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豆系 · 天气驱动加持,美豆重回1200美分上方

作者:微信公众号【中信建投期货微资讯】/ 发布时间:2024-05-05 / 悟空智库整理
(以下内容从中信建投期货《豆系 · 天气驱动加持,美豆重回1200美分上方》研报附件原文摘录)
  本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制,若您并非符合规定的交易者,为控制交易风险,请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意,感谢您的理解与配合! 本文来源 | CFC农产品研究 本报告完成时间 | 2024年5月4日 巴西南部南里奥格兰德州近几日遭遇强降雨天气,对该州大豆产量造成损失,具体减产幅度待后续验证。布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示3月份天气对阿根廷大豆生长关键期造成不利影响,5100万吨的产量预估后续有下调可能。近期市场围绕南美天气题材朝着CBOT大豆上涨方向做表达,驱动盘面反弹至1200美分上方。除南美天气外,短期还需关注新季美豆播种进度,5月美豆产区天气决定种植进度的快慢,进而决定本轮CBOT大豆的反弹高度。国产大豆方面,5月产区进入农耕时节,大豆购销或趋于平淡,市场缺乏新的题材指引,盘面或维持震荡运行。在政策缺位的背景下,中长期国产大豆依然保持供大于求格局,交易上维持逢高沽空的策略思路。 海外市场 大豆种植与天气形势 巴西:据Conab数据显示,截至2024年4月28日,包括马托格罗索州、南马托格罗索州、圣保罗州以及帕拉纳州在内的大豆主产州基本完成收获;受强降雨影响,南里奥格兰德州收获进度被大幅拖累,目前来到60%,落后去年同期进度70%;巴西12大主产州整体收获进度90.5%,慢于去年同期93.7%,仅帕拉纳州收获进度略快于去年同期。 阿根廷:据布宜诺斯艾利斯交易所(BAGE),截至2024年5月1日,阿根廷大豆优良率变化不大,保持在30%附近。因近期降雨较多,4%的土壤被评价为“湿润”。BAGE周度报告表明,降雨导致油料作物收获进展缓慢,截至5月1日,阿根廷全国大豆收获进度36.2%,较5年平均落后12个百分点。 World Ag Weather显示,过去一周(0425-0502),四大主产省7天累计降雨量均不超过35mm,科尔多瓦省几乎没有降雨。产区最高气温较历史平均水平偏低1-4℃。过去两周(0418-0502),布宜诺斯艾利斯省北部、圣地亚哥-德尔埃斯特罗省14天累计降雨量高于历史平均水平。 EC模型显示,在中性情形下,未来一周(0504-0511),四大主产省7天累计降雨量预计不超过25mm,圣菲省局部地区可达35-65mm。四大主产省最高气温预计在16-22℃,产区平均气温较历史平均水平偏低1-4℃。未来两周(0504-0518),仅圣菲省中北部14天累计降雨量预计高于历史平均水平,其余产区14天累计降雨量预计低于历史平均水平(40%-80%)。(注:天气预报具有实时性,请及时关注World Ag Weather或NOAA的每日预报。) 美国:根据U.S. Drought Monitor数据,因过去一周的零星阵雨天气,截至4月30日,美豆十一大主产州土壤干旱比例为18.86%,周度环比下降4.47个百分点,较去年同比下降7.96个百分点。爱荷华州、堪萨斯州干旱覆盖比例分别在49.89%、56.24%,密苏里州干旱覆盖比例周度下降20个百分点至19.47%,其余州干旱覆盖比例较低。截至4月29日,美豆已播种18%,快于5年平均进度10%。 World Ag Weather显示,过去一周(0426-0503),多数主产州7天累计降雨量不超过50mm。南、北达科他州、明尼苏达州、内布拉斯加州最高气温较历史平均水平偏低2-6℃,其余主产州最高气温较历史平均水平偏高1-6℃。过去两周(0419-0503),多数主产州14天累计降雨量高于历史平均水平,包括北达科他州在内的少数州的14天累计降雨量达到历史平均水平的300%以上。 GFS模型显示,在中性情形下,未来一周(0504-0511),多数主产州降雨量预计不会超过50mm,印第安纳州与俄亥俄州部分区域可达到50-65mm。主产州最高气温预计在16-27℃,多数主产州平均气温预计与历史平均水平持平或偏高2-4℃。未来两周(0504-0518),南达科他州、内布拉斯加州、爱荷华州以及密苏里州北部14天累计降雨量预计低于历史平均水平(40%-90%),其余主产区14天累计降雨量预计高于历史平均水平。(注:天气预报具有实时性,请及时关注World Ag Weather或NOAA的每日预报。) G3对华贸易 据USDA数据,截至4月29日当周,美豆出口检验量25.12万吨(前值经调整后44.51万吨,同期40.95万吨);截至4月25日,美豆周度出口26.91万吨(前值41.75万吨);累计出口3837.45万吨(前值3810.53万吨,同期4706.96万吨);累计销售4190.76万吨(前值4149.36万吨,同期5070.35万吨)。周度对华出口0.91万吨(前值22.21万吨),累计对华出口2352.04万吨(前值2351.13万吨,同期3093.30万吨),累计对华销售2382.16万吨(前值2382.26万吨,同期3117.94万吨)。 据Mysteel数据统计,截至4月26日,巴西各港口大豆对华排船计划总量为508万吨,4月份以来巴西对华已发船总量为822.6万吨。阿根廷主要港口(含乌拉圭东岸港口)对中国大豆排船25.9万吨,4月份以来阿根廷对华已发船总量为4.1万吨。 CBOT大豆 近期巴西南部的南里奥格兰德州强降雨天气成为市场关注的焦点。