浙商研究 || 2024中期策略巡礼(农业篇)

（以下内容从浙商证券《浙商研究 || 2024中期策略巡礼(农业篇)》研报附件原文摘录）
　　12年投研经验，深度覆盖农业板块，多次获得新财富、水晶球等最佳分析师奖项。 01 核心观点 1、生猪：看好猪价超预期上涨的β机会。我们认为当前生猪板块兼具周期和成长的投资逻辑，周期：我们继续强调猪价超预期上涨带来的板块β机会，涨价将成为板块核心催化剂；成长：当前生猪养殖行业逐渐体现规模经济效应，板块长期投资价值凸显。 2、肉禽： 1）黄鸡景气反转。在产父母代存栏量已收缩至2018年以来的低位水平，叠加猪价上涨联动效应，黄羽鸡产业链有望景气反转。 2）白羽鸡珍惜估值底部。上游核心变量祖代的减量有望在2024年传导至下游，影响商品代供应。当前板块估值处于历史低位，建议把握底部高赔率机会。 3、饲料：水产品涨价确定性强，水产料需求有望回暖；受益2024年猪价上行，高毛利率的优质猪料产品需求亦有望改善。 4、动保：先周期复苏后成长创新。当猪价回归成本线，用药需求将显著恢复，随着养殖场盈利增厚，其对高端动保产品的需求逐步提升，议价动力降低，动保产品毛利率与估值同时开启修复行情。 5、种业：龙头种企迎发展良机。种业市场规模发展长期处于平台期，但品种需求结构分化，市场竞争仍然激烈，2024年为我国转基因元年，种业迎来强扩容。 6、大宗农产品：极端气候扰动或为下半年关键变量。今年或许是厄尔尼诺极速转向拉尼娜的一年，在拉尼娜气候确认形成之前，市场或将根据概率预期，对相关农产品给予一定的升水定价。 02 投资建议 1、生猪：确定性强的龙头【牧原股份】【温氏股份】+成长性高的小猪企【神农集团】【巨星农牧】【华统股份】。 2、肉禽： 1）白鸡推荐：上游高弹性标的【益生股份】【民和股份】，产业链一体化龙头【圣农发展】；关注【仙坛股份】【禾丰股份】。 2）黄鸡推荐：产能快速扩张的【温氏股份】【立华股份】，关注冰鲜黄羽鸡龙头【湘佳股份】。 4、饲料：水产料景气复苏，推荐行业龙头【海大集团】，饲料主业有望量利齐升；猪料关注前端猪料企业【邦基科技】。 5、动保：在行业基本面逐步修复的过程中，头部企业有望展现更大的增速，建议关注后周期优先受益标的【科前生物】，推荐【瑞普生物】、【生物股份】、【普莱柯】、【中牧股份】。 6、种业：在政策对龙头企业倾斜的背景下，不具备独立研发能力的中小型种企难以维持发展，国内种企已然揭开兼并收购的大幕。重点推荐【隆平高科】和【大北农】 ，建议关注【登海种业】和【丰乐种业】。 03 风险提示 政策落地不及预期；动物疫病大规模爆发；农产品价格大幅波动；自然灾害影响。 04 报告详情 《农业2024年中期策略：生猪搭台，养殖起舞》 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若给您造成不便，烦请谅解！ 法律声明及风险提示 本公众号（“浙商证券研究所”）是浙商证券股份有限公司（下称“浙商证券”）研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点，所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。 订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。 在任何情况下，本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的，需注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。 廉洁从业申明 我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中，应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定，遵守相关行业准则，遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，公平竞争，合规经营，忠实勤勉，诚实守信，不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。

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