【赢家日报】红盘止跌 地产链继续强势

（以下内容从东方证券《【赢家日报】红盘止跌 地产链继续强势》研报附件原文摘录）
　　市场涨跌 资金流向 赢家策略 持仓建议： 8成 看好方向： AI、半导体、TMT、创新药、国企改革、芯片、军工、出海、新质生产力等。 策略观点： 上一交易日，三大股指小幅飘红，沪综指涨0.08%，深证成指涨0.21%，创业板指涨0.29%，北证50指数跌0.58%。房地产服务、房地产开发、装修建材、装修装饰、水泥建材等地产链走强，航运、小金属、贵金属跌幅居前。沪深两市成交额达到8478亿，较上个交易日放量867亿，北交所成交27亿元。 得益于地产链持续表现以及AI线回暖，指数早盘表现强势，但午后抛盘增多，导致股指持续回落。继前天收储存量房的市场消息带动板块异动后，杭州打响收储模式“第一枪”再度对板块构成刺激，地产链全天高歌猛进，房地产服务、房地产开发、建筑材料、建筑装饰等细分板块纷纷领涨，房地产服务一度整体涨超10%。近期发布优化房地产调控政策的城市越来越多，几乎每日一城或数城，行业逐步转暖基本属实，近期板块反弹只是迈出底部的开始，回顾从2022年以来四轮行情来看，地产本身表现好于地产链其他行业，房地产平均涨幅最高达18.0%，其次分别是保险和家具（12.3%/10.3%），开工端中装修建材平均涨幅较高（9.5%）；如此对比来看，本次地产链仍有表现空间，但重现当年的勇猛表现也不现实。除了地产股外，CPO概念盘中也震荡走高，受益于AI大模型带来的大规模AI基础设施建设需求，云厂商对数通光模块的速率、成本及功耗均提出了更高的要求，国内厂商有望把握历史机遇，持续提升在产业链高值环节如硅光芯片、关键原材料及设备的市场份额盈利水平，进而带动股价持续震荡上行。总体来看，市场仍处于调整之中，但不妨碍市场热点表现，传统红利行业和新质生产力皆有机会，投资者需要把握目前市场轮动的节奏。 财经资讯 （1）、 据国家发改委公众号，中共国家发展改革委党组发文《进一步全面深化经济体制改革 以高质量发展推进中国式现代化》表示，健全房地产企业主体监管制度，推进保障性住房建设，加快构建房地产发展新模式，促进房地产市场平稳健康发展。 （2）、对国内生物医药产业有重大影响的美国《生物安全法》立法进程又向前一步。美国时间5月15日上午10时，美国众议院监督与问责委员会（以下简称“众议院”）针对新版《生物安全法》草案（编号H.R.8333）（以下称“新版法案”）召开了听证会，并且以40票同意，1票反对的结果通过了该法案。 东方研究 宏观经济动态跟踪： 如何理解拜登新关税？ 事件：据新华社报道，5月14日美方发布对华加征301关税四年期复审结果，宣布在原有对华301关税基础上，进一步提高对自华进口的电动汽车、锂电池、光伏电池、关键矿产、半导体以及钢铝、港口起重机、个人防护装备等产品的加征关税。 钢铁、光伏、电动载人汽车等相关产品对美出口比例一直偏低。根据海关数据查询平台以及海关公布的月报（口径参考《海关统计月报出口主要商品目录》，如电动载人汽车HS编码为87022-87024，87034-87038的所有产品），2022年以来中国钢铁、光伏、电动载人汽车对美出口的比例均维持在1%左右。电动载人汽车20212023年对美出口的比例分别为2.73%、2.06%和1.17%；钢铁（HS72章）2021-2023年对美出口比例分别为1.3%、1.68%和1.09%。 钢铁制品、铝及其制品高位回落，但绝对规模依然较大。2023年中国对美出口钢铁制品（HS72章）、铝制品及其制品（HS76章）的比例分别为13.6%和11%，相较于2018年以前有明显回落，但整体依然处在较高水平，同时欧盟也有类似的情况，取而代之的是俄罗斯、东盟等国家，例如东盟中的汽车重镇泰国，2023年占中国钢铁制品、铝及其制品总出口的比重分别为3.4%和3.9%，分别较2017年上升了1.7和1个百分点；类似的现象在越南等都可以看到。 医疗器械对美出口占比较高。根据中国医疗器械行业协会公布的数据， 2023年，中国医疗器械的主要出口地为美国、日本、德国，美国为中国最大的出口贸易国家，占中国出口市场的24.43%。 