【开源能源-张绪成】煤炭周报:小煤种(无烟和喷吹)持续大涨,晋陕蒙开工率仍低

（以下内容从开源证券《【开源能源-张绪成】煤炭周报:小煤种(无烟和喷吹)持续大涨,晋陕蒙开工率仍低》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_煤炭行业周报_小煤种(无烟和喷吹)持续大涨，晋陕蒙开工率仍低_能源建材团队_2024040610》 1 小煤种(无烟和喷吹)持续大涨，晋陕蒙开工率仍低 本周要闻回顾：无烟煤和喷吹煤价格持续大涨，晋陕蒙和山西开工率仍下行 本周小煤种的无烟煤和喷吹煤继续上涨：无烟煤价格再次大涨，代表性的是晋城和阳泉的无烟块煤和无烟末煤，均已连续6周持续上涨，平均底部反弹达34%，主要原因是下游尿素价格持续大幅上涨和迎峰度来临电厂对无烟末煤需求增加；喷吹煤价格持续上涨，代表性的是长治贫瘦喷吹煤和阳泉的无烟喷吹煤，均已底部反弹13%以上，与同为冶金使用的焦煤和焦炭价格背离，分析是钢厂高炉开工率提升，从成本考虑则优先采购更为便宜的喷吹煤替代焦炭。从煤矿开工率来看，山西省前几周所说减产力度放缓并未导致开工率明显反弹，本周山西开工率仍环比下滑0.2pct，此外近几周陕蒙开工率环比明显下滑，致晋陕蒙三地整体开工率本周延续环比下滑，且同比2023年同期开工率下滑幅度进一步扩大，说明当前供给端仍旧偏紧。本周动力煤价小幅回调，秦港动力煤Q5500平仓价报价873元，环比下跌0.11%，但跌幅已经明显放缓，我们分析港口下滑的原因来自需求，最近水电出力较多导致火电厂日耗降1.33%，但我们认为水电持续出力仍存不确定性，且当前三峡水位已明显低于往年同期，反而是未来水电出力的风险点，若未来来水走弱则水电的出力将大幅转弱，本周水库出库量已出现大幅下跌；对动力煤价格未来两月的走势仍旧乐观，因当前正处于迎峰度夏日耗上行通道，且将持续到8月上旬。 投资逻辑：高股息与周期弹性兼备，煤炭核心价值资产有望再起 煤价判断：动力煤属于政策煤种，各方对动力煤价的关注度更高，我们判断价格仍将以稳为主，并将在箱体区间里震荡，当前正处于区间的下限，从而也具备向上弹性且表现为区间内的弹性。之前我们一直判断港口动力煤价在800元存在很强支撑，4月上旬已被验证，主要原因包括：一是产地开工率受安监的影响下降且较高煤价也能一定程度纾解地方财政压力；二是电厂受限于“煤电价格联动机制”，在一定程度上保煤价即是保电价；三是疆煤外运存在800元港口价格的临界值影响；四是煤化工和油化工存在成本优势的竞争，布油70美金与港口煤价800元所制烯烃成本相当。对于动力煤高点判断，我们更多关注是政策的要求、电厂采购行为、煤化工的加强变量（煤油价格联动与地缘政治），三方面综合来看价格高点有望上涨至1100元。炼焦煤属于市场化煤种，我们判断价格更多由供需基本面决定，当前仍处于低位，具备向上的弹性且是完全弹性。之前我们判断通过“炼焦煤与动力煤价格的比值”可作为炼焦煤价格底部判断的参考，即若秦港动力煤价存在800元支撑，则炼焦煤价格存在1920元的支撑，4月中旬已被验证。炼焦煤基本面供缩需增仍在演绎，供给端的炼焦煤生产大省山西减量是省政府的目标，需求端的稳增长政策持续出新，对地产和基建都有更多支持，尤其是对地产的支持力度在明显加强，“煤焦钢产业链”整体需求预期朝向利多方向发展。炼焦煤价格存在更大向上弹性且没有政策的天花板。我们认为，煤炭板块有望迎重新布局的起点，这一轮投资是高股息与周期弹性兼备，有望吸引比上一轮更多资金的配置。煤炭股高股息投资逻辑仍是主线，因为当前弱经济和低利率环境下，资金更加注重投资收益的确定性，煤炭高股息和持续性符合资金配置的偏好，根据我们2024年1月22日发布的《股息率敏感性分析，再论高股息煤炭股投资价值》来看，即使动力煤价800元，多数煤炭公司仍有很高的股息率；我们可以从煤炭的高股息和低估值两个维度判定未来板块的涨幅空间：一是若板块股价上行，则股息率将会回落，当股息率回落至银行长贷利率时，之间股息差变动的幅度即为板块上涨的资本利得空间；二是煤炭股低估值表现为多家重点煤企2023A（见表1）业绩对应的静态市盈率PE的平均值约为8倍，中国神华是煤炭板块提估值的典范且当前2023年静态PE超过13倍，中国神华有望作为板块估值提升的锚。