半年报特辑 | 油脂油料——宏观VS供应油粕节奏不同往日

（以下内容从格林期货《半年报特辑 | 油脂油料——宏观VS供应油粕节奏不同往日》研报附件原文摘录）
　　研究员：刘锦 投资咨询：Z0011862 联系方式：0371-65616299 摘要 01 上半年行情回顾 国内外行情回顾 国外：2024年上半年，受到南美大豆丰产上市的压力，CBOT美豆系列走势整体呈现下行态势，尤其是美豆和美豆油走势跌势明显，卖油买粕套利的支撑，美豆粕走势相对偏强。2024年上半年，受到东南亚棕榈油整体库存不大的现实支撑和上半年季节性的减产周期叠加，马棕榈油保持高位振荡走势。 国内：2024年上半年，相对于海外植物油疲弱的走势，国内植物油期价走势表现偏强。三大油脂此起彼伏，先后出现一波较大幅度的上涨，首先资金推动，产地故事的带动下，其次是国内外菜籽主产区先后遭遇倒春寒，新作季菜籽产量存在减少预期，市场自己关注，菜籽油接班上涨，豆油在其他两种油脂的上涨带动下也呈现偏强运行态势。国内双粕走势比较标准的体现供需逻辑，整体呈现先抑后扬再下跌的走势。 02 下半年行情展望 1、7-8月份是美豆生长的关键期，这次季度种植面积报告已经技术性下调了美豆的种植面积至8610万英亩，低于前期8650万英亩的预估，那么后续是否会出现单产和整体产量的调整，所以在季节性天气升水炒作阶段，美豆期价将会有一定的反弹，但是后续随着天气的验证，产量的落地，美豆价格会出现回落。预计反弹高度1150美分，低点980美分，低点的出现需要南美大豆播种的配合。 2、国内方面，盘面阶段性有反弹需求，但是整体来看反弹之后不排除再度因供应压力出现新低，预计豆粕2501能见到年度3100点之下的价格，菜粕方面2501合约2400之下的价格。国内现货方面，豆粕和菜粕价格依旧偏低，对盘面呈现贴水状态，基差保持偏弱运行。 3、油脂方面：基本面和宏观的扰动，油脂的单边行情并不明确，建议可以关注豆棕，豆菜和菜棕价差套利，目前阶段可以关注买棕榈油和卖豆油套利的机会。 风险提示：地缘政治；美元风险；原油风险 数据来源：格林大华期货研究所 阅读完整报告，点击下方链接进入“期货红绿灯”小程序

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