修复，目前部分盐厂随着利润的修复下调了报价，7月至8月三元需求逐渐转好，整体呈现需求回暖的迹象。需求端，当前不锈钢产量维持高位，且在临近"金九银十"传统旺季下，预期排产或有增量，对镍生铁需求强稳运行。7月至8月三元需求逐渐转好，整体呈现需求回暖的迹象。综合来看，短期镍价超跌，需求阶段性回暖，中长期供应过剩压力仍存。 铝及氧化铝 隔夜沪铝主力收跌0.05%，伦铝收跌1.79%。供应端，国内电解铝供应持续增长，原铝净进口量同比增幅较大，云南、四川及贵州等地区仍有部分产能待复产。库存端，截止至8月1日，SMM国内铝锭库存81.4万吨，环比增长1.3万吨，社会库存去库乏力且处于近三年同期高位水平，现货短期或维持贴水行情。消费方面，下游铝加工及终端需求进入淡季，铝加工行业开工率跌至谷底，部分提振措施效果尚未显现。整体来说，短期铝基本面持续对铝价产生向下压力，宏观面波动相对较大，短期需重点关注宏观面变化对铝价带来的影响。 隔夜氧化铝主力收盘持平。国内供应端，近期山西、广西以及内蒙地区部分企业复产后产能运行稳定，随着复产产能逐步放量，国内氧化铝供应短期亦趋于稳定。氧化铝厂由于现货供应有限，叠加矿石资源紧缺、烧碱价格上行等问题报价坚挺。需求端，内蒙古华云3期项目陆续通电达产，四川地区之前技改的项目也将逐步复产起槽，SMM预计7月底国内电解铝运行产能环比增加15.30万吨，对氧化铝需求整体稳中向好。整体来看，基本面供需双增趋势下，短期氧化铝紧平衡格局将延续，近期需持续关注氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性以及氧化铝仓单货源成交走势。 铅 隔夜沪铅主力收跌1.90%，伦铅收跌2.33%。国内供应面，近期原生铅与再生铅冶炼企业生产逐步恢复，铅锭供应阶段性增量，加之铅进口窗口处于打开状态，预计本周将有一批进口精铅抵达港口，目前市场上已有部分进口铅报价。成本端，受再生精铅冶炼成本考虑、铅价走弱及替换旺季废电瓶供应增量预期等因素影响，废电瓶价格小幅走弱，而铅精矿供应持续紧张，铅精矿TC报价易跌难涨。消费端，SMM铅蓄电池周度开工率环比增加0.15%至72.2%，电动自行车与汽车蓄电池市场更换需求暂无较大改善，铅蓄电池企业基本维持以销定产模式。近期储能电池需求向好，开工率逐步提至满产状态。库存端，截止至8月1日，SMM国内铅锭社会库存3.98万吨，环比减少0.24万吨，下游逢低采购增多，库存小幅下降。整体来说，本周铅市场多空因素交织，铅价下方成本支撑较强，短期或仍将延续偏强震荡。 锌 隔夜沪锌主力收涨0.33%，伦锌收跌0.65%。国内供应面，国内矿端供应依然偏紧，上周加工费维持弱稳格局，矿端的减量传导至冶炼厂，预计7月精炼锌产量环比大幅下降。消费端，据SMM调研，消费淡季下下游需求整体提振有限，其中压铸锌合金受低价影响带动开工少量提升，而镀锌虽然采购量增加但受黑色价格走低拖累和高温雨水天气影响，整体开工微降；氧化锌因半钢胎开工维持低位，且部分企业检修或停产，拖累开工下降。库存端，截至8月1日，SMM国内锌锭库存总量为15.15万吨，环比减少0.76万吨，库存下降主要由下游企业逢低积极采买提货带动，关注进口锌流入对去库持续性的影响。综合来看，消费淡季下市场对锌需求担忧持续，但上游矿端供需矛盾以及美联储降息预期为锌价提供一定支撑，短期沪锌料维持震荡走势。 碳酸锂 昨日碳酸锂主力收跌2.24%。国内供应端，伴随气温回升盐湖开工率逐步上行，供应量短期有一定增量，近期进口原料到港量持续增加，供应端整体较为宽松。目前锂盐厂整体开工率不高，但国内碳酸锂产能仍处提升阶段，预计后续产量仍有较大上升空间。