煤炭股周期弹性投资逻辑也将重现，当前无论动力煤和炼焦煤价格均已触底反弹，判断仍将处于上行通道，随着供需基本面的持续改善，两类煤种仍将具备向上弹性，且空间涨幅均较大，其中动力煤存在区间内弹性而炼焦煤则是完全弹性，一定的周期弹性属性将获得周期品资金的青睐。多维度精选煤炭个股将获得超额收益。一是炼焦煤弹性标的，推荐【潞安环能、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤】，周期品属性且受益价格底部反弹；二是动力煤弹性标的，推荐【山煤国际、广汇能源、晋控煤业、兖矿能源】，现货煤占比多且有望获益价格在底部反弹；三是动力煤稳定收益标的，推荐【中国神华】、受益标的【陕西煤业】，年度长协占比多，股息率稳定且持续；四是动力煤煤电一体化且高股息期权标的，推荐【新集能源】，未来对煤炭价格脱敏实现更高的业绩稳定性，资本开支结束后有望获得高股息；五是新增小煤种（喷吹煤和无烟煤）弹性标的，推荐【潞安环能、兰花科创、华阳股份】;六是新增热值提升、成长性凸显以及存在可转债的【甘肃能化】。 2 煤炭板块回顾：本周微跌0.19%，跑输沪深300 行情：本周微跌0.19%，跑输沪深300指数0.03个百分点 本周（6.1-6.7，下同）本周煤炭指数微跌0.19%，沪深300指数微跌0.16%，煤炭指数跑输沪深300指数0.03个百分点，主要煤炭上市公司跌多涨少，涨幅前三名公司为：陕西煤业（+2.61%)、晋控煤业（+2.01%)、山西焦煤（+0.63%)；跌幅前三名公司为：安源煤业（-9.77%）、甘肃能化（-6.44%）、兖矿能源（-5.24%）。 估值表现：本周PE为12.7，PB为1.54 截至2024年6月7日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为12.7倍，位列A股全行业倒数第三位；市净率PB为1.54倍，位列A股全行业倒数第十位。 3 煤市关键指标速览 4 煤电产业链：秦港现货价微跌，秦港库存大涨 国内动力煤价格：秦港现货价微跌 港口价格微跌。截至6月6日，秦港Q5500动力煤平仓价为873元/吨，环比下跌1元/吨，跌幅0.11%。截至6月6日，广州港神木块库提价为1340元/吨，环比持平。 山西产地价格微涨。截至6月7日，鄂尔多斯Q6000坑口报价785元/吨，环比持平；陕西榆林Q5500坑口报价665元/吨，环比下降5元/吨，跌幅0.75%；山西大同Q5600坑口报价730元/吨，环比上涨5元/吨，涨幅0.69%。 年度长协价格：6月价格微涨 2024年6月动力煤年度长协价格微涨。截至2024年6月，CCTD秦港动力煤Q5500年度长协价格700元/吨，环比上升3元/吨，涨幅0.43%。 BSPI价格指数微涨，CCTD价格指数微涨，NCEI价格指数微涨。截至6月5日，环渤海动力煤价格指数（BSPI）价格718元/吨，环比上涨2元/吨，涨幅0.28%；截至6月7日，CCTD秦港动力煤Q5500价格732元/吨，环比上涨2元/吨，涨幅0.27%；截至6月7日，NCEI下水动力煤指数731元/吨，环比上涨1元/吨，涨幅0.14%。 国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格微跌，纽卡斯尔FOB（Q5500）持平 纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格微跌。截至5月31日，欧洲ARA港报价108.5美元/吨，环比持平；理查德RB报价106.6美元/吨，环比上涨0.15美元/吨，涨幅0.14%；纽卡斯尔NEWC（Q6000）报价139.4美元/吨，环比下跌1.01美元/吨，跌幅0.72%。 纽卡斯尔FOB（Q5500）持平。截至6月6日，纽卡斯尔1#动力煤FOB报价93.3美元/吨，环比持平；纽卡斯尔2#动力煤FOB报价91美元/吨，环比持平。 进口动力煤没有优势。截至6月6日，广州港澳煤Q5500到岸价976元/吨，环比下跌5元/吨，跌幅0.51%；广州港印尼煤Q5500到价978元/吨，环比下跌10元/吨，跌幅1.01%；广州港山西煤Q5500到价860元/吨，环比下跌110元/吨，跌幅11.34%，国内动力煤与国外价差（国内-进口）-117元/吨。 海外油气价格：布油现货价小跌，天然气收盘价大跌 布油现货价小跌，天然气收盘价大跌。