沪铜 · 需求释放缓慢,铜价回调或未结束
(以下内容从中信建投期货《沪铜 · 需求释放缓慢,铜价回调或未结束》研报附件原文摘录)
本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制,若您并非符合规定的交易者,为控制交易风险,请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意,感谢您的理解与配合! 本文来源 | CFC金属研究 本报告完成时间 | 2024年6月16日 摘要 观点:近期海外宏观短期利空出尽,而国内偏弱的经济数据有望给市场带来相应的政策想象空间,预计短时间铜价或维持箱体震荡整理。尽管近期下方9700美元的技术性支撑较为强劲,但货币政策及经济前景的不确定性下,铜价整体回调的趋势并未结束,后市谨慎看待反弹形态。 理由:海外宏观短期利空出尽,但国内宏观氛围偏弱。海外宏观消息利空大于利多,尽管5月美国通胀降温,但美就业市场强劲,同时最新点阵图中美联储预测中值下调降息次数为1次,修正了市场过度乐观的降息预期。此外,国内前5月社融增量同比少增超2.5万亿元,居民与企业杠杆意愿仍弱,杠杆意愿不足限制经济复苏斜率。 前期高价正驱动供应放量,而产业需求回温程度仍需观察。高铜价驱动了矿山扩建甚至复产计划,巴西Tucuma铜矿山宣布计划下月投产,预计今年新增铜产量为7-25千金属吨。不过,铜价的回落对需求的改善影响依然有限,洋山铜溢价仍为负值,国内现货维持贴水。从库存表现来看,铜价回落对国内需求释放的影响更为明显。周内上期所铜去库6211吨至33.07万吨,上海保税港去库0.18万吨至9.09万吨,COMEX铜去库0.36万吨至0.88万吨,但LME铜累库0.86万吨至13.39万吨,全球显性库存合计去库约0.3万吨至56.43万吨。 总的来说,近期海外宏观短期利空出尽,而国内偏弱的经济数据有望给市场带来相应的政策想象空间,预计短时间铜价或维持箱体震荡整理。尽管近期下方9700美元的技术性支撑较为强劲,但货币政策及经济前景的不确定性下,铜价整体回调的趋势并未结束,后市谨慎看待反弹形态。 操作策略: -短线暂时区间操作,待确认跌破9700美元后可增持空单 -上游企业卖出套期保值可继续持有 -下游企业在铜价跌至7.9万下方可建仓或积极短期采购 风险提示:国内政策超预期、地缘冲突 一 行情综述 本周铜价呈箱体震荡,价格中枢继续下移,其中伦铜运行于9680-10014美元,沪铜则在端午节后主力跳空下跌,周跌幅2.69%,最低触及79060元/吨。前半周,市场消化美5月非农报告强劲带来的降息延后预期,风险偏好回撤,铜价偏弱震荡。后半周,美国通胀降温提振降息信心,但随后公布的最新点阵图显示美联储利率中值预测下调年内仅降息一次,市场情绪转弱,铜价再度下调。周五晚,中国5月M1同比下滑,1-5月社融增量同比少增高达2.52万亿元,居民与企业杠杆意愿仍弱,铜价延续跌势。 二 行情分析 (一)宏观数据部分 1、国际宏观:美联储表态谨慎偏鹰向 美国方面,通胀压力进一步消退,美联储会议对降息表态依旧谨慎。本周美国公布的通胀数据均低于预期,美国5月CPI同比增长3.3%,低于预期和前值3.4%,为近两年来的最低水平;5月核心CPI同比增长3.4%,低于预期3.5%及前值3.6%,为三年多以来的最低水平。美国5月PPI环比下降0.2%,创2023年10月以来最低,预期为上涨0.1%;核心PPI环比保持不变,预期为上涨0.3%。美国经济数据也趋弱,美国上周初请失业金人数增加1.3万人24.2万人,创去年8月12日当周以来新高,预期22.5万人。美国6月密歇根大学消费者信心指数初值从前值69.1降至65.6,创7个月新低,市场预期为72。美联储议息会议本周召开,利率政策如市场预期按兵不动。本次决议声明基本延续前一次的表态,不过确认了通胀略有进展的状态。在新闻发布会上,鲍威尔表示通胀已实质放缓,但仍然太高,迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心。本次会议还公布了点阵图与经济预测,美联储官员小幅上调了短期通胀预期中值,但对长期通胀下行的信心不变,同时对年内降息次数的预期进一步下调。会议结束后,有美联储官员表示,如果5月份通胀那样的情况持续数月,美联储可以降息。 欧洲方面,经济数据仍弱,欧央行官员继续打压市场对欧央行的降息预期。欧元区经济景气度仍然较低,欧元区4月工业产出同比降3.0%,预期降1.9%,前值降1.0%;欧元区6月Sentix投资者信心指数0.3,预期-1.8,前值-3.6。在欧央行开启首次降息后,欧央行官员持续发声管控降息预期。欧洲央行行长拉加德表示,利率不一定会直线下降,可能有一段时间会维持不变;相信目前正处在让通胀率回落至2%的正确道路上,即使未来几个月的前进之路不会是坦途。欧洲央行管委卡扎克斯警告称,通胀有卷土重来的趋势。 2、国内宏观:融资意愿偏低 中国今年前五个月新增社融14.8万亿元,新增人民币贷款11.14万亿元,5月M1同比降4.2%,M2增7%。今年前五个月新增社会融资同比少增2.52万亿元,新增人民币贷款为历史同期较高水平,5月社会融资规模存量同比增速继续保持在8.4%的较高水平。计算得出,5月新增社融为2.07万亿元,新增人民币贷款9500亿元;5月末,M2-M1剪刀差为11.2%,4月末为8.6%。 6月12日,国家统计局公布的数据显示,上月中国消费市场总体运行平稳,全国CPI环比季节性下降,同比涨幅与上月相同。PPI受部分国际大宗商品价格上行及国内工业品市场供需关系改善等因素影响,环比由降转涨,同比降幅收窄。