消费方面，在消费淡季叠加去库预期的加持下，7月份新能源企业销量预期持稳，对于电池环节需求未见明显起色。电池环节仅三元电池排产结构性补库，但增量有限；此外，新能源汽车以旧换新补贴扰动市场情绪。整体来说，碳酸锂基本面依然偏弱，市场库存压力较大，预计短期碳酸锂期价仍将维持偏弱整理格局。 钢材 昨日钢材市场维持弱势运行，期价冲高回落，螺纹10月合约站上3350一线关口，整体承压10日均线附近阻力，短期偏弱运行为主；热卷10月合约站上3500一线附近，上方承压10日均线附近阻力，整体表现弱于螺纹钢，短期或延续弱势震荡格局。供应方面，上周五大钢材品种供应875.48万吨，周环比下降8.51万吨，降幅1.0%。上周五大钢材品种产量除热轧板卷外周环比均有所下降，上周螺纹钢产量降幅扩大，合计下降3%至216.69万吨，长短企业流程企业均有减量。热轧产量上升0.4%至328.21万吨。库存方面，上周五大钢材总库存1757.86万吨，周环比增0.64万吨，增幅0.04%。上周五大品种总库存周环比除螺纹外均有所增加：五大材厂库除中厚板外周环比均增加，其中热卷增幅较为明显。五大材社库整体周环比下降，降幅主要来自建材方面贡献。下游方面，上周五大品种周消费量为874.84万吨，环比下降2.8%；其中建材消费环比下降3.7%，板材消费环比下降2.2%。上周五大品种表观消费环比下降较为明显，也展示出目前需求疲软的现实。总体来说，需求难有回升预期，宏观目前支撑力度有限，市场信心的重新建立需要时间，在通过供给侧变化重新调整供需结构以使得价格筑底企稳前，预计短期内钢价或继续承压运行。 铁矿石 昨日铁矿石主力2409合约表现有所企稳，期价暂获760一线附近支撑，整体继续小幅反弹，短期或震荡运行。供应方面，根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为2910.1万吨，周环比增加97.3万吨；7月全球发运量周均值为2902万吨，环比6月减少4882万吨，同比去年7月减少79万吨。受前期发运的影响，上周到港弱于上期。需求方面，周内Mysteel调研数据显示高炉检修座数多于复产座数，247样本钢厂日均铁水产量小幅回落。截止周五，247样本钢厂铁水日均产量为239.61万吨/天。从市场行为来看，受价格回落影响，贸易商积极出货降库存降头寸，出货较为积极，部分贸易商成本较高，封盘不出；钢厂亏损扩大，采购积极性一般，按需少量采购。近期进口矿到港虽有下滑，随着在港船舶逐步靠泊卸货，港口库存累库趋势延续，而压港逐步得到缓解，短期矿价或维持偏弱运行。 双焦 昨日焦煤期货主力09合约维持偏弱表现，整体表现仍处空头排列，重回1450一线下方，上方依然承压5日均线附近压力。上周国内市场炼焦煤偏弱运行。供应方面，山西区域内多数煤矿维持正常生产节奏，整体供应平稳。由于上周因重要会议期间煤矿停产保障安全，现已基本恢复，整体原煤产量较上周有所增加；陕西子长地区部分煤矿搬家倒面生产不正常，产量有所缩减，其余地区煤矿基本维持前期正常生产节奏。上周洗煤厂库存有少量积攒原因是受市场偏弱影响，下游拿货不积极，出现一定累库现象。价格方面，国内市场炼焦煤当前表现线上竞拍以下跌为主，起拍价较高煤矿频频出现流拍现象，现临汾肥精煤报价1700元/吨出货不畅，安泽低硫主焦现汇1900元/吨，高价成交不畅，中间洗煤及贸易环节成交价格承压下行，在市场下行的趋势下，本周延续偏弱局面，短期煤价或将继续下探。焦炭方面，焦炭期货主力09合约表现延续弱势格局，期价承压5日均线，重回2020一线下方，短期表现或维持空头排列。上周焦炭市场情绪偏弱，一方面成材价格的持续下跌，促使钢厂降成本意愿强烈；另外一方面，铁水降幅缓慢，焦炭刚性需求支撑强，导致焦炭提降一推再推。