【平安研究】橙心研选20240621

（以下内容从平安证券《【平安研究】橙心研选20240621》研报附件原文摘录）
　　建材行业半年度策略报告：关注供给侧变化，聚焦确定性龙头 2024年以来地产基本面延续筑底，1-4月新建商品房销售面积同比降20.2%，销售承压叠加三大工程进展相对缓慢，地产投资开工延续下行。竣工端随着2023年保交付高峰期已过，2024年1-4月同比降20%。4月政治局会议召开以来，地产政策焦点转为去库存，供需两端加大政策支持力度。预计短期有望加速部分观望需求入市，但中期来看楼市修复持续性仍待观察，后续政策亦有望加大支持。据平安地产团队估计，2024年全国销售面积同比-12.7%，竣工、新开工同比-20%。 详见：《建材行业半年度策略报告：关注供给侧变化，聚焦确定性龙头》 宏观半年度报告-国内宏观：量价背离的收敛 ——下半年宏观经济与政策展望 中国经济量价收敛的路径。1）结构性产能过剩的化解正是量价收敛的过程。当前节能降碳政策安排更多着眼于高耗能行业，上游有望率先出清，中下游扩产受政策支持，产能化解或有滞后。2）上游“供给缩量”或将主导价格上涨，预计2024年全年PPI增速中枢在-1.3%左右，跌幅收窄；CPI的增速中枢为0.4%，温和抬升。3）外部经贸环境不确定性增强，可能动摇出口链持续向好的基础。下半年美国大选，特朗普当选概率不低，可能意味着“更激进的关税、更直白的对抗”。4）重拾各方信心对稳定内循环至关重要。私营企业更加关注政策不确定性；中美紧张关系对美、日、欧在华外资企业的影响突出；居民收入预期不稳定，且预期房价下跌，担心还贷压力偏大，“加杠杆”信心不足。 详见：《宏观半年度报告-国内宏观：量价背离的收敛 ——下半年宏观经济与政策展望》 策略点评：资本市场加大服务科技创新和新质生产力 2024年6月19日，为期两天的2024陆家嘴论坛开幕，主题为“以金融高质量发展推动世界经济增长”。证监会主席吴清于论坛开幕式发表演讲，重点围绕积极主动拥抱新质生产力发展、推动上市公司提升投资价值、保护投资者等方面，提出将发布深化科创板改革的8条措施、壮大耐心资本等。同日，证监会发布《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（以下简称“科创板八条”）；上交所有关负责人就在科创板试点调整适用新股定价高价剔除比例答记者问。 详见：《策略点评：资本市场加大服务科技创新和新质生产力》 半导体行业半年度策略报告:半导体行业2024年中期策略——景气向上，存算先行 2023年9月，行业从负增长区间走出来，进入上升周期；2024年以来，行业延续向上势头，3月份同比增长15.70%。但是这一轮复苏是不平衡的，地区和产品差异巨大。分地区看，北美、亚太等消费和计算电子见长的地区，复苏更为明显；欧洲和日本产品多集中在工业、汽车等赛道，市场压力依然较大；我国作为全球重要的产销国和出口国，集成电路产量和出口额均呈现出较快增长。分产品看，存储市场规模正在高速反弹，颗粒原厂、模组厂均在受益；逻辑电路（含微处理器）得益于消费电子复苏和AI算力需求上升，正在较快向好；模拟电路虽然国际市场依然有压力，但是国内市场已经率先启动复苏。然而，这一轮复苏的脆弱性仍然存在，需求上升和库存高企相伴随，产能过剩的隐忧依然存在。 详见：《半导体行业半年度策略报告:半导体行业2024年中期策略——景气向上，存算先行》 电子行业半年度策略报告:电子行业2024年中期策略——创新不止，AI已来 新品频发，拥抱“AI+”：1）折叠屏手机频发：目前除苹果外其他品牌已完成折叠屏手机的布局，预计2025年全球折叠屏手机出货量达到5000万台，关注产业链机会；2) 2024年AI手机元年：目前手机端还未出现真正重量级的AI应用，但厂商围绕AI影像、智能通话、智能搜索等功能已经提前布局AI应用，2024 年起新一代 AI 手机渗透率将持续提升，带动新一轮换机潮；3）AI PC产品逐步上市：当前AI大模型主要还是运行在云端，终端设备需要联网才能获得AI能力的加持。对于AI PC的发展潜力，各品牌整机厂商纷纷加码AI PC产品。随着AI CPU与Windows 12的发布，2024年将成为 AI PC 规模性出货的元年，群智预计 2024-2027年全球AI PC整机出货量开启高速增长，24-27年年复合增速到达126%，2026年AI PC出货达到1.1亿台，渗透率到达56%。 详见：《电子行业半年度策略报告:电子行业2024年中期策略——创新不止，AI已来》 策略半年度报告-寻找分化中的机遇：全球大类资产配置2024年中期策略报告 聚焦下半年海外市场四大宏观主线：1）降息从预期到落地，欧美央行降息从预期到落地，叠加QT，流动性或进一步改善，风险偏好或抬升，资金有望进一步流入新兴市场，港股或将受益；2）美国大选选情焦灼，两党博弈加剧，法国解散议会并提前进行选举，中东巴以冲突外溢风险加剧，下半年地缘政治风险仍较大，或对市场带来情绪性扰动，全球避险情绪提升；3）以AI为核心的众多相关产业的盈利有望陆续被带动，此轮AI美股科技板块牛市将持续延续；4）全球资金再平衡，年初至今，全球通胀高位降温，但仍有较强的粘性，虽然欧央行等部分央行已经开始降息，但总体上还保持着高利率、限制性的货币政策立场，资金在全球轮动加速，下半年各国央行降息逐步落地后，资金机会成本海外资金仍有再次博弈港股反转的可能。 详见：《策略半年度报告-寻找分化中的机遇：全球大类资产配置2024年中期策略报告》 小程序仅对平安证券研究所白名单客户开放，如无法查看小程序内容，请与对应销售或研究员联系。

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