截至6月7日，布油现货价为78.36美元/桶，环比下跌2.11美元/桶，跌幅2.62%。截至6月7日，IPE天然气收盘价为80.34便士/色姆，环比下跌3.82便士/色姆，跌幅4.54%。 煤矿生产：晋陕蒙综合开工率微跌，山西省开工率微跌 开工率微跌。截至6月2日，晋陕蒙三省442家煤矿开工率80.38%，环比下跌0.01个百分点；其中山西省煤矿开工率68.1%，环比下跌0.1个百分点；内蒙古煤矿开工率84.9%，环比上涨0.2个百分点；陕西省煤矿开工率92.8%，环比下跌0.2个百分点。 港口调入量：秦港铁路调入量大跌 秦港铁路调入量大跌。截至6月7日，本周秦皇岛港铁路调入量36.6万吨，环比下跌11.8万吨，跌幅24.38%。 沿海八省电厂日耗：本周电厂日耗小跌，库存大涨，可用天数大涨 电厂日耗小跌。截至6月6日，沿海八省电厂日耗合计178.3万吨，环比下跌2.4万吨，跌幅1.33%。 电厂库存大涨。截至6月6日，沿海八省电厂库存合计3713.1万吨，环比上涨162.2万吨，涨幅4.57%。 电厂库存可用天数大涨。截至6月6日，沿海八省电厂库存可用天数20.8天，环比上涨1.1天，涨幅5.58%。 水库水位：三峡水库水位小跌，三峡水库出库流量环比大跌 三峡水库水位小跌。截至6月8日，三峡水库水位145.68米，环比下跌1.98米，跌幅1.34%，同比下跌5.5米，跌幅3.64%。截至6月8日，三峡水库出库流量12600立方米/秒，环比下跌5500立方米/秒，跌幅30.39%，同比下跌5100立方米/秒，跌幅28.81%。 非电煤下游开工率：甲醇开工率小跌，水泥开工率大跌 甲醇开工率小跌。截至6月6日，国内甲醇开工率72.8%，环比下跌1.9pct。 水泥开工率大跌。截至6月6日，国内水泥开工率45.18%，环比下跌4.27pct。 动力煤库存：本周秦港库存大涨 秦港库存大涨，长江口库存大涨，广州港库存小涨。截至6月8日，秦港库存488万吨，环比上涨20万吨，涨幅4.27%；截至6月7日，长江口库存743万吨，环比上涨48万吨，涨幅6.91%；截至6月7日，广州港库存332万吨，环比上涨9万吨，涨幅2.76%。 国内海运费价格变动：本周海运费大跌 海运费大跌。截至6月7日，秦皇岛-广州运费33元/吨，环比下跌6.1元/吨，跌幅15.6%；秦皇岛-上海运费19.1元/吨，环比下跌3.6元/吨，跌幅15.86%。 5 煤焦钢产业链：港口焦煤价格大跌 国内炼焦煤价格：本周港口价格大跌，山西主焦煤价格持平，期货价格小跌 港口价格大跌。截至6月6日，京唐港主焦煤报价2080元/吨，环比下跌130元/吨，跌幅5.88%。 河北主焦煤价格持平。截至6月7日，山西产地，吕梁主焦煤报价1920元/吨，环比持平；古交肥煤报价1850元/吨，环比持平。截至6月7日，河北产地，邯郸主焦煤报价1940元/吨，环比持平。 期货价格小跌。截至6月7日，焦煤期货主力合约报价1637元/吨，环比下跌43元/吨，跌幅2.53%；现货报价1920元/吨，环比持平；期货贴水283元/吨，贴水幅度上升。 国内喷吹煤价格：阳泉喷吹煤价格大涨 阳泉喷吹煤价格大涨。截至6月7日，长治喷吹煤车板价报价1180元/吨，环比持平；阳泉喷吹煤车板价报价1160元/吨，环比上涨95元/吨，涨幅8.92%。 国际炼焦煤价格：本周海外煤价大涨，中国港口到岸价小跌 海外焦煤价格大涨。截至6月6日，峰景矿硬焦煤报价273美元/吨，环比上涨17美元/吨，涨幅6.45%。截至6月6日，京唐港峰景矿硬焦煤报价2310元/吨，环比上涨133元/吨，涨幅6.09%。 中国港口（澳洲产）到岸价小跌。截至6月6日，京唐港主焦煤（澳洲含税）报价2430元/吨，环比下跌57元/吨，跌幅2.27%；京唐港主焦煤（俄罗斯含税）报价2011元/吨，环比下跌79元/吨，跌幅3.78%；天津港主焦煤（蒙古含税）报价2204元/吨，环比上涨90元/吨，涨幅4.28%；京唐港主焦煤（山西含税）报价2080元/吨，环比下跌130元/吨，跌幅5.88%；国内山西焦煤价格与澳洲价差（国内-进口）-350元/吨。 焦钢价格：本周焦炭现货价持平，螺纹钢现货价小跌 焦炭现货价持平。截至6月7日，焦炭现货报价1900元/吨，环比持平；焦炭期货主力合约报价2252元/吨，环比下跌83元/吨，跌幅3.53%；期货升水352元/吨，升水幅度下降。 