供应端，全国平均吨焦盈利43元/吨，独立焦企生产积极一般，焦炭出货顺畅，厂内也以降库为主，上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为74.12% 减 0.41%；焦炭日均产量68.32万吨减 0.37万吨，焦炭库存57.21万吨减 2.2万吨。需求端，上周钢厂高炉日均铁水微降0.04至239.61万吨，尽管钢厂高炉检修陆续增加，但整体仍处于相对高位水平，短期原料需求有韧性。综合来看，随着钢厂亏损面扩大，焦炭提降也随之提上议程；后期继续关注终端需求的表现以及钢厂高炉检修情况。 工业硅 昨日工业硅主力合约震荡偏强运行，收盘价10390元/吨，收涨幅0.43%。市场参考价：华东不通氧553#硅在11650元/吨，通氧553#硅在11850元/吨，421#硅在12500元/吨。据SMM数据，新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在40185吨，周度开工率在83%，环比下降。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在8440吨，周度开工率在99%，较上周基本持平。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在5955吨，周度开工率在91%，环比持平。需求端多晶硅供应量维持在3.3万吨，目前未有新增较大产能减产，头部企业减产情产量 一况待定，预计将在8月实施。有机硅企业的开工率保持稳定，多数企业专注于消化库存，采购以按需为主。铝合金企业的开工率依然偏弱。 能化 原油 隔夜原油主力合约期价收跌1.09%。供应方面，OPEC+部分国家宣布将额外自愿减产220万桶/日延长至2024年三季度。美国原油产量与前周持平，持续处于高位水平。需求方面，美国油品全口径库存录得下降，夏季驾驶旺季炼厂开工率持续增长将带动原油需求。国内方面，本周天津石化2#常减压装置及宁夏石化全厂仍处检修期内，大连西太石化全厂将结束检修，并无其他新增检修炼厂，预计主营炼厂平均开工负荷或继续上涨。山东地炼方面，暂无开工和停工的常减压装置，多数炼厂负荷保持平稳运行，预计7月下旬山东地炼一次常减压开工负荷或稳定。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求有恢复预期，建议密切关注地缘局势和美联储动向。 燃油及低硫燃油 隔夜燃料油主力合约期价收跌0.48%。低硫主力合约期价收跌0.26%。供应方面，隆众数据显示，截至7月21日当周，全球燃料油发货548.35万吨，较上周期增加9.60%。其中美国发货68.17万吨，较上周期增加36.42%；俄罗斯发货50.47万吨，较上周期下降42.69%；新加坡发货27.3万吨，较上周期下降14.99%。预计本周到港燃料油量环比回升。需求方面，中国沿海散货运价指数较上周期微幅下跌，中国出口集装箱运价指数较上周期小幅回升。在终端需求疲软、沿海散货运价难支撑背景下，预计船东刚需小单加油心态延续，燃油消费偏清淡。整体来看，燃料油供应回升，需求疲弱，关注成本端和红海局势对期价的影响。 沥青 隔夜沥青主力合约期价收跌0.08%。供应方面，上周华南、华北、华中、西南、西北地区炼厂供应稳定，区内炼厂产能利用率无明显变化。大连锦源复产沥青，东北地区炼厂产能利用率增加。齐鲁石化、东明石化转产渣油，山东地区炼厂产能利用率下降。镇海炼化以及江苏新海间歇复产，华东地区炼厂产能利用率增加。本周虽然镇海炼化以及江苏新海短期停产，但齐鲁石化复产沥青，带动产能利用率微增。