具体来看,5月CPI同比上涨0.3%,环比下降0.1%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%,继续保持温和上涨。 央行召开的保障性住房再贷款工作推进会强调,要按照“政府指导、市场化运作”的思路,借鉴前期试点经验,着力推动保障性住房再贷款政策落地见效,加快推动存量商品房去库存。保障性住房再贷款支持领域要做到“四个精准”。收购主体精准、收购对象精准、收购用途精准、资金用途精准。 (二)基本面数据图表 1、供应部分 2、需求部分 3、库存情况 4、期现数据 5、持仓信息 三 期权市场动态追踪 作者姓名:张维鑫 期货交易咨询从业信息:Z0015332 电话:023-81157296 研究助理:虞璐彦 期货从业信息:F03124195 免责声明 向上滑动阅览 本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考,据此操作、责任自负。中信建投期货有限公司(下称“中信建投”)不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读,则交易者若使用所载资料,有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请交易者参阅中信建投已发布的完整系列报告,仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期,并准确理解研究逻辑。 中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断,相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布内容并非交易决策服务,在任何情形下都不构成对接收本报告内容交易者的任何交易建议,交易者应充分了解各类交易风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况,自主做出交易决策并自行承担交易风险。交易者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。 本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可,任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发,如需引用、转发等,需注明出处为“中信建投期货”,且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有,违者必究。 长按图片即可识别二维码 收藏!期权全品种波动一个点盈亏一览表来啦! 点个【赞】、【在看】· 遇见更多精彩
本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制,若您并非符合规定的交易者,为控制交易风险,请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意,感谢您的理解与配合! 本文来源 | CFC金属研究 本报告完成时间 | 2024年6月16日 摘要 观点:近期海外宏观短期利空出尽,而国内偏弱的经济数据有望给市场带来相应的政策想象空间,预计短时间铜价或维持箱体震荡整理。尽管近期下方9700美元的技术性支撑较为强劲,但货币政策及经济前景的不确定性下,铜价整体回调的趋势并未结束,后市谨慎看待反弹形态。 理由:海外宏观短期利空出尽,但国内宏观氛围偏弱。海外宏观消息利空大于利多,尽管5月美国通胀降温,但美就业市场强劲,同时最新点阵图中美联储预测中值下调降息次数为1次,修正了市场过度乐观的降息预期。此外,国内前5月社融增量同比少增超2.5万亿元,居民与企业杠杆意愿仍弱,杠杆意愿不足限制经济复苏斜率。 前期高价正驱动供应放量,而产业需求回温程度仍需观察。高铜价驱动了矿山扩建甚至复产计划,巴西Tucuma铜矿山宣布计划下月投产,预计今年新增铜产量为7-25千金属吨。不过,铜价的回落对需求的改善影响依然有限,洋山铜溢价仍为负值,国内现货维持贴水。从库存表现来看,铜价回落对国内需求释放的影响更为明显。周内上期所铜去库6211吨至33.07万吨,上海保税港去库0.18万吨至9.09万吨,COMEX铜去库0.36万吨至0.88万吨,但LME铜累库0.86万吨至13.39万吨,全球显性库存合计去库约0.3万吨至56.43万吨。 总的来说,近期海外宏观短期利空出尽,而国内偏弱的经济数据有望给市场带来相应的政策想象空间,预计短时间铜价或维持箱体震荡整理。尽管近期下方9700美元的技术性支撑较为强劲,但货币政策及经济前景的不确定性下,铜价整体回调的趋势并未结束,后市谨慎看待反弹形态。 操作策略: -短线暂时区间操作,待确认跌破9700美元后可增持空单 -上游企业卖出套期保值可继续持有 -下游企业在铜价跌至7.9万下方可建仓或积极短期采购 风险提示:国内政策超预期、地缘冲突 一 行情综述 本周铜价呈箱体震荡,价格中枢继续下移,其中伦铜运行于9680-10014美元,沪铜则在端午节后主力跳空下跌,周跌幅2.69%,最低触及79060元/吨。前半周,市场消化美5月非农报告强劲带来的降息延后预期,风险偏好回撤,铜价偏弱震荡。后半周,美国通胀降温提振降息信心,但随后公布的最新点阵图显示美联储利率中值预测下调年内仅降息一次,市场情绪转弱,铜价再度下调。周五晚,中国5月M1同比下滑,1-5月社融增量同比少增高达2.52万亿元,居民与企业杠杆意愿仍弱,铜价延续跌势。 