螺纹钢现货价小跌。截至6月7日，螺纹钢现货报价3620元/吨，环比下跌50元/吨，跌幅1.36%；期货主力合约报价3655元/吨，环比下跌82元/吨，跌幅2.19%；期货升水35元/吨，升水幅度下降。 焦钢厂需求：中大型焦化厂开工率微涨，铁水日均产量微跌 中大型焦化厂开工率微涨。截至6月7日，焦化厂开工率按产能大小划分情况为：产能小于100万吨为48.49%，环比下跌0.72个百分点；产能100-200万吨为71.6%，环比上涨0.61个百分点；产能大于200万吨为77.27%，环比上涨0.56个百分点。 全国钢厂开工率未更新。截至5月31日，全国钢厂高炉开工率为81.65%，环比上涨0.15个百分点。 日均铁水产量微跌。截至6月7日，国内主要钢厂日均铁水产量235.7万吨，周环比下跌0.1万吨，跌幅0.04%。 炼焦煤库存：独立焦化厂总量微涨，库存可用天数持平 独立焦化厂炼焦煤库存总量微涨，样本钢厂炼焦煤库存总量微涨。截至6月7日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤库存768万吨，环比上涨2万吨，涨幅0.31%；国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存751万吨，环比上涨0万吨，涨幅0.01%。 独立焦化厂库存可用天数持平，样本钢厂可用天数持平。截至6月7日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数10.6天，环比持平；国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存可用天数11.99天，环比持平。 焦炭库存：国内样本钢厂（110家）焦炭库存总量微跌 焦炭库存总量微跌。截至6月7日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存560万吨，环比下跌1.6万吨，跌幅0.29% 钢铁库存：库存总量小涨 钢材库存总量小涨。截至6月7日，国内主要钢厂钢铁库存276万吨，环比上涨10万吨，涨幅3.83%。 6 无烟煤：晋城大涨，阳泉大涨 国内无烟煤产地价格：晋城大涨，阳泉大涨 晋城无烟煤价格大涨。截至5月31日，晋城沁水Q7000无烟中块坑口报价1330元/吨，环比上涨100元/吨，涨幅8.13%；晋城沁水Q6200无烟末煤坑口报价1050元/吨，环比上涨90元/吨，涨幅9.38%。 阳泉无烟煤价格大涨。截至5月31日，阳泉Q7000无烟中块车板价报价1330元/吨，环比上涨110元/吨，涨幅9.02%；阳泉Q6500无烟末煤车板价报价1000元/吨，环比上涨80元/吨，涨幅8.7%。 7 公司公告回顾 【广汇能源】关于马朗煤矿项目进展情况的公告 近日，国家能源局综合司正式印发了《关于新疆淖毛湖矿区岔哈泉一号露天 矿一期等 7 处煤矿项目产能置换承诺有关事项的复函》（国能综函煤炭〔2024〕 34 号），此函复要点为：“为推进实施“十四五”煤炭规划，加快建设新疆煤炭供 应保障基地，有序释放煤炭优质先进产能，同意所属广汇能源股份有限公司（简 称“公司”）的淖毛湖矿区马朗一号煤矿在内的 7 处煤矿项目以承诺方式实施产 能置换；要求进一步落实项目建设条件，做好项目建设各项前期工作，尽快具备 核准条件，按规定履行项目核准程序及严格履行产能置换承诺等”。根据复函批示，公司淖毛湖矿区马朗一号煤矿产能规模由原 500 万吨/年新 增至 1000 万吨/年，目前正基于新增产能规模积极推进必要的项目手续审批办理 及项目前期开发准备，力争及早实现煤矿优质先进产能的释放。 【平煤股份】关于以集中竞价交易方式回购股份的进展公告 截至 2024 年 5 月 31 日，平顶山天安 煤业股份有限公司（以下简称“公司”）已累计回购股份 26,241,182 股，占目前公司总股本的比例为 1.06%，购买的最高价为 12.01 元/ 股、最低价为 9.76 元/股，已支付的总金额为 278,712,737.15 元（不 含印花税、交易佣金等交易费用）。公司于 2023年9月7日召开的第九届董事会第十三次会议，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，同意通过集中竞价交易方式进行股份回购，回购股份将用于股权激励。