清单中为什么加上了港口起重机？美国正在斥资试图替代中国起重机。综合《华尔街日报》和美国消费者新闻与商业频道（CNBC）2月21日报道，拜登政府计划斥巨资在美国国内制造货运起重机，以更换在美国港口作业的中国制造起重机，从而消除人们的“担忧”。而根据美国海岸警卫队的数据，中国企业振华重工制造的船岸起重机占全美国船岸起重机市场的近80%。美国是我国起重机出口的重要目的地之一，参考前瞻经济学人的数据，如果考虑所有起重机，印度是我国起重机行业最大的出口市场，出口总额超过6亿美元，占总出口额比重超过12%，其次是俄罗斯、美国、印尼、新加坡等，前五市场出口总额占比超过40%。 加征关税的领域和“铁锈带”摇摆州的产业有一定的相关性，选票依然是拜登政府政策首要考量。除了印第安纳和伊利诺伊分属共和党和民主党的铁票州之外，美国的铁锈地带（五大湖流域的八个州）均是两党候选人需要进行激烈争夺的摇摆州。过去几年，在美国政策推动下，俄亥俄州、密歇根州和密苏里州等州新的电动汽车产业正在扩张；钢铝等传统重工业更是“铁锈带”的传统产业；此外，明尼苏达州等也都有保有一些医疗器械的产能，例如世界500强企业美敦力（MEDTRONIC）总部就位于明尼苏达州（目前偏蓝）。 清单中不包括船舶，如何理解？美国本土造船业对选票的影响或有限。一方面是近年来船舶对美出口的比例上升（约1-2%），但绝对规模依然偏小，中国船舶工业行业协会的数据显示，2023年我国船舶出口目的地依然以亚洲、欧洲和拉丁美洲为主。不过更重要的可能是，美国造船业早已衰落，对拉取选票的作用偏低，如今全球造船业基本集中在中韩日。值得一提的是，倘若造船征税落地，可能目标旨在拉拢韩国，类似2022年末美国把中国订单转移给欧洲（详见《欧盟承接美国订单，2023中国出口份额韧性还能延续吗？》）。 对光伏来说真正要关注的政策变化在6月。2022年3月美国曾调查中国光伏企业是否通过东南亚规避关税进入美国市场，但因影响太大，同年6月暂时豁免了对东南亚四国太阳能电池板征收关税，持续两年，意味着今年6月就会到期。 风险提示：测算假设与实际不完全相同；外需变化快于预期；地缘变化超预期。 投资顾问：吴利辉 执业编号：S0860617050013 财富理业务总部 资产配置团队 电话：+86.21.63325888-3145 邮箱：wulihui@orientsec.com.cn 【免责声明】 本报告（或刊物、资讯，以下统称：报告）由东方证券股份有限公司财富管理业务总部编撰、制作及发布本营业部的客户。 本报告是基于本部门认为可靠的或目前已公开的资讯、信息进行摘录、汇编或撰写，本部门对报告所载内容始终力求但不保证该信息的准确性和完整性。“东方研究”摘自东方证券研究所已发布的研究报告，东方证券研究所的研究观点应以正式发布的东方证券研究报告为准。其他信息来源主要有wind资讯、东方财富网、中财网、证券之星等各大财经网站，本报告不能保证所有信息的真实性和可靠，请投资者阅读时注意风险。 在任何情况下，本报告所载信息、意见、推测或观点仅反映本部门于发布报告当日的判断，且不构成对任何人的投资建议，亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人发出邀请。投资者应通过正规渠道获取产品服务，根据个人风险承受能力评估结果、个人投资目标、财务状况和需求来判断是否借鉴、参照报告所载信息、意见或观点，独立作出投资决策并自行承担相应风险。 在任何情况下，本部门及其员工不对任何人因援引、使用本报告中的任何内容所引致的任何损失及后果负有任何责任。 任何机构或个人未经本部门事先许可不得就本报告的全部或部分内容擅自引用、刊发或转载，亦不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用的证明或依据，不得用于赢利或其他未经允许的用途。

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