专题报告 | 终端消费边际修复,下游利润延续承压——新能源汽车月度数据报告
（以下内容从国泰期货《专题报告 | 终端消费边际修复,下游利润延续承压——新能源汽车月度数据报告》研报附件原文摘录）
报告导读 中国、欧洲六国和美国3月合计销量的累计同比/环比增速为+23%/67%，符合市场预期。 1）中国新能源汽车销量在节后修复至88.3万辆，主要驱动来自于比亚迪降价促销以及多家新车型上市，3月销量累计同比/环比变化+32%/+85%，中期内需仍有政策倾向的支撑，暂时维持全年24%增速预期。 2）欧洲六国3月销量20.5万辆，累计同比/环比变化+3%/+61%。短期能源成本偏高、电池供应链不足等问题成为欧洲的核心矛盾，部分国家和车企放缓了电动化节奏，同时叠加补贴退坡的阶段性压制，预计2024年欧洲的增速相对有限。 3）美国3月销量12.9万辆，累计同比/环比变化+11%/+3%。汽车贷款逾期率处于历史高位，对整体汽车市场施压。其次，美国IRA法案的本土保护政策，或掣肘美国新能源车渗透率的爬升速度。不过，从中期来看，美国IRA补贴适用车型边际增加，或让销量增速有一定的边际修复。 3月中国新能源车厂库库存延续消化，库销比回落至0.32个月，经销商库存历史中性偏低。2-3月新能源厂库库存边际下滑，库销比环比降低6%至0.32个月，与历史同期持平。汽车整体经销商库存系数处于中性偏低位置（低于2022、2023年）。在整体库存压力有所缓和的格局下，2024年终端增速向电池需求的传导或将更加顺畅。 3月动力电池销量62.3GWh，累计同比/环比变化+35%/+86%，3月动力电池装机量34.9GWh，累计同比/环比变化+30%/+95%，电池需求增速跟随终端汽车产销量的变化，维持30%以上的累计同比增长。3月动力电池产量62.7GWh，累计同比/环比变化+30.8%/+72.1%，产销比由高位回落，但仍然维持1.0上方，表明企业的库存生产意愿逐步降低。3月动力电池库存整体变化不大，库销比企稳于3个月左右。 三元和铁锂电池利润低位承压运行，或对材料库存需求形成一定的压制。终端新能源汽车的价格战，对上游电池形成压制，电芯价格处于低位企稳运行的状态，叠加电池端的产能过剩，电池利润空间有限。下游对材料的趋势性补库需求暂时缺乏利润的驱动。同时，材料端利润偏低或限制金属盐价格上方空间。 国泰君安期货 绿色金融与新能源行政负责人 高级分析师 邵婉嫕 Z0015722 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《 终端消费边际修复，下游利润延续承压——新能源汽车月度数据报告》，发布时间：2023年4月25日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 期货开户请点击下方“阅读原文” - END - 文章来源：国泰君安期货研究所 作者：邵婉嫕 联系人：张再宇 编辑：jjq DISCLAIMER 免责声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明：本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧
报告导读 中国、欧洲六国和美国3月合计销量的累计同比/环比增速为+23%/67%，符合市场预期。 1）中国新能源汽车销量在节后修复至88.3万辆，主要驱动来自于比亚迪降价促销以及多家新车型上市，3月销量累计同比/环比变化+32%/+85%，中期内需仍有政策倾向的支撑，暂时维持全年24%增速预期。 2）欧洲六国3月销量20.5万辆，累计同比/环比变化+3%/+61%。短期能源成本偏高、电池供应链不足等问题成为欧洲的核心矛盾，部分国家和车企放缓了电动化节奏，同时叠加补贴退坡的阶段性压制，预计2024年欧洲的增速相对有限。 3）美国3月销量12.9万辆，累计同比/环比变化+11%/+3%。汽车贷款逾期率处于历史高位，对整体汽车市场施压。其次，美国IRA法案的本土保护政策，或掣肘美国新能源车渗透率的爬升速度。不过，从中期来看，美国IRA补贴适用车型边际增加，或让销量增速有一定的边际修复。 3月中国新能源车厂库库存延续消化，库销比回落至0.32个月，经销商库存历史中性偏低。2-3月新能源厂库库存边际下滑，库销比环比降低6%至0.32个月，与历史同期持平。汽车整体经销商库存系数处于中性偏低位置（低于2022、2023年）。在整体库存压力有所缓和的格局下，2024年终端增速向电池需求的传导或将更加顺畅。 3月动力电池销量62.3GWh，累计同比/环比变化+35%/+86%，3月动力电池装机量34.9GWh，累计同比/环比变化+30%/+95%，电池需求增速跟随终端汽车产销量的变化，维持30%以上的累计同比增长。3月动力电池产量62.7GWh，累计同比/环比变化+30.8%/+72.1%，产销比由高位回落，但仍然维持1.0上方，表明企业的库存生产意愿逐步降低。3月动力电池库存整体变化不大，库销比企稳于3个月左右。 三元和铁锂电池利润低位承压运行，或对材料库存需求形成一定的压制。终端新能源汽车的价格战，对上游电池形成压制，电芯价格处于低位企稳运行的状态，叠加电池端的产能过剩，电池利润空间有限。下游对材料的趋势性补库需求暂时缺乏利润的驱动。同时，材料端利润偏低或限制金属盐价格上方空间。 国泰君安期货 绿色金融与新能源行政负责人 高级分析师 邵婉嫕 Z0015722 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《 终端消费边际修复，下游利润延续承压——新能源汽车月度数据报告》，发布时间：2023年4月25日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 期货开户请点击下方“阅读原文” - END - 文章来源：国泰君安期货研究所 作者：邵婉嫕 联系人：张再宇 编辑：jjq DISCLAIMER 免责声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明：本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
