【国金晨讯】持续关注AI驱动、需求复苏及自主可控受益产业链;SNEC展会总结:绝望之谷已现,资金求生+技术破卷是下阶段重点

（以下内容从国金证券《【国金晨讯】持续关注AI驱动、需求复苏及自主可控受益产业链;SNEC展会总结:绝望之谷已现,资金求生+技术破卷是下阶段重点》研报附件原文摘录）
　　+ 目录 重点推荐 1. 持续关注AI驱动、需求复苏及自主可控受益产业链 2. SNEC展会总结：“绝望之谷”已现，“资金求生+技术破卷”是下阶段重点 今日关注 1. 量化观市：美联储降息预期提升，风格拐点即将临近？ + 今日精选 【电子樊志远】苹果硬件产品全球用户众多，AI有望给硬件产品赋能，加快换机周期，继续看好苹果产业链核心受益公司。展望下半年，将有众多重磅AI手机、AI PC发布（微软的两款Copilot+ PC系列产品将于6月18日正式全球发售），电子三季度迎来需求旺季，库存逐渐至合理水平，产业链有望迎来较好的拉货机会，整体来看，电子基本面逐渐改善，Ai大模型持续升级，Ai给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，继续看好AI驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。 【通信张真桢】关注光模块/交换机/运营商。【光模块】24年进入边际变化的交易，跟踪北美AI行业边际变化，关注龙头光模块企业新一代光模块放量情况（1.6T下半年放量市场预期变强），重点跟踪有LPO产品/技术储备的光模块企业。推荐中际旭创/新易盛/天孚通信。【交换机】壁垒较光模块高，关注国产交换机企业高端交换机落地商用出货情况，推荐紫光股份/菲菱科思。【运营商】AI超算规模比肩互联网大厂，叠加高股息高分红、业绩稳健增长特点，推荐中国移动/中国联通。 【电新姚遥】SNEC展会总结： 展会人气高但新技术/新产品匮乏、产业人士普遍悲观情绪，差异化破卷是唯一出路。TOPCon同质化竞争，0BB导入趋势确定性高；HJT玩家增多，产业化拐点渐临；xBC产品类型多样，期待应用场景拓展；企业拓展海上光伏等应用场景；HJT设备单线产能提升，龙头迈为推出GW级双面微晶整体解决方案；辅材领域技术和产品创新聚焦针对0BB/HJT等组件新技术的配套及行业盈利承压下的极致降本； “构网”与“安全”是大储新品发布的两大关键词。 【金工高智威】量化观市：未来一周建议配置红利和小盘成长杠铃策略，但若如预期般红利占优小盘成长回落，部分仓位可在高位从红利往小盘成长进行切换。短期价量行业配置模型对未来一周给出行业配置建议为煤炭、电力及公用事业、国防军工、汽车、电子及通信；择时模块给出的信号6月权益建议配置比例为25%，较5月下降。量化选股因子方面，未来一周预期价值因子表现会有所修复，而成长和一致预期因子维持占优。 重点推荐 持续关注AI驱动、需求复苏及自主可控受益产业链 樊志远/张真桢 电子/通信组 电子/通信首席分析师 核心观点：我们认为，苹果硬件产品全球用户众多，AI有望给硬件产品赋能，加快换机周期，继续看好苹果产业链核心受益公司。电子三季度迎来需求旺季，库存逐渐至合理水平，产业链有望迎来较好的拉货机会，整体来看，电子基本面逐渐改善，Ai大模型持续升级，Ai给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，继续看好AI驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。 关注光模块/交换机/运营商。【光模块】24年进入边际变化的交易，跟踪北美AI行业边际变化，关注龙头光模块企业新一代光模块放量情况（1.6T下半年放量市场预期变强），重点跟踪有LPO产品/技术储备的光模块企业。推荐中际旭创/新易盛/天孚通信。【交换机】壁垒较光模块高，关注国产交换机企业高端交换机落地商用出货情况，推荐紫光股份/菲菱科思。【运营商】AI超算规模比肩互联网大厂，叠加高股息高分红、业绩稳健增长特点，推荐中国移动/中国联通。 风险提示：底层大模型迭代发展不及预期；算力不足的风险；国际关系风险；监管风险。 SNEC展会总结：“绝望之谷”已现，“资金求生+技术破卷”是下阶段重点 姚 遥 电新组 电新首席分析师 核心观点：巨大的行业规模支撑了SNEC展会预料之中的超高人气，但展会上能令人眼前一亮的新技术/新产品的匮乏、以及产业人士普遍的悲观情绪，则是当前行业周期底部更真实的写照，“绝望之谷”过后，差异化破卷是企业实现穿越周期、立于头部的唯一出路。 风险提示：传统能源价格大幅（向下）波动风险，行业产能非理性扩张的风险。 今日关注 量化观市：美联储降息预期提升，风格拐点即将临近？ 高智威 金工组 金工首席分析师 核心观点：对于未来一周，我们建议仍进行对红利和小盘成长杠铃策略的配置，但是若未来一周如预期般红利占优小盘成长回落，部分仓位可以在高位从红利往小盘成长进行切换。另外我们的短期价量行业配置模型，对未来一周给出行业配置建议为：煤炭、电力及公用事业、国防军工、汽车、电子及通信。回顾上周表现，上期推荐的六个行业的平均收益为-0.47%，略低于除综合金融外的29个行业的平均收益-0.15%，超额收益为-0.32%。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。

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