本次回购价格不超过人民币 12.78 元/股，回购资金总额不低于人民 币 20,000 万元（含）且不超过人民币 30,000 万元（含），回购期限自董事会审议通过之日起不超过 12 个月。 【兖矿能源】关于根据一般性授权发行 H 股的公告 为充分利用资本市场融资功能、募集公司发展所需资金，兖矿能源集团股份有限公司（以下简称“兖矿能源”或“公司”）于 2023 年 6 月 30 日召开 2022 年度股东周年大会审议通过《关于给予公司董事会增发 H 股股份一般性授权的议案》。2024 年 5 月 31 日，公司第九届董事会召开第八次会议，同意由被授权人士在董事会决议范围内根据股东周年大会的一般性授权办理境外上市外资股（H 股）发行（以下简称“本次发行”）事宜。前述董事会决议在本公告披露前予以暂缓披露并严格保密。公司已就本次发行签署配售协议，拟向不少于 6 名专业、机构及/或其他投资者发行 285,000,000 股 H 股股份。本次发行完成配售尚需满足配售协议项下多项条件且需履行公司上市地证券监管机构监管为充分利用资本市场融资功能、募集公司发展所需资金，兖矿能源集团股份有限公司（以下简称“兖矿能源”或“公司”）于 2023 年 6 月 30 日召开 2022 年度股东周年大会审议通过《关于给予公司董事会增发 H 股股份一般性授权的议案》。2024 年 5 月 31 日，公司第九届董事会召开第八次会议，同意由被授权人士在董事会决议范围内根据股东周年大会的一般性授权办理境外上市外资股（H 股）发行（以下简称“本次发行”）事宜。前述董事会决议在本公告披露前予以暂缓披露并严格保密。公司已就本次发行签署配售协议，拟向不少于 6 名专业、机构及/或其他投资者发行 285,000,000 股 H 股股份。 【陕西煤业】2024 年 5 月主要运营数据公告 公告中显示：2024年5月，陕西煤业煤炭产量为1532.7万吨，同比+5.05%；自产煤销量为1520.0万吨，同比+5.08%。2024年1-5月，公司煤炭产量为7128.2万吨，同比+2.32%；自产煤销量为7055.0万吨，同比+2.08%。 【冀中能源】2023 年年度权益分派实施公告 公司2023年年度权益分派方案为：以公司现有总股本 3,533,546,850股为基数，向全体股东每10股派6元人民币现金（含税；本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。扣税后，通过深股通持有股份的香港市场投资者、QFII、RQFII以及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派5.4元。股权登记日为：2024年6月11日除权除息日为：2024年6月12日红利发放日为：2024年6月12日，本次分派对象为：截止2024年6月11日下午深圳证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司（以下简称“中国结算深圳分公司”）登记在册的本公司全体股东。 【盘江股份】关于以公开摘牌方式参与收购贵州首黔资源开发有限公司 9%股权的进展公告 n2024 年 4 月 28 日，首钢水城钢铁（集团）有限责任公司在北京产权交易所公开挂牌转让其持有的贵州首黔资源开发有限公司（以下简称“首黔公司”）9%股权，挂牌转让底价为 11,150.33 万元。2024 年 5 月 15 日，贵州盘江精煤股份有限公司（以下简称“公司”）召开第六届董事会 2024 年第四次临时会议，审议通过了《关于以公开摘牌方式参与收购贵州首黔资源开发有限公司 9%股权的议案》，同意公司以公开摘牌方式参与收购首钢水城钢铁（集团）有限责任公司公开挂牌转让的首黔公司 9%股权，并授权公司经理层根据交易实际情况决定本次收购的相关事项，包括但不限于确定最终交易价格、具体实施公开摘牌等。截至 2024 年 5 月 27 日挂牌结束，挂牌期间只产生公司一个意向受让方。2024 年 5 月 28 日，公司收到北京产权交易所出具的《受让资格确认通知书》，并按通知书要求在规定时间内向北京产权交易所指定的结算账户支付了保证金 3,345 万元。