专题报告 | 基础篇:双胶纸生产工艺与型号品类——星月“胶”辉之双胶期货系列报告(二)
（以下内容从国泰期货《专题报告 | 基础篇:双胶纸生产工艺与型号品类——星月“胶”辉之双胶期货系列报告(二)》研报附件原文摘录）
报告导读 双胶纸的成本可以分为木浆成本、能源成本、化工辅料成本和其他成本，其中木浆成本约占70-75%，能源成本约占10%，化工辅料成本约占5-10%，其他成本约占10%。木浆价格需求端与全球宏观经济活动密切相关，同时也受到下游纸厂产能扩张节奏、纸厂开工利润情况所影响；供给端可以主要关注浆厂扩产节奏、全球纸浆发运量等因素以及火灾、罢工等意外事件；成本端与上游木片、能源和化学原料价格挂钩，货币汇率、海运费等也会影响成本；库存可以关注国内及欧洲的港口库存。双胶纸能源成本包括煤炭、电力、热力等费用，其中煤炭价格主要由煤炭产能、运输成本与消费状况决定，除此之外，国际市场煤价、石油等其他能源价格，煤炭库存、进出口等因素也会对煤炭价格产生影响。工商业用电价格主要取决于上网电价水平。不同省份的电价水平因能源结构、能源成本、环保政策等的不同也存在差异。双胶纸制造涉及化工辅料众多，包括填料、胶料、色料和其他化学助剂等（篇幅所限，其价格影响因素不再详细介绍）。 胶版纸的生产可以大致分为制浆、配浆、纸机造纸三步。自制或外采的纸浆按照一定比例混合，并且加入各种化学助剂形成混合浆，混合浆经过成形网过滤脱水形成湿纸幅，之后经过压榨（机械脱水）、干燥、表面施胶、再干燥、压光、卷取等一系列工序形成成品胶版纸。 目前，胶版纸新国标GB/T 30130-2023已于2023年12月28日发布，并将于2024年7月1日正式实施，现行的GB/T 30130-2013国标将被替代，新国标主要对胶版纸的技术标准做了修改。 双胶纸可以按尺寸、克重、压光等级、白度等标准分类，不同类型的双胶纸下游应用有所差异。 虽然理论上双胶纸与阔叶浆价格的相关性应该比双胶纸与针叶浆的相关性更高，但实际上双胶纸和两种纸浆的相关性较为相近。双胶纸与纸浆现货、期货价格走势整体相似，多数时间段内相关系数较高，但由于各自基本面因素，部分时间段相关系数较低，甚至呈现负相关。 国泰君安期货 资深分析师 高琳琳 Z0002332 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《基础篇：双胶纸生产工艺与型号品类——星月“胶”辉之双胶期货系列报告（二）》，发布时间：2024年4月22日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 期货开户请点击下方“阅读原文” - END - 文章来源：国泰君安期货研究所 作者：高琳琳 编辑：jjq DISCLAIMER 免责声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明：本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧
报告导读 双胶纸的成本可以分为木浆成本、能源成本、化工辅料成本和其他成本，其中木浆成本约占70-75%，能源成本约占10%，化工辅料成本约占5-10%，其他成本约占10%。木浆价格需求端与全球宏观经济活动密切相关，同时也受到下游纸厂产能扩张节奏、纸厂开工利润情况所影响；供给端可以主要关注浆厂扩产节奏、全球纸浆发运量等因素以及火灾、罢工等意外事件；成本端与上游木片、能源和化学原料价格挂钩，货币汇率、海运费等也会影响成本；库存可以关注国内及欧洲的港口库存。双胶纸能源成本包括煤炭、电力、热力等费用，其中煤炭价格主要由煤炭产能、运输成本与消费状况决定，除此之外，国际市场煤价、石油等其他能源价格，煤炭库存、进出口等因素也会对煤炭价格产生影响。工商业用电价格主要取决于上网电价水平。不同省份的电价水平因能源结构、能源成本、环保政策等的不同也存在差异。双胶纸制造涉及化工辅料众多，包括填料、胶料、色料和其他化学助剂等（篇幅所限，其价格影响因素不再详细介绍）。 胶版纸的生产可以大致分为制浆、配浆、纸机造纸三步。自制或外采的纸浆按照一定比例混合，并且加入各种化学助剂形成混合浆，混合浆经过成形网过滤脱水形成湿纸幅，之后经过压榨（机械脱水）、干燥、表面施胶、再干燥、压光、卷取等一系列工序形成成品胶版纸。 目前，胶版纸新国标GB/T 30130-2023已于2023年12月28日发布，并将于2024年7月1日正式实施，现行的GB/T 30130-2013国标将被替代，新国标主要对胶版纸的技术标准做了修改。 双胶纸可以按尺寸、克重、压光等级、白度等标准分类，不同类型的双胶纸下游应用有所差异。 虽然理论上双胶纸与阔叶浆价格的相关性应该比双胶纸与针叶浆的相关性更高，但实际上双胶纸和两种纸浆的相关性较为相近。双胶纸与纸浆现货、期货价格走势整体相似，多数时间段内相关系数较高，但由于各自基本面因素，部分时间段相关系数较低，甚至呈现负相关。 国泰君安期货 资深分析师 高琳琳 Z0002332 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《基础篇：双胶纸生产工艺与型号品类——星月“胶”辉之双胶期货系列报告（二）》，发布时间：2024年4月22日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 期货开户请点击下方“阅读原文” - END - 文章来源：国泰君安期货研究所 作者：高琳琳 编辑：jjq DISCLAIMER 免责声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明：本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧
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