迈科期货策略周报(农产品、软商品、化工)| 2024.07.30

（以下内容从迈科期货《迈科期货策略周报(农产品、软商品、化工)| 2024.07.30》研报附件原文摘录）
　　01 迈科农产品周报主要观点： 【油脂油料】 1.受出口改善的利多支撑和影响，马来毛棕油期货重返3900令吉之上运行，市场目前普遍担忧未来天气干旱可能会影响产量增长，马棕下方有支撑；CBOT大豆上周五大幅下跌，主产区天气情况稳定，近期天气因素较难发酵。 2.国内整体随外盘波动，受到需求清淡的拖累，基差报价略跌；市场预计8-9月进口量将下滑，油厂库存减少可能性较大，中长线有望震荡上涨。 3.结论及观点：宽幅震荡，棕榈油相对抗跌，菜油受天气影响或波动加大，继续关注产区天气及需求。豆油7500-7800，棕榈油7600-8000，菜油8600上方运行。 4.关注事件：宏观风险，产区天气，产地政策等。 详细报告点击：【迈科农产品油脂周报】油脂维持宽幅震荡，继续关注天气丨2024.07.29 【蛋白粕】 1.上周美豆主产区预报干热天气，美豆低位空头回补，CFTC基金净空持仓七周以来首次减少。但美豆生长良好优良率高，限制反弹高度。周末产区降水预报令盘面收回上周涨幅，单日下跌3.06%。进口国对巴西大豆的需求较高，挤占美豆出口市场，压制美豆价格。目前美豆市场重心仍在天气题材交易，但题材窗口期已经在缩短，暂未出现大幅反弹的强烈驱动。关注8月USDA报告对新作单产预估。 2.进口大豆持续大量到港，港口及油厂库存继续累库。上周豆粕价格低位震荡，下游成交依旧不旺。油厂豆粕累库已达历史高位，观察油厂是否会因胀库停机。下游饲料企业补库意愿消极，物理库存天数周环比减少0.29天。国内基本面偏弱运行。油厂榨利走弱，关注油厂买船意愿对供需节奏可能造成的错配。 3.加农业部小幅上调菜籽产量预估，叠加产区天气好转，ICE菜籽冲高回落，单周跌幅3.95%。国内油厂开机率偏高，菜籽小幅去库。下游提货量相对历史同期较高，反映水产需求有起色。但油厂菜粕及进口颗粒粕库存仍累库。菜粕走势仍以跟随蛋白粕市场为主。 4.结论及观点：美豆生长良好限制外盘反弹高度，CBOT大豆震荡走跌。连粕面临国内偏弱基本面的压力，向上驱动不足。技术上看，豆粕01合约前期密集成交区下沿3250一线支撑已转为压力，震荡偏弱运行。菜粕09合约压力2540，测试前低支撑。后续关注天气题材为盘面带来新的指引。 5.关注事件：全球油籽种植区天气情况；国内油厂开机水平；下游库存水平。 详细报告点击：【迈科蛋白粕周报】美豆新作宽松不改，上行动力难寻丨2024.07.29 【玉米】 1.国际市场：美玉米产区天气正常，优良率上升，市场调高单产预期。CFTC基金净空持仓达25.59万手，CBOT玉米盘面震荡低位运行。 2.供应：国内玉米主产区不利天气消退，水热条件有所好转。华北地区受降雨影响，贸易商顺价出货，企业报价随量下调。南方新作春玉米陆续有上市，但目前上量较少，市场购销平淡。 3.下游：前期成本上行令深加工企业利润不佳，玉米消费水平一般，且工厂均有季节性停机。养殖利润加速修复，但南港替代谷物丰富，下游补库消极。上周玉米物理库存天数30.66天，周环比下滑0.31天。 4.港口：盘面持续下行，港口到货量继续减少，下游采购谨慎。北港集港量、下海量均在偏低水平，库存去化。南港销货清淡，小幅去库。 5.结论及观点：美玉米生长良好，CBOT玉米低位震荡运行。国内宏观情绪带动本轮玉米盘面下跌，且需求端一直未见起色，限制反弹幅度。技术上看09合约突破前期震荡区间底部支撑，下方空间或已打开，价格重心或将缓慢下移。01合约受丰产预期影响，相对偏弱运行。 6.关注事件：全球玉米产区天气、下游需求、玉麦价差。 详细报告点击：【迈科玉米周报】下游需求有限，玉米偏弱运行丨2024.07.29 【生猪】 1.上周生猪价格环比继续上涨，受去年长期去产能影响，供应断档预期明显，对后市看涨高度一致，养殖端惜售挺价情绪高涨，散户压栏、规模场缩量，加上饲料养殖成本低位，二育蠢蠢欲动。多因素叠加，造成市场供应偏紧局面，供应端占据话语权，猪价连涨创新高。