2024 年 5 月 29 日，公司收到北京产权交易所出具 - 2 - 的《交易签约通知书》，公司成为首黔公司 9%股权的受让方，成交价格为 11,150.33 万元。2024 年 6 月 5 日，公司与首钢水城钢铁（集团）有限责任公司签署了《产权交易合同》，并支付了除保证金外的剩余转让价款 7805.33 万元。 【兰花科技】关于通过市场化方式购买煤炭资源的公告 根据山西省政府《关于有序推进煤炭资源接续配置保障煤矿稳产保供的意见》（晋政发〔2022〕2 号）等相关规范文件和政策精神，针对整装资源、扩区资源和边角夹缝资源等煤炭资源，山西省将采取市场化公开出让方式（招拍挂）出让煤炭资源。为壮大公司煤炭主业规模，增加煤炭资源储备，提升企业核心竞争力，结合公司实际情况，董事会拟提请股东大会授权公司董事会负责具体办理市场化购买煤炭资源事宜。根据《公司法》、《公司章程》和中国证监会、上海证券交易所规范性文件等相关规定，董事会拟提请股东大会授权董事会通过市场化方式购买煤炭资源，购买金额连续 12 个月内不超过公司最近一期经审计总资产 30%或净资产 50%，同时授权董事会办理市场化购买煤炭资源相关具体事宜，包括但不限于支付保证金、开具保函、签署相关协议等，授权期限自股东大会审议通过之日起一年。 【甘肃能化】发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易新增股份部分解除限售上市流通的核查意见 本次解除限售股份的上市类型为本次重组募集配套资金之新增限售股份上市流通。2022 年 12 月 28 日，公司收到中国证券监督管理委员会《关于核准甘肃靖远煤电股份有限公司向甘肃能源化工投资集团有限公司等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》（证监许可[2022]3239 号），核准公司向甘肃能源化工投资集团有限公司发行 1,622,773,446 股股份、向中国信达资产管理股份有限公司发行 459,492,449 股股份、向中国华融资产管理股份有限公司发行 20,924,643 股股份购买相关资产，核准公司发行股份募集配套资金不超过 30 亿元。股份登记情况本次重组发行股份购买资产之新增股份于 2023 年 1 月 30 日在中国证券登 2 记结算有限责任公司深圳分公司办理完成登记手续，登记新增股份合计 2,103,190,538 股（有限售条件的流通股），上市时间为 2023 年 2 月 9 日。本次重组募集配套资金之新增股份于 2023 年 12 月 1 日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完成登记手续，登记新增股份合计 740,740,740 股（有限售条件的流通股），上市时间为 2023 年 12 月 13 日。本次限售股形成后至今，公司未发生配股、公积金转增股本等事项，因“能 化转债”转股，截至本核查意见出具日，甘肃能化的总股本为 5,351,795,205 股。 8 行业动态 5月全国进口煤炭4381.6万吨,同比增长10.69%，环比降3.17%。海关总署6月7日公布的数据显示，2024年5月份，我国进口煤炭4381.6万吨，较去年同期的3958.4万吨增加423.2万吨，增长10.69%；较4月份的4525.2万吨减少143.6万吨，下降3.17%。2024年1-5月份，我国共进口煤炭20496.9万吨，同比增长12.6%。 5月我国钢材出口量同比增15.3%，为近几年较高水平。据海关总署公布的最新数据，2024年1-5月份，我国出口钢材4465.5万吨，同比增24.7%。1-5月钢材出口额累计348.4亿美元，同比降11.5%。据此测算，1-5月我国钢材出口均价为780.2美元/吨，同比降29.0%。5月份，我国钢材出口量963.1万吨，同比增15.3%，环比增4.4%，这是2016年8月份以来第二高单月水平，仅次于今年3月份的988.8万吨。5月钢材出口额73.3亿美元，同比降4.9%，环比增2.1%；出口均价为760.7美元/吨，同比降17.5%，环比降2.2%。 5月下旬全国流通市场钢材价格全面上涨。统计局数据显示，2024年5月下旬，全国流通市场钢材价格全面上涨。