浙商早知道 | 8月1日

（以下内容从浙商证券《浙商早知道 | 8月1日》研报附件原文摘录）
　　特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若给您造成不便，烦请谅解！ 注：音频如有歧义以正式研究报告为准。 本期精华 【浙商北交所 黄宇宸】五新隧装（835174）：公司优势主业隧道施工装备需求快速增长+横向大力拓展矿山开采装备海内外市场，业绩有望持续超预期。 【浙商汽车 邱世梁/刘巍/郑景毅】继峰股份（603997）：国产座舱内饰领军者，再添乘用车座椅增长新引擎。 【浙商医药 孙建/郭双喜】兴齐眼药（300573）：眼药销售能力已获验证，重磅品种进入兑现期的眼药龙头。 内容详情 01 市场总览 1、大势： 7月31日上证指数上涨2.06%，沪深300上涨2.16%，科创50上涨4.7%，中证1000上涨3.97%，创业板指上涨3.51%，恒生指数上涨2.01%。 2、行业： 7月31日表现最好的行业分别是美容护理（+5.53%)、社会服务（+4.93%)、医药生物（+4.66%)、非银金融（+4.49%)、家用电器（+4.26%)，表现最差的行业分别是公用事业（-0.34%)、银行（-0.22%)、建筑装饰（+1.12%)、通信（+1.5%)、国防军工（+1.51%)。 3、资金： 7月31日全A总成交额为9080.66亿元，南下资金净流入22.91亿港元。 02 重要推荐 【浙商北交所 黄宇宸】五新隧装（835174）公司深度：隧道施工装备领先企业，拓展矿山开采市场助成长 1、北交所-五新隧装（835174） 2、推荐逻辑： 五新隧装是国内隧道施工装备领先企业，未来铁路公路等基建投资规模增长叠加隧道施工机械化趋势，带动公司优势主业隧道施工装备需求快速增长；同时公司横向大力拓展矿山开采装备海内外市场，业绩有望持续超预期。 1）超预期点： 一方面，当前我国隧道机械化普及率较低，相比传统人工施工，隧道施工使用机械作业可显著降低人员安全隐患且提高施工质量，机械化发展正当时，未来铁路、公路、水利等领域新增隧道施工对装备需求的增加，叠加正在建设当中的存量项目机械替代人工需求增长，有望共同推动上游隧道施工设备市场需求持续提升。公司隧道施工装备具备较高的市场竞争力和产品知名度，先后与中国中铁、中国铁建、中国交建等大型交通基建施工类企业建立了稳定的合作关系，客户资源优质，享受行业成长红利确定性强。另一方面，公司凭借与基建隧道装备技术方案的协同性，快速开拓市场，目前公司进入矿山市场仅三年时间，在中小矿山领域品牌知名度已明显提升，主要矿山客户涵盖山东黄金、新疆有色、湖南有色、紫金矿业等；与此同时，公司实行“矿山装备出海”战略，将俄罗斯、东南亚、中亚南亚、中东和南非等地区列为重点开发的市场，国内外拓展并举有望推动业务加速放量。未来铁路公路等基建投资规模增长叠加隧道施工机械化趋势凸显，带动公司优势主业隧道施工装备需求快速增长，叠加公司横向拓展矿山开采装备海内外市场，业绩有望持续超预期。 2）驱动因素： 隧道施工装备订单超预期；矿山开采装备订单超预期；海外市场拓展超预期。 3）盈利预测与估值： 预计2024-2026年公司营业收入为1222.80/1470.38/1734.24百万元，营业收入增长率为28.16%/20.25%/17.94%，归母净利润为210.32/252.91/298.29百万元，归母净利润增长率为28.49%/20.25%/17.94%，每股盈利为2.34/2.81/3.31元，PE为6.34/5.27/4.47倍。 3、催化剂： 隧道施工装备订单超预期；矿山开采装备订单超预期；海外市场拓展超预期。 4、风险因素： 下游需求不及预期；海外市场拓展不及预期；产品竞争力下滑风险。 报告日期：2024年7月30日 报告详情： 《五新隧装（835174）公司深度：隧道施工装备领先企业，拓展矿山开采市场助成长》 【浙商汽车 邱世梁/刘巍/郑景毅】继峰股份（603997）公司深度：国产座舱内饰领军者，再添乘用车座椅增长新引擎 1、汽车-继峰股份（603997） 2、推荐逻辑： 座舱内饰领军企业，乘用车、商用车业务双轮驱动，2023年营收突破200亿元。重点发展乘用车座椅业务，全面受益国产化、外包化、平台化、智能化趋势。新兴业务成为增长新引擎，海外整合推动盈利改善，预计归母净利润3年CAGR71.1%。 