需求方面，北方地区仍多间歇降雨天气，实际刚需略显平淡；南方地区台风来临，降雨有所增加，整体需求较为疲弱。综合来看，沥青供应微增，需求弱势，关注成本端对期价的影响。 聚酯产业链 隔夜PTA主力合约期价收跌0.28%。供应方面，本周已减停装置或延续检修，预计产量或小幅回落。需求方面，本周市场装置重启、检修、新装置计入并存，国内聚酯行业供应将小幅修复，但上涨空间有限。整体来看，PTA供强需弱，关注成本端的变化和装置意外检修情况。短纤方面，本周部分工厂存降负计划，短纤供应存缩量预期。受当季订单疲弱及新单不足影响，终端开工仍存下滑预期；尤其淡季气氛较浓，库存逐步累积影响，订单洽谈进程滞缓。短纤供需双弱，期价或区间运行。PX方面，本周九江有检修计划，预计产量小幅下降。下游已减停装置或延续检修，需求或回落。预计PX期价区间运行。 甲醇 隔夜甲醇主力合约期价收涨0.04%。供应方面，上周国际甲醇装置开工下滑，国产甲醇开工下滑，后期检修装置回归较多，预计开工走高。目前西北能源、陕西润中重启中，关注7月底、8月上旬久泰托县、陕西长青、孝义鹏飞、山西华昱等恢复节奏；中煤鄂能化、世林、国泰后续仍存检修落实。港口库存方面，关注台风天气对外轮卸载速度的影响，若卸货速度顺畅，港口库存将继续维持累库趋势。需求方面，7月底国内阳煤、夏宝丰三期、神华新疆等CTO/MTO检修项目恢复相对集中，关注整体落实情况；另外继续关注蒙大原料外采力度。整体来看，甲醇供需双增，期价或区间震荡。 天然橡胶 夜盘天然橡胶期货主力合约小幅上涨0.74%。当前国内宏观期有所改善，国外美联储9月降息概率增加，整体宏观气氛略好转，天然橡胶期货价格止跌反弹。天然橡胶供需暂无显著矛盾。下游轮胎开工率虽然处于淡季，但开工率同比仍较高，后期需求将形成托底作用。从供需来看，国内降雨对割胶的影响减弱，国内胶乳供应回升。海外方面，近期东南亚主产区雨水偏多，割胶工作受阻，原料收购价格企稳，新胶供应释放压力相对有限，但市场对于未来产出放大预期不变。需求方面，下游正处于季节性需求淡季，部分下游轮胎企业检修。轮胎出口放缓，替换市场需求一般，近期天然橡胶下游需求偏弱。现货市场方面，据卓创资讯数据，8月1日海南产区制全乳胶水收购价格参考为13100元/吨；云南西双版纳地区胶水收购价格参考13000-13200元/吨；22年SCRWF主流货源意向成交价格为13900-14000元/吨，较前一交易日上涨150元/吨。越南3L混合胶主流货源意向成交价格为14300-14350元/吨，较前一交日上涨75元/吨。综合来看，国内、外新胶供应回升，进口量存增加预期，下游需求一般，供需面偏弱，但宏观预期改善，天然橡胶期货价格止跌后整体或将震荡运行为主。 合成橡胶 夜盘合成橡胶期货主力合约反弹乏力。近期上游丁二烯等价格下跌，成本压力有所下降。但随着国际原油反弹，关注丁二烯报价变动。供应方面，威特、蓝德、扬子、齐翔维持检修，齐鲁负荷提升，独山子重启时间推迟，其他装置正常运行，行业开工负荷预计回升。卓创资讯预计国内高顺顺丁装置平均开工负荷或调整至57%附近。需求方面，上周全钢轮胎开工率小幅回升，半钢轮胎企业积极生产雪地胎，开工率亦小幅回升，但仍有部分企业计划检修；其它行业稳定。合成胶下游需求一般。现货市场方面，根据卓创资讯数据，8月1日华北市场BR9000主流意向价格为14500-14700元/吨，华东市场顺丁橡胶BR9000主流意向价格在14500-14700元/吨。中石油股份华东化工销售分公司昨日BR9000顺丁橡胶出厂价下调500元/吨，锦州石化、大庆石化、四川石化BR9000顺丁橡胶报14800元/吨，独山子石化BR9000顺丁橡胶报14800元/吨。