二 行情分析 (一)宏观数据部分 1、国际宏观:美联储表态谨慎偏鹰向 美国方面,通胀压力进一步消退,美联储会议对降息表态依旧谨慎。本周美国公布的通胀数据均低于预期,美国5月CPI同比增长3.3%,低于预期和前值3.4%,为近两年来的最低水平;5月核心CPI同比增长3.4%,低于预期3.5%及前值3.6%,为三年多以来的最低水平。美国5月PPI环比下降0.2%,创2023年10月以来最低,预期为上涨0.1%;核心PPI环比保持不变,预期为上涨0.3%。美国经济数据也趋弱,美国上周初请失业金人数增加1.3万人24.2万人,创去年8月12日当周以来新高,预期22.5万人。美国6月密歇根大学消费者信心指数初值从前值69.1降至65.6,创7个月新低,市场预期为72。美联储议息会议本周召开,利率政策如市场预期按兵不动。本次决议声明基本延续前一次的表态,不过确认了通胀略有进展的状态。在新闻发布会上,鲍威尔表示通胀已实质放缓,但仍然太高,迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心。本次会议还公布了点阵图与经济预测,美联储官员小幅上调了短期通胀预期中值,但对长期通胀下行的信心不变,同时对年内降息次数的预期进一步下调。会议结束后,有美联储官员表示,如果5月份通胀那样的情况持续数月,美联储可以降息。 欧洲方面,经济数据仍弱,欧央行官员继续打压市场对欧央行的降息预期。欧元区经济景气度仍然较低,欧元区4月工业产出同比降3.0%,预期降1.9%,前值降1.0%;欧元区6月Sentix投资者信心指数0.3,预期-1.8,前值-3.6。在欧央行开启首次降息后,欧央行官员持续发声管控降息预期。欧洲央行行长拉加德表示,利率不一定会直线下降,可能有一段时间会维持不变;相信目前正处在让通胀率回落至2%的正确道路上,即使未来几个月的前进之路不会是坦途。欧洲央行管委卡扎克斯警告称,通胀有卷土重来的趋势。 2、国内宏观:融资意愿偏低 中国今年前五个月新增社融14.8万亿元,新增人民币贷款11.14万亿元,5月M1同比降4.2%,M2增7%。今年前五个月新增社会融资同比少增2.52万亿元,新增人民币贷款为历史同期较高水平,5月社会融资规模存量同比增速继续保持在8.4%的较高水平。计算得出,5月新增社融为2.07万亿元,新增人民币贷款9500亿元;5月末,M2-M1剪刀差为11.2%,4月末为8.6%。 6月12日,国家统计局公布的数据显示,上月中国消费市场总体运行平稳,全国CPI环比季节性下降,同比涨幅与上月相同。PPI受部分国际大宗商品价格上行及国内工业品市场供需关系改善等因素影响,环比由降转涨,同比降幅收窄。具体来看,5月CPI同比上涨0.3%,环比下降0.1%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%,继续保持温和上涨。 央行召开的保障性住房再贷款工作推进会强调,要按照“政府指导、市场化运作”的思路,借鉴前期试点经验,着力推动保障性住房再贷款政策落地见效,加快推动存量商品房去库存。保障性住房再贷款支持领域要做到“四个精准”。收购主体精准、收购对象精准、收购用途精准、资金用途精准。 (二)基本面数据图表 1、供应部分 2、需求部分 3、库存情况 4、期现数据 5、持仓信息 三 期权市场动态追踪 作者姓名:张维鑫 期货交易咨询从业信息:Z0015332 电话:023-81157296 研究助理:虞璐彦 期货从业信息:F03124195 免责声明 向上滑动阅览 本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考,据此操作、责任自负。中信建投期货有限公司(下称“中信建投”)不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读,则交易者若使用所载资料,有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请交易者参阅中信建投已发布的完整系列报告,仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期,并准确理解研究逻辑。 中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断,相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布内容并非交易决策服务,在任何情形下都不构成对接收本报告内容交易者的任何交易建议,交易者应充分了解各类交易风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况,自主做出交易决策并自行承担交易风险。交易者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。 本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可,任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发,如需引用、转发等,需注明出处为“中信建投期货”,且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有,违者必究。 长按图片即可识别二维码 收藏!期权全品种波动一个点盈亏一览表来啦! 点个【赞】、【在看】· 遇见更多精彩
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