1）超预期点： 市场认为，继峰股份收购格拉默后业绩受挫，增收不增利。我们认为，继峰股份收购营收数倍于自身的全球企业，必然经历一段较长的整合期，且2019-2022年，受大流行影响全球物流和人员流通受阻，整合难度加大，加之海外通胀上行、暴力加息，更是给业绩带来巨大压力。当前，上述因素皆得到改善，整合快速进。，借助格拉默品牌和研发优势，公司战略新兴业务得以快速突破，表明公司正将百年商用车座椅巨头格拉默的禀赋内化为自身快速成长的动力。 2）驱动因素： 公司快速取得乘用车座椅业务突破，2021年来已获奥迪、一汽大众和新势力主机厂大量项目定点，正在成为公司业绩增长新引擎。 格拉默业绩向好，内部人员和组织架构融合调整，全面落实降本增效；外部全球经济回暖，美洲复苏迹象显现，带动业绩回暖。 得益于汽车整椅等新兴业务的快速发展和传统业务的稳定恢复，公司业绩现拐点，有望进入快速增长新阶段。 3）盈利预测与估值： 预计2024-2026年公司营业收入为23786/28783/31082百万元，营业收入增长率为10.3%/21.0%/8.0%，归母净利润为441/826/1021百万元，归母净利润增长率为116.2%/87.5%/23.6%，每股盈利为0.35/0.65/0.81元，PE为31.11/16.59/13.43倍。 3、催化剂： 公司快速取得乘用车座椅业务突破，2021年来已获奥迪、一汽大众和新势力主机厂大量项目定点，正在成为公司业绩增长新引擎。格拉默业绩向好，内部人员和组织架构融合调整，全面落实降本增效；外部全球经济回暖，美洲复苏迹象显现，带动业绩回暖。 4、风险因素： 客户拓展不及预期，海外子公司整合不及预期，海外地缘冲突加剧。 报告日期：2024年7月31日 报告详情： 《继峰股份（603997）公司深度：国产座舱内饰领军者，再添乘用车座椅增长新引擎》 【浙商医药 孙建/郭双喜】兴齐眼药（300573）公司深度：重磅品种进入兑现期的眼药龙头 1、医药-兴齐眼药（300573） 2、推荐逻辑： 公司眼科销售能力已获验证，看好阿托品滴眼液成为大单品潜力，看好环孢素滴眼液稳健放量。 1）超预期点： 阿托品滴眼液有望快速放量。 2）盈利预测与估值： 预计2024-2026年公司营业收入为3663/4849/5791百万元，营业收入增长率为149.60%/32.38%/19.42%，归母净利润为688/955/1200百万元，归母净利润增长率为186.83%/38.73%/25.61%，每股盈利为5.53/7.67/9.63元，PE为20.90/15.07/12.00倍。 3、催化剂： 阿托品商业化超预期。 4、风险因素： 市场拓展不及预期风险、市场竞争加剧风险、测算风险。 报告日期：2024年7月31日 报告详情： 《兴齐眼药（300573）公司深度：重磅品种进入兑现期的眼药龙头》 法律声明及风险提示 本公众号（“浙商证券研究所”）是浙商证券股份有限公司（下称“浙商证券”）研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点，所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。 订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。 在任何情况下，本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的，需注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。 廉洁从业申明 我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中，应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定，遵守相关行业准则，遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，公平竞争，合规经营，忠实勤勉，诚实守信，不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。

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