不过需求端跟进不足，下游对高价接受能力较差，白条走货一般，屠企收猪积极性不高，加上临近月底，养殖端出栏增多，后半周猪价弱稳震荡。 2.结论及观点：偏强震荡，主力18400-18700。 3.关注事件：猪瘟疫情，国家政策等。 03 迈科软商品周报主要观点： 【白糖】 1.Unica：巴西甘蔗行业协会数据显示，7月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗4317万吨，同比下降11.07%；产糖293.9万吨，同比下降9.7%。 2.CFTC：生产商和终端用户连续两周开设了新的头寸。投机者继续平仓多头头寸。投机净头寸总量为1381手，接近水平位置。 3.现货：巴西糖配额外进口糖有利润。7月关税配额外原糖预报到港19.8万吨 、8月预报到港15.5万吨。购销氛围有所好转，补库情况有所增加，旺季因素开始逐渐显现，成交有所放量。 4.结论及观点：当前国际市场主要生产国巴西的生产进度及出口情况对国际糖价的波动带来影响。CFTC数据显示投机经头寸接近水平，产业驱动因素不强烈。周边市场如巴西货币雷亚尔、原油价格的波动对国际糖价走势带来驱动力。中国尽管6月进口量继续维持低位，但7、8月进口到港预估大幅增加，补充国内供应，下游逐渐进入消费旺季。多空因素交织。糖价或跟随外盘，进行区间波动。09区间6064-6226、6000-6284。 5.关注事件：国际糖价，主产区天气。 【棉花】 1.国际：美国农业部7月份供需预测分析认为，2023/24年度巴西棉花出口量预计达到1230万包，首次成为全球棉花出口第一大国。本年度中国进口需求达到历史相对高位，下年度继续维持大量进口的可能性较低、美棉丰产的情况下，美棉要想与巴西棉力拼市场占有率，大概率还是需要通过低价来实现。 2.USDA周度出口：024年7月12-18日，美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为-1.68万吨，较前周和前四周平均值大幅减少，再创本年度新低。美国2023/24年度陆地棉出口装运量为2.98万吨，较前周增长16%，较前四周平均减少11%。 3.中下游：23/24、24/25年度美国陆地棉合同取消的现象有所增多，尤其是高价未执行的合同风险较大。保税巴西棉1%关税下直接进口成本约13970-14315元/吨，内地仓储库3129B公重报价15500-15800元/吨，进口利润1500-2000元/吨。 4.结论及观点：USDA月度数据调增美棉产量及中国棉花产量，美棉周度出口本年度签约量新低。巴西首次成为全球棉花出口大国。供应端较为宽松。中国本年度进口量较大，下年度维持的可能性不大，订单淡季，有少量秋冬订单下达，没有放量。偏弱思路对待，09趋势压力14340，MA5。 5.关注事件：主产国天气、订单。 详细报告点击：【迈科软商品周报】糖价区间波动，棉价走势疲软丨2024.07.29 03 迈科能源化工周报主要观点： 【燃料油】 1.供给：高硫方面，加拿大TMX管道开始运行，重油供应增加，沙特燃料油净进口量下降，显示中东旺季需求可能见顶，但短期内仍会在高位。低硫方面，尼日利亚出口继续增加，科威特出口减少被其部分抵消。 2.需求：高硫方面，中东发电需求持续旺盛，委内原油流入中国规模增加，在地炼开工没有大幅提升的情况下，对高硫油进料需求有一定抑制。低硫方面，发电旺季科威特需求增加，船燃需求未有明显增加。 3.库存：新加坡库存下降，国内港口库存下降。 4.结论及观点：高硫方面，中东发电需求或已见顶，其净出口可能会逐步增加，国内进料需求在委内原油流入增加下受到抑制，认为高硫裂解仍将偏强维持，但进一步向上动力不强，空间有限。低硫方面，尼日利亚增加出口使科威特的收紧供应效果被削弱，但上周海外成品油裂解小幅回升，LU-FU价差有所反弹，未来价差继续走强仍需低硫自身供应下降，以及海外成品油裂解走强，高低硫油价差继续逢低偏多对待，FU2409参考3200支撑，3650压力；LU2410参考3900支撑，4500压力。 