【招商军工】中科星图(688568):23年业绩快速增长,前瞻布局低空经济再添新动能

（以下内容从招商证券《【招商军工】中科星图(688568):23年业绩快速增长,前瞻布局低空经济再添新动能》研报附件原文摘录）
　　事件： 公司发布《2023年年度报告》，期内实现营收25.16亿，同比增长59.54%；实现归母净利润3.43亿，同比增长41.10%；实现扣非归母净利润2.30亿，同比增长37.00%。 评论 1、第一增长曲线业务平稳较快发展，第二增长曲线业务提前进入收获阶段，业绩实现快速增长。 报告期内，公司实现营业收入（25.16亿，同比+59.54%）；实现归母净利润（3.43亿，同比+41.10%）；实现扣非净利润（2.30亿，同比+37.00%）。 ?分行业来看：第一增长曲线业务平稳较快发展，第二增长曲线业务提前进入收获阶段。1）第一曲线：特种领域行业平稳增长，营收同比+15.69%。航天测运控、智慧政府、气象生态以及企业能源行业营收同比增幅明显，分别为61.08%、106.87%、101.58%、111.74%，主要得益于公司集团化战略全面落地，各子公司业务加速探索，取得持续性突破。2）第二曲线：公司以云服务模式打造第二增长曲线业务，报告期内，线上业务收获个人认证开发者20,914户、企业认证开发者21,192户，开发者基于数字地球在线能力构建活跃的生态应用13,769个，累计触达4,555万个终端用户，实现收入2,080.41万元，完成了第二增长曲线场景验证，并提前进入收获阶段。 ?分产品来看：①GEOVIS技术开发与服务：营收同比+73.90%，毛利率同比-1.71pct至55.44%，主要系硬件成本快速增长所致；②GEOVIS软件销售与数据服务：营收同比+19.02%，毛利率同比-13.32pct至70.93%，主要系外协成本大幅增加所致。③专用设备及系统集成：营收同比+43.43%，主要系公司业务规模扩大，销售订单持续增长所致。 2、综合毛利率略有下降，三项费用率控制良好。 盈利能力方面，公司销售毛利率48.33%，比22年同期下降0.53pct。费用方面，期内公司发生销售费用（1.87亿，同比-26.46%），主要是销售人员人工费用、差旅费及市场推广等增加所致；管理费用（2.01亿，同比+12.38%），主要是管理人员人工费用及办公费等增加所致；财务费用（-0.35亿，22年同期为-0.32亿），主要是利息收入增加所致。研发费用（3.73亿，同比+31.85%），主要是公司加强技术创新、持续增加研发投入，构建更丰富产品体系所致。公司三项费用率为14.02%，相比22年同期降低1.00pct。公司销售净利润率为19.16%，同比降低0.08pct。 3、前瞻布局低空经济，关联交易凸显增长预期。 公司自 2020 年开始部署低空经济领域，前期已具备低空通航产品及项目基础，相关的业务布局涵盖了低空服务基础平台产品研发、低空服务全套解决方案研发、围绕低空进行相关产业生态建设等主要方向，面向低空物流、通航运输、城市管理、公共服务等领域应用场景提供综合解决方案。子公司北斗伏羲依托北斗网格码技术，积极参与低空经济建设，已在衢州、朝阳市等低空空域基础设施及应用场景项目中取得积极进展。其他子公司如星图智慧可以提供数智低空大脑等产品为其赋能。根据公司发布的《2024年度日常关联交易预计的公告》，公司预计24年向北斗伏羲的关联采购额达到1亿元，同比23年预计额和实际发生额+233.33%和425.46%，预计发生关联销售额达到1亿元，为24年新增。 4、商业航天下游核心参与者，受益于空天基础设施量质齐升。 商业航天在政策与技术双重驱动下，卫星组件化、频谱化、批量化生产工艺持续优化，卫星发射制造成本将显著降低。卫星精度持续提高，数据获取成本进一步下降，为空天信息应用提供更优质的数据源。公司作为空天信息应用的中下游核心企业，可提供1）线下数字地球产品：针对航天测运控领域推出“洞察者”系列产品等，包括洞察者基础平台和天路、天控、天感、天仿等多个洞察者应用平台；2）线上数字地球产品：公司依托 Geovis Earth 在线数字地球产品体系，形成了云上数据、云上计算和云上应用三大线上服务体系，形成空天信息触达大众用户的门户，形成服务大众用户的前沿阵地。 风险提示： 国防订单和收入确认波动，民品市场开拓不达预期。 免责声明 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料来源及观点出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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