专题报告 | 石脑油:石脑油乙烯投研基础——石脑油乙烯专题报告系列(一)
（以下内容从国泰期货《专题报告 | 石脑油:石脑油乙烯投研基础——石脑油乙烯专题报告系列(一)》研报附件原文摘录）
报告导读 石脑油又叫化工轻油、粗汽油，因用途不同有各种不同的馏程，中国规定馏程为终馏点220℃左右。作为生产乙烯的裂解原料时，采用70℃-130℃馏分，称轻石脑油；当以生产芳烃或高辛烷值汽油为目的时，采用70℃-180℃馏分，称重石脑油。乙烯是世界上产量最大的化工品之一，作为现代石油化工的血液，其下游衍生品占到整体化工品市场的75%以上； 石脑油来源于炼厂的一次或二次加工装置，各个流程所出石脑油物性有所区别。根据物性的不同，石脑油分别去往不同的需求部位。不同类型的石脑油通常使用P.O.N.A（烷烃、烯烃、环烷烃、芳烃）进行评定，在同等条件下，烷烃（P）含量高，乙烯的收率越高，自然越适合做乙烯原料，而作为裂解原料，原则上要求烷烃含量不低于60%（质量百分浓度），从作为芳烃生产的重整原料来看，通常采用N+A 含量作为评定标准，一般而言，N+A 含量超过40%，就可以作为优质的芳烃生产重整原料。整体原则上遵循“宜芳则芳，宜烯则烯，宜油则油”的标准。乙烯来源除去传统的石脑油裂解外，还包括煤制烯烃以及轻烃裂解等工艺，近年来轻烃裂解来源所占比例逐步提升。 石脑油需求包括蒸汽裂解，催化重整（包括汽油型重整以及芳烃型重整）以及直接调油，下游需求近年来增长较多，其全球范围来看，下游的增长主要集中在亚洲地区，亚洲则以中国以及印度的需求增长为主；乙烯衍生品分类较多，全球来看主要集中在粗环氧乙烷（包含乙二醇）、塑料、苯乙烯、氯乙烯以及醋酸乙烯衍生物等主流下游应用上。 石脑油定价方式以普氏窗口定价方式为主，亚洲其他区域价格以普氏日本（MOPJ）价格为基准，算上运费升贴水作为其他区域的基准价，定价方式决定石脑油市场通常交易1个月以后的预期行情，因而对未来的供需预测比重大于现实端的实际情况，石脑油市场主要交易未来的边际变化量。 国泰君安期货 高级分析师 陈鑫超 Z0020238 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《石脑油：石脑油乙烯投研基础——石脑油乙烯专题报告系列（一）》，发布时间：2024年4月23日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 期货开户请点击下方“阅读原文” - END - 文章来源：国泰君安期货研究所 作者：陈鑫超 编辑：jjq DISCLAIMER 免责声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明：本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧
报告导读 石脑油又叫化工轻油、粗汽油，因用途不同有各种不同的馏程，中国规定馏程为终馏点220℃左右。作为生产乙烯的裂解原料时，采用70℃-130℃馏分，称轻石脑油；当以生产芳烃或高辛烷值汽油为目的时，采用70℃-180℃馏分，称重石脑油。乙烯是世界上产量最大的化工品之一，作为现代石油化工的血液，其下游衍生品占到整体化工品市场的75%以上； 石脑油来源于炼厂的一次或二次加工装置，各个流程所出石脑油物性有所区别。根据物性的不同，石脑油分别去往不同的需求部位。不同类型的石脑油通常使用P.O.N.A（烷烃、烯烃、环烷烃、芳烃）进行评定，在同等条件下，烷烃（P）含量高，乙烯的收率越高，自然越适合做乙烯原料，而作为裂解原料，原则上要求烷烃含量不低于60%（质量百分浓度），从作为芳烃生产的重整原料来看，通常采用N+A 含量作为评定标准，一般而言，N+A 含量超过40%，就可以作为优质的芳烃生产重整原料。整体原则上遵循“宜芳则芳，宜烯则烯，宜油则油”的标准。乙烯来源除去传统的石脑油裂解外，还包括煤制烯烃以及轻烃裂解等工艺，近年来轻烃裂解来源所占比例逐步提升。 石脑油需求包括蒸汽裂解，催化重整（包括汽油型重整以及芳烃型重整）以及直接调油，下游需求近年来增长较多，其全球范围来看，下游的增长主要集中在亚洲地区，亚洲则以中国以及印度的需求增长为主；乙烯衍生品分类较多，全球来看主要集中在粗环氧乙烷（包含乙二醇）、塑料、苯乙烯、氯乙烯以及醋酸乙烯衍生物等主流下游应用上。 石脑油定价方式以普氏窗口定价方式为主，亚洲其他区域价格以普氏日本（MOPJ）价格为基准，算上运费升贴水作为其他区域的基准价，定价方式决定石脑油市场通常交易1个月以后的预期行情，因而对未来的供需预测比重大于现实端的实际情况，石脑油市场主要交易未来的边际变化量。 国泰君安期货 高级分析师 陈鑫超 Z0020238 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《石脑油：石脑油乙烯投研基础——石脑油乙烯专题报告系列（一）》，发布时间：2024年4月23日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 期货开户请点击下方“阅读原文” - END - 文章来源：国泰君安期货研究所 作者：陈鑫超 编辑：jjq DISCLAIMER 免责声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明：本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧
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