具体如下：螺纹钢（Φ20mm，HRB400E）价格为3744.6元/吨，较上期（5月中旬，下同）上涨44.9元/吨，涨幅1.2%，而上期为降幅0.4%。线材（Φ8-10mm，HPB300）价格3924.7元/吨，较上期上涨49.4元/吨，涨幅1.3%，而上期为降幅0.4%。普通中板（20mm，Q235）价格3911.6元/吨，较上期上涨23.6元/吨，涨幅0.6%，而上期为降幅0.4%。热轧普通板卷（4.75-11.5mm，Q235）价格3843.0元/吨，较上期上涨36.0元/吨，涨幅0.9%，而上期为降幅0.5%。无缝钢管（219*6，20#）价格4522.8元/吨，较上期上涨20.6元/吨，涨幅0.5%，较上期扩大0.3个百分点。角钢（5#）价格3983.6元/吨，较上期上涨30.3元/吨，涨幅0.8%，而上期为降幅0.7%。 南方港口库存高位。近期动力煤市场略有降温。截至6月3日，“CCTD环渤海动力煤现货参考价”5500K、5000K、4500K三个规格品分别收于879、781、685元/吨左右，日环比均持平；周环比分别下跌-4、-7、-5元/吨。促使动力煤市场挺价情绪转弱，煤价止涨转跌的原因主要有：煤炭消费表现低迷。日前发布的5月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，环比上月下降0.9个百分点，处于收缩区间，明显不及市场预期，说明现阶段宏观经济运行仍存压力，需求不足和地产拖累的问题仍较为明显，一定程度上抑制了工业用电量的提升。而受频繁的降雨天气影响，近期沿海地区高温天气偏少，民用电需求也低位运行。另外，进入主汛期后，水电出力持续提升，对火电的挤压愈发明显。CCTD监测数据显示，目前样本终端动力煤日耗较去年同期偏低10%左右。中下游环节库存偏高。受煤炭消费低迷影响，中下游环节库存难以去化，持续保持高位水平。CCTD监测数据显示，目前环渤海主要港口煤炭库存2500万吨左右，处于年内高位水平；内河港口、华南地区广州港煤炭库存更是在不断刷新年内新高。受库存高企影响，部分港口即将面临疏港压力。部分贸易商出货意愿有所提升。由于前期煤价上涨较快，部分货源的利润较为明显，叠加近期询货需求不及预期，特别是随着沿海煤炭运费的快速下行，担心旺季需求落空、煤价下跌的情绪也在升温，因此部分贸易商捂盘挺价等待旺季的信心有所转弱，市场报盘有所增加。不过，一些对市场形成支撑的因素也较为明显。首先，进入6月份后，随着煤矿执行新的月度生产计划，产地煤炭供给有望提升，但是近期矿难事故又有抬头迹象，叠加安全生产月、环保检查等因素制约，产量的增量预计有限。其次，虽然投机需求有所降温，但是6月仍处于铁路运费优惠期，因此部分终端用户拉运的积极性仍能保持，特别是在旺季高峰期到来前，几乎不存在长协煤外溢风险。从上周CCTD调研的情况看，虽然部分电企堆存有限，但是也在积极寻找场外堆场以保障长协高水平履约，因此整体需求仍有支撑。再次，目前发运倒挂明显，大秦线等港口流向煤运通道发运量持续低位运行，因此也有部分贸易商认为后期港口现货资源供给压力不大，观望待涨的心态仍然存在。综合来看，现阶段动力煤市场多空交织，但是供需并无明显矛盾，因此预计本周价格涨跌幅度均将有限，后期继续重点关注终端日耗变化和水电出力情况。 5月份全国碳市场价格稳中有升。5月29日，复旦大学可持续发展研究中心（以下简称“研究中心”）公布了5月份全国碳市场运行情况。具体来看，第一，价格方面，5月份CEA的日均收盘价为99.12元/吨，相较于4月份的日均收盘价93.78元/吨显著上涨5.69%。本月CEA收盘价在97元/吨—103元/吨的区间内浮动，波幅明显收窄，整体稳中有升。第二，成交量方面，本月市场活跃度明显降低，日均成交量为10万吨，不足4月日均成交量的三分之一。月内单日最高成交量为27.37万吨，最低仅有5吨，反映出当前碳市场交易的活跃度与稳定性仍有待提升。值得一提的是，5月9日，金融监管总局印发了《关于银行业保险业做好金融“五篇大文章”的指导意见》明确大力支持绿色金融，聚焦“双碳”目标健全绿色金融体系，丰富绿色金融产品和服务，发展碳排放权、排污权等环境权益抵质押融资。此前，广东省已经于今年4月份发布了全国首个碳配额抵质押融资指南地方标准，将于7月11日正式实施。