【豆系周报】未来两周产区天气转干,美豆播种有望加快

（以下内容从中信建投期货《【豆系周报】未来两周产区天气转干,美豆播种有望加快》研报附件原文摘录）
　　作者 | 中信建投期货 研究发展部 石丽红 研究助理 刘昊 本报告完成时间 | 2024年6月1日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 5月天气条件整体有利于美豆播种和早期生长。尽管今年没有复刻2012年与2023年较快播种进度，但当前产区较低的干旱覆盖比例也为美豆后续生长奠定了相对良好的基础，对区域、短尺度天气的跟踪与解读将成为进入6月后市场主体的工作重心。另一方面，我们理解6月种植面积报告存在上调美豆种植面积的可能，理由在于首先5月的天气以及当前的美豆/美玉米比价至少不支持农户主动放弃种植大豆。此外，一些在玉米最后播种日到来之际未能完成玉米播种的农户可能会转向种植大豆，使得大豆种植面积可能较此前预估的8650万英亩更高。国产大豆方面，现货市场呈现“北强南弱”格局，集团收购的结束使得国产大豆处于题材真空期，产区余粮见底与终端需求疲弱共同塑造期价区间震荡的局面。后续在需求难有显著改善，同时国储拍卖持续增加大豆供应的情况下，我们对中长期豆价维持偏弱对待。 海外市场 大豆种植与天气形势 巴西：据Conab数据显示，截至2024年5月26日，绝大多数主产州已完成收获，12大主产州整体收获进度达98.1%（去年同期99.2%）。即使是受到强降雨影响的南里奥格兰德州，其收获进度亦来到90%。当前2023/24年度大豆收割工作基本完成，我们将从下周起不再更新本年度巴西大豆收割进度相关内容。 阿根廷：据布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE），截至2024年5月29日，大豆优良率周度环比下降3个百分点至22%。BAGE周度报告表明，截至5月29日，大豆收割进度86%，环比增加8.1个百分点。BAGE最新预测仍然维持5050万吨的大豆产量预估。 World Ag Weather显示，过去一周（0523-0530），阿根廷四大主产省几乎没有降雨，南里奥格兰德州7天累计降雨量在35-65mm。上述地区最高气温较历史平均水平偏低2-6℃。过去两周（0516-0530），南里奥格兰德州大部地区14天累计降雨量高于历史平均水平，阿根廷四大主产省14天累计降雨量均不超过历史平均水平的20%。 EC模型显示，在中性情形下，未来一周（0601-0608），南美南部地区几乎没有降雨，阿根廷四大主产省以及巴西南里奥格兰德州7天累计降雨量不超过10mm。多数地区最高气温预计在16-22℃，平均气温基本与历史平均水平持平。布宜诺斯艾利斯省最高气温在10-16℃。未来两周（0601-0615），布宜诺斯艾利斯省、科尔多瓦省以及圣菲省南部14天累计降雨量预计高于历史平均水平，巴西南里奥格兰德州14天累计降雨量预计低于历史平均水平。（注：天气预报具有实时性，请及时关注World Ag Weather或NOAA的每日预报。） 美国：根据U.S. Drought Monitor数据，截至5月29日，美豆十一大主产州土壤干旱比例为5.91%，周度环比下降3.12个百分点，较去年同比下降22.49个百分点。堪萨斯州干旱覆盖比例最高，目前仍在45%以上。爱荷华州在持续降雨影响下，干旱覆盖比例降至0。大豆播种工作近期有所提速，截至5月28日，美豆已播种68%，快于5年平均进度63%，但落后于去年同期的78%。 NOAA显示，过去半个月（0517-0531），玉米种植带（包括爱荷华州、伊利诺伊州、俄亥俄州以及印第安纳州）约有75-150mm的累计降雨量，平原地区（包括明尼苏达州、达科他州、内布拉斯加州以及堪萨斯州）约有25-75mm的累计降雨量。过去一周多数主产州最高气温与历史平均水平基本持平，达科他州、明尼苏达州以及爱荷华州最高气温较历史平均水平偏低1-2℃。 GFS模型显示，在中性情形下，未来一周（0601-0608），多数主产州面临阵雨天气，7天降雨量预计在25-65mm。气温由南向北逐渐回升，主产州最高气温预计在22-32℃，平均气温基本与历史平均水平持平，内布拉斯加州与堪萨斯州平均气温预计较历史平均水平偏高1-4℃。未来两周（0601-0615），除明尼苏达州、密苏里州以及阿肯色州局部地区外，其余主产区14天累计降雨量预计将低于历史平均水平。（注：天气预报具有实时性，请及时关注World Ag Weather或NOAA的每日预报。） G3对华贸易 据USDA数据，截至5月28日当周，美豆出口检验量21.29万吨（前值经调整后19.29万吨，同期24.4万吨）；截至5月23日，美豆周度出口20.84万吨（前值25.88万吨）；累计出口3958.96万吨（前值3938.13万吨，同期4813.02万吨）；累计销售4321.10万吨（前值4288.16万吨，同期5096.33万吨）。周度对华出口7.93万吨（前值0.51万吨），累计对华出口2377.99万吨（前值2370.05万吨，同期3102.48万吨），累计对华销售2391.25万吨（前值2384.15万吨，同期3108.63万吨）。 据Mysteel数据统计，截至5月31日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为711.6万吨，5月份以来巴西对华已发船总量为919.2万吨。阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港口）对中国大豆排船99万吨，5月份以来阿根廷对华已发船总量为164万吨。 CBOT大豆 当前美豆播种已超过三分之二，尽管5月初持续的阵雨天气一定程度上阻碍了美豆播种进度，使得市场引发一些对于高单产能否实现的担忧，但后半月降雨的减少以及干旱的缓解使得播种进度重新提速并有利于大豆早期的发芽出苗。5月天气条件对于美豆而言整体中性偏好，这也是压制CBOT大豆无法突破1250美分的重要掣肘所在。 5月美豆产区降雨、气温以及干旱情况基本暗示着今年将不会复刻2012年与2023年的播种形势。进入6月后，播种工作逐步收尾，后续大豆生长期的天气形势将成为市场计价的核心因素。从最新的降雨预报以及干旱监测结果来看，目前产区干旱覆盖比例处于历史极低水平，这为美豆后续生长奠定了相对良好的基础。随着北半球夏季的到来，北美气温由南向北逐步升高，届时亦需要实时关注气温和降雨的演变，观察是否会出现高温与少雨同时发生进而导致产区干旱覆盖比例再度反弹。这种情况在过去的2012年曾经发生过，即6月初干旱覆盖比例较低，但随后高温少雨的天气组合横跨整个6-8月，使得产区干旱覆盖比例持续增长，最终导致当年美豆单产出现大幅损失。 近期另一个被市场高度讨论的话题是6月种植面积报告是否会上调美豆8650万英亩种植面积的预估。对于这一问题的回答可以从以下几个视角出发：一是正如前文所述，5月的天气形势整体有利于美豆播种及早期的生长，至少在当前的天气条件下农户并没有主动弃耕大豆的理由；二是5月份美豆价格整体在1200-1250美分区间波动，这一中枢较2-4月有所抬高，一定程度上能够缓解农户对于种植大豆可能面临的亏损。另一方面，当前美豆/美玉米比价仍旧处于高位，从收益角度选择大豆依然优于玉米；三是我们需要注意到，截至5月26日，美玉米播种进度83%，而美玉米两大核心主产州爱荷华州与伊利诺伊州的农业保险购买截止日期（即最后播种日Final Planting Dates，可以视作官方规定的播种窗口期）在5月31日（另外两个重要主产州明尼苏达州与内布拉斯州的最后播种日是5月25日），这意味着农户需要在5天里完成17%的玉米播种，这一任务可谓相当具有难度。而与此不同的是，美豆最后播种日通常在6月10日-6月20日，这暗示着一些农户如果没有能够在玉米最后播种日之前完成播种，极有可能会转向播种大豆。综上所述，从现有的情况来看，6月种植面积报告存在上调美豆种植面积的可能，高频数据可以继续关注后续几周美豆与美玉米的播种进度情况。 最后，我们理解进入6月后，南美方面很难再有新的题材被市场高度关注。巴西产量损失导致下半年出口潜力下降成为市场共识，后续巴西出口数据只不过是这一共识的兑现。阿根廷国内压榨的回升以及豆粕出口的增加可能会压制美豆粕的表现。但这些题材都不足以成为主导CBOT盘面的核心驱动，未来市场还是会围绕北美天气形势展开激烈的博弈，对区域、短尺度天气的跟踪以及解读成为后续1-2个月CBOT盘面交易者的工作重心。 国内市场 DCE豆一 5月国内大豆现货市场整体呈现“北强南弱”的格局。东北产区农户忙于春耕无暇售粮，叠加基层余粮基本见底，贸易商收粮较为困难，支撑产区大豆现货价格报价。此外，贸易商对高蛋白豆源更为青睐，使得不同品质豆源价格走势出现分化，高蛋白豆源价格表现相对坚挺。销区方面，因产区余粮较少，产区至关内汽车运费小幅下调，与东北大豆现货价格涨幅存在抵消，销区贸易商根据到货成本调整销售价格。另一方面，气温上升导致豆制品保质期缩短，叠加各类肉禽蛋奶供应充足，削弱豆制品消费需求。暑假的到来亦使得大豆规模性消费被压缩。此外，随着江汉流域油菜籽和小麦进入收割高峰期，中下游贸易商交易重心转为新季小麦，对大豆关注度降低。简言之，未来几个月豆制品需求仍然处于季节性淡季，销区贸易商库存消耗周期拉长，使得其采购大豆更为谨慎，压制销区大豆价格表现。 中储粮本月开启拍陈收新。5月共进行了7场国产豆竞价采购交易，全部流拍。尽管采购底价从4650元/吨上调至4670元/吨，但相较于贸易商此前的建库成本而言仍然缺乏优势，难以吸引市场主体参拍。5月共进行了6场单向拍卖，除5月10日和5月31日场次外，其余场次成交结果均相对良好，成交均价在4550-4600元/吨，较产区大豆现货价格有一定贴水（年份较老）。我们在此前周报中提出，后续国储大概率会继续调整底价以促进成交，为今年新豆腾出库容。但随着国储不断拍卖陈豆，向市场增加供应，其价格优势也会对现有市场形成冲击。 4月下旬以来，集团收购的结束带来国产大豆题材的真空期，定价重回基本面主导。产区基层余粮见底与终端需求偏弱的拉扯共同塑造了DCE豆一在4600-4700区间震荡的格局。往后看，需求在短期内仍然难以看到改善，而大豆供应在国储的持续拍卖下也难言紧缺，暗示着在没有新的政策出台的背景下，豆一期价后市仍有走低的可能性，策略上我们也继续维持中长期偏空看待。 研究员：石丽红 期货交易咨询从业信息：Z0014570 电话：023-81157334 助理研究员：刘昊 期货从业信息：F03103250 重要声明 本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负。中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 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