整体来看，本周合成橡胶供应周环比有所回升，需求一般，但国内外宏观预期有所好转，合成胶期货价格止跌后震荡运行。 塑料 夜盘塑料期货主力合约偏弱震荡。从成本来看，昨夜国际原油下跌，国际原油以震荡看待。供应方面，据卓创资讯统计，2024年7月国内PE产量为216.96万吨，环比增加1.17%，同比减少0.5%。预计本周PE检修损失量在9.34万吨，环比减少3.71万吨。进口方面，远期进口船货资源陆续到港，进口供应将有所增加。近期外盘HDPE跌幅较大。需求方面，目前下游各行业处于季节性淡季，包装膜、棚膜等行业开工率不高，即塑料下游需求增量不高。整体来看，本周国内部分装置检修重启，周度产量将有所增加，PE进口量将有所增加，下游需求处于季节性淡季，塑料供需暂无较大改善，但宏观预期好转，塑料期货价格将暂时止跌后震荡运行。 聚丙烯 夜盘聚丙烯期货主力合约震荡运行。国内宏观预期改善提振盘面。供应方面，据卓创资讯估算，2024年7月国内PP产量在287.69万吨，环比增加4.23%，同比增长8.41%。本周计划检修装置停车损失量约在13.73万吨，周环比下降。进口方面，进口利润依旧不高，进口量对国内暂无较大压力。出口方面，海运费偏高，出口成本增加，导致出口增量不高。需求方面，下游新单不足、制品库存高企等因素导致需求偏弱。整体来看，随着装置检修量下降，聚丙烯整体供应将有所增加，下游需求难以大幅增加，但宏观预期改善，聚丙烯期货或将止跌后震荡运行。 PVC 夜盘PVC期货主力合约走弱。从供需来看，据卓创资讯数据，7月PVC粉产量为185.708万吨，较6月减少6.0761万吨。下周内蒙古君正（乌达厂区）、陕西北元计划检修，目前在检修的企业多数还将延续至下周，预计下周行业开工负荷率或小幅下降。需求方面，国内下游企业刚需采购为主，下游采购积极性不高；出口方面，海运费较高，生产企业新接单不足，因印度方向受阻，接单仅以少量东南亚、中东、非洲为主。不过随着现货价格下跌以及印度等地6月份提前备货，7月出口环比或将有所增加。整体来看，近期PVC装置检修损失量偏高，下游处于需求淡季，随时宏观预期好转，PVC期货价格或将震荡筑底。未来关注房地产政策变动、印度BIS认证是否推迟以及社会库存是否延续下降。 烧碱 夜盘烧碱期货主力合约震荡整理。昨日主要交割地山东地区烧碱价格稳定。据卓创资讯，32%烧碱现货价格在760-830元/吨附近，折百在2375-2594元/吨附近。期货09合约基差已经得到修复。昨日河北、广西液碱价格稳中有涨，四川价格稳中有降。装置方面。据中国氯碱网数据，山东民祥7月底烧碱装置投料试车，预计8月正式出货。青海宜化烧碱装置计划8月10日停车检修12天。德州实华烧碱装置计划8月15日停车检修一周左右。需求方面，据SMM数据，全国氧化铝周度开工率在84%附近。随着部分氧化铝新增产能及复产产能逐步进入投产阶段，氧化铝行业对烧碱需求存在一定增量；下游化纤及纺织印染行业对液碱采购保持稳定，造纸及化工等行业需求情况一般，采购液碱以刚需为主。整体来看，本周烧碱供应或略增加，需求一般，随着基差得到修复以及国内宏观预期改善，烧碱期货价格或将止跌后区间震荡。 农产品 棉花及棉纱 隔夜棉花主力合约震荡偏弱运行，收盘价14125元/吨，收跌幅0.35%。国际方面，截至7月26日，巴西主产区新棉采摘进度在24%，较上周增加近11个百分点，与去年同期基本持平。此外，据印度农业部数据显示，截至7月25日，印度新年度棉花播种面积达1053万公顷（15795万亩），比去年同期（1153万公顷，17295万亩）下降约8%。目前播种进度已达农业部1299.3万公顷的目标的81%。国内方面，本次发放棉花进口滑准税配额数量为20万吨，全部为非国营贸易配额，限定用于加工贸易方式进口。