5.关注事件：中东高硫出口变化；海外成品油利润；科威特、尼日利亚供应变化。 详细报告点击：【迈科能源品周报】燃料油：高硫供需预期趋弱，高低硫油价差有持续上行可能丨2024.07.29 【玻璃】 1.需求：6月汽车销量255.2万辆，环比增加13.52万辆。房地产支持政策频出，一线城市房屋成交好转，二三线成交仍旧低迷。玻璃深加工企业订单数量下滑，需求端承压，现货价格不断下行，预计玻璃需求将继续承压下行。 2.供应：玻璃利润偏弱运行，部分玻璃产线停产，以天然气为燃料的浮法玻璃亏损，煤制气为燃料的浮法玻璃利润濒临亏损，后续重点关注玻璃厂利润情况，利润下行带动玻璃产量持续下滑。上周浮法玻璃产量119.23万吨（+0），全国浮法玻璃开工率83.39%（+0.38）。 3.库存：产销环比走弱，玻璃产量暂稳，玻璃厂持续累库，预计后续玻璃厂将继续面临累库压力，对现货和盘面有较强压力。上周全国浮法玻璃样本企业总库存6709.12万重箱（+195.56）。 4.成本与利润：玻璃现货价格走弱，成本端有所松动，玻璃利润持续下行，以天然气为燃料的浮法玻璃亏损幅度加大，以煤制气为燃和以石油焦为燃料的浮法玻璃利润显著下滑。以天然气为燃料的浮法玻璃周均成本1708元/吨（-15）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均成本1307元/吨（-24）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均成本1215元/吨（-14）。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-199.69元/吨（-34.29）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均利润12.4元/吨（-26.09）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润161.03元/吨（-21.43）。 5.结论及观点：偏空思路，关注煤制气为燃料的成本线支撑1307附近。玻璃指数运行区间参考1300-1420。 6.关注事件：玻璃销售、玻璃产量、玻璃厂库存、玻璃厂利润。 【纯碱】 1.需求：浮法玻璃产量下滑，光伏玻璃产量有下行迹象，短期重碱需求暂稳，预计后期随着浮法玻璃产量下滑及光伏玻璃产量走弱，重碱需求将下滑。上周浮法玻璃产量119.23万吨（+0），全国浮法玻璃开工率83.39%（+0.38）。 2.供给：纯碱当前供应高位，对盘面有较强利空影响。由于今年检修开始较早，预计检修对盘面的冲击将较为平滑。随着碱厂新项目的投放，纯碱供应将继续上升。纯碱供应高位，需求呈下滑趋势，供需格局更加宽松，现货和盘面均呈现较大压力。上周纯碱产量74.20万吨（+1.84）。其中，轻质碱产量31.04万吨（+1.23），重质碱产量43.16万吨（+0.61）。 3.库存：碱厂库存较高，有较强的卖出套保压力。下游库存尚可，按需采购为主，供应增加带动纯碱厂库存累库，预计将维持累库态势。库存高位将削弱碱厂议价能力，现货和盘面将承压下行。上周国内纯碱厂家总库存98.59万吨（+8.64）。其中，轻质库存54.18万吨（+3.54），重质库存44.41万吨（+5.1）。 4.利润：纯碱现货价格下行，碱厂利润下滑。氨碱法纯碱毛利335.11元/吨（+0），联碱法纯碱毛利516.6元/吨（-39）；氨碱法重碱毛利295.11（+0），联碱法重碱毛利466.6元/吨（-39）。 5.结论及观点：偏空思路，关注氨碱法1725附近成本线支撑。纯碱指数运行区间参考1650-1740-1830。 6.关注事件：纯碱检修情况、碱厂累库情况、远兴四线达产情况、新项目开工达产情况，玻璃产量。 详细报告点击：【迈科玻璃纯碱周报】玻璃、纯碱需求端承压累库压力大，关注成本线支撑丨2024.07.29

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