【建投调研】豫东花生产业链各主体的心态

（以下内容从中信建投期货《【建投调研】豫东花生产业链各主体的心态》研报附件原文摘录）
作者 | 中信建投期货 研究发展部 石丽红 研究助理 涂标 本报告完成时间 | 2024年05月24日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 调研背景：随着油厂收购题材逐步降温，新季花生的播种以及产量预期逐步成为PK10合约的交易重心。在4月春花生播种面积已被证实增多的前提下，5月份河南主产区的播种形势如何？花生主产区还能实现多少面积增量？花生产业链各主体当前心态如何？带着这些疑问，我们来到了河南豫东大花生产区调研。 豫东：成熟的花生主产区 豫东即开封、周口和商丘三市，是传统的大花生产区。2013-2018年，豫东花生播种面积全省占比从23.1%的高位回落到19.6%，但近年来有所恢复，目前占比20.8%左右。近年来豫东地区加强农业基础设施建设，改善灌溉条件，其耕地灌溉面积全省占比自2019年来迅速提高，目前占比29.1%左右。灌溉条件的改善使得豫东地区相较于其他产区有更稳定的产量表现，使得花生种植趋于成熟。 农户：无法接受的现货行情，无可奈何的增种选择 自23年8月以来，中国花生通货米价格整体走弱明显。以豫东的杞县为例，去年开秤价5.9元/斤，之后下调迅速，逐步掉价至4.7元/斤，最新的开封地区大花生通米价格仅为4.6元/斤。更令人悲观的是山东、安徽部分地区通货米已经走弱至4.4-4.5元/斤。但另一方面，调研情况显示豫东地区农民余货量少于其他产区，目前仅兰考地区余货量预估10-15%左右，其余产区出货进度较快。 即便花生行情弱势运行，农户也只能选择增种。23年以来河南地区小麦、玉米、红薯等作物价格走弱十分明显，花生尚且有4元/斤左右的预期，其他作物就难言乐观了，据了解已有不少贸易商因囤货玉米而亏损严重，另外万隆县受红薯行情影响，被迫改种花生。根据估计，豫东地区宁陵、杞县等地花生播种增幅较多，杞县地区原有占比10%左右的玉米种植区域几乎全部改种花生，再加上其他品种的替代，预计豫东地区花生播种面积增量在10-15%左右。 基层加工/贸易商：寻找底部支撑 据调研信息，豫东地区普遍存在年前收购量偏多的影响，杞县年前收货量1.7万吨左右，已经逼近往年全年的采购量，而年后还有收购行为，现在不少贸易商也将前期采购的花生装入冷库进行存储，避免集中出货导致跌价较多带来的损失。尽管贸易商也不十分看好后期的反弹幅度，但考虑到之前的建仓成本偏高，减小损失幅度成为流通环节的普遍渴望。按照市场的估计，东北地区308通米4.6-4.7的价格可能起到锚定作用，因为其与交割品级要求相对接近，具有一定的底部支撑作用。 油厂：收购节奏的“新常态” 24年油厂在收购上并没有十分明显的季节性，油厂始终没有太高的收购热情，这与油厂自身压榨利润的低迷和库存消化进度偏慢息息相关。据了解，豫东地区的油厂刚需采购基本结束，当前采购的花生油预计能够使用到中秋节前，并没有太强的需求驱动。由于花生的丰产，油厂认为市场上的花生并不稀缺，随时能够补充，因此其收购策略采取少收慢收、延长收购时间的方针。从这个角度说，花生偏高的结转库存使得油厂收购进入了“新常态”。 下游：两广消费下滑，花生粕质量出现问题 受消费偏好影响，两广地区是传统的花生油消费重镇。但据调研显示，23-24年两广地区从河南采购花生的意愿明显下降，珠三角、粤西、广西等区域重点城市都出现不同程度的下滑，预估幅度可能在15%-30%之间。两广消费的下降主要系猪油替代、小榨油坊无压榨利润、炒货需求下降等因素影响。 另一方面据了解饲料厂目前采购花生粕的意愿也比较低。23年河南花生在收获季期间遭遇降雨，导致花生及花生粕变质的现象较多，开封部分油厂表示毒素问题较难控制。尽管花生粕在水产饲料中也有一定的添加比例，但受毒素问题影响，目前花生粕销售情况也不乐观。而且，在24年进口米数量下降的背景下，通过进口米掺混从而促进花生粕销售的难度也很大。 总的来说，豫东花生产业链各主体心态难言乐观，产业链各个环节的利润空间都在收窄。新季花生播种面积的增加更多是一种无奈，而不是对后市前景的看好。中间渠道周转时间和油厂收购时间同时延长，使得正常年份集中出货的现象较难出现，也给盘面提供了一定的支撑情绪。然而，下游需求下滑是不争的事实，即便新季种植面积不增加，结转的库存量也很难消耗。在贸易商挺价的背景下，油厂很有可能通过提高收购质量要求予以应对，换言之，价格的“企稳”会带来花生交易流动性的下降。 研究员：石丽红 期货交易咨询从业信息：Z0014570 电话：023-81157334 研究助理：涂标 期货从业信息：F03128525 电话：021-50600233 中信建投期货客户请联系客户经理索取更多研究资料 重要声明 本订阅号（微信号：CFC农产品研究）为中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）研究发展部下设的农产品团队依法设立、独立运营的官方订阅号。 本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负。中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，则交易者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请交易者参阅中信建投已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布内容并非交易决策服务，在任何情形下都不构成对接收本报告内容交易者的任何交易建议，交易者应充分了解各类交易风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出交易决策并自行承担交易风险。交易者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。 本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com

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