【广发策略刘晨明&逸昕】情绪投资的机构视角(PPT)

（以下内容从天风证券《【广发策略刘晨明&逸昕】情绪投资的机构视角(PPT)》研报附件原文摘录）
　　本文作者：刘晨明/逸昕 报告摘要 资金面研究的定位：传统投研框架的最后一块拼图，打通“逻辑→交易→股价”传导链 传统宏观/策略/行业研究体系中，隐含的理想化假设是，市场参与者有能力、并始终沿着基本面逻辑进行定价交易。这种假设忽视了从逻辑到股价之间的传导，在增量资金偏弱的阶段，可能阶段性出现资金面不足以支撑基本面定价体系的情况。22年以来，这种情况正逐渐常态化。 A股是交易定价的资产，而研究情绪面和资金行为，本质是从微观的价格形成机制出发，探讨资金以何种方式交易边际变化（判断股价的“斜率”），从而打通“逻辑→交易→股价”的传导链。 情绪投资的基本框架 情绪，指权益投资者的入市意愿，通过赚钱效应和流动性，能够和题材与个股之间形成传导。这些环节均可以被量化，亦有相对固定的传导模式。报告主要讨论以下三个环节： ① 个股：交易属性、地位、与套利模式。 ② 题材：梯队、演绎模式、与交易策略。 ③ 氛围：情绪、题材、个股的周期解构。 机构视角：在价值投资与情绪投资的交集当中，挖掘更小阻力、更可持续的趋势性机会 基于统计结论，在常态化的存量博弈与轮动格局当中，对于机构投资者而言，绝大多数行业的持续性过短、不具备关注价值。结合情绪投资框架，机构投资者可以在板块或个股启动初期，识别其所处的交易阶段、提前判断行情的空间与持续性，并在两个阶段重点关注、以获得更好的持仓体验： ① 轮动补涨阶段：主升阶段后，板块进入区间震荡，关注题材容量核心的补涨与波段低吸机会。 ② 趋势阶段：在大级别题材的二轮行情中，通过买入并持有策略，关注容量核心的周线级别趋势性上行机会。 本报告信息 对外发布日期：2024年05月16日 分析师： 刘晨明：SAC 执证号：S0260524020001 郑 恺：SAC 执证号：S0260515090004 逸 昕：SAC 执证号：S0260524030006 法律声明 请向下滑动参见广发证券股份有限公司有关微信推送内容的完整法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 感谢您的关注！

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