浙商研究 || 2024中期策略巡礼(交运篇)

（以下内容从浙商证券《浙商研究 || 2024中期策略巡礼(交运篇)》研报附件原文摘录）
　　2022及2021年新财富入围，2019年新财富第三名团队，2023年金麒麟第一名。 01 出海 出海（1）：地缘动荡，首选航运。 1、集运：需求多因子共振，供应链重回紊乱。运价提升背景下，集运公司盈利或迎修复，建议关注中远海控H、中远海控A、海丰国际、东方海外国际。 2、油运：供给紧缺年限拉长，景气周期有望延续。2024旺季值得期待，推荐中远海能、招商轮船、招商南油。 3、干散：仍存超预期基础，大船供给格局更优。在手订单处历史低位、老龄化明显，下半年旺季即将到来，运价有望进一步上行。推荐招商轮船、海通发展、太平洋航运。 出海（2）：境外需求爆发，卡位核心资源。 1、嘉友国际：刚果金铜矿迎来扩产，非洲布局有望从1到N，非洲业务保持高速增长，中蒙业务或超预期。 2、跨境物流：需求迎爆发式增长，供给刚性致运价持续提升。供需关系改善背景下，后续旺季运价或持续提升，推荐东航物流、中国外运。 02 红利：长周期的开始 1、公路：延长收费年限政策有望落地，带动估值提升。“资产荒”下投资价值凸显，新修订《收费公路管理条例》出台在即，高速收费期限或迎来实质性突破，带动估值提升。推荐招商公路、宁沪高速，关注山东高速、皖通高速。 2、港口：受益于集运景气，量价齐升可期。美国补库需求、安全库存提升及供应链牛鞭效应共振影响下，港口吞吐量或实现高速增长。推荐青岛港、招商港口，建议关注唐山港等。 03 顺周期：自下而上选龙头 1、航空机场：产能瓶颈致航空供给受限，静待需求恢复。上游产能瓶颈压制行业供给增速，行业逐步消化存量供给，国际航线恢复利于缓解国内市场供给压力，静待供需差转正。推荐春秋航空、华夏航空、吉祥航空。 2、快递：2024年量增超预期，价格战阶段性缓和，盈利修复可期。建议关注快递板块配置机会。1）加盟快递：中长期看，行业分化持续，头部快递企业的市场份额有望进一步提升，推荐中通快递、圆通速递；建议关注韵达股份、申通快递。2）直营快递：推荐顺丰控股（时效业务稳中有升、大件快运业务利润提升叠加新业务持续改善，顺周期背景下有望率先受益）。 04 风险提示 宏观经济波动风险；油价、汇率大幅波动风险；地缘政治风险；需求不及预期风险。 05 报告详情 《交运2024年中期策略：多出海，享红利》 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若给您造成不便，烦请谅解！ 法律声明及风险提示 本公众号（“浙商证券研究所”）是浙商证券股份有限公司（下称“浙商证券”）研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点，所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。 订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。 在任何情况下，本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的，需注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。 廉洁从业申明 我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中，应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定，遵守相关行业准则，遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，公平竞争，合规经营，忠实勤勉，诚实守信，不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。

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