发展碳排放权抵质押融资能够有效帮助企业盘活碳配额资产，拓宽企业资源变现资产的渠道，激发企业参与碳交易的积极性与践行“双碳目标”的动力，充分发挥碳交易在金融资本和实体经济之间的联通作用，通过金融资源配置以及价格杠杆引导实体经济绿色发展。据研究中心介绍，全球碳市场5月份运行总体特征如下：第一，全球主要碳市场成交量涨跌不一，欧盟、韩国碳市场收缩明显，英国碳市场出现增长；第二，全球主要碳市场月内价格走势各异，各市场价格环比涨跌不一。5月份，全球市场碳价月内价格走势分化，欧盟、英国、韩国碳市场均环比上升，新西兰碳市场环比下降。 山东华丰煤矿突水事故8人被困。山东泰安市宁阳县应急管理局6月1日23时许发布通报称，6月1日，山东能源华丰煤矿发生透水事故，造成8名矿工被困。事故发生后，省、市、县三级启动应急处置机制，成立联合救援指挥部，全力组织开展救援。华丰煤矿矿长6月2日接受央视采访时称，正按照制定科学的防止次生灾害的救援计划进行救援，目前被困人员还没联系上，需要打开通道后，才能确认被困人员是否有生命体征。据矿长介绍，8名被困矿工的位置大体上能确定，在水位上方比较高的位置，但因为联系不上，暂时无法确认被困人员具体情况，“最快明天上午就能打通应急通道，就能接人。” 人工智能领域用电需求激增，美国退煤进度放缓。随着对新一代技术的需求激增引发了对潜在电力紧张的担忧，使得美国电力行业退煤进度放缓，部分美国企业推迟了燃煤电厂的退役年限。国际能源署（IEA）预计，人工智能应用ChatGPT的耗电量几乎是谷歌搜索引擎的10倍。根据电力研究机构发布的一项研究显示，到2030年，对人工智能、加密货币挖矿以及云计算等技术的电力供应将占美国电力需求的9%，是当前占比的一倍多。为此，美国联合能源公司（Alliant Energy）已将其位于威斯康星州天然气电厂替代燃煤电厂计划由2025年推迟至2028年。另据了解，第一能源公司（FirstEnergy）也以“充足资源供应问题”为由，宣布取消2030年逐步淘汰煤炭的目标。此次推迟燃煤发电凸显出美国面临的两难境地，即该国在人工智能方面的领先地位正在逐步威胁到其减排目标。化石燃料替代电厂的发展速度不足以满足不断增长的需求，迫使这些煤电机组不得不继续维持运行。不过从长期来看，美国燃煤发电量仍处于下降趋势。根据美国能源信息署（EIA）数据，2023年，燃煤发电占美国全部电力供应的16%，远低于2014年的近40%。 END 【能源建材团队】 张绪成 13511050600 汤 悦 15210244089 胡宝莹 15900750901 邱达治 13585922861 张绪成，开源证券能源建材行业首席分析师，清华大学化工系学士&硕士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭开采行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富能源开采行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。2020年亲自组建团队以来，获得2022-2023年新财富能源开采行业最佳分析师入围，2022年金牛奖第2名，2020-2022年Wind金牌分析师煤炭行业第一名、石化行业第五名、第四名；2021/2023年21世纪金牌分析师能源开采行业第5名/第2名；2023年上证最佳分析师能源行业第3名；第2021新浪财经金麒麟石化行业新锐分析师；2021年水晶球石化行业入围等。 执业证书编号：S0790520020003。 汤悦，开源证券能源建材行业研究员，南开大学物流工程硕士，两年一级市场投资经验及近三年二级市场投研经验，主要覆盖煤炭+玻纤及碳纤维板块。 从业证书编号：S0790123030035。 胡宝莹，开源证券能源建材行业研究员，复旦大学金融硕士。 从业证书编号：S0790123120024。 邱达治，开源证券能源建材行业研究员，杜伦大学金融学硕士。 从业证书编号：S0790124020009。 特别声明： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明： 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 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