前文图3显示过去一周南里奥格兰德州的累计降雨量达到200mm以上,部分地区甚至达到300-400mm,强降雨天气带来的直接后果是导致正在进行收割工作的南里奥格兰德州面临洪涝灾害,并导致该州大豆产量遭受较大程度的损失。预报显示未来一周南里奥格兰德州降雨天气还将持续,7天累计降雨量预计会达到100mm以上。Conab此前预计今年南里奥格兰德州大豆产量将比去年同比增长68.1%至2188万吨,当前该州还有20%-30%的大豆尚未收割,以此推算该州仍有450-650万吨的大豆产量面临洪涝风险(如果按USDA口径,该值会更大),这对于今年产量本就同比减少的巴西而言无疑是雪上加霜。由于此前CBOT大豆估值处于较低水平,本轮的恶劣天气因此也驱动了多头资金入场,CBOT大豆周内反弹至1200美分上方,同时巴西CNF升贴水报价并未有明显上涨。对此我们在此前周报中提过,巴西农户只关心最终价格(CBOT大豆+升贴水),CBOT大豆或是CNF报价上涨均可以反映恶劣天气造成的不利影响。阿根廷方面,BAGE最新报告表示3月份天气形成了对大豆生长的热水胁迫(thermo-hydric stress),5100万吨的产量预估在后续面临下调的可能。整体来看,近期市场围绕南美天气题材朝着CBOT大豆上涨的方向做表达,同时也支撑着CNF升贴水报价。 在南美产量边际恶化的背景下,新季美豆产量的高低决定了今年供需平衡表的宽松程度,也因此使得市场对天气的变化将更为敏感。现阶段处于美豆播种期,从当前进度来看,今年美豆播种较为顺利,尽管预报显示美豆主产区未来一周有着一些降雨,但并未形成强降雨天气,或不会对大豆播种造成太大阻碍。相反,适宜的降雨有利于最早播种的大豆生长发芽。如若后续天气继续有利于美豆播种加快,市场有望形成高单产的初步预期,这可能会限制CBOT大豆本轮反弹高度。反之,如果后续美豆产区天气恶化,例如出现强降雨天气并阻碍大豆播种,则可能与南美天气形成共振,推动CBOT大豆继续向上反弹。 国内市场 DCE豆一 因五一假期,本周盘面仅两个交易日。现阶段豆一交易逻辑切回至基本面定价,余粮见底给予产区现货报价支撑,但销区现货价格偏弱运行暗示着国产大豆供过于求的格局尚未被扭转。五一假期过后,农户将忙于春播工作,产区大豆流通性或有所下降,市场需要新的题材予以指引。 短期来看,国储拍卖有望成为未来几个月国产大豆价格的指引之一,关注指标主要包括拍卖底价设定、成交价格以及成交率。天气也可能成为市场的交易逻辑之一,但与CBOT大豆不同的是,由于我国远离赤道中东太平洋,类似厄尔尼诺/拉尼娜这样的全球大气海洋异常现象对我国影响多是间接性且程度较小,使得豆一的交易者对天气的敏感程度不那么高,不易出现CBOT大豆那种急涨急跌的行情。 本周大连商品交易所发布公告,对黄大豆1号期货交割质量标准中的粗蛋白质含量指标名称、折算系数等内容进行相应调整。核心内容在于将蛋白质含量≥39.0且<40.0(g/100g)的大豆作为交割标准品,将蛋白质含量≥40.0、≥38.0且<39.0、≥37.0且<38.0的大豆作为交割替代品。调整后的蛋白质含量符合市场通用提法,不必再通过系数进行折算。此次调整对交易并无显著影响。 综合来看,短期内在缺乏新的题材指引下,07合约或在4600-4700区间震荡运行。在政策阶段性缺位的背景下,中长期我们认为国产大豆仍将维持供大于求的格局,给豆价中枢带来向下压力。策略上短期暂观望,激进者可选择逢高布局远月合约空单。短期风险点在于政策带来的向上冲击,中长期空配则需提防CBOT大豆因6-8月天气炒作而快速拉涨或给豆一带来外溢效应。 研究员:石丽红 期货交易咨询从业信息:Z0014570 电话:023-81157334 助理研究员:刘昊 期货从业信息:F03103250 免责声明 向上滑动阅览 本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考,据此操作、责任自负。中信建投期货有限公司(下称“中信建投”)不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读,则交易者若使用所载资料,有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请交易者参阅中信建投已发布的完整系列报告,仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期,并准确理解研究逻辑。 中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断,相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布内容并非交易决策服务,在任何情形下都不构成对接收本报告内容交易者的任何交易建议,交易者应充分了解各类交易风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况,自主做出交易决策并自行承担交易风险。交易者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。 本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可,任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发,如需引用、转发等,需注明出处为“中信建投期货”,且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有,违者必究。 长按图片即可识别二维码 实盘大赛 · 3月29日比赛开启!快@身边期货人,大奖奖池虚位以待! 点个【赞】、【在看】· 遇见更多精彩

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