配额的发放数量要低于此前市场的预期，且限定了用于加工贸易方式进口。棉花整体持稳运行，下游纯棉纱交投平淡，纺企商谈走货为主。 白糖 隔夜白糖主力合约震荡偏弱运行，收盘价6138元/吨，收跌幅0.57%。国际方面，印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）近期发布的报告显示，2023/24榨季净产糖量为3196.5万吨，同比减少约100万吨，糖转乙醇数量为203万吨；根据2024年6月下旬获得的卫星图像，2024/25榨季甘蔗种植面积约为560.8万公顷，同比减少33.6万公顷，预估产糖量为3331万吨。根据ISMA的数据，马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦的甘蔗面积分别减少了约13%和8%，主要原因是去年降雨不足。国内方面，产区制糖低库存状态延续，现货以顺价销售为主，此外期现价差高位也为市场提供价格支撑。中秋消费季逐渐开启，近期终端和贸易商询价次数增多，现货交投氛围略好。 生猪及鸡蛋 生猪方面，昨日生猪主力合约震荡偏强运行，收涨幅0.05%，收盘价18605元/吨。当前生猪价格19.13元/公斤。全国生猪出栏均重125.99公斤，较上周下降0.3公斤，周环比降幅0.24%，月环比增幅0.06%，年同比增幅4.50%。二育补栏节奏放缓，养殖端出猪积极性偏高，但终端消费表现不佳，猪企整体接单情况一般、价格多有调降，短期情绪降温叠加出栏增量、行情或继续走弱。多地气温偏高，养殖主体持续性压栏预期不强，基本维持择机出栏，肉类消费表现疲软依旧，供应端暂无集中上量预期，月底节奏延续平缓，肥标价差扩大适度支撑行情，需求暂无明显调整，行情窄幅盘整、猪价或偏强震荡。 鸡蛋方面，昨日鸡蛋主力合约震荡偏强运行，收盘价3983元/500kg， 收涨幅1.01%。鸡蛋主产区均价4.23元/斤。市场交易氛围清淡，走货不畅，价格全面回落。市场挺价情绪较强，蛋价高位僵持，随后全国多地天气高温多雨，存储难度增加，鸡蛋质量出现下降，而市场交易氛围减弱，且终端接货意愿不强，导致产区库存渐增，出货压力增加，蛋价则承压回落。7月中旬开始北方进入三伏天，受高温影响，蛋鸡进入歇伏期产蛋率亦下降，月内鸡蛋产量或低于预期值。 玉米 隔夜玉米主力价格震荡偏弱运行，收盘价2317元/吨，收跌幅1.11%。国内方面，东北地区市场价格稳中偏弱，近期多高温降雨天气，粮食不易储存，持粮主体出货积极性提升，少量顺价出货。深加工企业利润仍处于亏损状态，压价收购意愿较强，继续下调10-20元/吨。港口方面，贸易商收购积极性不高，且产地与港口价格持续倒挂，晨间到港量再创新低。销区玉米市场稳中偏弱运行，整体交易气氛仍旧不佳，贸易企业成交价格继续下沉。 苹果 昨日苹果主力合约震荡偏强运行，收盘价6840元/吨，收涨幅0.47%。目前山东客商货80#一二级片红3.5元/斤左右，客商货80#一二级条纹4.0元/斤左右。陕西渭南富产区纸袋秦阳进入中后期阶段，北部梅家坪进入二茬和清园，参考价2.0-3.2元/斤；南部淡村头茬和二茬交错，主流参考价3.0-4.0元/斤。截至2024年7月31日，全国主产区苹果冷库库存量为82.39万吨，库存量较上周减少10.41万吨。走货较上周环比基本持平。山东产区库容比为12.31%，较上周减少0.91%，本周山东整体走货较上周加快。周内出口订单增加，积极寻购70#、75#果货源，客商继续寻片红好货发市场及商超，果农货成交围绕低价货源走电商及团购渠道为主，少量以客商货为主的乡镇出库一般。陕西产区库容比在6.68%，较上周减少1.16%。现阶段陕西产区剩余货源集中在客商货，价格暂无明显波动，由于近期早熟品种陆续上市交易，叠加部分冷库出现水烂点现象，区内库存货源整体走货速度继续维持偏慢水平。 豆粕 隔夜豆粕依托3050元/吨震荡，7、8月份美豆处于关键结荚期，由于美豆生长前期天气状况良好，美豆优良率较往年处于高位，截至7月28日，美豆优良率为67%，上周为68%，上年同期为52%。七月下旬美豆产区转向干热，过去一周美豆产区降水偏少，未来两周美豆北部及中西部产区降水依然不足。此前美豆产区降水充足奠定良好墒情基础，7月末至8月初的不利天气影响仍需观测，重点关注八月中旬降水能否恢复。美豆产区短期天气风险上升，叠加新作销售有所回暖，对大豆走势形成支撑。国内方面,7、8月份份进口大豆到港压力偏高，本周油厂开机有所上升，截至7月26日当周，大豆压榨量为197.15万吨，高于上周的189.59万吨，豆粕提货偏低，豆粕库存延续上升，截至7月26日当周，国内豆粕库存为134.59万吨,环比增加6.77%,同比增加78.45%。建议暂且观望。 菜籽类 七月下旬加拿大菜籽产区干热天气引发减产担忧，同时，欧盟及俄乌地区偏干，对菜籽形成支撑。近期国内菜籽压榨有所回升，本周菜粕库存增加，截至7月19日，沿海主要油厂菜粕库存为4.55万吨,环比增加15.19%,同比增加279.17%。操作上建议暂且观望。菜油方面，菜油进口逐步西江，近期菜油库存有所回调，但较往年处于偏高水平，截至7月26日，华东主要油厂菜油库存为27.95万吨，环比增加0.29%,同比减少10.62%。维持震荡思路。 棕榈油 隔夜棕榈油依托7700元/吨震荡，截至6月底，马棕库存连续第三个月增长至1829469吨，环比上升4.35%，同比上升6.37%。7月份马棕产量季节性回升，SPPOMA数据显示，7月马棕产量较上月同期增加13.56%，由于中印补库需求仍存，且7、8月份葵油供应下降，7月马棕出口大幅增加，ITS/Amspec数据分别显示7月马棕出口较上月同增加22.8%/30.9%。目前马棕产量持续增加后期或逐步累库，但出口方面存在支撑，同时菜籽及葵籽减产担忧升温，棕榈油维持震荡偏强走势。国内方面，随着棕榈油进口利润改善，6-7月份棕榈油进口增加，国内棕榈油库存有所回升，截至7月26日当周，国内棕榈油库存为50.67万吨，环比增加5.80%，同比减少24.54%。建议暂且观望。 豆油 6-7月份阿根廷大豆进入压榨高峰带动豆油供应增加，但巴西豆油国内生柴需求旺盛导致出口受限，市场对阿根廷豆油依赖度上升，此外，印度对阿根廷豆油进口需求增加，且菜籽及葵籽减产担忧上升，为豆油提供较强支撑。国内方面，7月份大豆压榨处于高位，豆油消费较为疲弱，本周豆油库存延续上升，截至7月26日当周，国内豆油库存为109.12万吨，环比增加2.34%,同比增加0.04%。建议暂且观望。 大豆 2023/24年度国产大豆应较为充足，东北产区余量收购接近尾声，大豆随用随买，南方地区报价平稳，大豆下游需求较为清淡，豆制品企业开工偏低，进口大豆较国产大豆仍有价格优势，对大豆价格形成抑制，近期中储粮大豆拍卖成交良好，大豆维持区间震荡。 ENDDD 风险提示 市场有风险，投资需谨慎。 免责声明 报告观点仅代表作者个人观点，不代表公司意见。本报告观点及刊载之所有信息，仅供参考，并不构成投资建议。据此操作，风险自担。我们尽力确保报告中信息的准确性、完整性和及时性，但我们不对其准确性、完整性、及时性、有效性和适用性等作任何的陈述和保证。上海中期期货研究所的所有研究报告，版权均属于上海中期期货股份有限公司，未经本公司授权不得转载、摘编或利用其它方式使用。

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